龔奕潔

“2019年對于金融領域的理解和金融市場的研判，要沿著金融業(yè)供給側改革的主線來展開?！倍辔唤鹑陬I域人士如是告訴《財經(jīng)》記者，而這已經(jīng)在2月25日的股市中得以印證。

2月22日，中共中央總書記習近平在政治局第十三次集體學習時強調，深化金融供給側結構性改革，平衡好穩(wěn)增長和防風險的關系，必須貫徹落實新發(fā)展理念，強化金融服務功能，找準金融服務重點，以服務實體經(jīng)濟、服務人民生活為本。

這之后第一個交易日（2月25日），上證指數(shù)暴漲5.6個百分點，逼近3000點，當日中信非銀指數(shù)上漲9.63%，中信銀行指數(shù)上漲6.69%。

這是中央首次提出“金融供給側結構性改革”。而接下來如何推進該項改革的落地，是市場關注的焦點。

“要通過金融供給側結構性改革，減少無效、低效金融供給，增加有效、高效金融供給，優(yōu)化金融結構，降低實體經(jīng)濟融資成本，提升金融資源配置效率，暢通金融與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)?！便y保監(jiān)會首席風險官、新聞發(fā)言人兼辦公室主任肖遠企在2月28日的媒體通氣會上如此解釋金融供給側結構性改革的目標。

是日，肖遠企攜手首席檢查官兼大型銀行部主任楊麗平、統(tǒng)計部主任劉春航、創(chuàng)新部主任李文紅、信托部主任賴秀福亮相媒體通氣會，回應近期熱點問題，詳解銀保監(jiān)會如何推進金融供給側結構性改革。

肖遠企表示，未來銀保監(jiān)會將主要從五大方面深入推進改革：一是增加有效供應，二是優(yōu)化金融結構，三是降低融資成本，四是提高配置效率，五是暢通良性循環(huán)。這又涉及多方面的具體要求或舉措。

“許多要求一脈相承，各家機構都在落實，這次正式提出金融供給側結構性改革，定位更加清晰了?！币晃还煞葜沏y行高層告訴《財經(jīng)》記者。

增設中小機構 試點破產(chǎn)退出

增加有效供給，要從機構、資金、產(chǎn)品三方面入手。在機構供給方面，據(jù)肖遠企介紹，一是增加中小銀行和保險機構的數(shù)量和業(yè)務比重；二是要增加特色機構和專業(yè)機構，如已批復的銀行債轉股子公司、五大行理財子公司，以及服務科技領域的創(chuàng)新機構；三是要引進外資機構。

截至目前，除郵儲外的五大國有銀行理財子公司陸續(xù)獲批籌建，相關準備工作正在進行。

市場一直有一個疑問，從公告時間來看，相對一些股份行和頭部城商行，五大行提交設立理財子公司的時間較晚，為什么反而它們最先獲批？是考慮到國有大行出資能力更強嗎？

李文紅告訴《財經(jīng)》記者，創(chuàng)新部是完全按照各銀行籌備申請的完備程度進行審批核準的，而不是按照申請意向的順序。

李文紅在會上表示，接下來將持續(xù)加強對銀行理財業(yè)務過渡期整改的監(jiān)督指導，抓緊開展理財子公司凈資本管理等配套制度建設，繼續(xù)穩(wěn)步推進理財子公司設立工作，成熟一家、批準一家，指導已獲批的銀行扎實做好準備，對已開業(yè)的理財子公司強化監(jiān)管。

目前有不少中小金融機構，如一些民營銀行和農(nóng)商行，表現(xiàn)出較大的經(jīng)營壓力和不良風險的壓力。肖遠企稱每家金融機構特點不一樣，但都需要遵循正常的市場化運行規(guī)律。未來增加新的中小機構時，要研究和總結過去的經(jīng)驗，盡量避免新增機構出現(xiàn)高風險，但金融機構很難完全規(guī)避掉風險。

針對潛在風險，監(jiān)管部門可采取多種手段壓降風險，包括兼并重組等?！皞€別機構可以試點破產(chǎn)退出機制，但主要還是要采取兼并重組手段。”

“建立健全退出渠道”亦是金融供給側結構性改革的重要工作。肖遠企將之與完善公司治理等工作一起歸在“提高配置效率”方面：加快建立適合我國國情的金融機構風險處置和破產(chǎn)機制，優(yōu)化“僵尸企業(yè)”退出機制，積極推動建立企業(yè)兼并收購、清算重組等市場化處置制度體系，以提高資金使用效率。

國有重點金融機構監(jiān)事會主席于學軍此前接受《財經(jīng)》記者采訪時曾經(jīng)表示：“對那些管理不善、市場競爭力差的重大風險機構，要敢于讓其破產(chǎn)倒閉，自動退出市場。存款保險已建立多年，正好可以一試身手?！?/p>

“中國目前為止還沒有過真正的市場化、法治化金融機構退出，這肯定是不正常的。不是說目前就到了可以退出的時機，但金融機構市場化退出未來可以預期?！贝饲耙晃唤咏O(jiān)管人士如是告訴《財經(jīng)》記者。而完善金融機構市場化退出機制有兩大原則：一是強調市場化、法治化；二是退出形式多樣，除破產(chǎn)清算，還有兼并重組。

亦有一位學者表示，未來肯定要推進金融機構市場化、法治化退出，但要掌握時機，如果目前市場和社會公眾對于金融機構退出仍有較嚴重的恐慌，那可能還不是時候。

此外值得一提的是，金融機構的兼并重組也漸成趨勢。就銀行業(yè)而言，興業(yè)研究的一份研報指出：銀行業(yè)并購以城商行、農(nóng)商行重組設立為主，這表現(xiàn)為區(qū)域銀行整合。

值得一提的是，增加多元中小金融機構供給，民營資本的參與非常重要。這也是此前民營銀行批設的考量因素。但2018年一季度，監(jiān)管部門先后發(fā)布了對商業(yè)銀行、保險、證券公司的股權管理辦法，事實上顯著提高了對股東資產(chǎn)、盈利能力、出資能力等多方面的要求。也是這一年，不少民營企業(yè)的資金鏈緊張甚至斷裂，這也對不少中小金融機構造成了影響。有專家擔憂，在銀行業(yè)回報降低進而吸引力降低的同時，不少中小銀行可能很難找到合格出資人。

2018年11月，微眾銀行的第四大股東——深圳光匯石油集團股份有限公司所持有的股權被法院強制拍賣。而在法院拍賣平臺上，仍有數(shù)以千計的城商行、農(nóng)商行股權拍賣信息。

支民支小VS銀行盈利

中央重視解決好民營企業(yè)和小微企業(yè)的融資難、融資貴問題。在中辦、國辦發(fā)布《關于加強金融服務民營企業(yè)的若干意見》后，銀保監(jiān)會亦于日前發(fā)布了《關于進一步加強金融服務民營企業(yè)有關工作的通知》（下稱“8號文”）。

銀保監(jiān)會要求商業(yè)銀行2019年3月底之前制訂本年度企業(yè)服務目標，2月底前明確民營企業(yè)貸款統(tǒng)計口徑。這一統(tǒng)計口徑的明確將是監(jiān)管機構對商業(yè)銀行服務民企考核的重要指標。

銀保監(jiān)會目前已經(jīng)明確了民營企業(yè)貸款統(tǒng)計口徑，未來將持續(xù)按季監(jiān)測銀行業(yè)金融機構民企貸款情況。此外，銀保監(jiān)會正結合各地區(qū)和法人機構的實際情況加緊制訂“差異化考核方案”。

對于國有大行，8號文已經(jīng)明確“小微”貸款增速量化為30%，對民企貸款的量化指標也有望出臺。

疏通貨幣信貸政策傳導機制，打通“最后一公里”，是落實支民支小政策的重要環(huán)節(jié)，更是供給側結構性改革的重要內容。據(jù)楊麗平介紹，將加強對銀行業(yè)服務民企的督查，重點包括貸款盡職免責和容錯糾錯機制是否有效建立、貸款審批對民營企業(yè)是否設置歧視性要求、授信中是否附加不合理條件等。

業(yè)界普遍關心“商業(yè)可持續(xù)”的問題，加大支民、支小的傾斜力度，會對商業(yè)銀行的盈利和資產(chǎn)風險產(chǎn)生影響，即便國有大行也不例外。

一位政策觀察人士曾對《財經(jīng)》記者表示，作為已完成股份制改造的商業(yè)銀行，要向股東負責，因此商業(yè)銀行要平衡好政策指向與股東天然的盈利要求。

這不僅包括民營企業(yè)股東，也包括國有銀行機構的股東出資人財政部?！柏斦繉秀y行的績效考核中，應適當降低盈利指標的比重。”前述觀察人士強調。

財政部曾在2009年出臺了《金融類國有及國有控股企業(yè)績效評價暫行辦法》、《實施細則》等文件，其中盈利能力狀況、經(jīng)營增長狀況的權重分別占到30%-60%、25%-40%。各級國有銀行很難在背負小微的政治重任時，也背負績效考核壓力。

楊麗平在回應《財經(jīng)》記者提問時表示，一是總書記多次強調金融要為實體經(jīng)濟服務，大行要發(fā)揮頭雁的責任和義務；二是，對大行來說，已經(jīng)有普惠金融事業(yè)部，專業(yè)的人做專業(yè)的事；三是大行從技術上解決問題，可以實現(xiàn)成本節(jié)約；四是資金成本有政策支持，央行降準為大行小微提供了長期穩(wěn)定資金。

此外，楊麗平介紹，銀保監(jiān)會近期選取了最新《銀行家》全球排名前十中以商業(yè)銀行業(yè)務為主的九家銀行，在幾大經(jīng)營效率指標上，工建中農(nóng)四大行的盈利能力已接近甚至超過摩根大通、美國銀行、富國銀行等歐美先進銀行。其中，我國四大行行均成本收入比約為上述歐美五行的一半。

目前， 5家大型銀行和郵儲銀行2018年四季度新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款平均利率5.06%，12家全國股份制銀行該項貸款平均利率6.71%，較一季度下降均超過1.1個百分點。

資管拆彈 信托轉型

銀保監(jiān)會對資管行業(yè)去杠桿、去通道的整治已歷經(jīng)兩年，銀行理財與信托，作為大資管格局中的重要角色，拆彈效果更明顯。

截至2018年末，銀行同業(yè)理財余額1.2萬億元，同比下降63%，占全部理財產(chǎn)品余額的比例由11%下降至4%，“資金空轉”現(xiàn)象明顯減少。68家信托公司管理信托資產(chǎn)22.70萬億元，同比穩(wěn)中有降；其中，事務管理類業(yè)務規(guī)模13.25萬億元，同比下降15.33%，其中絕大部分是監(jiān)管套利、隱匿風險的通道業(yè)務，通道亂象整治效果明顯。

“我們重點整治了監(jiān)管套利、隱匿風險類通道業(yè)務，進一步規(guī)范交叉金融業(yè)務，強化了信托公司股東管理等，要求信托機構堅決不做監(jiān)管套利工具，堅決不做限制性領域融資工具，堅決不做股東圈錢的工具。”去年到任信托部的賴秀福表示。

作為大資管重要的細分行業(yè)，兩個行業(yè)的相關法規(guī)也在不斷完善中。截至目前，理財新規(guī)與理財子公司辦法均已出臺，資本管理與流動性管理等亦在推進中。

此前有媒體報道稱《信托公司資金信托管理辦法》即將出臺，內容也向理財新規(guī)靠攏，分公募、私募，其中公募信托產(chǎn)品的認購起點1萬元。賴秀福在會上回應眾多記者稱，從征求意見稿來看，小道消息還不太準確，確切消息以最終官方發(fā)布為準。

賴秀福透露，這一辦法被納入銀保監(jiān)會今年的工作安排，爭取年底前推出。此外，股權管理、資本管理、流動性管理的相關辦法也已經(jīng)開始起草，要在前三項文件基礎上制訂流動性管理辦法，此外，對信托子公司并表管理的辦法也在考慮中。

賴秀福表示，資本管理辦法很關鍵的一點是，希望引導資金配置到符合監(jiān)管要求的領域中。比如，目前非標不占用信托的資本金，所以才會大量資金投向非標。另外信托有金融投資、實業(yè)投資，和銀行的風險資本要求是不一樣的。

大力發(fā)展直接融資市場，優(yōu)化金融體系結構，亦是金融供給側結構性改革的重要任務。而作為資管產(chǎn)品的銀行理財與信托，均可發(fā)揮重要作用。

創(chuàng)新部主任李文紅表示，目前銀行理財產(chǎn)品已成為我國金融市場的重要投資者。下一步，通過理財子公司改革，有助于引導理財資金以合法、規(guī)范形式投資金融市場，進一步促進直接融資的發(fā)展，優(yōu)化我國金融體系結構。

理財資金長期以來是債券市場的重要來源，2018年末，非保本理財?shù)膫顿Y余額為13.4萬億元，占非保本理財產(chǎn)品總資產(chǎn)的53%；全部理財資金的債券投資占債券市場總規(guī)模的18%，公司信用類債券投資占公司信用類債券市場規(guī)模的36%。

在股票市場方面，“理財新規(guī)”延續(xù)原有監(jiān)管制度，繼續(xù)允許私募理財產(chǎn)品直接投資股票。同時，放開公募理財產(chǎn)品不能投資與股票相關公募基金的限制，允許公募理財產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進入股市?！独碡斪庸巨k法》與其他同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標準保持一致，進一步允許理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票。

傳統(tǒng)意義上的信托融資往往被歸類為間接融資，但2018年底中國信托業(yè)年會上，銀保監(jiān)會副主席黃洪提到“只要信托公司真正以受托人的身份開展融資業(yè)務，信托融資就具有了直接融資的功能特點”。

“行業(yè)高興的同時，也疑惑于，如何在業(yè)務和產(chǎn)品調整上，進一步向直接融資靠攏？”一位信托從業(yè)者告訴《財經(jīng)》記者。信托轉型的具體實操仍有待監(jiān)管政策的進一步明確。

賴秀福稱，要積極開展具有直接融資特點的資金信托，投向直接融資市場。他還強調現(xiàn)在信托業(yè)應著力做好服務信托，服務好新經(jīng)濟，創(chuàng)新抵押品，將大有可為。