李明正

另一方面，藥品零差價(jià)、藥物收入控制及報(bào)銷(xiāo)管控等或仍會(huì)困擾醫(yī)院財(cái)務(wù)，傳統(tǒng)商業(yè)模式的藥企將面臨巨大的行業(yè)困境。然而，以提供外包服務(wù)為主的藥明生物（02269.HK），卻可受惠內(nèi)地研發(fā)走勢(shì)，幫助公司獲得更多為開(kāi)發(fā)創(chuàng)新藥物項(xiàng)目的客戶，抵御政策逆風(fēng)，成為2019年行業(yè)首選之一。

藥明生物是現(xiàn)時(shí)中國(guó)最大生物技術(shù)外包商（CDMO），為目前全球唯一能提供全方位生物制藥研發(fā)服務(wù)的企業(yè)，服務(wù)范圍包括新型單抗發(fā)現(xiàn)、雙特異性抗體工程、抗體偶聯(lián)藥物發(fā)現(xiàn)及細(xì)胞系工程及開(kāi)發(fā)等，技術(shù)專利達(dá)全球領(lǐng)先水平。

全年純利增長(zhǎng)強(qiáng)勁

在內(nèi)地生物制藥研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)中，藥明生物市占率亦是最高，其客戶包括多家國(guó)際頂尖藥企。通?？蛻粼谂R床前期選用某間外包公司，都會(huì)繼續(xù)其合作關(guān)系，因此客戶黏性極強(qiáng)。另外，公司的客戶基礎(chǔ)不斷擴(kuò)張，2018年上半年成功從其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中爭(zhēng)取了六個(gè)項(xiàng)目的轉(zhuǎn)移，當(dāng)中包括一個(gè)臨床III期項(xiàng)目，不斷增長(zhǎng)的訂單對(duì)公司未來(lái)盈利有充份保證。

藥明生物早前發(fā)盈喜，預(yù)期2018年純利按年上升145%以上，至超過(guò)7億元人民幣，高于市場(chǎng)預(yù)期。盈利大增有賴其「跟隨藥物分子發(fā)展階段擴(kuò)大業(yè)務(wù)」策略，針對(duì)客戶對(duì)公司提供服務(wù)的需求隨著生物制劑開(kāi)發(fā)過(guò)程的推進(jìn)，并最終商業(yè)化生產(chǎn)而不斷增加，使來(lái)自每個(gè)項(xiàng)目的綜合收益呈幾何級(jí)數(shù)增加。

推出新藥提升盈利

隨著更多項(xiàng)目進(jìn)入后期臨床階段，將涉及更多工藝開(kāi)發(fā)和大規(guī)模生產(chǎn)，從而帶動(dòng)未來(lái)未完成訂單的顯著增長(zhǎng)，最終為收入及毛利率作出正面貢獻(xiàn)。近來(lái)藥明生物有不少利好消息，包括生物藥原液（DS）及制劑（DP）生產(chǎn)基地在2月初成功完成和合作伙伴中裕新藥的Trogarzo項(xiàng)目cGMP（現(xiàn)行優(yōu)良生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）上市批準(zhǔn)前檢查，已獲國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)可，并無(wú)重大缺陷項(xiàng)。

預(yù)期上述藥物在5月左右取得歐洲藥品管理局（EMA）對(duì)該生產(chǎn)基地的GMP批準(zhǔn)，有力于今年創(chuàng)造更大利潤(rùn)。藥明生物股價(jià)自年初至今已累積約七成升幅，投資者可待股價(jià)回調(diào)至67港元左右進(jìn)行第一注入市。

藥明生物主要提供有關(guān)生物制劑藥物發(fā)現(xiàn)、開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)。

藥明生物（02269.HK）半年走勢(shì)圖