一、貨幣供給及其相關(guān)概念

從古至今，貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中都是一個最重要的元素。日常生活中我們用貨幣進行支付，企業(yè)用貨幣支付某些特定的開支，政府機構(gòu)用貨幣進行采辦物資，國際間進行貨幣間的等價交換等等。對于任何人，毫無疑問，貨幣都是至關(guān)重要的。

1.貨幣供給和貨幣供給量

貨幣供給指的是在一定時期內(nèi)一國的銀行系統(tǒng)向經(jīng)濟中投入（或抽離）貨幣的行為過程。這種行為過程勢必會在實體經(jīng)濟中形成一定的貨幣量，也即我們常說的貨幣供給量。上面提到，經(jīng)濟中的貨幣均是由銀行系統(tǒng)供給的，而這些供給的貨幣并不是銀行所有的，而是銀行系統(tǒng)的負債，從這個角度看，貨幣供給量又可以認為是一國各經(jīng)濟主體所持有的、由銀行系統(tǒng)供應的債務總量。

2.貨幣供給增長率

經(jīng)濟是不斷發(fā)展的，貨幣供給也不可能是一成不變的，因此要使貨幣供給的變化與經(jīng)濟發(fā)展的需求相適應，各國就需要預定貨幣供給增長率，以便作為貨幣政策操作的目標和依據(jù)。貨幣供給增長率是指本期與上期的貨幣供給量之比，各國在預定貨幣供給增長率時主要會考慮以下幾個因素：

（1）經(jīng)濟增長率

經(jīng)濟增長率也可以有多種不同的選擇：①已實現(xiàn)的經(jīng)濟增長率;②當年可能的經(jīng)濟增長率;③潛在經(jīng)濟增長率。

（2）就業(yè)增長率

實現(xiàn)充分就業(yè)是我國政府的四大目標之一，當就業(yè)率上升時，產(chǎn)量得以提高，國民收入得以增加，相應的，貨幣需求也會增加，從而貨幣供給量也會相應的增加。

（3）物價變動率

物價和貨幣數(shù)量之間存在同方向變動的關(guān)系，貨幣數(shù)量過多時，由貨幣供給所引起的通貨膨脹會使得人民幣貶值，物價普遍上漲，反之人民幣升值，物價普遍下跌。因此，在衡量貨幣供給增長率的時候往往會考慮一個由通貨膨脹率或通貨緊縮率代表的物價變動率。由于各國的制度和經(jīng)濟狀況不一，對以上三種因素的取舍也是不一樣的。而在我國，很長時期都是以經(jīng)濟增長率和物價變動率之和來確定預期的貨幣供給增長率，稱為“基本公式法”。

3.貨幣供給的外生性or內(nèi)生性

在市場經(jīng)濟和商品經(jīng)濟中，貨幣供給過多過少都會對經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展產(chǎn)生不同程度的影響，因此，如何控制好貨幣供給量就顯得尤為重要。在確定合適的貨幣供給量之前，需要明白貨幣供給量這一變量的性質(zhì)。一直以來，經(jīng)濟學家們針對這一問題分為了兩派。一派認為貨幣供給量是外生變量，最直接的體現(xiàn)就是中央銀行通過實施貨幣政策對貨幣供給量進行相應的調(diào)整，進而控制貨幣供給量;另一派則認為貨幣供給量是內(nèi)生變量，原因在于它受經(jīng)濟體系內(nèi)許多經(jīng)濟因素影響，盡管是中央銀行也無法有效的左右貨幣供給量。

這兩種說法都各有各自的理論依據(jù)，不過筆者更贊同的是第三種說法：貨幣供給量同時具有外生性和內(nèi)生性雙重性質(zhì)。

一般來講，市場有著自動調(diào)節(jié)機制，可以通過調(diào)節(jié)經(jīng)濟體系中的投資、收入、儲蓄、消費等內(nèi)在因素使得市場均衡，也可以通過經(jīng)濟中貨幣的需求狀況進而調(diào)整貨幣供給量，但是市場的自動調(diào)節(jié)能力是有限的，當超過了限度之后，可能會出現(xiàn)很多對社會經(jīng)濟運行發(fā)展不利的現(xiàn)象，因此就需要中央銀行通過相應的貨幣政策工具對貨幣供給量進行相應的控制。除此之外，貨幣供給量免不了被許多經(jīng)濟體系內(nèi)的各種因素影響著，也免不了被中央銀行牽制著。因此，從現(xiàn)實狀況角度，我更傾向于貨幣供給量雙重性質(zhì)的說法。

二、貨幣供給模型

我們知道，銀行系統(tǒng)不可能隨意創(chuàng)造貨幣供給量，而是要根據(jù)一定的科學依據(jù)，來合理地滿足人們的貨幣需求，維持貨幣體系的穩(wěn)定。而其中一個重要的貨幣供給的評判標準便是貨幣供給的基本模型，同時，一個高度簡化的基本模型式也是我們研究貨幣供給的起點。在研究基本模型之前，我們先利用模型法來了解一下貨幣供給機制的演變過程。

首先，經(jīng)濟體系的特點簡而言之是由“計劃性”轉(zhuǎn)變?yōu)榱恕白杂尚浴?，這一點不必多說。而銀行體制的特點與發(fā)行貨幣的特點是相對應的。其次，之前是“復合性”，即貨幣發(fā)行與貨幣經(jīng)營是一體的。中國人民銀行一家獨大，其他銀行既履行之后的貨幣發(fā)行銀行的職責，又要為自己的生存而開展經(jīng)營活動。而在改革開放后，中國人民銀行變?yōu)榱酥醒脬y行，其他銀行則不再履行貨幣發(fā)行的職能，只是作為商業(yè)銀行實行貨幣的經(jīng)營活動。最后，我們看到貨幣需求的特點的不同之處是改革開放后增加了資產(chǎn)性這一特點。而金融市場也從無到有。這是我最想說的一點，個人認為這兩者與其他方面存在著必然的聯(lián)系。因為改革開放之前是計劃經(jīng)濟，因此國家管控性極強，這時不可能產(chǎn)生金融市場。因為金融市場本身是根據(jù)投資者自身對于一家公司看好或不看好而進行的一項投資活動。是一項主觀行為的“博弈論”。因此，強調(diào)客觀的計劃經(jīng)濟體制下，不會產(chǎn)生“資產(chǎn)性”的金融市場，因為資產(chǎn)性正是證券、股票、期貨所具有的特點。因此改革開放之前貨幣需求的特點不包含資產(chǎn)性，而改革開放之后貨幣需求的特點包括資產(chǎn)性。由上述表格可以看到最后一個數(shù)學表達式是貨幣供給量的核心公式：貨幣供給量=基礎(chǔ)貨幣*貨幣乘數(shù) 其中貨幣供給量用Ms表示，基礎(chǔ)貨幣用B表示，貨幣乘數(shù)用m表示，則可得到其英文的數(shù)學表達式：Ms=Bm……①下面我們來分析這個公式。其中基礎(chǔ)貨幣B由流通中的現(xiàn)金C和存款準備金R構(gòu)成，貨幣供給量Ms由現(xiàn)金C和存款貨幣D構(gòu)成。其表達式分別為：B=C+R……②Ms=C+D……③將①變形可得：m=Ms/B……④將②③代入④中，得到：m=（C+D）/（C+R）……⑤定量分析：m=（C+D）/（C+R）單個變量的定量分析：（1）當D增大時，m增大，則當Ms一定時，B減小。同理，R變化亦如此分析。（2）當C增大時，由于分子分母都有C變量，因此直接看表達式無法得出結(jié)論，因此我們采用對變量C進行通分的方法來對C進行分析。這樣C只在分母中出現(xiàn)，而由于D>R，故C增大，m減小，當Ms一定時B增大。多個變量的定量分析：將⑤式的分子分母同時除以D，得到：m=（C/D+1）/（C/D+R/D）……⑥這個表達式中，C/D為通貨-存款比率，其全稱為：流通中的貨幣量除以存款貨幣;R/D為準備-存款比率，其全稱為：存款準備金除以存款貨幣。

這樣，我們就得到了當C與D同時變化時，或R與D同時變化時，m的變化，進而得到當Ms不變時，B如何進行變化。

我們知道，貨幣的供給量需要中央銀行進行嚴密的管控，因為一旦不合理地增發(fā)貨幣，就會出現(xiàn)貨幣貶值，物價上漲的不正常的通貨膨脹現(xiàn)象，而一旦不合理地減少貨幣，就會出現(xiàn)消費下降，商品積壓的通貨緊縮現(xiàn)象。而貨幣供給量表達式可以很好的為解決這一問題提供定量的分析，有利于中央銀行作出正確的貨幣發(fā)行決策，從而有利于中國經(jīng)濟更好更快地發(fā)展。

三、市場經(jīng)濟體制下的貨幣供給機制

市場經(jīng)濟下，各經(jīng)濟主體及其行為具有相對的獨立性，經(jīng)濟活動的理性化程度較高，同時，居民和企業(yè)的存貸款活動具有很強的自主性，利率具有十分靈敏的調(diào)節(jié)作用。

利率是金融市場中一個不可缺少的因素，作為一個經(jīng)濟杠桿，具有牽一發(fā)而動全身的效應。而在宏觀經(jīng)濟學中，則給出了關(guān)于利率的決定公示。利率由貨幣供給量與貨幣需求量共同決定。根據(jù)凱恩斯的觀點，貨幣需求取決于三方面，分別是交易需求，預防需求和投機需求。根據(jù)貨幣需求函數(shù)我們可知：L=K*Y-h*r。而貨幣的供給m則由中央銀行決定。其中決定貨幣供給的因素有央行的貨幣增發(fā)量，調(diào)節(jié)山歌銀行的可調(diào)用資金量等。央行作為市場金融活動的主要參與者之一，擁有最快速、最準確地對市場的把握以及第一手的信息。在決定貨幣供給量的時候有著得天獨厚的信息優(yōu)勢。所以，我們設(shè)貨幣供給量為m，m=k*y-h*r，得到r=k/y-h/r即為利率的決定公式。

而利率決定之后，則會反作用于金融市場，如股票市場、期貨市場等等。在其中，利率都是一個相當重要的決定因素?，F(xiàn)在我們以金融市場中的同業(yè)拆借市場與股票市場為例。解釋利率是如何影響市場經(jīng)濟的。

我們都知道，同業(yè)拆借市場是由于商業(yè)銀行在中央銀行的存款準備金而形成的。而同業(yè)拆借利率也是金融市場中的最具代表性的利率，它的特點就是及時、靈敏與準確。而中央銀行通過一些貨幣政策，例如規(guī)定商業(yè)銀行的法定存款準備金率來調(diào)整貨幣供給。法定存款準備金率下降，那么相應的商業(yè)銀行的超額準備金數(shù)額也就會增加，也就相當于增加了市場上的貨幣供給，那么同業(yè)拆借市場的利率也就自然而然的上升了。這個就是貨幣供給對同業(yè)拆借市場的影響機制。而股票市場由于其參與者眾多，資金規(guī)模大，是市場經(jīng)濟中非常重要的組成部分。而利率對其的影響之大是不言而喻的。利率與股市間存在著杠桿效應。利率主要決定兩個因素。首先是投資者的心理，當利率升高時，投資者更愿意將資金放到銀行里而非市場中，導致股票市場資金減少，股市下跌。其次是經(jīng)營者的成本，當利率升高，對外交易與內(nèi)部交易成本以及生產(chǎn)成本全部上升，導致企業(yè)盈利減少，進而使一個行業(yè)陷入低迷，最終導致股市下跌。這就是貨幣供給對股票市場的影響機制。

作者簡介：吳峻遠（1996- ），男，江西鷹潭人，安徽財經(jīng)大學金融學院2015級本科生，研究方向：FRM