□ 莫開偉

近日，證監(jiān)會公布了一份行政處罰決定書，祥源文化實(shí)控人孔德永因給員工發(fā)“買點(diǎn)吧”三個字，陷內(nèi)幕交易案被罰60萬元。

內(nèi)幕交易，是指公司內(nèi)部(或者和公司有來往的)知道內(nèi)幕消息的人員，或者設(shè)法獲取內(nèi)幕消息的人員，利用信息不對稱的優(yōu)勢，以不正當(dāng)手段買賣證券的行為。

在我國證券市場上，內(nèi)幕交易一直比較盛行。數(shù)據(jù)顯示，2018年，中國證監(jiān)會全年披露的內(nèi)幕交易類遭到處罰的案件高達(dá)87起。內(nèi)幕信息交易屢禁不止，一方面，是因?yàn)楸O(jiān)管部門力量有限，證監(jiān)會稽查執(zhí)法人員不足千人，對于僅A股上市公司就達(dá)3500家的資本市場而言，顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足要求。同時，內(nèi)幕交易者們大部分都為從業(yè)人員，擁有極強(qiáng)的專業(yè)知識，這也是他們進(jìn)行內(nèi)幕交易時精心偽裝的資本，容易使大量的內(nèi)幕交易游離在監(jiān)管部門視線之外；另一方面，是因?yàn)橥ㄟ^內(nèi)幕信息交易的犯罪成本較低，這主要體現(xiàn)在進(jìn)行不法行為之前，幾乎不需要準(zhǔn)備任何作案工具或者構(gòu)思犯罪手法，僅需內(nèi)幕信息的知情者口頭將內(nèi)幕信息泄漏出去便可獲得巨額利益。

所以在打擊財務(wù)造假、欺詐上市等資本市場亂象的同時，也應(yīng)把嚴(yán)防內(nèi)幕交易放在重要監(jiān)管位置。

完善相關(guān)的制度建設(shè)，是整治傳遞型內(nèi)幕交易的第一步。如根據(jù)《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》，對上市公司進(jìn)行追責(zé)，事實(shí)沒有任何威懾力。建議對該條款進(jìn)行修改，無論是內(nèi)幕交易還是泄露內(nèi)幕信息者，都應(yīng)該由證監(jiān)會啟動立案調(diào)查與處罰程序。同時，媒體是監(jiān)督內(nèi)幕交易的重要力量，媒體監(jiān)督并不僅僅局限于事后監(jiān)督，也可以事先披露。那些本來只有上市公司少數(shù)利益相關(guān)者掌握的重大信息，也可能被媒體調(diào)查到并報道出來，從而使其失去“內(nèi)幕”價值，這有助于將大量的內(nèi)幕交易消于未萌。

其次，監(jiān)管好內(nèi)幕信息知情人，才是打中了內(nèi)幕交易案的“七寸”，才是抓住了主要矛盾。否則，即使監(jiān)管部門加大打擊力度與深度，今后內(nèi)幕交易案仍然不可避免。對違規(guī)的內(nèi)幕信息知情人同樣要祭起嚴(yán)懲的法寶。比如泄露信息者為上市公司董監(jiān)高的，可認(rèn)定其為不當(dāng)人選；如果是中介機(jī)構(gòu)的人員泄漏信息，可撤銷其相關(guān)從業(yè)資格，并對中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行處罰。另一方面，可對內(nèi)幕信息知情人進(jìn)行經(jīng)濟(jì)處罰，比如內(nèi)幕交易者獲利100萬元的，對信息泄露者處以同等金額的罰款。如果內(nèi)幕交易沒有獲利，對信息泄露者的處罰不低于3萬元。如果有這些剛性規(guī)定，相信內(nèi)幕信息知情人就不會再口無遮攔般地“獅子大開口”了。

最后，完善好信息披露制度?！瓣柟馐亲詈玫姆栏瘎?，及時而完整的信息披露將使得部分潛在內(nèi)幕交易行為無法進(jìn)行。同時，內(nèi)幕信息知情人名單的披露也能充分發(fā)揮輿論的作用，提高監(jiān)管效率，在公司治理可能疏于監(jiān)管的領(lǐng)域，媒體和大眾將發(fā)揮監(jiān)督的職能，對知情人士進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，令內(nèi)幕信息泄漏的行為無所遁形。正所謂法無禁止即可為，鑒于證券市場內(nèi)幕交易者大多為專業(yè)知識豐富的人士，完善的法律條款必不可少，針對可能出現(xiàn)內(nèi)幕交易的領(lǐng)域，比如內(nèi)幕交易高發(fā)的并購重組事項(xiàng)，必須制定具體的法律條款進(jìn)行及時判定和懲處，以多角度、全方位的法律規(guī)范上市公司以及內(nèi)幕信息知情人的行為，而對于出現(xiàn)的重大違法違規(guī)行為，要加大懲處力度，以儆效尤，提高犯罪成本，威懾其他潛在的內(nèi)幕交易者。