陳愛驊

【摘 要】本文主要致力于探討我國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展問題，對金融衍生產(chǎn)品的基本理論掌握的前提下，對國際上主要金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展模式進(jìn)行分析介紹，通過聯(lián)系我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)實對我國金融衍生產(chǎn)品市場進(jìn)一步更快更好的發(fā)展提出了一些具有針對性和可操作性的對策建議。

【關(guān)鍵詞】金融衍生產(chǎn)品；金融衍生產(chǎn)品；市場；風(fēng)險監(jiān)管

一、金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展模式的分類

（一）以地域不同為標(biāo)準(zhǔn)劃分。金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展模式以地域不同可劃分為美國發(fā)展模式、中國發(fā)展模式、英國發(fā)展模式、新加坡發(fā)展模式以及韓國發(fā)展模式。

（二）以推動因素不同為標(biāo)準(zhǔn)劃分。這種分類方式可以將金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展模式分為以下三種模式：第一，由于金融危機(jī)或利率、匯率制度變革等外部因素逐漸發(fā)展起來的被動發(fā)展模式。第二，在市場推動下慢慢發(fā)展起來的自然演進(jìn)模式。第三，是由政府推動才發(fā)展起來的主動演進(jìn)模式。

（三）以發(fā)展階段不同為標(biāo)準(zhǔn)來劃分。根據(jù)發(fā)展階段的不同，可將金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展模式分為三種：第一，利率衍生類模式，即基于人民銀行的利率調(diào)整而導(dǎo)致的更新的金融衍生產(chǎn)品的生成或者產(chǎn)生的模式。第二。貨幣類衍生模式，其主要是指基于貨幣政策變化而產(chǎn)生的金融衍生品的模式。第三、股權(quán)類模式，則是指基于股權(quán)交易而產(chǎn)生的新的金融衍生產(chǎn)品的模式[1]。

二、金融衍生產(chǎn)品在我國的發(fā)展

第一階段是早期試點探索階段，我國自1987年底開始推進(jìn)期貨市場理論研究，并且逐步開始試點，此后5年間期貨交易所由原先不足10家迅速擴(kuò)張到70余家，交易品種亦達(dá)到上百個。飛速發(fā)展的同時也帶來了一系列問題，比如交易品種重復(fù)、境外交易被違法分子利用，造成國家外匯流失等，引發(fā)了諸多經(jīng)濟(jì)糾紛和社會問題。

第二階段是清理整頓階段，為避免期貨市場的惡意競爭和投機(jī)炒作，1993年國務(wù)院推動實施了第一次清理整頓，建立了統(tǒng)一的期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1998年第二次清理整頓后，就只剩下上海、鄭州、大連三家期貨交易所，期貨交易品種下降到了12種。

第三階段是快速發(fā)展階段，1999年之后，中國金融衍生產(chǎn)品市場的相關(guān)法律和配套管理方法都有了成文的規(guī)定，市場法律法規(guī)體系得到完善，風(fēng)險防控體系不斷健全，市場運行質(zhì)量和效率不斷提高，交易規(guī)模穩(wěn)步增長，商品期貨交易量已連續(xù)8年第一，我國金融衍生產(chǎn)品市場經(jīng)濟(jì)功能得到了有效發(fā)揮。

三、金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險分析

（一）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的類型。金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險類型比較多樣化，可以分為以下幾種：第一，市場風(fēng)險。這種風(fēng)險類型是比較突出的，所謂市場風(fēng)險是指在市場價格變動的情況下對金融主體造成損失。市場的價格波動是一直存在的，交易雙方需要時刻關(guān)注和參考市場產(chǎn)品的基礎(chǔ)價格的波動情況，需要采用杠桿交易方式進(jìn)行金融衍生產(chǎn)品的價格確定。第二，法律風(fēng)險。就我國目前金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展?fàn)顩r來看，這方面法律法規(guī)尚不完善，如果金融交易雙方訂立的合約中若出現(xiàn)不當(dāng)或違反法律法規(guī)方面的問題，這樣就會出現(xiàn)比較嚴(yán)重的法律風(fēng)險。第三，流動性風(fēng)險。這一風(fēng)險的承擔(dān)者主要是金融衍生工具合約的持有者，若不能在市場上找到接手人或者平倉機(jī)會，就會面臨此項風(fēng)險。這與該領(lǐng)域此領(lǐng)域相關(guān)市場的資金流動性有很大的聯(lián)系。第四，操作風(fēng)險，這主要是指金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部工作人員或系統(tǒng)在具體操作過程中失誤所產(chǎn)生生的風(fēng)險。雖然操作風(fēng)險屬于人為風(fēng)險，在可控范圍內(nèi)，但是這也是出現(xiàn)問題的主要原因。第五，信用風(fēng)險。金融交易雙方的信用度是否良好，資產(chǎn)狀況以及經(jīng)營能力如何對合約順利履行、不造成場外風(fēng)險有最直接的影響[2]。

（二）金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)生的原因。金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險產(chǎn)生主要有微觀以及宏觀產(chǎn)品。微觀原因可以稱作內(nèi)部原因，是指內(nèi)部控制薄弱，對金融衍生產(chǎn)品的交易員缺乏行之有效的監(jiān)督。比如，相關(guān)交易員擔(dān)任交易和清算兩個職務(wù)，容易親自改變相關(guān)交易記錄進(jìn)行掩飾盈虧，對其缺乏制衡。

宏觀原因也可稱作外部原因，是指金融監(jiān)管不力，金融監(jiān)管當(dāng)局對金融衍生產(chǎn)品不夠重視或者未協(xié)力合作引起金融風(fēng)險。還有市場需求不足、發(fā)展衍生工具條件不夠、過度投機(jī)也是不容忽視的原因[3]。

四、金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險防范對策

在如今經(jīng)濟(jì)體系日益市場化和全球化的趨勢下，金融衍生產(chǎn)品有了足夠的平臺飛速的發(fā)展，潛在性金融危機(jī)的威脅對我國未來金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的防范和管理有更加嚴(yán)格的要求。如今防范此風(fēng)險的對策總結(jié)如下：

（一）建立健全金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)督管理體系，提高市場公開化和透明度。相關(guān)監(jiān)管部門建立健全金融衍生產(chǎn)品市場管理體系，不斷提高市場的透明度以及公開化。政府應(yīng)通過宏觀調(diào)控手段調(diào)動相關(guān)的監(jiān)管部門，比如銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會以及銀行等，讓其聯(lián)合監(jiān)管，更好的實現(xiàn)相關(guān)信息的共享。此外，對不同種類的金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行有針對性的監(jiān)管，不同種類的金融衍生產(chǎn)品有不同的特征，自然監(jiān)管方法也就不盡相同。對不同的金融衍生產(chǎn)品制定不同的監(jiān)管方法，能夠更加有效的約束金融市場的行為。最后，還要加強(qiáng)對國際監(jiān)管的重視與合作統(tǒng)一，更好的保證金融衍生產(chǎn)品市場穩(wěn)定、健康、有序發(fā)展[4]。

（二）加強(qiáng)或完善法制建設(shè)。要加強(qiáng)對金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險的防范，政府必須加強(qiáng)法制建設(shè)，完善相關(guān)法律法規(guī)，更好的為金融衍生產(chǎn)品的快速發(fā)展以及產(chǎn)生創(chuàng)造合理的制度環(huán)境。首先，在立法方面，使得產(chǎn)品在市場上的交易更加規(guī)范。其次，針對已出臺的政策，進(jìn)一步明確風(fēng)險管理主體的職能分工、管理程序和規(guī)則。使得所有交易主體都能受到相應(yīng)的法律的約束和指引，大家共同努力為金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的法律環(huán)境，因此，只有加強(qiáng)完善相關(guān)法治建設(shè)，金融衍生產(chǎn)品才會有良好的發(fā)展環(huán)境，才會呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的景象。

（三）培養(yǎng)和引進(jìn)金融衍生產(chǎn)品研發(fā)和交易人才。金融衍生產(chǎn)品交易需要三種人才，分別是交易人員、研究人員和產(chǎn)品設(shè)計人員。由于金融衍生產(chǎn)品交易直接面向國際金融市場，因此對交易員有著較高的要求，交易員不僅要有扎實的專業(yè)理論基礎(chǔ)，也要有良好的心理素質(zhì)、交易的經(jīng)驗、對金融市場內(nèi)信息資源的敏感度以及較為精準(zhǔn)把握市場走勢的能力。相對于一般而言，金融衍生產(chǎn)品對交易員的要求更加的綜合，因為金融衍生產(chǎn)品的價格變化是受到各綜合要素的影響而不是某一單一要素。

五、發(fā)展前景及促進(jìn)金融衍生市場發(fā)展的措施

（一）發(fā)展前景。對于宏觀經(jīng)濟(jì)來說，金融衍生品對金融業(yè)的貢獻(xiàn)實實在在，各類參與者都能以最低的成本進(jìn)行風(fēng)險管理，這使得資本市場更加的高效和完整。金融衍生品為金融市場引入了真正的風(fēng)險管理機(jī)制。與發(fā)達(dá)國家相比，中國的金融衍生品市場尚處于起步階段與發(fā)達(dá)國家有著較大的距離，需要不斷發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，促進(jìn)其更好的發(fā)展。

（二）促進(jìn)金融衍生市場發(fā)展的措施

1.建立起完善的金融衍生品市場的監(jiān)管機(jī)制。發(fā)展我國金融市場應(yīng)當(dāng)建立一個長期穩(wěn)定的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)各監(jiān)管層之間的分管與合作提高監(jiān)管效率。還要加強(qiáng)與國際金融衍生產(chǎn)品市場的進(jìn)一步合作，讓風(fēng)險始終處于監(jiān)控之中，在各國及組織不斷努力下取得更大的發(fā)展。

2.大力培育投資主體。成熟的金融衍生品市場上，機(jī)構(gòu)是市場的主力軍。但是，從我國的市場來看，中小投資者是我國市場的主要組成部分，我國需要重點培育一些主要的機(jī)構(gòu)來加入金融衍生品的建設(shè)當(dāng)中，讓市場更加繁榮，主體更加豐富。加強(qiáng)金融市場主體的透明度建設(shè)，來吸引不同規(guī)模的機(jī)構(gòu)都積極參與到市場里來。

3.注重培育金融衍生品的專業(yè)人才。中國的金融衍生品市場需要培育一批熟悉金融衍生品市場運行規(guī)則，并且了解我國金融市場的專業(yè)人才隊伍。因此需要加強(qiáng)與國內(nèi)高校之間的合作，大力發(fā)展金融教育，建立起多層次的金融教育體系，通過加強(qiáng)培育金融衍生產(chǎn)品相關(guān)的專業(yè)人才，從而更好的進(jìn)行服務(wù)，促進(jìn)此行業(yè)健康發(fā)展。對于現(xiàn)在缺乏金融衍生品交易實踐經(jīng)驗的金融從業(yè)人員，要加強(qiáng)與國際之間的合作[5]。

六、結(jié)論

總之，由于融資手段多樣化和經(jīng)濟(jì)主體的要求越來越廣泛，在我國發(fā)展金融衍生產(chǎn)品市場是十分有必要的。雖然發(fā)展模式多樣化，并且交易風(fēng)險很大，但是只要加強(qiáng)監(jiān)管，勇于創(chuàng)新，在不斷摸索過程中總會找到適合我國的發(fā)展路徑。

【參考文獻(xiàn)】

[1]莫偉.商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新的風(fēng)險管理研究[J].知識經(jīng)濟(jì)，2018（3）：64-65.