劉 慧

（華東政法大學(xué) 上海 201620）

一、引言

國(guó)際收支反映了國(guó)家對(duì)外的經(jīng)濟(jì)狀況，國(guó)際收支失衡會(huì)對(duì)一個(gè)國(guó)家的匯率、貨幣供應(yīng)量和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生不利影響，因此各個(gè)國(guó)家都把實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要目標(biāo)之一。

在2002-2016這十五年期間，我國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目余額由354億美元增加到了1963億美元，持續(xù)的經(jīng)常項(xiàng)目盈余為我國(guó)帶來(lái)充足的外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，也容易造成人民幣匯率攀升、貿(mào)易條件惡化等結(jié)果。對(duì)于如何解決經(jīng)常項(xiàng)目余額不平衡所帶來(lái)的不利影響，首先需要我們對(duì)引起這種不平衡的原因進(jìn)行探討?；诤暧^經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)吸收理論和雙缺口模型，經(jīng)常賬戶余額等于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資的差額。由此可知，引起儲(chǔ)蓄和投資變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)變量必然也會(huì)影響到經(jīng)常項(xiàng)目收支的變動(dòng)。人口結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、財(cái)政赤字等因素均會(huì)影響到國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄和投資。人口結(jié)構(gòu)背后代表的是勞動(dòng)力因素，通過(guò)索羅增長(zhǎng)模型可知，勞動(dòng)力是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，同時(shí)也會(huì)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生重要影響。

上世紀(jì)八十和九十年代，我國(guó)充分利用人口紅利優(yōu)勢(shì)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的較快發(fā)展和對(duì)外貿(mào)易的增加。但是自從2000年我國(guó)進(jìn)入人口老齡化社會(huì)（60歲以上人口占總?cè)丝诘谋壤^(guò)10%）以來(lái)，老年人口的不斷增加和勞動(dòng)人口的減少使人口紅利逐漸消失，人口年齡結(jié)構(gòu)開(kāi)始發(fā)生重要變化，養(yǎng)老儲(chǔ)蓄和投資的增加進(jìn)一步影響了我國(guó)的國(guó)內(nèi)和國(guó)際收支平衡。隨著科教興國(guó)戰(zhàn)略和人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的實(shí)行，國(guó)家對(duì)教育的重視程度越來(lái)越高，接受普通高等教育的人數(shù)從2002年的320.5萬(wàn)人增加到了2016年的748.6萬(wàn)人，人口的教育結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著重要的變化，個(gè)人對(duì)教育的儲(chǔ)蓄和投資也在不斷加強(qiáng)。除此之外，2002-2016年我國(guó)未婚人口比例呈現(xiàn)先增后降的趨勢(shì)，由2002年的19.5%增加到2010年的21.6%，之后又下降到2016年的18.9%。人口婚姻結(jié)構(gòu)的變化會(huì)影響到個(gè)人的結(jié)婚儲(chǔ)蓄，特別是在如今房?jī)r(jià)居高不下的狀況下，婚房?jī)?chǔ)蓄更是不斷攀升?；诖?，研究人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目收支的影響具有重要意義，有利于我們弄清楚人口結(jié)構(gòu)的具體指標(biāo)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響方向與程度，進(jìn)而對(duì)國(guó)家的宏觀政策提出有建設(shè)性意義的建議。

二、變量選取

被解釋變量：經(jīng)常項(xiàng)目占比CAB（貨物和服務(wù)凈出口/GDP的比例）。

解釋變量：年齡結(jié)構(gòu)AGE，包括老年撫養(yǎng)比ODR（65歲及以上人口占15-64歲人口的比例）、少年撫養(yǎng)比YDR（0-14歲人口占15-64歲人口的比例。）、總撫養(yǎng)比TDR（0-14歲和65歲及以上人口占15-64歲人口的比例）；教育結(jié)構(gòu)EDU（6歲及以上大專及以上人口數(shù)占6歲及以上總?cè)丝诘谋壤换橐鼋Y(jié)構(gòu)MARRI（15歲及以上未婚人口占15歲及以上總?cè)丝诘谋壤?/p>

其它經(jīng)濟(jì)變量：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率GROW（各省人均GDP的增長(zhǎng)率）；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)INDUS（各省每年的第三產(chǎn)業(yè)增加值占總增加值的比例）；財(cái)政支出占比GOVER（政府財(cái)政支出占GDP的比重）；貿(mào)易開(kāi)放程度OPEN（各省進(jìn)出口總額（使用當(dāng)年匯率轉(zhuǎn)換為等價(jià)的人民幣）占GDP的比重）；實(shí)際有效匯率REER（由WDI數(shù)據(jù)庫(kù)中得到國(guó)家整體的實(shí)際匯率，再使用以2001年為基期的各省CPI進(jìn)行調(diào)整得出各省自身的實(shí)際有效匯率）。

本文的研究對(duì)象為我國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)（以下簡(jiǎn)稱?。?，時(shí)間跨度為2002-2016年。所有變量的原始數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》（2003-2017）、《中國(guó)2010年人口普查資料》和世界發(fā)展指標(biāo)（WDI）數(shù)據(jù)庫(kù)。數(shù)據(jù)分析和實(shí)證估計(jì)均采用Stata 14來(lái)完成。

表1 樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)

三、模型設(shè)定與實(shí)證結(jié)果

（一）模型設(shè)定

建立如下基本的回歸模型：

i代表省份，t代表時(shí)間，j為人口結(jié)構(gòu)解釋變量的個(gè)數(shù)，k為其它變量的個(gè)數(shù)，α代表常數(shù)項(xiàng)，Xjit代表人口結(jié)構(gòu)解釋變量：年齡結(jié)構(gòu)、教育結(jié)構(gòu)、婚姻結(jié)構(gòu)。Zkit代表其他解釋變量：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、財(cái)政支出占比、貿(mào)易開(kāi)放程度、實(shí)際有效匯率。μi代表各省之間的異質(zhì)性，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（二）實(shí)證結(jié)果

1、F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)

在上述計(jì)量模型中，年齡結(jié)構(gòu)選擇老年撫養(yǎng)比為模型（1），選擇少年撫養(yǎng)比為模型（2），選擇總撫養(yǎng)比為模型（3）。下表的檢驗(yàn)結(jié)果顯示，均應(yīng)采用固定效應(yīng)模型。

2、模型估計(jì)結(jié)果

表2 F檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)結(jié)果

采用LSDV（最小二乘虛擬變量模型）法來(lái)進(jìn)行模型估計(jì)。

表3 參數(shù)估計(jì)結(jié)果：C AB為被解釋變量

上述三個(gè)模型的回歸結(jié)果中，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量的值表明模型的整體回歸效果比較顯著；可決系數(shù)均大于一般情況下可接受的可決系數(shù)值0.8，表明模型的整體擬合程度較高。

由上表的參數(shù)估計(jì)結(jié)果可知：

在人口結(jié)構(gòu)解釋變量方面，年齡結(jié)構(gòu)中的老年撫養(yǎng)比對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響為正但不顯著，少年撫養(yǎng)比和總撫養(yǎng)比對(duì)經(jīng)常賬戶的影響為正且顯著，出現(xiàn)了所謂的“生命周期假說(shuō)之謎”。從預(yù)防性儲(chǔ)蓄的角度來(lái)看：老年撫養(yǎng)比的提高會(huì)增加個(gè)人的預(yù)防性養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，但國(guó)家養(yǎng)老保障等制度的健全使養(yǎng)老預(yù)防性儲(chǔ)蓄的增加量并不能顯著影響經(jīng)常賬戶；少兒撫養(yǎng)比的提高會(huì)增加個(gè)人對(duì)子女健康和意外等方面的預(yù)防性儲(chǔ)蓄，并且顯著提高了經(jīng)常賬戶盈余。教育結(jié)構(gòu)中教育水平的提升會(huì)對(duì)經(jīng)常賬戶產(chǎn)生負(fù)向不顯著影響。教育儲(chǔ)蓄會(huì)提高經(jīng)常賬戶余額，但是擁有高教育水平的個(gè)人往往會(huì)有更高生活品質(zhì)的向往，促進(jìn)了相關(guān)方面消費(fèi)和投資的增加，降低了經(jīng)常項(xiàng)目余額。兩種作用相互影響下，負(fù)向超過(guò)了正向作用，但仍不能占據(jù)顯著的主導(dǎo)作用。婚姻結(jié)構(gòu)中未婚人口比例的增加對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生了顯著的正向影響。這是由于近年來(lái)我國(guó)房?jī)r(jià)居高不下，占婚姻儲(chǔ)蓄絕大部分的婚房?jī)?chǔ)蓄增長(zhǎng)較快，對(duì)消費(fèi)的擠出效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，對(duì)內(nèi)吸收的減少刺激了出口并增加了經(jīng)常賬戶盈余。

在其它經(jīng)濟(jì)變量方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率正向影響經(jīng)常項(xiàng)目余額；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)負(fù)向影響經(jīng)常項(xiàng)目收支，主要是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化需要較多的技術(shù)、資本等方面的投資，從而降低了經(jīng)常項(xiàng)目余額。政府支出對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目余額產(chǎn)生不利影響，表明在樣本區(qū)間內(nèi)我國(guó)財(cái)政與經(jīng)常項(xiàng)目之間支持“雙赤字假說(shuō)”，即財(cái)政赤字與貿(mào)易赤字并存。貿(mào)易開(kāi)放程度對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的正向影響不顯著，這是因?yàn)橘Q(mào)易開(kāi)放程度在促進(jìn)出口的同時(shí)也增加了進(jìn)口，因此對(duì)經(jīng)常賬戶的影響不顯著。實(shí)際有效匯率與經(jīng)常賬戶余額呈現(xiàn)不顯著的正相關(guān)關(guān)系，根據(jù)國(guó)際收支的彈性理論，只有符合馬歇爾-勒納條件，貨幣貶值才能改善國(guó)際收支，在本文研究樣本區(qū)間內(nèi)該條件并不符合。

四、結(jié)論與啟示

人口結(jié)構(gòu)變化對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響已經(jīng)成了學(xué)術(shù)界不斷關(guān)注的重要話題，本文選取了除人口年齡結(jié)構(gòu)的變量外，還增加了現(xiàn)有文獻(xiàn)較少涉及的人口教育結(jié)構(gòu)和婚姻結(jié)構(gòu)變量。研究發(fā)現(xiàn)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目產(chǎn)生顯著正向影響的指標(biāo)有：少年撫養(yǎng)比、總撫養(yǎng)比、未婚人口比例和人均GDP增長(zhǎng)率；產(chǎn)生負(fù)向影響的指標(biāo)有：第三產(chǎn)業(yè)增加值占比和政府支出占比；影響不顯著的指標(biāo)有：大專及以上人口占比、老年撫養(yǎng)比、貿(mào)易開(kāi)放度和實(shí)際有效匯率。

通過(guò)以上的研究結(jié)論主要得出如下政策啟示：

（一）完善我國(guó)的社會(huì)保障制度

人口年齡結(jié)構(gòu)的“生命周期假說(shuō)之謎”表明我國(guó)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄處于較高水平，不利于提高居民的消費(fèi)水平。社會(huì)保障制度的完善有利于降低居民的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，促進(jìn)消費(fèi)的增長(zhǎng)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的提升。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力的提高會(huì)起到改善經(jīng)常項(xiàng)目收支的作用。

（二）控制物價(jià)處于合理水平

近年來(lái)我國(guó)個(gè)人的結(jié)婚成本不斷提高，主要原因是物價(jià)特別是房?jī)r(jià)水平的過(guò)快增長(zhǎng)。由結(jié)婚儲(chǔ)蓄所造成的經(jīng)常項(xiàng)目盈余的增加是不可持續(xù)的，只有使物價(jià)和房?jī)r(jià)保持在合理水平，才能進(jìn)一步促進(jìn)內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，為改善經(jīng)常項(xiàng)目收支提供長(zhǎng)久動(dòng)力。

（三）控制公共財(cái)政支出的過(guò)快增長(zhǎng)

財(cái)政支出與經(jīng)常項(xiàng)目余額的“雙赤字”現(xiàn)象表明，如果不進(jìn)一步抑制近年來(lái)較高的地方財(cái)政赤字和財(cái)政債務(wù)，必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失衡的加劇，最終會(huì)傳導(dǎo)到經(jīng)常項(xiàng)目收支上，導(dǎo)致國(guó)際收支的外部失衡。

（四）加強(qiáng)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策之間的聯(lián)動(dòng)性

理論上講，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整會(huì)改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)，增加經(jīng)常賬戶盈余。而我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增加反而降低了經(jīng)常賬戶余額，這表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策并未及時(shí)有效的傳遞到對(duì)外貿(mào)易的政策上，二者之間的聯(lián)動(dòng)存在包括匯率在內(nèi)等的阻礙作用。因此必須要加強(qiáng)內(nèi)外政策的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，才能在實(shí)現(xiàn)內(nèi)外平衡方面掌握更多的主動(dòng)權(quán)。