尚運生

(1.華中科技大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，武漢 430074；2.河南財政金融學(xué)院 科研處，鄭州 451464)

內(nèi)容提要：在國際經(jīng)濟形勢和貿(mào)易摩擦的影響下，在華FDI規(guī)模雖然不斷創(chuàng)出歷史新高，但也在進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，出現(xiàn)部分撤資清算的情況。本文構(gòu)建一個包括三個國家的Mundell貿(mào)易與投資替代拓展模型，以貿(mào)易摩擦作為研究視角考察在華FDI撤資的影響因素。研究顯示，不僅微觀環(huán)境中的生產(chǎn)成本、稅收負(fù)擔(dān)水平、稅收優(yōu)惠狀況等因素對FDI撤資的影響顯著，而且宏觀環(huán)境中的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、政府干預(yù)程度、貿(mào)易障礙等因素也顯著影響了FDI撤資。因此，防范宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、緩解貿(mào)易摩擦、減稅降費、降低生產(chǎn)成本等政策，有利于改善FDI撤資狀況，從而使FDI在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增長動力轉(zhuǎn)換、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、改善國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系等方面發(fā)揮更大作用。

一、引言

改革開放帶來我國國民經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和外貿(mào)進出口快速增長，其中外商直接投資(FDI)成為重要的推動力量，并在促進我國的市場化改革、工業(yè)化進程、國內(nèi)外資源配置、經(jīng)濟國際化水平、國際產(chǎn)業(yè)體系融入程度等方面發(fā)揮了重要作用。在經(jīng)濟全球化不斷深化的背景下，我國豐富的低成本勞動力資源、巨大的經(jīng)濟增長潛力、積極的外資政策、不斷改善的投資環(huán)境等是吸引FDI的主要影響因素。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議數(shù)據(jù)庫顯示，從1979年我國引進FDI開始，來華FDI金額快速增長，2008年突破1000億美元，2017年為1363.20億美元，達到歷史最高水平，在全球排名中位居第二。截止2017年末，我國實際使用FDI金額累計達到20108.88億美元。加入世界貿(mào)易組織(WTO)后，在我國經(jīng)濟快速融入世界經(jīng)濟的過程中，F(xiàn)DI在我國的外貿(mào)進出口、貿(mào)易順差、稅收收入、就業(yè)等方面發(fā)揮了積極作用。商務(wù)部發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2000-2017年期間，F(xiàn)DI在全國進出口總值和出口總值中所占比重分別為50.27%和49.93%；FDI累計貿(mào)易順差達到18006.70億美元，對我國貿(mào)易順差的貢獻率達到46.12%；涉外稅收占全國稅收收入的比重穩(wěn)定在二成左右，平均占比為21.70%；FDI吸納了全國1/10的城鎮(zhèn)就業(yè)。

但隨著國際經(jīng)濟形勢的變化，發(fā)達國家重新重視實體經(jīng)濟，新興國家也在加大引資力度。在全球產(chǎn)業(yè)調(diào)整的過程中，跨國公司逐步調(diào)整自身的發(fā)展戰(zhàn)略。此外，頻頻發(fā)生的貿(mào)易摩擦也成為影響FDI投資流向的影響因素。WTO反傾銷數(shù)據(jù)庫顯示，1995-2017年期間，我國遭遇反傾銷調(diào)查數(shù)累計達到1269起，在世界反傾銷調(diào)查總數(shù)中的占比為22.95%，連續(xù)23年成為遭遇反傾銷調(diào)查最多的國家。2008年金融危機發(fā)生之后，發(fā)達國家推動再工業(yè)化以謀求制造業(yè)回流和重振制造業(yè)，發(fā)展中國家勞動密集型產(chǎn)業(yè)競爭力逐漸增強，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在興起，全球制造業(yè)格局和產(chǎn)業(yè)分工體系面臨調(diào)整，貿(mào)易保護主義和反經(jīng)濟全球化的傾向正在演化。商務(wù)部發(fā)布的信息顯示，2018年以來，美國對來自全球主要經(jīng)濟體的進口鋼鐵和鋁產(chǎn)品等加征關(guān)稅，多數(shù)國家針對美國實施報復(fù)措施或訴諸WTO爭端解決機制。2018年7月起，美國先對從我國進口的500億美元商品加征25%關(guān)稅，又對2000億美元我國輸美產(chǎn)品加征10%關(guān)稅。

在國際經(jīng)濟形勢和貿(mào)易摩擦的影響下，一方面，來華FDI規(guī)模不斷創(chuàng)出歷史新高，另一方面在華FDI也在進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，出現(xiàn)部分在華FDI撤資清算的情況。國家外匯管理局發(fā)布的《中國國際收支平衡表》數(shù)據(jù)顯示，在華FDI撤資金額從1995年的18.87億美元，上升到2014年的906.04億美元；1995年FDI撤資金額與當(dāng)年FDI金額的比值(撤資占比)為5.03%，2014年FDI撤資占比急劇上升到70.51%。在華FDI撤資已經(jīng)影響到我國經(jīng)濟發(fā)展和全面開放的新格局。

十九大報告指出，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。在全球性問題加劇的外部環(huán)境和中美貿(mào)易摩擦的影響下，2018年7月31日召開的中共中央政治局會議提出了“穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資”的要求，要落實擴大開放、大幅放寬市場準(zhǔn)入的重大舉措。利用外資包括兩個方面，一是在激烈的國際競爭中引進增量外資，優(yōu)化引資結(jié)構(gòu)；二是在應(yīng)對外部環(huán)境沖擊時穩(wěn)定存量外資，引導(dǎo)外資參與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。在全球貿(mào)易摩擦不斷升級、外部環(huán)境不確定性增加的背景下，“穩(wěn)外資”可以減小貿(mào)易摩擦對我國經(jīng)濟的沖擊，可以讓外資在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和增長動力轉(zhuǎn)換方面發(fā)揮更大作用。因此，分析在華FDI撤資的影響因素對優(yōu)化FDI結(jié)構(gòu)，應(yīng)對中美貿(mào)易摩擦具有理論意義和實踐價值。基于此，本文構(gòu)建一個包括三個國家的Mundell貿(mào)易與投資替代拓展模型，以貿(mào)易摩擦作為研究視角考察在華FDI撤資的影響因素，并提出相應(yīng)的對策思路，以期為改善國際經(jīng)貿(mào)關(guān)系和吸引外資提供參考。

本文的貢獻主要體現(xiàn)在兩個方面。第一，本文將關(guān)于國際貿(mào)易和要素流動的Mundell(1957)模型中的兩個國家拓展為三個國家，假定B國對A國的出口商品設(shè)置貿(mào)易障礙，A國的FDI就會將資本回流到母國B或轉(zhuǎn)移到第三國C，此時，在A國就會出現(xiàn)FDI撤資現(xiàn)象。拓展的Mundell模型為研究FDI撤資現(xiàn)象提供了理論基礎(chǔ)。第二，本文將貿(mào)易摩擦作為FDI撤資的重要影響因素進行分析，為FDI撤資的研究文獻補充了新的研究視角。

二、文獻綜述

Mundell(1957)[1]貿(mào)易與投資替代模型認(rèn)為，在國際貿(mào)易中，貿(mào)易障礙的增加會刺激生產(chǎn)要素流動。該模型假設(shè)有兩個國家、兩種商品、兩種要素，當(dāng)A國對B國資本密集型商品設(shè)置貿(mào)易障礙時，B國資本就會向A國流動，即進行國際直接投資。如果將模型中的兩個國家拓展為三個國家，假定B國對A國的出口商品設(shè)置貿(mào)易障礙，A國FDI就會將資本回流到母國B或轉(zhuǎn)移到第三國C，此時，在A國就出現(xiàn)FDI撤資現(xiàn)象。FDI撤資是跨國公司減少其在海外的業(yè)務(wù)，從停止一個海外子公司的小部分業(yè)務(wù)到完全放棄在某個國家或地區(qū)的所有業(yè)務(wù)(Benito, Gabriel & Welch, 1997)[2]。

(一)跨國公司撤資理論

國外學(xué)術(shù)界對于FDI撤資現(xiàn)象的研究始于20世紀(jì)70年代。早期研究主要是基于跨國公司撤資案例進行分析，之后國外學(xué)者提出關(guān)于FDI撤資的相關(guān)理論。Porter(1976)[3]基于產(chǎn)業(yè)組織理論提出了撤資障礙說，認(rèn)為企業(yè)撤資時會遇到結(jié)構(gòu)性障礙、公司戰(zhàn)略障礙、公司管理障礙。Harrigan(1985)[4]用產(chǎn)品生命周期理論分析跨國公司撤資問題，認(rèn)為在產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化階段，跨國公司的技術(shù)壟斷優(yōu)勢逐漸消失，通過從東道國撤資轉(zhuǎn)而尋求要素成本更低的國家以實現(xiàn)新的壟斷優(yōu)勢。Boddewyn(1983)[5]將“國際生產(chǎn)折衷理論”中企業(yè)對外直接投資所須具備的所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢等三個條件進行逆轉(zhuǎn)，提出了跨國公司國際直接投資前提逆轉(zhuǎn)說。該理論提出跨國公司撤資的三個條件，即與其他國家和東道國企業(yè)相比跨國公司不再擁有技術(shù)、規(guī)模、管理等競爭性優(yōu)勢，將競爭性優(yōu)勢內(nèi)部化的收益小于轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)所獲收益，東道國區(qū)位已無優(yōu)勢。只要具備三個條件之一，撤資就會發(fā)生。

關(guān)于FDI撤資的相關(guān)理論大多是從跨國公司角度來開展研究。當(dāng)東道國投資環(huán)境和相關(guān)政策等發(fā)生變化時，跨國公司就會發(fā)揮其在不同國家之間轉(zhuǎn)移資本的靈活性特點，將海外子公司進行撤資。因此，關(guān)注東道國投資環(huán)境和相關(guān)政策等的變化對FDI撤資的影響就成為相關(guān)研究的一個視角。

(二)跨國公司撤資影響因素

在關(guān)于跨國公司撤資研究的早期階段，許多國外學(xué)者認(rèn)為公司自身因素是跨國公司撤資的主要影響因素。大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為海外子公司財務(wù)狀況不佳是FDI撤資的最基本因素。Boddewyn(1979)[6]指出，在預(yù)期沒有發(fā)生改進時，由于海外子公司或分支機構(gòu)的財務(wù)狀況不佳，母公司無力承擔(dān)進一步的損失，或者為了生存母公司需要資本去支持必要的擴張，在子公司經(jīng)營困難時，撤資就會發(fā)生。

一些學(xué)者從公司戰(zhàn)略管理角度進行了研究，認(rèn)為當(dāng)跨國公司進行戰(zhàn)略調(diào)整時，將海外子公司撤資構(gòu)成了公司戰(zhàn)略的一個組成部分。Porter(1976)[3]運用產(chǎn)業(yè)組織理論對FDI撤資現(xiàn)象進行了分析。如果一個海外子公司財務(wù)狀況不佳，但對其他子公司的貢獻非常重要，因此一個海外子公司的價值需要包括對其他子公司和公司整體的貢獻，是否將海外子公司撤資是由公司戰(zhàn)略決定的。Belderbos和Zou(2006)[7]在研究日本電子公司在東亞的撤資行為時提出，為了應(yīng)對競爭力、區(qū)域一體化、投資環(huán)境的變化，日本企業(yè)的戰(zhàn)略變化是重新配置在亞洲市場的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，撤資和重新選址是公司新戰(zhàn)略的組成部分。

東道國宏觀環(huán)境變化對FDI撤資的影響也是學(xué)者關(guān)注的內(nèi)容。當(dāng)東道國的宏觀環(huán)境條件發(fā)生不利的變化時，F(xiàn)DI會重新調(diào)整他們的國際投資活動，開始考慮撤資。Boddewyn(1979)[6]認(rèn)為，環(huán)境條件的不利變化、能源成本的不斷上漲等是導(dǎo)致FDI撤資的影響因素。Benito和Gabriel(2005)[8]認(rèn)為，勞動力等生產(chǎn)要素價格上漲，海外子公司的生產(chǎn)成本不斷加重，母公司會將陷入財務(wù)困境的子公司作為在全球布局中被調(diào)整的對象，并且會終止該子公司的業(yè)務(wù)。Belderbos和Zou(2006)[7]的研究認(rèn)為，在勞動力成本較高的國家，F(xiàn)DI撤資發(fā)生更頻繁，搬遷到工資較低的國家。Fisch和Zschoche(2012)[9]研究了跨國公司的經(jīng)營靈活性，認(rèn)為宏觀環(huán)境條件的不利變化會促使FDI重新安排他們的國際投資活動，發(fā)揮他們在國與國之間轉(zhuǎn)移資源的靈活性特點，將資本從東道國撤資轉(zhuǎn)移到其他國家。

也有學(xué)者關(guān)注東道國貿(mào)易環(huán)境變化對FDI撤資的影響。Belderbos(1997)[10]的研究發(fā)現(xiàn)，針對歐盟和美國的反傾銷措施，為了避免支付反傾銷稅，日本公司到歐盟和美國進行國際直接投資。Belderbos(2003)[11]在分析反傾銷措施的廢止和FDI撤資之間的關(guān)系時發(fā)現(xiàn)，在反傾銷措施被取消之后，那些為了避免支付反傾銷稅而到東道國投資的日本公司更容易撤資，并將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到成本更低的國家或地區(qū)。

國內(nèi)一些學(xué)者從政策變化、國內(nèi)企業(yè)競爭力提高等方面對FDI撤資進行研究。改革開放以來，我國為了招商引資做出了一系列的政策安排。魏后凱、賀燦飛和王新(2001)[12]采用問卷調(diào)查的方法進行實證分析，認(rèn)為我國的優(yōu)惠政策是吸引FDI來華投資的動機之一。張燕生(2007)[13]認(rèn)為，加入WTO以后，中國對經(jīng)濟體制、機制和各項政策進行了調(diào)整，使中國的投資環(huán)境綜合治理大大提高，吸引了國際產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移。胡興球(2004)[14]提出，外資優(yōu)惠政策的變化是引發(fā)在華FDI撤資的主要原因之一。桑百川和王拾(2007)[15]、曹曉蕾(2007)[16]認(rèn)為，外資政策調(diào)整不僅削弱了FDI來華投資的動力，而且也是引起FDI撤資的政策因素。丁永健(2009)[17]提出，2008年我國實施了“兩稅合并”，逐步取消FDI的“超國民待遇”，以及貿(mào)易政策的變化是在華FDI撤資的部分動因。陳炳才(2017)[18]認(rèn)為，國內(nèi)企業(yè)學(xué)習(xí)和模仿能力、研究和開發(fā)能力、競爭力的提高給那些依靠低成本生產(chǎn)要素和稅收優(yōu)惠的FDI構(gòu)成了很大的競爭壓力，這些FDI往往會轉(zhuǎn)移投資。

部分國內(nèi)學(xué)者研究了我國的全球價值鏈分工地位、出口產(chǎn)品質(zhì)量升級與貿(mào)易摩擦、FDI撤資之間的關(guān)系。王孝松、呂越和趙春明(2017)[19]認(rèn)為，國外反傾銷措施對我國各行業(yè)參與全球價值鏈的程度產(chǎn)生顯著的負(fù)面影響，甚至抑制我國某些高新技術(shù)行業(yè)的成長。余振等(2018)[20]的分析發(fā)現(xiàn)，在某行業(yè)的全球價值鏈分工地位方面，我國與貿(mào)易伙伴的分工越接近，發(fā)生貿(mào)易摩擦的頻率越高；某行業(yè)在全球價值鏈中的參與程度越高，我國在該行業(yè)所遭遇到的貿(mào)易摩擦越容易得到解決。張先鋒、陳永安和吳飛飛(2018)[21]在研究出口產(chǎn)品質(zhì)量升級能否緩解貿(mào)易摩擦?xí)r發(fā)現(xiàn)，當(dāng)出口低端產(chǎn)品或較高水平的中高端產(chǎn)品時，產(chǎn)品質(zhì)量的升級有利于減少我國出口產(chǎn)品遭遇傾銷認(rèn)定；當(dāng)出口較低水平的中高端產(chǎn)品時，產(chǎn)品質(zhì)量升級將會增加我國出口產(chǎn)品的傾銷認(rèn)定，并伴隨貿(mào)易摩擦的加劇。王穎(2016)[22]認(rèn)為，發(fā)達國家鼓勵制造業(yè)回歸使歐美跨國公司撤資回流，貿(mào)易摩擦頻發(fā)阻礙了我國產(chǎn)品的出口貿(mào)易。

綜上所述，在跨國公司撤資的影響因素研究方面，已有研究主要包括兩個方面：一是關(guān)注跨國公司的自身因素，比如海外子公司的財務(wù)狀況和公司的戰(zhàn)略調(diào)整；二是關(guān)注東道國的宏觀環(huán)境和相關(guān)政策，比如東道國的成本因素、貿(mào)易環(huán)境和外資優(yōu)惠政策。在已有的研究中，對貿(mào)易摩擦影響FDI撤資的關(guān)注較少。到東道國進行投資的FDI，根據(jù)目標(biāo)市場的不同可以將其分為東道國市場尋求型和出口導(dǎo)向型兩種類型。出口導(dǎo)向型FDI的目標(biāo)市場不在東道國市場，而在國際市場。當(dāng)東道國所處的國際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生不利變化時，貿(mào)易摩擦產(chǎn)生不確定性，對東道國和FDI的商品出口產(chǎn)生顯著的不利影響，使東道國市場競爭加劇，進而導(dǎo)致FDI從東道國撤資。因此，本文將貿(mào)易摩擦也作為FDI撤資影響因素進行分析。

三、理論分析與研究假說

結(jié)合上述文獻綜述，本文基于我國的微觀環(huán)境和宏觀環(huán)境兩個方面分析在華FDI撤資的影響因素，并提出相對應(yīng)的假說。

(一)微觀環(huán)境因素

1.在華FDI的生產(chǎn)成本狀況與FDI撤資。許多研究認(rèn)為，跨國公司海外子公司的財務(wù)狀況不佳，使其經(jīng)營處于不斷惡化的狀態(tài)，這是導(dǎo)致撤資的最直接影響因素。在影響海外子公司財務(wù)狀況的諸多因素中，生產(chǎn)成本是一個非常重要的因素。東道國的區(qū)位優(yōu)勢取決于東道國的地理位置、生產(chǎn)要素的成本、運輸成本、基礎(chǔ)設(shè)施等。林毅夫、蔡昉和李周(1999)[23]認(rèn)為資源稟賦結(jié)構(gòu)是指一個經(jīng)濟中自然資源、勞動力和資本的相對份額。林毅夫(2011)[24]指出，處于初級發(fā)展水平的國家，其要素稟賦結(jié)構(gòu)一般會呈現(xiàn)出勞動力或自然資源相對豐富，同時資本相對稀缺的特點。改革開放以來，我國的資源稟賦結(jié)構(gòu)使我國具有生產(chǎn)成本的比較優(yōu)勢，吸引跨國公司來華進行投資。國家外匯管理局在《2018年上半年中國國際收支報告》中指出，隨著國民收入的提高，生產(chǎn)要素成本等比較優(yōu)勢逐步減弱。當(dāng)我國的生產(chǎn)成本不斷上升時，就會改變我國的資源稟賦結(jié)構(gòu)，影響到區(qū)位優(yōu)勢，成為影響在華FDI撤資的一個因素?；谶@一分析，本文提出生產(chǎn)成本狀況影響在華FDI撤資的研究假說：

H1：在華FDI生產(chǎn)成本上升對撤資的影響為正向。

2.在華FDI稅收待遇狀況與FDI撤資。Hartman和David(1981)[25]的研究表明，稅收是決定國際直接投資的一個重要因素。孫俊(2002)[26]認(rèn)為，在吸引外國資本時，發(fā)展中國家給予了包括稅收優(yōu)惠在內(nèi)的比較多的優(yōu)惠政策。黃曉霞和王歡(2003)[27]認(rèn)為，稅收優(yōu)惠政策的實施是我國外資規(guī)模逐年擴大的重要影響因素。鄒正方等(2004)[28]認(rèn)為稅收優(yōu)惠政策效果遞減是引起階段性外資下降的深層原因。賈康和孫剛(2005)[29]認(rèn)為，稅收優(yōu)惠政策對FDI的吸引作用不斷弱化，我國加入WTO后，F(xiàn)DI的關(guān)注點已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)移到占有中國市場。傅元海(2007)[30]提出，和大企業(yè)對比，小企業(yè)對稅收政策優(yōu)惠的敏感度更大，我國的稅收優(yōu)惠政策吸引的FDI主要是投資規(guī)模小、技術(shù)含量低的中小企業(yè)。楊振兵和張誠(2015)[31]認(rèn)為，兩稅合并政策提升了內(nèi)資企業(yè)的稅收待遇，削弱了FDI的相對競爭力。隨著我國投資環(huán)境的逐漸變化、外資稅收政策的不斷調(diào)整，在華FDI的實際稅收負(fù)擔(dān)水平也在發(fā)生變化，內(nèi)外資企業(yè)逐漸同享國民待遇，這些變化成為在華FDI撤資的一個影響因素?；诖?，本文提出稅收負(fù)擔(dān)水平和稅收優(yōu)惠狀況影響在華FDI撤資的研究假說：

H2：在華FDI的稅收負(fù)擔(dān)水平對撤資的影響為正向。

H3：在華FDI的稅收優(yōu)惠狀況(相對于內(nèi)資企業(yè))對撤資的影響為正向。

(二)宏觀環(huán)境因素

1.宏觀經(jīng)濟風(fēng)險與FDI撤資。在國際直接投資活動中，東道國的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險是影響FDI的一個重要因素。當(dāng)東道國的主要宏觀經(jīng)濟指標(biāo)發(fā)生不利變化時就會表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，進而可能影響FDI的收益水平，甚至使其資產(chǎn)遭受損失。因此，東道國的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險狀況不僅對引進外資產(chǎn)生影響，而且會導(dǎo)致FDI撤資。基于這一分析，本文提出宏觀經(jīng)濟風(fēng)險影響FDI撤資的研究假說：

H4：宏觀經(jīng)濟風(fēng)險對FDI撤資的影響為正向。

2.政府干預(yù)程度與FDI撤資?？鐕驹谶M行國際直接投資時，東道國的制度環(huán)境質(zhì)量也是一個重要影響因素，經(jīng)濟體制與政府的戰(zhàn)略規(guī)劃對FDI的區(qū)位選擇產(chǎn)生顯著影響。楊仁發(fā)和劉純彬(2012)[32]的研究認(rèn)為，市場化程度是一國市場環(huán)境的構(gòu)成要件，政府干預(yù)越少，市場化程度越高，越易吸引外資?；谶@一分析，本文提出政府干預(yù)程度影響FDI撤資的研究假說：

H5：政府干預(yù)程度對FDI撤資的影響為正。

3.貿(mào)易摩擦與FDI撤資。Mundell(1957)[1]認(rèn)為，國際貿(mào)易障礙的增加會刺激生產(chǎn)要素在國家之間流動，表現(xiàn)為跨國公司的國際直接投資活動。Belderbos(1997)[10]發(fā)現(xiàn)，歐盟和美國針對日本的反傾銷措施刺激了日本公司到歐盟和美國進行國際直接投資。Belderbos(2003)[11]發(fā)現(xiàn)在反傾銷措施被取消之后，日本公司從歐盟和美國撤資，將生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到成本更低的國家或地區(qū)。當(dāng)兩國之間發(fā)生貿(mào)易摩擦，進口國B對來自出口國A的商品加征關(guān)稅或因?qū)嵤┓磧A銷措施而征收反傾銷稅時，該商品的B國市場價格將明顯上漲，甚至大幅度上漲，導(dǎo)致商品銷售受阻，最終B國從A國進口該商品的規(guī)模將明顯萎縮甚至不再進口。在A國市場上，該商品的產(chǎn)能將過剩，國內(nèi)市場競爭加劇，價格下行，行業(yè)整體效益下降，該行業(yè)發(fā)展的不確定性增加并且形成負(fù)面預(yù)期。在國內(nèi)外市場不利變化的影響下，A國的出口型FDI將壓縮產(chǎn)能減少投資，甚至撤資并將資本轉(zhuǎn)移到B國或第三國。王孝松等(2017)[19]認(rèn)為，國外發(fā)起的反傾銷措施對我國商品的出口造成了嚴(yán)重的阻礙?；诖?，本文提出貿(mào)易摩擦影響FDI撤資的研究假說H6。

H6：貿(mào)易摩擦對FDI撤資的影響為正向。

四、變量描述與模型設(shè)定

(一)變量描述

1.被解釋變量

在華FDI撤資金額(DIV)。FDI撤資表現(xiàn)為FDI將資本從東道國撤出。在國家外匯管理局發(fā)布的《中國國際收支報告》中，披露了外國來華直接投資撤資清算的情況，該數(shù)據(jù)來自于其發(fā)布的《中國國際收支平衡表時間序列數(shù)據(jù)》中“資本和金融賬戶”項目下“外國在華直接投資”的借方金額，發(fā)布的時間范圍是1995-2014年。因此，本文也選擇該數(shù)據(jù)來代表在華FDI撤資金額(DIV)，并經(jīng)居民價格消費指數(shù)調(diào)整。

2.解釋變量

根據(jù)上文分析，可以將解釋變量分為微觀環(huán)境因素變量和宏觀環(huán)境因素變量兩類。

(1)微觀環(huán)境因素變量

在華FDI的生產(chǎn)成本狀況(COST)。本文選擇在華FDI的主營業(yè)務(wù)成本占主營業(yè)務(wù)收入的比例來反映在華FDI的生產(chǎn)成本狀況。

在華FDI的稅收負(fù)擔(dān)水平(TAX)。本文選擇在華FDI的稅收占主營業(yè)務(wù)收入的比例來反映在華FDI的稅收負(fù)擔(dān)水平。

在華FDI的稅收優(yōu)惠狀況(TAXYH)。本文選擇涉外稅收占全國稅收比例與外資主營業(yè)務(wù)收入占全國主營業(yè)務(wù)收入比例二者的比值來反映在華FDI的稅收優(yōu)惠狀況。

在計算在華FDI的生產(chǎn)成本狀況、稅收負(fù)擔(dān)水平、稅收優(yōu)惠狀況等三個變量時，本文選擇1996-2015年《中國統(tǒng)計年鑒》中“分地區(qū)外商投資和港澳臺商投資工業(yè)企業(yè)主要指標(biāo)”和“分地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主要指標(biāo)”中的相關(guān)指標(biāo)，并經(jīng)計算得出。

(2)宏觀環(huán)境因素變量

宏觀經(jīng)濟風(fēng)險(DEBT)。本文選擇政府債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例來反映我國宏觀經(jīng)濟風(fēng)險狀況，時間范圍是1995-2014年。該數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織(IMF)數(shù)據(jù)庫。

政府干預(yù)程度(FISCAL)。本文選擇財政收入占GDP的比例來反映政府干預(yù)程度狀況。數(shù)據(jù)來源于1996-2015年《中國統(tǒng)計年鑒》。

貿(mào)易摩擦(ADP)。本文選擇WTO數(shù)據(jù)庫中的反傾銷數(shù)據(jù)，計算得出我國遭遇反傾銷調(diào)查數(shù)在世界反傾銷調(diào)查總數(shù)中的占比(反傾銷世界占比)，用該數(shù)據(jù)來反映貿(mào)易摩擦狀況，時間范圍是1995-2014年。

(二)模型設(shè)定

根據(jù)上述的理論分析和提出的假說，結(jié)合所選擇的變量，本文對被解釋變量和解釋變量構(gòu)建以下計量模型：

lnDIV=c+β1COST+β2TAX+β3TAXYH+β4DEBT+β5FISCAL+β6ADP+ε

(1)

其中，被解釋變量在華FDI撤資金額(DIV)以對數(shù)形式來表達，其他解釋變量采用的是相對值，c是截距項，ε是隨機誤差項。β1、β2、β3、β4、β5、β6分別是相應(yīng)解釋變量的系數(shù)，分別表示各個解釋變量對在華FDI撤資的影響。

五、實證分析

(一)單位根檢驗和協(xié)整檢驗

表1顯示了使用ADF檢驗判斷各個變量平穩(wěn)性的單位根檢驗結(jié)果。由表1的檢驗結(jié)果可以看出，各個變量的ADF檢驗值都大于10%的臨界值，說明都存在單位根，是非平穩(wěn)過程。經(jīng)過一階差分處理后，各個變量的ADF檢驗值都小于5%的臨界值，即一階差分處理后的各個變量是平穩(wěn)過程。因此，可以對計量模型進行協(xié)整檢驗。

表2顯示了對各個模型的殘差序列進行ADF檢驗的結(jié)果。結(jié)果表明，各個模型殘差序列的檢驗值都小于10%的臨界值，說明至少在90%的置信水平下不存在單位根。因此，各個模型的變量之間是協(xié)整的，即存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

(二)回歸分析

以在華FDI撤資金額作為被解釋變量，分別以微觀環(huán)境因素變量和宏觀環(huán)境因素變量作為解釋變量，根據(jù)方程(1)進行計量分析，得到各個模型的回歸結(jié)果(表3)。其中第(1)和(2)列分別驗證了以在華FDI的生產(chǎn)成本狀況為控制變量時，稅收負(fù)擔(dān)水平和稅收優(yōu)惠狀況等微觀環(huán)境因素變量對在華FDI撤資的影響。第(3)和(4)列分別驗證了以東道國宏觀經(jīng)濟風(fēng)險為控制變量時，政府干預(yù)程度和貿(mào)易摩擦等宏觀環(huán)境因素變量對在華FDI撤資的影響。將微觀環(huán)境變量和宏觀環(huán)境變量全部考慮在內(nèi)時，第(5)列驗證了所有變量對在華FDI撤資的綜合影響，第(6)列是逐步回歸分析的結(jié)果。

表1 各個變量的單位根檢驗結(jié)果

表2 各個模型的殘差序列ADF檢驗結(jié)果

表3 各個模型的回歸結(jié)果

注：表中各變量的第一行數(shù)據(jù)是回歸系數(shù)，第二行數(shù)據(jù)是t值，*、**、***分別表示統(tǒng)計結(jié)果在10%、5%和1%的水平上顯著。

1.微觀環(huán)境因素變量對在華FDI撤資的影響

由表3中的第(1)和(2)列可以看出，在華FDI生產(chǎn)成本(COST)和撤資(lnDIV)之間顯著正相關(guān)。由此可以認(rèn)為：主營業(yè)務(wù)成本在主營業(yè)務(wù)收入中的占比越高，在華FDI撤資的可能性越大。改革開放以來，與發(fā)達國家對比，我國具有比較優(yōu)勢的生產(chǎn)成本是吸引跨國公司來華投資的主要影響因素。隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，生產(chǎn)成本不斷上升，生產(chǎn)要素成本的優(yōu)勢在減弱，進而成為在華FDI轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本更低的其他發(fā)展中國家進行投資的一個影響因素。Benito和Gabriel(2005)[8]的研究得出相似的結(jié)論。所以，第(1)和(2)列的結(jié)果驗證了假說H1的正確性。

表3中的第(1)列顯示，稅收占主營業(yè)務(wù)收入的比例越大，反映FDI的稅收負(fù)擔(dān)水平越高，在華FDI撤資的可能性越大。稅收負(fù)擔(dān)水平是影響FDI財務(wù)狀況的一個重要指標(biāo)，隨著稅收負(fù)擔(dān)水平的提高，將影響到FDI的實際收益和財務(wù)狀況。因此，稅收負(fù)擔(dān)水平的不斷提高，在華FDI撤資的可能性也不斷提高。鄒正方等(2004)[28]的研究也有類似的結(jié)論。所以，第(1)列的結(jié)果驗證了假說H2的正確性。

表3中的第(2)列表示了稅收優(yōu)惠狀況和在華FDI撤資之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。相對于我國的內(nèi)資企業(yè)而言，F(xiàn)DI稅收優(yōu)惠狀況指標(biāo)(TAXYH)越高，說明涉外稅收的全國稅收占比越高，即FDI享受的稅收優(yōu)惠程度越低。在引進外資過程中，我國在稅收方面給予了外資優(yōu)惠政策，吸引了大量投資規(guī)模小、技術(shù)含量低的中小型外資企業(yè)。自2008年開始，隨著內(nèi)外資企業(yè)所得稅率的統(tǒng)一，取消了外資的“超國民待遇”，在華FDI的稅收支出也相應(yīng)增加。因此，稅收優(yōu)惠政策的變化增加了在華FDI撤資的可能性，這也驗證了假說H3的正確性。

2.宏觀環(huán)境因素變量對在華FDI撤資的影響

從表3中的第(3)和(4)列可以看出，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險(DEBT)與在華FDI撤資之間的正相關(guān)關(guān)系非常顯著。東道國宏觀經(jīng)濟風(fēng)險是影響跨國公司國際直接投資活動的重要影響因素。政府債務(wù)在GDP中的占比越高，可以反映出宏觀經(jīng)濟風(fēng)險在不斷提升。為了控制東道國宏觀經(jīng)濟風(fēng)險對自身的影響程度，部分跨國公司就會把撤資作為應(yīng)對風(fēng)險的一種選擇。因此，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險的不斷增加，在華FDI撤資的可能性也不斷增加。這也驗證了假說H4的正確性。

表3中的第(3)列顯示，政府干預(yù)程度(FISCAL)對在華FDI撤資存在顯著的正向影響。東道國的制度環(huán)境狀況影響著跨國公司的區(qū)位選擇。財政收入在GDP中占比越高，可以認(rèn)為政府對經(jīng)濟的干預(yù)程度越高，政府行為對FDI的影響越大，使FDI撤資的可能性越大。因此，第(3)列驗證了假說H5的正確性。

由表3中的第(4)列可以看出，在華FDI撤資與貿(mào)易摩擦(ADP)之間存在非常顯著的正相關(guān)關(guān)系。Blonigen和Prusa(2015)[33]認(rèn)為，過去幾十年期間，中國已經(jīng)成為遭遇反傾銷調(diào)查最多的國家。歐盟委員會發(fā)布的《2016年貿(mào)易與投資壁壘報告》提到，貿(mào)易保護主義正在抬頭，包括一些20國集團(G20)成員在內(nèi)的發(fā)達國家尤為嚴(yán)重，有1/3的貿(mào)易救濟措施直接針對中國。商務(wù)部發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2000年開始的17年期間，F(xiàn)DI在我國出口總值中所占比重為49.93%，貿(mào)易摩擦對在華FDI出口的影響明顯。當(dāng)針對我國的貿(mào)易摩擦頻頻發(fā)生時，不利的國際貿(mào)易環(huán)境對從中國出口的商品產(chǎn)生了明顯的負(fù)面影響，進而對在華FDI的投資行為產(chǎn)生影響，成為在華FDI撤資的一個重要影響因素。由此可以看出，中國遭受反傾銷調(diào)查數(shù)的世界占比越高，貿(mào)易摩擦越嚴(yán)重，在華FDI撤資的可能性越大。所以，第(4)列驗證了假說H6的正確性。

3.微觀環(huán)境變量和宏觀環(huán)境變量對在華FDI撤資的綜合影響

從表3中的第(5)列可以看出，將微觀環(huán)境變量、宏觀環(huán)境變量共同考慮在內(nèi)時，宏觀環(huán)境變量中的貿(mào)易摩擦(ADP)、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險(DEBT)兩個變量與在華FDI撤資之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。WTO數(shù)據(jù)庫顯示，2009年中國成為世界第一出口國，之后，出口增速發(fā)生變化，個別年份甚至是負(fù)增長。頻發(fā)的貿(mào)易摩擦影響到了中國商品的出口，進而對在華FDI的出口產(chǎn)生不利影響，導(dǎo)致在華FDI撤資可能性增大。在跨國公司的投資活動中，東道國的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險是跨國公司考慮的重要影響因素，變化的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險成為在華FDI撤資的重要因素。

表3中第(6)列的逐步回歸分析表明，生產(chǎn)成本(COST)、貿(mào)易摩擦(ADP)、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險(DEBT)是影響在華FDI撤資的重要因素。

六、結(jié)論與建議

本文通過構(gòu)建一個包括三個國家的Mundell貿(mào)易與投資替代拓展模型，以貿(mào)易摩擦作為研究視角考察在華FDI撤資的影響因素。研究顯示，微觀環(huán)境因素中的生產(chǎn)成本、稅收負(fù)擔(dān)水平、稅收優(yōu)惠狀況對FDI撤資的影響顯著，宏觀環(huán)境因素中的宏觀經(jīng)濟風(fēng)險、政府干預(yù)程度、貿(mào)易摩擦對FDI撤資的影響顯著。綜合分析微觀和宏觀環(huán)境因素的影響時，宏觀經(jīng)濟風(fēng)險和貿(mào)易摩擦對FDI撤資的影響顯著?；谏鲜龅膶嵶C分析結(jié)論，結(jié)合我國當(dāng)前的實際情況，本文提出以下建議。

第一，適度控制政府債務(wù)占GDP的比重，防范宏觀經(jīng)濟風(fēng)險。政府債務(wù)占GDP比重的持續(xù)攀升會對經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響，增大宏觀經(jīng)濟風(fēng)險，惡化宏觀經(jīng)濟環(huán)境，引起國際資本的異常波動。適度控制政府債務(wù)占GDP比重的水平，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟風(fēng)險程度，既有利于不斷引進FDI，又可以降低對在華FDI撤資的影響程度。

第二，有效應(yīng)對反傾銷訴訟，緩解貿(mào)易摩擦，加強與全球和區(qū)域性經(jīng)濟組織的合作，不斷改善我國的國際貿(mào)易環(huán)境。自我國加入WTO至今，一些發(fā)達國家以不承認(rèn)我國市場經(jīng)濟地位為由，在對我國反傾銷中采用替代國價格計算傾銷幅度，進而對我國相關(guān)產(chǎn)品征收更大幅度關(guān)稅。這些變相的貿(mào)易保護主義為我國商品出口設(shè)置了貿(mào)易壁壘，顯著影響了包括FDI商品在內(nèi)的我國商品的出口。為了改善出口環(huán)境，需要有效應(yīng)對反傾銷訴訟，緩解貿(mào)易摩擦。加強與全球和區(qū)域性經(jīng)濟組織的合作，參與制定國際貿(mào)易規(guī)則，增強我國的話語權(quán)。不斷拓展與新興國家、發(fā)展中國家之間的合作，在推動構(gòu)建更加公平合理的國際經(jīng)濟秩序的過程中，為我國商品的出口開拓更加均衡、多元化的國際市場。

第三，充分發(fā)揮我國的資源稟賦結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，改善投資環(huán)境，合理控制生產(chǎn)成本的快速增長。十九大報告提出，我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。在新的發(fā)展階段，我國傳統(tǒng)的低要素成本優(yōu)勢發(fā)生變化，正在形成區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平層次多、市場空間廣闊、人力資本良好、產(chǎn)業(yè)配套能力強等新的資源稟賦結(jié)構(gòu)優(yōu)勢。通過市場準(zhǔn)入不斷開放、知識產(chǎn)權(quán)保護規(guī)范高效、投資自由化便利化等改革措施，創(chuàng)造富有吸引力的投資環(huán)境。受到生產(chǎn)成本上升的影響，可以引導(dǎo)東部地區(qū)FDI向生產(chǎn)成本相對較低的中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。為了充分發(fā)揮中西部的優(yōu)勢，中西部地區(qū)需要通過提供職業(yè)技能培訓(xùn)、引進高水平技能人才，在國內(nèi)區(qū)域間分工協(xié)作基礎(chǔ)上打造多種類型的產(chǎn)業(yè)集群，形成制造業(yè)“成本洼地”。探索有效的工業(yè)用地供給機制和房地產(chǎn)長效機制，合理控制生產(chǎn)成本和生活成本的快速增長，在實施“一帶一路”戰(zhàn)略過程中，使中西部能夠持續(xù)具有成本優(yōu)勢，在全球價值鏈的調(diào)整過程中形成我國的競爭優(yōu)勢。

第四，在我國減稅降費的背景下，合理降低在華FDI稅收負(fù)擔(dān)水平，適度給予中西部FDI稅收優(yōu)惠政策。在我國不斷深化稅收改革，持續(xù)減稅降費的背景下，讓在華FDI享受到減稅政策，合理降低其稅收負(fù)擔(dān)水平。結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略和中西部區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵FDI向中西部進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，適度給予其稅收優(yōu)惠政策。