畢夫

摘 要：雖然主要國(guó)家利率水平上升以及貿(mào)易保護(hù)主義盛行等各種確定性與不確定性因素對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正常前行腳步形成了不小的反掣與沖擊，但過(guò)去一年全球經(jīng)濟(jì)依然交出了較為滿意的成績(jī)單。不過(guò)，美元的升值還是對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家形成了不小的殺傷，包括非美貨幣集體性塌陷、國(guó)際資本大規(guī)模逆向流動(dòng)以及少數(shù)國(guó)家爆發(fā)惡性通貨膨脹，進(jìn)而造成了全球經(jīng)濟(jì)新的不平衡。

關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)；宏觀政策選擇；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與規(guī)避；增長(zhǎng)潛力與動(dòng)能

2018年，既有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的鶯歌燕舞，也有新興市場(chǎng)國(guó)家的驚心動(dòng)魄；既有美元的一路盡情狂歡，也有非美貨幣的連綿慘淡哀嚎；既有貨幣政策的集體性收斂，也有財(cái)政政策的群體性松綁；既有貿(mào)易制裁的陰云密布，也有自由市場(chǎng)的滿地霞光；既有經(jīng)濟(jì)摩擦的烽火硝煙，也有地緣政治的恐慌蔓延；2018年的全球經(jīng)濟(jì)遭遇到了太多確定性與不確定風(fēng)險(xiǎn)因素的襲擾與沖擊，宏觀政策因時(shí)適勢(shì)地進(jìn)行了多重相向或者逆向創(chuàng)新與調(diào)整，經(jīng)濟(jì)肌體在市場(chǎng)力量的頑強(qiáng)作用下朝著自我出清的方向發(fā)生著艱難的修葺與復(fù)位。起伏與跌宕，壓抑與張揚(yáng)，收獲與失落，驚訝與平淡，諸多紛繁復(fù)雜而又情態(tài)各異的表情符號(hào)留存與鐫刻在金融危機(jī)十周年的紀(jì)念之碑上。

一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)與暗點(diǎn)

綜合世界銀行、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）以及著名分析機(jī)構(gòu)的判斷，2018年世界經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)3.5%應(yīng)該沒(méi)有多大的懸念。利用特朗普大規(guī)模減稅形成的擴(kuò)張內(nèi)力以及連續(xù)加息導(dǎo)入境外資本形成的外部拉力，2018年前三季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)2.3%、4.0%和3.5%，其中二季度增幅創(chuàng)下2004年以來(lái)的新高。值得指出的是，兩大關(guān)鍵指標(biāo)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然處在擴(kuò)張軌道之中：一是3.7%的失業(yè)率創(chuàng)出了近17年以來(lái)歷史新低，同時(shí)初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)持續(xù)走低且靠近歷史最低水平附近；二是信心指數(shù)持續(xù)高位運(yùn)行，其中制造業(yè)ISM指數(shù)及非制造業(yè)PMI指數(shù)全年都保持在54的高位，消費(fèi)者信心指數(shù)也在100左右徘徊?；诖耍缆?lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)，2018年美國(guó)GDP將增長(zhǎng)3.1%，若真這樣，美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期將持續(xù)114個(gè)月，僅次于克林頓執(zhí)政時(shí)期創(chuàng)下的120個(gè)月的最長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期。

與美國(guó)相比，受到英國(guó)脫歐懸而未決、意大利銀行以及德意志銀行等金融機(jī)構(gòu)負(fù)債率大幅上升等因素的干擾，加之出口增長(zhǎng)萎靡的壓制，整個(gè)歐洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)差了很多，其中歐元區(qū)19國(guó)2018年前三季GDP分別增長(zhǎng)1.7%、0.6%與0.2%，不僅出現(xiàn)逐季滑坡的局面，而且三季度創(chuàng)下了4年來(lái)最差的單季增長(zhǎng)成績(jī)。受到影響，歐盟28國(guó)三個(gè)季度的GDP同比分別增速2.4%、2.1%和1.7%，環(huán)比增長(zhǎng)均現(xiàn)跌勢(shì)。據(jù)此，歐洲央行認(rèn)為，2018年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)同比增幅約為2%，整個(gè)歐洲地區(qū)約為1.6%。作為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也是亞洲地區(qū)的重要經(jīng)濟(jì)板塊，日本經(jīng)濟(jì)自2018年開(kāi)局就露出不祥之兆，第一季度GDP環(huán)比下滑0.2%，到了第二、三季度，日本經(jīng)濟(jì)接連分別出現(xiàn)0.2%與0.3%的環(huán)比萎縮，過(guò)往連續(xù)三年正增長(zhǎng)的腳步似乎孑然而止。值得慶幸地是，日本勞動(dòng)力參工率延續(xù)了2013年以來(lái)的穩(wěn)健攀升態(tài)勢(shì)，并創(chuàng)造了自2002年以來(lái)的歷史新高，國(guó)內(nèi)失業(yè)率降低到2.4%這一1990年以來(lái)的較低水平。在IMF看來(lái)，日本2018年可以實(shí)現(xiàn)1.1%的年度增長(zhǎng)。對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體2018年的預(yù)測(cè)，IMF認(rèn)為年度增長(zhǎng)率同比可達(dá)到4.9%，而且 “金磚五國(guó)”作為新興市場(chǎng)的重要經(jīng)濟(jì)板塊，2018年可收獲到5.4%的平均增速，其中印度最高為7.3%，中國(guó)為6.5%，巴西為2.4%、俄羅斯為的1.5%，南非為1.4%。看得出，除了印度經(jīng)濟(jì)在前一年基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)外，其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速都出現(xiàn)了不同程度的降低。

二、貨幣政策的鼓點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)

整個(gè)2018年，美聯(lián)儲(chǔ)一共加息四次，每次升息的頻率是25個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率從1.25%上升到了2.25%?；诮?jīng)濟(jì)基本面相較歐債危機(jī)期間的顯著改善，歐洲央行在2018年初將原來(lái)800億元?dú)W元的購(gòu)債規(guī)模壓縮到了300億歐元，并且按照計(jì)劃至當(dāng)年9月初步退出購(gòu)債計(jì)劃，年底完全停止購(gòu)債腳步。然而，面對(duì)著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)多個(gè)季度的連續(xù)下滑，歐行9月底沒(méi)有絲毫地減弱債券購(gòu)買(mǎi)力度，到年底放棄購(gòu)債的計(jì)劃可能也會(huì)暫時(shí)擱置起來(lái)。不僅如此，在最新的利率決議會(huì)議上，歐洲央行做出了維持再融資利率、隔夜存款及貸款利率等三大利率不變直至2019年夏天。不過(guò)，與歐洲央行政策有所區(qū)別，英國(guó)中央銀行卻在過(guò)去一年中跟隨美聯(lián)儲(chǔ)的腳步適度收縮了本國(guó)貨幣政策，一次加息25個(gè)基點(diǎn)推動(dòng)英鎊利率升至0.75%的水平。同歐洲央行的政策選擇完全不謀而合，出于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)以及通脹并未達(dá)標(biāo)的現(xiàn)實(shí)，日本央行全年將短期利率和長(zhǎng)期利率分別鎖定在了負(fù)0.1%和0%左右的位置；不僅如此，日本央行維持了以每年80萬(wàn)億日元為目標(biāo)的長(zhǎng)期國(guó)債增持額度、以及每年約6萬(wàn)億日元的交易所交易基金的購(gòu)買(mǎi)額度。按照日本央行的態(tài)度偏好，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)收縮，不排除推出更為激進(jìn)的寬松貨幣政策（QE）。

理論上來(lái)說(shuō)，作為風(fēng)向標(biāo)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策一旦收緊，其他國(guó)家與地區(qū)都應(yīng)該緊步后塵，否則在利率“剪刀差”不斷擴(kuò)大的情況下勢(shì)必產(chǎn)生資本大規(guī)模流出從而沖擊本國(guó)經(jīng)濟(jì)。正是如此，印度尼西亞央行在過(guò)去一年中先后5次提高基準(zhǔn)利率，其中貸款工具利率升至6.5%的歷史新高；而阿根廷央行更是拉開(kāi)了“里拉保衛(wèi)戰(zhàn)”，僅在一周多的時(shí)間就連續(xù)加息三次，基準(zhǔn)利率從27.25%跳升至40%，被市場(chǎng)稱(chēng)為“絕望式加息”。目前阿根廷央行的利率水平達(dá)到了60%，是全球最高的利率。不僅如此，中國(guó)香港金管局也先后兩次做出了上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)至2.25%的決定，且為香港12年來(lái)的首次上調(diào)利率。相比于新興市場(chǎng)的外圍國(guó)家，核心國(guó)家中央銀行似乎面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)更有定力。其中俄羅斯中央銀行在2018年還降息了兩次，而中國(guó)央行也一直沒(méi)有邁開(kāi)升息的步伐，只是以連續(xù)四次定向降低存款準(zhǔn)備金率的政策舉動(dòng)順勢(shì)而為，從而保持了該國(guó)穩(wěn)健中性貨幣政策的有序運(yùn)行。

三、財(cái)政政策的熱點(diǎn)與沸點(diǎn)

為了刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，2018年年初特朗普就拋出了未來(lái)10年的基建投資計(jì)劃，預(yù)算規(guī)模達(dá)到1.7萬(wàn)億美元，遠(yuǎn)超過(guò)2017年宣布的1萬(wàn)億美元。而更為重要的是，由于大規(guī)模減稅形成了對(duì)政府收入的“擠出效應(yīng)”，美國(guó)政府入不敷出的壓力不斷增加，而為了減少財(cái)政赤字，特朗普同樣樂(lè)此不彼地走上了增發(fā)國(guó)債的老路。至2018年底，美國(guó)國(guó)債總額已經(jīng)累計(jì)高達(dá)21.7萬(wàn)億美元。但是，借錢(qián)速度總是趕不上花錢(qián)速度。據(jù)美預(yù)算辦公室發(fā)布的報(bào)告，2018年美國(guó)政府財(cái)政赤字較去年同期擴(kuò)大17%，至7790億美元，創(chuàng)下6年以來(lái)的新高。同美國(guó)一樣，日本似乎走上了一條債務(wù)擴(kuò)張的不歸之路。在債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1091萬(wàn)億日元并創(chuàng)下歷史新高的基礎(chǔ)上，日本政府2018年年底正在考慮一套規(guī)模為10萬(wàn)億日元的刺激政策，這樣，按照日本1.24億人口來(lái)算，相當(dāng)于每個(gè)人負(fù)債887萬(wàn)日元。另外，由于在市場(chǎng)不斷地購(gòu)買(mǎi)債券，日本央行持有的資產(chǎn)規(guī)模增至553.6萬(wàn)億日元，首次超過(guò)該國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值。綜合評(píng)估，日本2018年度的財(cái)政赤字額占GDP比重為4.4%左右。

相比美國(guó)，歐盟在財(cái)政政策的使用上要謹(jǐn)慎得多，不僅死死守住了3%以下的既定赤字紅線，而且嚴(yán)密監(jiān)控與制裁意圖突破底線的歐元區(qū)國(guó)家。由于意大利政府在提交給議會(huì)的2019年預(yù)算草案中將年度赤字提至到了2.4%，比意大利上屆左翼政府的預(yù)期高出兩倍，歐盟據(jù)此要求意大利下調(diào)預(yù)算赤字，同時(shí)啟動(dòng)了“超額赤字”調(diào)查程序，如果意大利拒絕修改自己的預(yù)算法案，歐盟將對(duì)意大利開(kāi)出約等于其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值0.2%，即34億歐元的罰單。據(jù)悉，這是歐盟成立以來(lái)首次駁回成員國(guó)提交的預(yù)算草案。

作為過(guò)去一年財(cái)政政策的最大亮點(diǎn)，減稅在不少國(guó)家得以成功展開(kāi)，其中澳大利亞政府作出了將企業(yè)稅從30%削減至25%的決定，同時(shí)該國(guó)政府通過(guò)法案，未來(lái)10年將個(gè)人所得稅削減約1440億澳元，由此產(chǎn)生了澳大利亞有史以來(lái)最大規(guī)模的個(gè)稅削減計(jì)劃。印尼針對(duì)1000億印尼盾至5000億印尼盾范圍內(nèi)優(yōu)先發(fā)展行業(yè)的投資，印尼政府確定了給予5年內(nèi)公司稅減半的優(yōu)惠政策。更令人關(guān)注的是，中國(guó)政府年內(nèi)兩次降低增值稅，企業(yè)所得稅稅率從25%下調(diào)至20%，年度減稅效應(yīng)超過(guò)1.3萬(wàn)億元；與此同時(shí)，中國(guó)政府還提前開(kāi)展了個(gè)人所得稅的調(diào)整，個(gè)稅基點(diǎn)從3500元提高至5000元，不僅如此，中國(guó)政府還在2018年先后四次降低進(jìn)口產(chǎn)品關(guān)稅，同時(shí)做出了對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場(chǎng)取得的債券利息收入暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅的重大決定。

四、匯率生態(tài)的光點(diǎn)與斑點(diǎn)

金融理論與金融實(shí)踐告訴我們，一般情況下幾乎所有國(guó)家貨幣價(jià)值或價(jià)格與本國(guó)貨幣利率保持著正相關(guān)關(guān)系，尤其是像美元這樣全球通用貨幣更是如此。由于經(jīng)濟(jì)基本面全面向好的有力托舉，同時(shí)還有美聯(lián)儲(chǔ)多次升息形成的強(qiáng)大牽引，美元在2018年繼續(xù)演繹著持續(xù)多年的亢奮氣勢(shì)，全年上漲幅度達(dá)到了10.25%，比70.69的歷史最低價(jià)高出27美元之多。

美元的一枝獨(dú)秀讓非美貨幣只能望洋興嘆，而且?guī)缀跛邪l(fā)達(dá)國(guó)家非美貨幣在2018年全部收出陰線，而且新興市場(chǎng)主權(quán)貨幣幾乎可以用集體性塌陷來(lái)形容。其中貶值幅度最大是委內(nèi)瑞拉玻利瓦爾、土耳其里拉以及阿根廷比索，三者貶值幅度均超過(guò)了50%，阿根廷比索的貶幅更是高達(dá)96.62%。另外，巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、南非蘭特及印度盧比相對(duì)美元的貶值幅度也都在15-20%以上，其中阿根廷比索、印度盧比以及伊朗里亞爾均創(chuàng)歷史新低，印度尼西亞盾創(chuàng)出了20年以來(lái)的歷史最低水平，加權(quán)平均而言，IMF報(bào)告統(tǒng)計(jì)顯示，2018年新興經(jīng)濟(jì)體貨幣整體貶值幅度達(dá)到了12%。美元上漲意味著全球資金狀況較為緊張，跨境資本流動(dòng)減少，特別是在美元利率上升以及新興市場(chǎng)貨幣匯率出現(xiàn)非常規(guī)性貶值的情況下，國(guó)際資本從新興市場(chǎng)的抽離速度更為迅疾與頻繁。

事實(shí)上，本幣貶值除了引起資本外流外，還會(huì)引致新興市場(chǎng)負(fù)債成本曲線的上翹。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一年新興市場(chǎng)國(guó)家因貨幣貶值而難以償還的美元債務(wù)多達(dá)3.7萬(wàn)億美元之巨，相比10年前擴(kuò)大了近1.5倍。而從短期外債與外匯儲(chǔ)備的比值來(lái)看，更清晰看到一些具體國(guó)家十分脆弱的償債能力，其中阿根廷的外債余額是外儲(chǔ)的近5倍，短期外債是外儲(chǔ)的1.6倍；土耳其的外債余額也是外儲(chǔ)5倍之多，短期外債余額是外儲(chǔ)的1.5倍；南非的外債余額是外儲(chǔ)的4.3倍，短期外債是外儲(chǔ)的0.8倍；馬來(lái)西亞的外債余額是外儲(chǔ)的2.1倍，短期外債是外儲(chǔ)的一倍等，這些國(guó)家的負(fù)債尤其是短期負(fù)債均已大大超過(guò)本國(guó)外匯儲(chǔ)備，違約“黑天鵝”隨時(shí)可能飛出。

作為應(yīng)對(duì)阻抗本國(guó)貨幣下跌的普遍性政策選擇，包括中國(guó)、印度等在內(nèi)的國(guó)家不得不在外匯市場(chǎng)上頻繁拋售美元以干預(yù)市場(chǎng)，由此導(dǎo)致了本國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的萎縮。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除了俄羅斯的外匯儲(chǔ)備在2018年呈現(xiàn)出了超過(guò)百億美元的增長(zhǎng)外，其他新興市場(chǎng)國(guó)家外儲(chǔ)池子水位均出現(xiàn)了下降，其中中國(guó)外匯儲(chǔ)備年度規(guī)模減少超千億美元，印度減少近300億美元，巴西減少10多億美元。

五、大宗商品的景點(diǎn)與看點(diǎn)

2108年新年伊始，得益于歐佩克和俄羅斯主導(dǎo)下持續(xù)的產(chǎn)量削減以及強(qiáng)勁的需求，國(guó)際油價(jià)首日開(kāi)盤(pán)便突破每桶60美元，創(chuàng)下自2014年以來(lái)最高的新年開(kāi)盤(pán)價(jià)，然而，作為與國(guó)際地緣政治因素緊密相關(guān)聯(lián)的核心大宗商品，石油價(jià)格走勢(shì)必不可免地充滿了太多變數(shù)。由于美國(guó)認(rèn)定沙特王子穆罕默德·本·薩德滿主持了殺害美國(guó)記者卡舒吉的行動(dòng)，美國(guó)隨后宣布對(duì)沙特實(shí)施嚴(yán)厲制裁，同時(shí)受到制裁的還有伊朗。就此，國(guó)際油價(jià)僅用一個(gè)月時(shí)間便在刷新四年新高之后完成了牛熊轉(zhuǎn)換。統(tǒng)計(jì)資料顯示，2018年布倫特原油下跌幅度超過(guò)了22%，紐約原油期貨收出了跌幅為15%的長(zhǎng)陰線，雙方均結(jié)束了連續(xù)兩年上漲的態(tài)勢(shì)。

理論上看，雖然國(guó)際地緣政治沖突以及經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦不斷，在避險(xiǎn)資金的追捧的刺激下，黃金理應(yīng)出現(xiàn)不錯(cuò)的市場(chǎng)行情，然而由于受到美元升值的鉗制，黃金價(jià)格在2018年終止了連續(xù)兩年上漲的腳步，下跌幅度超過(guò)了3%；緊跟黃金的步伐，白銀也結(jié)束連續(xù)兩年上漲的趨勢(shì)，以深跌10%的慘淡結(jié)果無(wú)奈收局，且距離歷史底部?jī)r(jià)格僅一步之遙。有意思的是，盡管黃金價(jià)格出現(xiàn)了下跌，但其重要的衍生品種鈀金卻在過(guò)去一年中四次創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄，最終演繹出了上漲17%的年度靚麗行情，以致有人形象地指出鈀金“帶走了金屬的全部光彩”。的確，鈀金絕對(duì)不是大宗商品陣營(yíng)中唯一上漲的成員，尤其是玉米價(jià)格結(jié)束連續(xù)多年的慘跌行情，最終收到了漲幅高達(dá)11.39%的紅色K線，而小麥價(jià)格更是一路走高，年度上漲幅度突破了20%；然而，由于上漲的品種依然還是極少數(shù)，微弱的亮光自然就無(wú)法覆蓋整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的暗淡天日。貴金屬品種方面，倫銅年度跌幅超過(guò)了10%，倫鋁下跌17.13%，倫鋅下跌18.24%；農(nóng)產(chǎn)品方面，芝加哥大豆下跌8.78%，棉花也改變了連續(xù)兩年上上漲的態(tài)勢(shì)。據(jù)德意志銀行統(tǒng)計(jì)，在追蹤的70個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別中，超過(guò)90%的品種在2018年的回報(bào)率為負(fù)，并且這是近百年來(lái)表現(xiàn)最差的一年。

六、國(guó)際貿(mào)易的痛點(diǎn)與奇點(diǎn)

國(guó)際貿(mào)易從進(jìn)入2018年伊始就被籠罩在陰霾滾滾與劍拔弩張的不安氣氛之中。作為新年開(kāi)出的第一槍?zhuān)乩势帐紫刃紝?duì)進(jìn)口光伏產(chǎn)品和大型洗衣機(jī)分別采取為期4年和3年的全球保障措施，即所謂的“201調(diào)查”，耐人思考的是，不以“是否存在傾銷(xiāo)或者補(bǔ)貼”等事實(shí)為前提而直接施以保障措施的“201條款”已經(jīng)在美國(guó)總統(tǒng)的手中冷藏了17年，特朗普啟動(dòng)該條款也是其自上臺(tái)以來(lái)首次直接簽字批準(zhǔn)的關(guān)稅保護(hù)。對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁分別征收25%和10%的關(guān)稅是特朗普又一份不分貿(mào)易對(duì)象的武斷性制裁決定。不過(guò)，也許擔(dān)心自己樹(shù)敵太多進(jìn)而會(huì)導(dǎo)致四面楚歌，特朗普隨后又將澳大利亞、巴西、加拿大、墨西哥以及韓國(guó)等排除在課征鋼鋁關(guān)稅的對(duì)象之外，而出乎特朗普意料之外，沒(méi)有享受到鋼鋁關(guān)稅免征待遇的歐盟與日本隨后迅速抄起復(fù)仇的槍桿，在歐盟向世界貿(mào)易組織遞交了一份準(zhǔn)備對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅產(chǎn)品清單的同時(shí)，日本也明確表態(tài)稱(chēng)，也將對(duì)來(lái)自美國(guó)的500億日元的進(jìn)口商品征收關(guān)稅，規(guī)模相當(dāng)于美國(guó)對(duì)日本金屬產(chǎn)品征收關(guān)稅的額度。

中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)可以說(shuō)是整個(gè)2018年國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域最為驚心動(dòng)魄的一幕。在對(duì)中國(guó)通訊企業(yè)中興集團(tuán)作出8.9億美元的刑事和民事處罰金不久，美國(guó)便集中所有槍口對(duì)準(zhǔn)了中國(guó)。先是宣布對(duì)中國(guó)500億美元的商品加征25%的懲罰性關(guān)稅，之后又作出對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的約2000億美元商品分階段加征10%和25%關(guān)稅的決定。作為被動(dòng)還擊，中國(guó)政府先后作出了對(duì)來(lái)自美國(guó)1333項(xiàng)500億美元的商品加征25%的關(guān)稅以及對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)5207個(gè)稅目約600億美元商品分類(lèi)加征25%、20%、10%和5%不等關(guān)稅的針對(duì)性安排。然而，戰(zhàn)則兩傷，合則兩利。雖然中美雙方貿(mào)易對(duì)壘過(guò)程中達(dá)成的初步和解協(xié)議因美國(guó)政府的出爾反爾而淪為了一張廢紙，但談判的大門(mén)始終沒(méi)有關(guān)閉。經(jīng)過(guò)中美元首的年底會(huì)晤，兩國(guó)最終達(dá)成共識(shí)，雙方?jīng)Q定停止升級(jí)關(guān)稅等貿(mào)易限制措施，包括不再提高現(xiàn)有針對(duì)對(duì)方的關(guān)稅稅率，以及不對(duì)其他商品出臺(tái)新的加征關(guān)稅措施。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)特朗普在處處點(diǎn)火的同時(shí)，還沒(méi)有忘記在經(jīng)濟(jì)上結(jié)盟建交。在與墨西哥達(dá)成初步雙邊貿(mào)易框架不久，美國(guó)便與韓國(guó)正式締結(jié)雙邊貿(mào)易修正協(xié)議。不僅如此，美國(guó)還與加拿大達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，并進(jìn)而促成了美墨加三國(guó)全新貿(mào)易協(xié)定的生成，從而最終取代了已有24年歷史的北美自由貿(mào)易協(xié)定。更讓特朗普驕傲的是，歐美兩個(gè)世界最大的經(jīng)濟(jì)體完成了零關(guān)稅的自由貿(mào)易協(xié)定的簽署，締結(jié)成了全球最大的經(jīng)貿(mào)伙伴關(guān)系，創(chuàng)造了又一個(gè)世界貿(mào)易歷史上里程碑式事件。

其他地區(qū)的自由貿(mào)易進(jìn)展也有聲有色。在亞太，除美國(guó)之外的11個(gè)原TPP成員國(guó)正式簽署了新協(xié)定“全面且先進(jìn)的跨太平洋貿(mào)易協(xié)定”（CPTPP）；在南美，智利和巴西簽署了自由貿(mào)易協(xié)議，規(guī)定兩國(guó)在服務(wù)貿(mào)易、電子產(chǎn)品等17個(gè)領(lǐng)域互免關(guān)稅；在亞洲，中國(guó)與新加坡簽署了《自由貿(mào)易協(xié)定升級(jí)議定書(shū)》，同時(shí)中國(guó)與日本重啟規(guī)模為2000億元人民幣/34000億日元的貨幣互換，同時(shí)中國(guó)還與英國(guó)續(xù)簽了規(guī)模為3500億元人民幣/400億英鎊的貨幣互換協(xié)議。此外，上海舉辦的中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)吸收了全球151個(gè)國(guó)家和地區(qū)的3617家企業(yè)參展，累計(jì)意向成交578.3億美元。