王雨婷 劉宇

摘 要：我國科技型中小企業(yè)作為科技創(chuàng)新中最有潛力的群體，具有大型企業(yè)不可替代的特殊戰(zhàn)略地位。但由于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制和企業(yè)自身發(fā)展等因素，導(dǎo)致我國科技型中小企業(yè)難以獲得銀行信貸，很大程度上制約了科技型中小企業(yè)的發(fā)展。本文以我國2010-2017年深滬兩市創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，從科技型中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和特點(diǎn)出發(fā)，全面分析我國科技型中小企業(yè)信貸可獲得性的影響因素。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè);信貸可獲得性;成長性;競爭性

1 引言

近幾年，科技型中小企業(yè)在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮著越來重要的作用，但以信貸約束為主的融資約束問題嚴(yán)重限制了科技型中小企業(yè)的發(fā)展，如何使科技型中小型企業(yè)走出發(fā)展困境成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要難題。本文選擇從科技型中小企業(yè)發(fā)展特性的角度出發(fā)，結(jié)合科技型中小企業(yè)的成長性、競爭力這兩個(gè)重要因素進(jìn)行分析。

2 文獻(xiàn)回顧與研究問題的提出

經(jīng)過多年的發(fā)展，國外對科技型中小企業(yè)信貸問題的研究已經(jīng)發(fā)展的較為成熟，國內(nèi)關(guān)于中小企業(yè)信貸問題的研究還相對較少。學(xué)者們關(guān)于影響科技型中小企業(yè)信貸因素的解釋主要集中在以下幾個(gè)方面：

銀企之間的信息不對稱嚴(yán)重影響科技型中小企業(yè)的信貸可獲得性。Oliner and Rudebusch（1992）認(rèn)為由上市公司具有信息紕漏的義務(wù)，所以上市公司的信息不對稱程度相對較低，面臨的融資約束也相對較少。何韌（2012）通過對中國大中城市企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)保持越多銀行關(guān)系的中小微企業(yè)越容易獲得銀行貸款。

基于財(cái)務(wù)特征對科技型中小企業(yè)獲取貸款能力的研究也引起了學(xué)者們廣泛關(guān)注。一般而言，銀行更傾向于將貸款發(fā)放給財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)。Fama（2002）通過實(shí)證研究，證明科技型中小企業(yè)自身的經(jīng)營狀況等對緩解融資約束具有一定的作用。周鴻衛(wèi)（2012）從多個(gè)角度分析影響中小企業(yè)貸款獲得的因素，發(fā)現(xiàn)銀行發(fā)放貸款時(shí)更不重視中小企業(yè)的財(cái)務(wù)特征。郭麗虹（2012）通過對中國1378家中小企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究得出銀行出于貸款成本的考慮更加予以將資金貸給大企業(yè)。

綜合上述文獻(xiàn)，學(xué)者們主要從銀企關(guān)系、財(cái)務(wù)特征等方面對中小企業(yè)信貸進(jìn)行一些有益探索。但從行業(yè)特性出發(fā)進(jìn)行分析的文獻(xiàn)較少。鑒于此，本文在已有研究基礎(chǔ)上，綜合考慮企業(yè)成長性和競爭性因素，分別從企業(yè)規(guī)模、負(fù)債水平、成長性和競爭力方面實(shí)證研究其對企業(yè)信貸可獲得性的影響，并根據(jù)研究結(jié)果提出相關(guān)的對策建議。

3 研究設(shè)計(jì)與樣本來源

3.1 研究模型

本文借鑒前人相關(guān)研究，采用以下多元回歸模型進(jìn)行分析：

被解釋變量用帶息負(fù)債的自然對數(shù)衡量企業(yè)所獲得的信貸（CREDIT）。解釋變量SIZE表示企業(yè)規(guī)模，采用總資產(chǎn)的自然對數(shù)衡量;GROWTH為企業(yè)成長性，選用銷售收入增長率衡量;COM為企業(yè)競爭力，選用毛利率指標(biāo)衡量;LEV為企業(yè)負(fù)債水平，選用資產(chǎn)負(fù)債率衡量?？刂谱兞繛橘Y產(chǎn)收益率（PROFIT）、自由現(xiàn)金流（CFO）、現(xiàn)金持有量（CASH），

3.2 樣本選擇

本文選取2010-2017年中國滬深兩市創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究樣本，剔除處在樣本觀察期間財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失和中途上市的企業(yè)樣本，最終選擇178家中小科技型企業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。為消除異常值影響，本文對所有樣本按1%標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行winsorize縮尾處理。

4 實(shí)證結(jié)果與分析

從表1實(shí)證結(jié)果可以看出，科技型中小企業(yè)的企業(yè)規(guī)模與企業(yè)可獲得的信貸在1%水平下顯著相關(guān)，由于科技型中小企業(yè)對資金需求規(guī)模小，銀行出于處理成本角度更加不愿意將資金借貸給中小型企業(yè);此外，科技型中小企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)主要以輕資產(chǎn)為主，債務(wù)擔(dān)保能力低，貸款難度加大。科技型中小企業(yè)的負(fù)債水平與企業(yè)可獲得的信貸在1%水平下顯著相關(guān)，說明銀行在給科技型中小企業(yè)進(jìn)行信貸時(shí)十分關(guān)注企業(yè)的償債能力。由于銀行看重企業(yè)償還債務(wù)的能力，導(dǎo)致科技型中小企業(yè)雖然具有高收益的特點(diǎn)，但是仍然難以獲得銀行信貸。

科技型中小企業(yè)的成長能力和競爭力與企業(yè)可獲得的信貸的相關(guān)關(guān)系不顯著。具有高成長潛力和競爭力的科技型中小企業(yè)更加具有高投資、高收益、風(fēng)險(xiǎn)相對較低的特點(diǎn)，對資金的需求大且周轉(zhuǎn)速度快，銀行應(yīng)該更傾向于為這類企業(yè)提供資金。但是銀行的信用評價(jià)體系還不完善，中小企業(yè)的信息披露不完善，銀行無法有效的了解到企業(yè)的真實(shí)狀況，最終導(dǎo)致科技型中小企業(yè)難以獲得銀行資金。

穩(wěn)健性檢驗(yàn)。由于銀行在選擇企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，所參考的依據(jù)往往是上一年度的財(cái)務(wù)信息，可能會產(chǎn)生一定的誤差。所以本節(jié)將解釋變量與控制變量進(jìn)行滯后一年處理，回歸結(jié)果基本不變，故本文結(jié)論是穩(wěn)健的。

5 結(jié)論與建議

綜合上文的研究，科技型中小企業(yè)的規(guī)模、負(fù)債水平、現(xiàn)金持有量對企業(yè)信貸可獲得性影響顯著，企業(yè)的成長能力和競爭能力對企業(yè)信貸可獲得性影響不顯著。銀行在衡量科技型中小企業(yè)信貸能力時(shí)一般更加關(guān)注科技型中小企業(yè)的規(guī)模、負(fù)債水平、現(xiàn)金持有量等傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)信息，但是沒有結(jié)合科技型中小企業(yè)的行業(yè)特性進(jìn)行衡量，忽略了科技型中小企業(yè)的成長潛力和競爭力等關(guān)鍵因素?？萍夹椭行∑髽I(yè)雖然規(guī)模相對較小、重資產(chǎn)比重低，但是具有其他大企業(yè)所無法比擬的優(yōu)勢，科技型中小企業(yè)具有成長潛力大、競爭力強(qiáng)等特性，銀行出于信息不對稱和風(fēng)險(xiǎn)因素等角度的考慮，往往會忽略科技型中小企業(yè)的這些優(yōu)勢，不愿意將資金借貸給科技型中小企業(yè)，從而使大批具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)無法獲得銀行信貸。

參考文獻(xiàn)

[1]Oliner， S. D. and G. D. Rudebusch， 1992，” Sources of the Financing Hierarchy for Business Investment，” Review of Economics and Statistics， 74（2）， pp. 643 -654.

[2]何韌，劉兵勇，王婧婧.銀企關(guān)系、制度環(huán)境與中小微企業(yè)信貸可得性[J].金融研究，012（11）：103-115.

[3]Firth M.， Lin C， Liu P. and Wong S.， 2009， “Inside the black box： bank credit allocation in Chinas private sector，”Journal of Banking and Finance 33 ，pp.1144-1155.

[4]周鴻衛(wèi)，王晶.中小企業(yè)信貸可得性的影響因素[J].金融論壇，2012，17（04）：21-30.

[5]郭麗虹，徐曉萍.中小企業(yè)融資約束的影響因素分析[J].南方經(jīng)濟(jì)，2012（12）：36-48.

作者簡介

王雨婷（1997-），女，漢族，江西贛州，碩士研究生，江西理工大學(xué)，研究方向：財(cái)務(wù)管理、公司金融。

劉宇（1995-），女，漢族，江西萍鄉(xiāng)，碩士研究生，江西理工大學(xué)，研究方向：財(cái)務(wù)管理、公司金融。