吳思嗥

【摘要】改革開放以來，中小企業(yè)這股力量不斷壯大，成為經(jīng)濟發(fā)展中討論的熱門話題，推動著我國國民經(jīng)濟的發(fā)展，是市場經(jīng)濟的支柱和動力。然而，中小企業(yè)的發(fā)展卻受到重重阻礙。在企業(yè)內(nèi)部，自身規(guī)模較小、資金不足、信息不對稱等原因制約著中小企業(yè)的發(fā)展;在企業(yè)外部，銀行系統(tǒng)嚴格的融資審批制度、融資方式狹窄、法律法規(guī)與政府管理的不完善也讓中小企業(yè)得不到更好的發(fā)展。其中，融資困難成為了中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”。本文針對融資難的問題，從中小企業(yè)自身原因和外部環(huán)境等方面出發(fā)，將中小企業(yè)可選擇的內(nèi)源融資、直接融資和間接融資方式進行比較分析。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 融資方式 融資對策

中小企業(yè)貫穿經(jīng)濟發(fā)展的始終，是市場經(jīng)濟中最活躍的部分。據(jù)我國國家統(tǒng)計局及國家工商總局數(shù)據(jù)，當前我國中小企業(yè)數(shù)量保持著8.5%的復合增長率，占全國企業(yè)總數(shù)99%以上，提供的就業(yè)崗位超過2/3。中小企業(yè)在推動經(jīng)濟的發(fā)展、提供就業(yè)機會、推動技術(shù)創(chuàng)新中發(fā)揮著不可替代的作用。

但是，由于中小企業(yè)缺乏與自身發(fā)展相適應的融資方式，融資困難的問題一直制約著我國中小企業(yè)的發(fā)展。自有資金不足、信息不對稱、融資渠道狹窄、法規(guī)制度不健全等問題不斷浮現(xiàn)，使處于強勢位置的中小企業(yè)成為了融資的弱勢群體。因此，對中小企業(yè)可選擇的融資方式進行比較分析，尋找與中小企業(yè)相適應的的融資模式，為中小企業(yè)解決融資困難問題顯得尤其迫切。

一、中小企業(yè)融資方式選擇的原則

企業(yè)的發(fā)展永遠離不開資金的支持，公司的經(jīng)營運轉(zhuǎn)實質(zhì)上是資金的流通。每間企業(yè)都希望能用最低成本，在最低風險下融人最多的資金。一般而言，要想實現(xiàn)這一融資目標，可以遵循以下四個原則：一是確定融資規(guī)模原則。中小企業(yè)在進行融資時必須依據(jù)自身實力而決定融資的額度，融人的資金額度以能夠維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動和能使企業(yè)不因資金缺乏而止步不前為最佳。二是最佳資本結(jié)構(gòu)原則。企業(yè)在進行融資時必須把自身風險承受能力與融資風險相結(jié)合，進行慎重的考慮，爭取能在最低風險下融人更多的資金。三是最低融資成本原則。在高成本下企業(yè)融入資金額度必然比低成本下融人的大，但是高成本會造成企業(yè)支出增加，直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，甚至對企業(yè)競爭力也會帶來不利影響。四是提高競爭力原則。提高企業(yè)競爭力是解決融資困難的根本，只有企業(yè)實力增強，資金才能長久、穩(wěn)定地流人。

二、中小企業(yè)額選擇融資方式的優(yōu)劣勢分析

（一）內(nèi)源融資

1.內(nèi)源融資的優(yōu)勢

一是自主性強。內(nèi)源融資主要依靠企業(yè)自身資金的積累，因此企業(yè)在使用資金時自主性比較強，可以較為靈活地調(diào)動資金，不受外界的束縛與影響;二是融資成本低。企業(yè)在融資時，追求的理想狀態(tài)就是以最低的成本謀求最大的利益，而內(nèi)源融資是利用企業(yè)的未分配利潤，基本上不需要支付除了機會成本以外的其他費用，融資成本比外源融資低;三是風險低。企業(yè)利用自身經(jīng)營活動所產(chǎn)生的資金，不用還本付息，降低了融資的風險;四是能使股東減少繳納稅收，從中獲得好處。企業(yè)股東因收到稅后利潤所要繳納的個人所得稅必然高于因股利收入而繳納的資本所得稅。

2.內(nèi)源融資的劣勢

一是內(nèi)源融資受企業(yè)自有資金的限制，企業(yè)自身積累能力強，自有資金雄厚，內(nèi)源融資自然是企業(yè)融資的最佳渠道，反之，內(nèi)源融資困難重重。然而，大多數(shù)中小企業(yè)自身積累能力較弱，自有資金缺乏;二是內(nèi)源融資會導致企業(yè)減少股利的發(fā)放，表現(xiàn)為公司資金緊張，盈利能力有限，會給后來的外源融資造成不利的影響。三是內(nèi)源融資會表現(xiàn)為公司資金緊張，可能會導致企業(yè)錯失投資的機會，機會成本大大增加。

（二）直接融資

1.直接融資的優(yōu)勢分析

一是具有直接性。資金需求方和資金供應方可以直接聯(lián)系，根據(jù)對方需要進行資金的融通，能更好地滿足需求;二是提高資金的使用效率。在直接融資條件下，資金需求方和資金供應方直接建立債權(quán)債務關(guān)系，債權(quán)人由于擔心能否按期收回款項而變得更加關(guān)注債務人的經(jīng)營管理活動，債務人在還貸的壓力下會盡可能地提高資金的使用效率，以確保按時清還債務;三是直接融資沒有金融中介的參與，融資成本比間接融資低，但比內(nèi)源融資要高。

2.直接融資的劣勢分

一是資金供應方面臨比間接融資更大的風險。直接融資的主體是企業(yè)和個人，不同企業(yè)和個人信譽不同，缺乏金融中介的參與和嚴格審核，債權(quán)人難以全面了解債務人的情況，資金供應方面臨資金不能按時全額收回的風險;二是部分不可逆性。通過發(fā)行股票募集資金時，投資者所持有的股票只能在人與人之間進行轉(zhuǎn)讓，而不能兌現(xiàn)。

（三）間接融資

1.間接融資的優(yōu)勢分析

一是具有相對的集中性。間接融資需要在金融中介機構(gòu)的參與下進行，金融中介機構(gòu)可以募集社會各方面的資金完成融通過程，數(shù)額巨大;二是具有相對的安全性與穩(wěn)定性。相對于直接融資而言，金融中介機構(gòu)融資時審核程序多，比較嚴謹，更能深刻全面地了解債務人信用及經(jīng)濟情況，減少了壞賬出現(xiàn)的頻率，降低了融資的風險，增加了融資的安全性。

2.間接融資的劣勢分析

一是資金需求方和資金供應方缺乏主動性。在直接融資條件下，金融中介機構(gòu)具有中心的作用，主動權(quán)都掌握在金融中介手上，金融中介機構(gòu)可以自行決定把資金貸給誰，而資金需求方和供應方在很大程度上只能被動接受金融中介機構(gòu)的支配;二是融資成本比直接融資成本高。通過金融中介機構(gòu)融通資金，資金需求方除了要支付貸人資金的利息外，還需要支付給金融中介機構(gòu)一定的費用。

三、促進我國中小企業(yè)融資選擇的建議

（一）提高中小企業(yè)整體素質(zhì)，增強其內(nèi)源融資能力

1.規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，建立健全的規(guī)章制度，加強財務管理

公司治理機構(gòu)直接影響公司的發(fā)展，良好的公司治理結(jié)構(gòu)有助于公司管理效率的提高，增加投資者信心，吸引投資者與公司建立長期的合作關(guān)系。而要建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)，必須從健全的規(guī)章制度抓起，加強財務管理，杜絕造假現(xiàn)象的出現(xiàn)，使財務信息能夠真實反映公司的經(jīng)營狀況，增強企業(yè)自身的贏利能力，解決資金不足的困境。

2.增強企業(yè)的內(nèi)源融資能力

解決我國中小企業(yè)融資困難問題的根本在于增強企業(yè)的內(nèi)源融資能力。外源融資只能暫時緩解企業(yè)資金緊張的困境，卻無法永遠給予企業(yè)資金的支持，一個缺乏自身盈利能力的企業(yè)最終只能走向破產(chǎn)倒閉。因此，中小企業(yè)要提高自身的盈利能力，建立規(guī)范的內(nèi)部積累機制，謹慎投資，增強內(nèi)源融資能力，減少對銀行信貸的依賴。

（二）建立完善的多層次的金融結(jié)構(gòu)體系，拓寬融資渠道

在我國經(jīng)濟發(fā)展極度不平衡、地區(qū)差異大的國情下，不同地區(qū)以及同一地區(qū)都有著不同層次的金融服務需求，這要求在我國的金融制度中，建立完善的多層次的金融結(jié)構(gòu)體系，具體包括合作性金融、商業(yè)性金融和政策性金融等。鑒于中小企業(yè)對經(jīng)濟的重要性，因此完善金融結(jié)構(gòu)體系，解決融資難問題可以從以下幾個方面出發(fā)：（1）拓寬中小企業(yè)的融資渠道，建立多層次的資本市場，維持市場秩序。（2）發(fā)展企業(yè)債券市場，大力鼓勵有條件的中小企業(yè)通過發(fā)行債券進行融資。（3）整改部分商業(yè)銀行，明確其市場定位，為中小企業(yè)提供融資服務。（4）設(shè)立與中小企業(yè)相適應的金融機構(gòu)和政策性銀行為中小企業(yè)予以資金方面的扶持。（5）加強銀企之間的交流合作，建立良好的銀行關(guān)系。

（三）制定健全的政策法規(guī)，加強政府對中小企業(yè)融資的管理

法律永遠是保障中小企業(yè)的最有效形式，形成良好的法治氛圍有助于中小企業(yè)的發(fā)展。2003年1月，我國出臺了《中小企業(yè)促進法》，然而卻缺乏與之相配套的政策法規(guī)，如《中小企業(yè)融資法》等，使法律的保護力度略顯微弱，不能很好地解決中小企業(yè)發(fā)展中的各種矛盾。此外，我國也沒有依據(jù)不同地區(qū)的實際情況制定相應的實施細則，切實地為中小企業(yè)解決困難。因此，要解決中小企業(yè)融資困難問題，必須先制定健全的法律法規(guī)，規(guī)范融資主體的融資方式和責任范圍，加強政府對中小企業(yè)融資的管理，使中小企業(yè)融資更加規(guī)范、合理。

四、結(jié)語

中小企業(yè)融資困難問題日益突出，這不僅是因為企業(yè)內(nèi)部的原因，還有很多例如金融體制和法律法規(guī)以及政府管理等方面的外部因素，阻礙著中小企業(yè)的發(fā)展。上文把融資方式分為了內(nèi)源融資和外源融資兩大類，并進行了詳細的分析，針對處于不同階段的企業(yè)為其提供了最佳融資方式的建議。盡管如此，由于各方面不利因素的存在，中小企業(yè)融資難問題依然會是一個長久且重要的話題。因此，我們應根據(jù)目前的國情和經(jīng)濟發(fā)展情況，不僅從以上提到的三個方面為中小企業(yè)融資提供對策，還要不斷深入，探索新的方法，拓寬融資渠道，從不同的角度出發(fā)解決融資難的問題，充分發(fā)揮中小企業(yè)在社會主義現(xiàn)代化中的作用，促進經(jīng)濟健康快速地發(fā)展。