浙江農(nóng)業(yè)商貿(mào)職業(yè)學(xué)院財(cái)會金融系 屠萍萍

黨的十九大報(bào)告提出，要“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”，為去杠桿創(chuàng)造有利條件。隨著中國經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長從高速轉(zhuǎn)為中高速，人民的物質(zhì)生活條件也得到了較大改善，人民普遍對未來充滿信心。但同時(shí)，普通民眾的消費(fèi)理念也發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變，從以前的攢錢消費(fèi)到現(xiàn)在的提前消費(fèi)，大部分家庭甚至貸款買房買車，導(dǎo)致近兩年居民杠桿率不斷攀升。根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2018年8月末，本外幣貸款余額137.59萬億元，同比增長12.8%。當(dāng)前我國居民杠桿率存在兩大問題，即杠桿率較高，杠桿水平過快攀升，這也成為當(dāng)前金融部門及政府機(jī)構(gòu)亟需解決的問題之一。

1 浙江省居民部門高杠桿率現(xiàn)狀

目前“杠桿率”存在較多的口徑。其中，有一類指標(biāo)可以稱為宏觀杠桿率，宏觀杠桿率又分兩種：一種是全國居民的資產(chǎn)負(fù)債率(總負(fù)債/總資產(chǎn))；另一種是負(fù)債水平(總負(fù)債/GDP)。本文中主要基于“總負(fù)債/總資產(chǎn)”來衡量城市居民的杠桿率。由于浙江城市居民準(zhǔn)確的總資產(chǎn)和總負(fù)債無法準(zhǔn)確得知，因此這里間接地選擇銀行負(fù)債/銀行存款來衡量城市居民杠桿率。

近幾年，隨著浙江居民生活條件的不斷改善，各種用途的居民貸款不斷增多，居 民部門杠桿率不斷升高，引發(fā)一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)家庭金融調(diào)查中心的一項(xiàng)信貸研究，僅2017年我國家庭部門的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到5.5%，這個(gè)數(shù)值相對于美國和日本是遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏低的。但越來越多的人轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的思想觀念，由攢錢理性消費(fèi)步入借錢大膽消費(fèi)，更多的人愿意用手上少量的現(xiàn)金，向銀行貸款20年甚至30年來買房，這樣通過向銀行借錢辦事來加大杠桿，從而引發(fā)一系列資金風(fēng)險(xiǎn)，因此中央提出要去杠桿，就是要努力減少居民、企業(yè)、政府等各種貸款可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

浙江省處于我國沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，一直以來都是我國經(jīng)濟(jì)的排頭兵，居民高收入的同時(shí)消費(fèi)水平也相應(yīng)較高。據(jù)浙江省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)資料顯示，2018年，浙江居民人均可支配收入為14205元，同比上漲8.9個(gè)百分點(diǎn)，收入占GDP比重也持續(xù)上升、現(xiàn)代城市居民的生活觀念隨著收入提升而發(fā)生較大改變，2018年第一季度的消費(fèi)意愿指數(shù)為114.4，基本從模仿型排浪式消費(fèi)過渡到個(gè)性化品質(zhì)消費(fèi)，從吃穿住行到教養(yǎng)康享，高性能比產(chǎn)品增長空間不斷擴(kuò)大。

從居民杠桿率情況看，浙江省的居民債務(wù)總量較大，增速飛快。根據(jù)浙江省統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)及國泰安數(shù)據(jù)庫，2017年末，浙江省居民杠桿率為65.4%，與上海市基本持平(65.5%)，遠(yuǎn)高于全國其他各省市。用“居民債務(wù)/居民可支配收入”衡量居民償債風(fēng)險(xiǎn)，浙江省的居民償債風(fēng)險(xiǎn)很高，截至2017年底，浙江省的“城鎮(zhèn)居民債務(wù)/城鎮(zhèn)居民可支配收入”數(shù)據(jù)為115.3%，比全國平均高出23個(gè)百分點(diǎn)，居民收入增長放緩、債務(wù)占家庭總財(cái)富比例提升導(dǎo)致居民實(shí)際消費(fèi)水平下降，事實(shí)上居民杠桿率過高或過低都不利于拉動消費(fèi)，如圖1所示。

圖1 城鄉(xiāng)居民收入與支出對比圖(2009—2016年)

同時(shí)，分析浙江省居民部門的杠桿率還需要了解浙江省居民部門的可支配收入情況，由圖1可得2016年農(nóng)村居民人均可支配收入為2.29萬元比2009年增長了1.28萬元，增長率為1.29%；2016年比2015年農(nóng)村居民人均可支配收入增長了0.8%；2016年比2015年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增長了0.08%；從中表現(xiàn)出居民生活水平逐漸富裕。

2 浙江省居民高杠桿率的成因分析

2.1 住房市場價(jià)格波動，推動家庭債務(wù)升高

由于個(gè)人購房貸款占家庭總債務(wù)的絕大部分，所以居民債務(wù)對房地產(chǎn)市場的變化十分敏感。我國年輕一代的購房需求支撐著房價(jià)的上漲；近幾年浙江省特別是一、二線城市的房地產(chǎn)泡沫不斷加深，居民對房子的投機(jī)性選擇多于對房子的居住性選擇，房地產(chǎn)市場一邊供不應(yīng)求，另一邊卻出現(xiàn)大量空置房，促使房價(jià)一路飆升。杭州、寧波等一線城市的土地越來越緊張，土地稀缺導(dǎo)致地價(jià)不斷升高，地價(jià)升高又進(jìn)一步推高了房價(jià)。浙江省的房地產(chǎn)銷售價(jià)格增幅已經(jīng)遠(yuǎn)大于浙江居民的收入增長速度，這就使得很多居民在買房的時(shí)候首先考慮貸款按揭，銀行貸款數(shù)量的增加在一定程度上間接導(dǎo)致了居民杠桿率提高，房地產(chǎn)市場過熱拉動了地方經(jīng)濟(jì)，同時(shí)使股市資金大量撤離進(jìn)入房地產(chǎn)，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成一定的沖擊，促使房價(jià)進(jìn)一步升高，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級造成一定阻礙，影響了經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

2.2 銀行利率不斷降低導(dǎo)致家庭負(fù)債不斷增加

利率的降低使得普通居民更愿意向銀行借錢，這相當(dāng)于鼓勵居民家庭貸款，低成本貸款使得居民家庭債務(wù)不斷擴(kuò)大。同時(shí)，消費(fèi)貸款也變得相對容易，門檻降低，居民得到現(xiàn)金后會缺少風(fēng)險(xiǎn)防范意識，盲目投資，居民杠桿率升高，消費(fèi)需求反而下降，使得之前倡導(dǎo)的以消費(fèi)為驅(qū)動的理念變得難以實(shí)現(xiàn)。

2.3 居民消費(fèi)理念的不斷轉(zhuǎn)變

對居民其他貸款融資渠道的收緊，也將部分表外貸款擠入表內(nèi)。隨著浙江經(jīng)濟(jì)條件的逐步好轉(zhuǎn)，人們更愿意提前消費(fèi)，借錢消費(fèi)。而過低的實(shí)際存款利率鼓勵家庭從銀行定期存款轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)行金融投資產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)，導(dǎo)致影子銀行的激增，而投資帶來的高風(fēng)險(xiǎn)在創(chuàng)造收益的同時(shí)也存在隱患，一旦失敗將加大家庭負(fù)債。

3 政策建議

近幾年，浙江居民家庭收入增長雖基本與浙江省GDP增速保持平衡，但遠(yuǎn)低于家庭負(fù)債的上漲，這給負(fù)債家庭帶來較大經(jīng)濟(jì)壓力。在宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿的過程中，家庭杠桿提高也是金融市場的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。為更好實(shí)現(xiàn)浙江省經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，防止居民家庭負(fù)債過高對浙江省經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。

第一，提高居民風(fēng)險(xiǎn)識別意識。浙江各地民眾特別是城市家庭要合理配置資產(chǎn)負(fù)債比例，有超前消費(fèi)意識的同時(shí)也要有風(fēng)險(xiǎn)識別觀念，多學(xué)習(xí)金融理論知識，提高自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，合理優(yōu)化家庭資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)的流動性比率。同時(shí)做到理性消費(fèi)，減少盲目的短期貸款消費(fèi)，加大自己的風(fēng)險(xiǎn)意識才能防范于未然。

第二，加強(qiáng)政府引導(dǎo)力度。由于經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)，去杠杠和防風(fēng)險(xiǎn)一直是宏觀經(jīng)濟(jì)的兩大主題。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，浙江家庭負(fù)債的關(guān)鍵不是負(fù)債率，而是負(fù)債結(jié)構(gòu)的問題，高房價(jià)和低收入的問題，浙江省要使居民家庭債務(wù)合理化就必須增加居民收入，提高收入的穩(wěn)定性。同時(shí)，出臺一系列社會保障制度，抑制居民家庭的不合理消費(fèi)，政府應(yīng)著力讓居民消費(fèi)渠道多樣化，保持家庭債務(wù)規(guī)模的合理增長，達(dá)到擴(kuò)大內(nèi)需與實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的目的，使浙江經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。

第三，完善消費(fèi)信貸政策。隨著浙江經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，特別是自1997年中國放寬家庭信貸準(zhǔn)入政策以來，居民家庭貸款消費(fèi)的現(xiàn)象就開始普遍，一方面拉動了內(nèi)需；另一方面卻提高了家庭負(fù)債率。因此，在穩(wěn)步增加居民收入水平、完善居民社會保障的同時(shí)，政府應(yīng)進(jìn)一步改善消費(fèi)信貸政策，從而發(fā)揮政府看不見的手的推動作用。同時(shí)，要關(guān)注家庭的負(fù)債水平，防范居民家庭因過度負(fù)債而可能引發(fā)的債務(wù)收縮。

第四，構(gòu)建消費(fèi)金融服務(wù)體系。推動個(gè)人消費(fèi)信貸“總體降杠桿+結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)杠桿”，積極領(lǐng)會習(xí)總書記的“房子是用來住的，不是用來炒的”，想方設(shè)法積極拉動內(nèi)需。因此，銀行等金融企業(yè)在消費(fèi)貸款方面既要做到總量控制，又要調(diào)整結(jié)構(gòu)，做到積極控制貸款規(guī)模，總體降杠桿，落實(shí)差別化信貸政策，在保證剛需和適當(dāng)支持改善性需求的前提下擠出投資性貸款需求，防止杠桿提升過快產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)隱患。

總之，浙江省家庭債務(wù)規(guī)模的膨脹從短期看能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，擴(kuò)大內(nèi)需，但是從長遠(yuǎn)看卻是不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，存在一系列隱患。無論是從降杠桿的視角出發(fā)還是從控制風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，浙江省都急需有效應(yīng)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對居民家庭而言，需要積極提高人力資本價(jià)值，控制居民信貸風(fēng)險(xiǎn)。政府也應(yīng)該引導(dǎo)居民的消費(fèi)行為、建立健全相應(yīng)法規(guī)，而家庭應(yīng)合理配置資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)家庭債務(wù)危機(jī)意識。