張紅梅

【摘要】償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要方面。本文主要圍繞短期償債能力和長期償債能力兩個方面從財務(wù)指標(biāo)上對償債能力進(jìn)行了分析。

【關(guān)鍵詞】償債能力 財務(wù)指標(biāo) 財務(wù)分析

企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的一個重要方面。資產(chǎn)負(fù)債表作為反映企業(yè)在一定日期財務(wù)狀況的會計報表，體現(xiàn)在企業(yè)某一個時間點上的資產(chǎn)負(fù)債及所有權(quán)益的基本情況，并提供企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)流動性資金來源狀況、負(fù)債水平以及負(fù)債結(jié)構(gòu)等財務(wù)信息。企業(yè)償債能力分析要以資產(chǎn)負(fù)債為基礎(chǔ)，其他核算資料為輔助。

一般來說，根據(jù)企業(yè)償債期限的長短，企業(yè)的償債能力分析可以分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。通過進(jìn)一步的分析表明，償債期限的不同，影響其償債能力的因素也不盡相同。下面，筆者擬就從以上兩個方面對影響企業(yè)償債能力這些問題進(jìn)行分析。

一、短期償債能力分析。

1.短期償債能力分析使用的主要指標(biāo)

短期償債能力是指企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。由于流動負(fù)債大多要靠流動資產(chǎn)來償付，所以流動資產(chǎn)中的貨幣資金支付的有居多，故產(chǎn)生流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等幾個流動資產(chǎn)的項目和流動負(fù)債對比計算的常用財務(wù)指標(biāo)，他們可視為分析短期償債能力的主要指標(biāo)。

一般來說，流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這幾個比率越高，企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強，流動負(fù)債得到償還的保證也就越大。但該指標(biāo)過高，資產(chǎn)總額中沉淀的流動資產(chǎn)中該項目的份額勢必會增大，這會降低企業(yè)的盈利能力。根據(jù)有關(guān)資料及長期財務(wù)管理實務(wù)，一般認(rèn)為，流動比率為2左右、速動比率為1左右比較合適，基本能夠保證企業(yè)的短期償債能力，又對企業(yè)的營運能力不產(chǎn)生很大的沖擊。

2.利用短期償債指標(biāo)綜合分析企業(yè)償債能力

對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和離正常經(jīng)營的企業(yè)來說，流動比率可以客觀反映企業(yè)的償債能力，但由于存貨在流動資產(chǎn)中的變現(xiàn)速度最慢，并可能發(fā)生賬面價值與可變現(xiàn)凈值相差懸殊，被抵押等情況。對企業(yè)不可能或不希望采用變賣存貨的方式還債時，依據(jù)扣押存貨待攤費用和預(yù)付賬款等這些雖為資產(chǎn)性質(zhì)，但實際為已發(fā)生費用和支付的賬款，不能用于償還債務(wù)的項目計算得來的速動比率更具可信度。對于需要考察企業(yè)即期償債能力，則應(yīng)更注重現(xiàn)金比例的分析。使用幾個比率時應(yīng)該相互結(jié)合，綜合分析。

此外還有現(xiàn)金流量比率指標(biāo)、到期債務(wù)本息償還比率指標(biāo)。他們是從企業(yè)現(xiàn)金流量角度反映企業(yè)償債能力，隨著現(xiàn)金流量表的廣泛使用而出現(xiàn)的，目前尚未廣泛應(yīng)用。這個指標(biāo)可以比較準(zhǔn)確的評價企業(yè)當(dāng)年度的償債能力，但分析企業(yè)未來的償債能力是還需要合理預(yù)測未來期間的現(xiàn)金流量。

3.影響短期償債能力的環(huán)境

在實際分析中，財務(wù)指標(biāo)的大小受其行業(yè)影響很大，不同行業(yè)之間存在著很大的差異，不能直接進(jìn)行對比，也不能一概而論。通常的情況下，工業(yè)和商業(yè)、金融業(yè)在流動比例相同的情況下，代表的償債力并不相同，一般來說，商品流通企業(yè)存貨比例較高，這個行業(yè)的流動比率最高，但他的速動比率不高，金融保險行業(yè)的現(xiàn)金比率最高。在實際分析中，只有和同行業(yè)平均水平，本企業(yè)的歷史水平進(jìn)行比較，才能知道這個比率是高還是低。

企業(yè)流動資產(chǎn)中不良資產(chǎn)的比例，是影響短期償債能力指標(biāo)可信度的又一個重要因素。對于應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力較低的企業(yè)，實際可能發(fā)生的壞賬的可能比計提的準(zhǔn)備要多。存貨發(fā)生的毀損變質(zhì)等，這些原因都影響了流動比率和速動比率的可信度。這種情況在國有企業(yè)中所占的比重更多。

二、長期償債能力分析。

長期償債能力是企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。對于企業(yè)的長期債權(quán)人和所有者來說，不僅關(guān)心企業(yè)短期償債能力，更關(guān)心企業(yè)的長期償債能力，以便全面了解企業(yè)的償債能力和財務(wù)風(fēng)險。衡量企業(yè)長期償債能力的常用指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等。

1.長期償債能力分析使用的主要指標(biāo)

資產(chǎn)負(fù)債率是評價企業(yè)償債能力最常用的指標(biāo)，它是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的，這項指標(biāo)反映了企業(yè)的綜合償債能力。一般來說，這個比率越高，企業(yè)的償債能力越差，相反償債能力越強。

對于資產(chǎn)負(fù)債率，企業(yè)債權(quán)人、投資者經(jīng)營者分析角度不同，要求也不同。對企業(yè)債權(quán)人來說，負(fù)債率越低，債務(wù)就越有保障。對投資者來說，如果企業(yè)需要償付的利息率低于企業(yè)可以取得的投資報酬率時，較高的負(fù)債比率反而能夠給企業(yè)帶來杠桿利益。對企業(yè)經(jīng)營者來說，他們對高負(fù)債率所承擔(dān)的風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)予以充分估計，合理確定負(fù)債比率，又要充分考慮其綜合形象和獲利能力，負(fù)債比率過高會使債權(quán)人喪失對企業(yè)的信心，

產(chǎn)權(quán)比率也是衡量長期償債能力的指標(biāo)之一，它是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，也叫債務(wù)股權(quán)比例。該指標(biāo)反映有債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，也同時表明企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比例低是低風(fēng)險低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，經(jīng)營不景氣時產(chǎn)權(quán)比例偏高，會影響財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率，就共同的經(jīng)濟(jì)意義，兩個指標(biāo)可以相互補充，因此，對產(chǎn)權(quán)比率的分析，可以參加對資產(chǎn)負(fù)債率的分析，此外還有有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)等指標(biāo)，分別同資產(chǎn)的形態(tài)及債權(quán)人投入，資本風(fēng)險的角度分析企業(yè)償債能力。

2.影響企業(yè)長期償債環(huán)境分析

隨著市場經(jīng)濟(jì)程序的日臻完善，企業(yè)財務(wù)管理水平的日益提高，使得企業(yè)的財務(wù)人員、企業(yè)債券人以及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析，但由于企業(yè)償債指標(biāo)的計算，僅僅依據(jù)報表數(shù)據(jù)是無法考慮表外因素，所以在分析使用這些數(shù)據(jù)材料評價企業(yè)償債能力時，還應(yīng)考慮其償債能力的其他因素，例如或有負(fù)債長期經(jīng)營租賃等，都是影響企業(yè)長期償債能力的因素。

另外，我們在分析企業(yè)償債能力時，還應(yīng)注意，企業(yè)償債期限的劃分是相對的。流動資產(chǎn)是資產(chǎn)總額的一個重要組成部分，流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的增減在影響流動比率等指標(biāo)增減的同時，會造成資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)的同趨勢增減，因此，對同一企業(yè)不能孤立分析。