劉鵬

【摘要】2013年6月余額寶的問(wèn)世，真正的讓互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金進(jìn)入到人們的視線中。在此之后互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金快速擴(kuò)張，有的規(guī)模甚至超過(guò)了一些中型銀行的存款總額，對(duì)我國(guó)金融行業(yè)的運(yùn)行以及金融管理產(chǎn)生了多種多樣的影響。這實(shí)際也體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)金融科技創(chuàng)新，一方面助力資本市場(chǎng)發(fā)展，另一方面為金融運(yùn)行及管理帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。本文首先介紹了互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金相較傳統(tǒng)貨幣基金的優(yōu)勢(shì)，然后重點(diǎn)分析了其對(duì)金融運(yùn)行及管理的影響，最后給出相關(guān)建議。

【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金 金融運(yùn)行及管理 金融科技創(chuàng)新

一、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的優(yōu)勢(shì)

（一）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金營(yíng)銷渠道便捷化

我國(guó)傳統(tǒng)貨幣基金主要是采用直銷的方式或者是借助銀行以及券商等第三方銷售平臺(tái)進(jìn)行推廣營(yíng)銷，而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金主要是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以及網(wǎng)絡(luò)電商平臺(tái)開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷，以此實(shí)現(xiàn)僅憑一臺(tái)電腦或者一部手機(jī)就可以完成互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金交易的便捷化效果。相較于傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式，更多的沖動(dòng)型客戶群體可以直接在線完成交易，減少了繁瑣的手續(xù)的同時(shí)提高了營(yíng)銷的效率。

（二）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金客戶操作便捷化

這里的操作不僅僅是指買賣交易的瞬間，還包含了客戶投資基金的使用、觀察等全過(guò)程。借助互聯(lián)網(wǎng)基金投資人可隨時(shí)隨地對(duì)貨幣基金的收益情況以及歷史收益情況進(jìn)行查看，不受時(shí)間和地域的影響。截止2018年6月，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到8.02億人，手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到7.88億人，互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的崛起在這種情況下已成為必然。盡管在互聯(lián)網(wǎng)科技的推動(dòng)下許多傳統(tǒng)貨幣基金也逐漸開(kāi)始支持網(wǎng)上申購(gòu)贖回以及采用T+O的交易模式，但是在具體操作時(shí)還需要登錄相應(yīng)的貨幣基金平臺(tái)開(kāi)展操作，在一定程度上降低了客戶的體驗(yàn)度。而互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金可以有效克服這一問(wèn)題，以余額寶為例，它與支付寶之間采用無(wú)縫對(duì)接方式，客戶可以在支付寶平臺(tái)上直接使用余額寶，為客戶帶來(lái)了便利，提升了客戶體驗(yàn)。

（三）投資金額靈活化

我國(guó)傳統(tǒng)貨幣基金的投資門檻基本在1000元左右，但基于龐大的投資者群體基數(shù)以及相對(duì)較低的運(yùn)營(yíng)成本，多數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金不設(shè)置投資門檻，或者金額為便于計(jì)算1元起步，一方面這使得基金投資金額非常靈活，另一方滿足許多初期投資基金零散客戶的低投資需求，而作為基金的運(yùn)營(yíng)方考慮到龐大的客戶群體，則同樣可以有效的化整為零實(shí)現(xiàn)收益。

二、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對(duì)于我國(guó)金融運(yùn)行以及金融管理的影響

（一）互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金分流了一般性存款，降低了商業(yè)銀行的放貸能力

由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的諸多優(yōu)勢(shì)，有效吸引了大量的社會(huì)閑散資金，在很大程度上降低了人們?cè)谏虡I(yè)銀行的一般性存款。以余額寶為例，其從開(kāi)始成立不到一年的時(shí)間內(nèi)便集聚社會(huì)資金規(guī)模高達(dá)5000多億元人民幣，降低了商業(yè)銀行的存款規(guī)模，因此對(duì)商業(yè)銀行的放貸能力產(chǎn)生了直接的影響。而商業(yè)銀行貸款規(guī)模的降低又反過(guò)來(lái)進(jìn)一步降低了派生存款規(guī)模，導(dǎo)致商業(yè)銀行攬存壓力進(jìn)一步增加。

（二）為商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理提出了挑戰(zhàn)

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金為了能夠提高基金收益率，會(huì)采用多種經(jīng)營(yíng)策略來(lái)提高互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的吸引力，進(jìn)而導(dǎo)致大量社會(huì)資金受到高收益特性的驅(qū)使會(huì)在較短時(shí)間內(nèi)在多家銀行之間進(jìn)行快速流動(dòng)，大大降低了商業(yè)銀行資金來(lái)源的穩(wěn)定性，顯著提高了商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理難度。同時(shí)為了有效應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的沖擊，商業(yè)銀行還需要將備付金維持在較高的水平，進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)銀行資金使用率明顯下降。

（三）提高了商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)成本

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金對(duì)商業(yè)銀行運(yùn)營(yíng)成本的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是由于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的快速發(fā)展在很大程度上降低了商業(yè)銀行的放貸能力，提高了商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理難度，從而提高了商業(yè)銀行的運(yùn)營(yíng)管理成本。二是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的資金主要來(lái)自商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄賬戶，并且這些資金從互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金出來(lái)之后還會(huì)回流到商業(yè)銀行體系，但是在該過(guò)程中提高了投資者的收益，同時(shí)增加了銀行的運(yùn)營(yíng)成本。

（四）推動(dòng)利率市場(chǎng)化步伐不斷加快

通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金渠道，傳統(tǒng)個(gè)人活期存款得到了準(zhǔn)市場(chǎng)化的利息收益，因此可以認(rèn)為個(gè)人活期存款間接實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化。雖然我國(guó)現(xiàn)階段的存款利率還沒(méi)有放開(kāi)，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金達(dá)到一定規(guī)模后，我國(guó)存款利率管制的效力便會(huì)越來(lái)越弱，進(jìn)而倒逼我國(guó)進(jìn)一步加快利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

（五）增加了金融監(jiān)督管理的難度

一方面互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金交叉經(jīng)營(yíng)以及混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，為我國(guó)傳統(tǒng)金融行業(yè)分業(yè)監(jiān)管模式帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)，由于不同金融監(jiān)督管理部門僅在各自領(lǐng)域開(kāi)展金融監(jiān)督管理工作，不同部門之間難以有效協(xié)調(diào)配合，進(jìn)而容易造成監(jiān)管空白的現(xiàn)象。另一方面互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)模式也增加了金融監(jiān)管的難度，現(xiàn)階段我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金基本上都綁定了第三方支付機(jī)構(gòu)，但是在客戶信息安全、支付流程安全等方面，第三方支付機(jī)構(gòu)的安全系數(shù)明顯低于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，從而導(dǎo)致存在金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率。

三、互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展建議

推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)健康發(fā)展，應(yīng)當(dāng)是互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金發(fā)展的宗旨。目前我國(guó)基金市場(chǎng)的核心機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)也都在積極拓展互聯(lián)網(wǎng)金融科技應(yīng)用?？傮w上來(lái)說(shuō)，在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算應(yīng)用方面的人員和資金投入較大，效果明顯，但在智能監(jiān)管建設(shè)方面，行業(yè)投入與監(jiān)管機(jī)構(gòu)水平參差不齊，總體還處于起步階段。參與各方要正視差距，趨利避害，不斷提升運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金服務(wù)金融市場(chǎng)運(yùn)行的能力及效率，這里主要涉及以下幾點(diǎn)。

（一）建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制

基于互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金交叉經(jīng)營(yíng)、參與主體復(fù)雜的客觀情況，決定了需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)督管理，建立金融監(jiān)督管理協(xié)調(diào)機(jī)制。首先應(yīng)該由人民銀行牽頭，充分發(fā)揮其在其他各金融監(jiān)督管理部門之間的協(xié)調(diào)作用，各金融監(jiān)督管理部門明確職能、加強(qiáng)協(xié)作配合，有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。其次，逐漸將傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诠δ鼙O(jiān)管模式，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的性質(zhì)和功能來(lái)劃分監(jiān)管類型，明確相應(yīng)的金融監(jiān)管部門。再次，建立金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，并且做好金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處理預(yù)案，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

（二）進(jìn)一步完善相關(guān)的法律法規(guī)

由于近些年互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)的快速發(fā)展，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的法律法規(guī)建設(shè)滯后，我國(guó)尚未建立起互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的法律體系。因此，為了有效規(guī)范引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，應(yīng)該建立相應(yīng)的法律法規(guī)。首先應(yīng)該本著金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理念， 為互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展提供廣闊的政策空間;其次，應(yīng)該根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的新特點(diǎn)和新方向，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行及時(shí)調(diào)整優(yōu)化，在該過(guò)程中，要特別注意保護(hù)投資者的合法權(quán)益。

（三）進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)期限錯(cuò)配造成了明顯的流動(dòng)性短缺問(wèn)題，從而為同業(yè)存款提供了廣闊的發(fā)展空間，為我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金獲得高收益創(chuàng)造了條件。但是這種因?yàn)榱鲃?dòng)性短缺所造成的高收益對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展沒(méi)有幫助。所以我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該進(jìn)一步提高流動(dòng)性管理，對(duì)銀行資產(chǎn)配置規(guī)模以及期限進(jìn)行正確看待，降低銀行對(duì)同業(yè)存款的依存程度。同時(shí)我國(guó)證券監(jiān)督管理部門可以通過(guò)提高風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金比例來(lái)有效防控貨幣基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)

現(xiàn)階段我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的投資主要集中在同業(yè)存款方面，這并不利于我國(guó)貨幣基金市場(chǎng)的發(fā)展。所以從政府層面，應(yīng)該進(jìn)一步完善我國(guó)貨幣市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)，在保證我國(guó)貨幣基金穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大貨幣基金的可投標(biāo)范圍，促使貨幣基金更多的流向短期票據(jù)以及債券等融資工具，積極推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。

（五）加大對(duì)金融投資者合法權(quán)益的保護(hù)力度

互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金在我國(guó)之所以能夠取得快速的發(fā)展，其根本原因還在于這些互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金背后的互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭，比如阿里巴巴，騰訊以及百度等。大多數(shù)投資者認(rèn)為，這些互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭能夠?qū)ν顿Y者的合法權(quán)益進(jìn)行有效保障，進(jìn)而投資過(guò)程中，忽視了產(chǎn)品可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。因此應(yīng)該強(qiáng)化投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)投資者進(jìn)行金融投資知識(shí)教育。雖然互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金屬于保守穩(wěn)健的投資產(chǎn)品，但是依然不能排除存在多種風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融監(jiān)督管理部門應(yīng)該加大對(duì)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的審查監(jiān)管力度，對(duì)于違規(guī)宣傳銷售以及夸大收益率的互聯(lián)網(wǎng)金融銷售平臺(tái)，要依法給予處罰。采取多種措施來(lái)綜合提高對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融投資者合法權(quán)益保護(hù)力度，有效化解互聯(lián)網(wǎng)金融糾紛，暢通互聯(lián)網(wǎng)金融訴求渠道，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的健康穩(wěn)定發(fā)展。除此之外，還應(yīng)該發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)的力量，通過(guò)制定相應(yīng)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)規(guī)則，還有效引導(dǎo)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，更好的發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的帶動(dòng)作用。