胡秋云

摘要：城投公司是政府的投資融資平臺(tái)。伴隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國對(duì)地方政府提出了發(fā)展新要求。比如，其不要依靠自身的信用，向金融等機(jī)構(gòu)借款。由于地方政府為了促進(jìn)城市改造發(fā)展，政府也投入對(duì)其投入了一定規(guī)模的資金。然而，政府在實(shí)際運(yùn)行這些建設(shè)項(xiàng)目時(shí)容易出現(xiàn)資金缺口。在這種情況之下，地方城投公司就需要充分發(fā)揮自身的價(jià)值，為政府對(duì)外籌集資金。但是地方城投公司也將會(huì)產(chǎn)生債款，影響其穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。本文主要研究地方城投公司發(fā)展及債務(wù)現(xiàn)狀，分析地方城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提出地方城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，進(jìn)而幫助城投公司降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率，從而促進(jìn)城投公司穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn);地方城投;融資;防控對(duì)策

在新的發(fā)展階段，地方政府逐漸加大對(duì)城市改造的力度，提高城市發(fā)展水平。如果政府僅僅依靠財(cái)政撥款建設(shè)城市，就容易發(fā)生資金斷裂，不利于城建項(xiàng)目順利推進(jìn)?；诖?，地方政府會(huì)從城投公司獲得一定的資金。但是城投公司開展是融資活動(dòng)所產(chǎn)生的借款，也會(huì)為自身埋下債務(wù)隱患，以此阻礙自身有效運(yùn)轉(zhuǎn)。近年來，我國愈加重視城投公司所面臨的債務(wù)危機(jī)，積極地探尋降低發(fā)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法，以便提高其整體發(fā)展水平。

一、地方城投公司發(fā)展及債務(wù)現(xiàn)狀

（一）起步階段

1992年，我國在上海成立了第一個(gè)城投公司。由于城投公司的發(fā)展模式促進(jìn)了社會(huì)健康發(fā)展，政府越來越關(guān)注城投公司的發(fā)展。在這種背景之下，我國城投公司的數(shù)量逐漸增多，并且覆蓋率逐漸提高。

（二）擴(kuò)張階段

2008年是全球金融危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間。在金融危機(jī)的沖擊下，我國的經(jīng)濟(jì)收入嚴(yán)重下滑。為了激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力，我國實(shí)施了寬松貨幣政策。而這一年我國城投公司數(shù)量急劇增加。2008年至2009年我國增加了將近2倍的城投公司。這些城投公司開展的融資活動(dòng)，進(jìn)而大大提高自身債務(wù)規(guī)模。2009年其債務(wù)從去年的1.7萬億，直接達(dá)到了7.38萬億。而驚人的債款規(guī)模給地方城投公司增加了發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。

（三）相對(duì)平穩(wěn)階段

2010年，城投公司進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展階段。主要是因：我國下發(fā)了文件，限制了城投公司籌資渠道，也限制了金融機(jī)構(gòu)對(duì)其借款數(shù)量。2014年，財(cái)政部門根據(jù)實(shí)際發(fā)展情況，確定債務(wù)規(guī)模。也就是說，財(cái)政部門不會(huì)在負(fù)責(zé)城投公司超過是債務(wù)規(guī)模以外的欠款。

（四）隱性債務(wù)擴(kuò)張階段

在相對(duì)平穩(wěn)的階段度過之后，公司主要通過政府購買服務(wù)、PPP項(xiàng)目等進(jìn)入隱性債務(wù)擴(kuò)張階段。由此，公司債務(wù)數(shù)量明顯增加。歷經(jīng)十幾年的發(fā)展，地方城投公司既較少優(yōu)化發(fā)展結(jié)構(gòu)，又產(chǎn)生了大量債務(wù)，進(jìn)而影響了自身發(fā)展質(zhì)量。

二、地方城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）融資方式單一

由于我國出臺(tái)了一些政策，地方城投公司的融資規(guī)模受限。從目前現(xiàn)狀來看，城投公司主要向銀行借款，借助信托融資。與此同時(shí)，公司對(duì)外發(fā)行一定數(shù)量的債券，以此籌集社會(huì)大眾的資金。2010年，銀監(jiān)會(huì)逐漸加大了對(duì)其開展融資活動(dòng)的監(jiān)管力度。在這種情況之下，公司的債款總量也在下降。當(dāng)前，根據(jù)公司的融資結(jié)構(gòu)得知，銀行是其重要的籌資渠道。主要原因：第一，銀行籌資步驟相對(duì)較少;第二，要求少，籌資效率高;第三，利息相對(duì)較低，有利于降低籌資成本;第四，政府可對(duì)其進(jìn)行融資擔(dān)保。

（二）制度環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

漢諾是世界銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，經(jīng)過多年的研究，他指出了城投公司發(fā)展過程中將會(huì)面對(duì)不同的制度、政策等。如果制度對(duì)公司發(fā)展有利，公司就容易走上規(guī)范化發(fā)展之路。本次主要從兩個(gè)角度分析了制度環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。第一，分稅制度：地方政府只是擁有管理本地區(qū)發(fā)展的權(quán)利。而其沒有諸多的財(cái)務(wù)管理權(quán)利，缺乏運(yùn)作財(cái)政資金的能力。為了快速提高地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，得到上級(jí)關(guān)注，政府就會(huì)從城投公司獲得資金，建設(shè)各大發(fā)展項(xiàng)目。而城投公司的債務(wù)規(guī)模也由此擴(kuò)大。第二，財(cái)政體制：缺乏完善財(cái)政內(nèi)部與外部的監(jiān)督機(jī)制，不能較好的讓社會(huì)公眾獲得財(cái)政資金流向。在這種發(fā)展環(huán)境之下，城投公司容易利用制度“便利”，尋找融資渠道，進(jìn)而獲得融資資金。

（三）公司治理風(fēng)險(xiǎn)

由于城投公司的組織架構(gòu)缺乏科學(xué)性，運(yùn)行方式不夠合理，城投公司在發(fā)展的過程中凸顯了一些問題。比如，城投公司籌資隨意比較強(qiáng)，并且籌資對(duì)象比較復(fù)雜，導(dǎo)致自身面臨債務(wù)危機(jī);城投公司除了按照內(nèi)部管理人員的融資決策之外，也需要在一定程度上聽取政府的建議，容易造成管理混亂;城投公司缺乏完善的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，不利于約束融資行為?？偠灾胤匠峭豆镜闹卫硎侄未嬖趩栴}，以致提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率。

三、地方城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

（一）拓寬融資渠道，創(chuàng)新投融資方式

雖然地方城投公司的融資活動(dòng)受到限制，但是這并不代表公司不可以開辟全新的融資渠道，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。由于政府依靠著城投公司資金進(jìn)行建設(shè)工作，政府有必要為擴(kuò)寬城投公司的融資渠道貢獻(xiàn)自身的一分力量。比如，其可以主動(dòng)地向社會(huì)進(jìn)行融資，進(jìn)而建設(shè)城市發(fā)展項(xiàng)目;其幫助城投公司提供融資思路（股權(quán)融資、PPP融資），保證城投公司順利開展融資活動(dòng)。與此同時(shí)，政府需要積極地與擴(kuò)寬城投公司進(jìn)行溝通交流，拉近兩者之間的距離，并增強(qiáng)自身識(shí)別債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，了解公司所面臨的債務(wù)發(fā)展問題，針對(duì)性地提出解決策略，進(jìn)而避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化，從而促進(jìn)公司穩(wěn)定發(fā)展。

（二）完善城投債信息披露制度

由于我國對(duì)地方城投公司融資活動(dòng)監(jiān)管力度不夠，地方城投公司融資出現(xiàn)了過度舉債問題。基于此，我國有必要構(gòu)建城投債信息披露制度，規(guī)范地方城投公司融資行為，避免其產(chǎn)生嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。信息披露制度需包含的內(nèi)容如下，第一，落實(shí)監(jiān)督職責(zé)，分配管理任務(wù)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)糾正地方城投公司不符合制度的舉債活動(dòng)。第二，對(duì)外公布地方城投公司的債務(wù)來源、債務(wù)數(shù)量、債務(wù)增長率或者下降率、償還債務(wù)的時(shí)間、債券發(fā)行規(guī)模等等。在這種情況之下，社會(huì)公眾就可以更好地行使自身的監(jiān)督權(quán)利，以此真正地參與債務(wù)管理工作?？偠灾?，我國通過完善城投債信息披露制度可以引導(dǎo)地方城投公司走上規(guī)范化融資之路，進(jìn)而保證其自身債務(wù)結(jié)構(gòu)合理性，從而提高自身運(yùn)行水平。

（三）構(gòu)建成熟的治理體系

地方城投公司有必要反思自身融資行為，進(jìn)而尋找解決債務(wù)規(guī)模過大的問題。實(shí)際上，成熟的治理體系對(duì)地方城投公司穩(wěn)定發(fā)展具有積極地意義。基于此，公司需要深化改革治理結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格規(guī)范工作人員行為，激發(fā)自身發(fā)展活力。具體如下，第一，根據(jù)融資步驟、融資要素等，確定治理結(jié)構(gòu)，制定管理機(jī)制，分配融資工作，引導(dǎo)各項(xiàng)工作有序進(jìn)行;第二，建立健全內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，并鼓勵(lì)工作人員監(jiān)督融資工作;第三，構(gòu)建評(píng)估機(jī)制，多維度分析各部門完成融資工作的質(zhì)量。如果管理人員發(fā)現(xiàn)過度舉債、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理問題，就需要解決對(duì)策。除此之外，政府需要以引導(dǎo)地方城投公司進(jìn)行融資活動(dòng)為主，減少對(duì)地方城投公司過度干擾?？偠灾胤匠峭豆拘枰扇「黜?xiàng)措施，優(yōu)化治理架構(gòu)，以此促進(jìn)自身穩(wěn)定發(fā)展。

四、總結(jié)

綜上所述，伴隨著社會(huì)發(fā)展，我國地方城投公司的數(shù)量也在增多。而有的地方城投公司大規(guī)模舉債活動(dòng)，加大了自身所承擔(dān)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于保證社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展。因此，我國需要為地方城投公司提供解決債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。比如，“主動(dòng)地拓寬融資渠道，創(chuàng)新投融資方式”“積極地構(gòu)建完善城投債信息披露制度”“建立成熟的治理體系”?？偠灾?，地方城投公司需要增強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，提高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控能力，以此促進(jìn)自身可持續(xù)發(fā)展。與此同時(shí)，地方政府需要構(gòu)建成熟發(fā)展體系，科學(xué)地按照發(fā)展思路，進(jìn)行城市建設(shè)，提高資金利用效率，進(jìn)而降低自身從城投公司獲得資金數(shù)量，從而避免城投公司出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。

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