董少鵬

由于2018年中國股市下跌幅度較大，甚至在全球都較為“醒目”，人們對于2019年中國金融市場的穩(wěn)定非常關(guān)注。筆者認為，今年中國金融市場面臨內(nèi)外部多重挑戰(zhàn)，但我們進行逆周期調(diào)節(jié)的彈藥充足，支持金融穩(wěn)定運行的經(jīng)濟基礎(chǔ)牢固，實現(xiàn)金融穩(wěn)定是可以預(yù)期的。

第一，強烈的風(fēng)險意識是維護金融穩(wěn)定的重要因素。黨中央高度重視解決金融風(fēng)險。從2015年12月中央經(jīng)濟工作會議提出“三去一降一補”，到2018年上半年止，金融市場風(fēng)險的排查和化解取得積極成果。無論從宏觀杠桿率還是從金融杠桿率來說，總體上都處于穩(wěn)健區(qū)間。2018年下半年起，“穩(wěn)杠桿”成為主旋律，表明各方面對于杠桿的內(nèi)涵特別是結(jié)構(gòu)性調(diào)整的趨勢有了更加深刻的認識。在金融整頓已經(jīng)取得積極成果之后，高層仍然強調(diào)要防范和化解金融風(fēng)險，這種理性主張本身就是金融穩(wěn)定的一個保障。

第二，我國經(jīng)濟韌性強，擁有巨大規(guī)模的內(nèi)部市場，這是金融穩(wěn)定的強大基礎(chǔ)。我國作為世界第二大經(jīng)濟體，不僅體量巨大，而且有結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，包括消費升級優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)配套優(yōu)勢、內(nèi)部調(diào)節(jié)優(yōu)勢、對外開放優(yōu)勢、技術(shù)后發(fā)優(yōu)勢、人口紅利優(yōu)勢、居民高儲蓄優(yōu)勢等。以更有力的開放舉措促進國內(nèi)市場升級，是2019年和今后一段時期的努力方向。

中央經(jīng)濟工作會議部署了七項重點工作任務(wù)，即推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進形成強大國內(nèi)市場、扎實推進鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、加快經(jīng)濟體制改革、推動全方位對外開放、加強保障和改善民生。既立足解決中國自身的經(jīng)濟問題，也緊扣國際市場的節(jié)奏。中國市場的質(zhì)量提升了，更加開放了，更加具有國際吸引力了，中國和世界就都贏了。

中國市場提質(zhì)升級的一個重要阻礙是，個別國家正在上升的貿(mào)易單邊主義和保護主義。對此，需要以柔克剛，以對等開放策略加以應(yīng)對。

第三，我國金融監(jiān)管和逆周期調(diào)節(jié)的能力顯著增強。目前，依法全面從嚴監(jiān)管已成為金融監(jiān)管常態(tài)，銀行、保險、證券、期貨等市場板塊都更加規(guī)范。在股市下跌幅度較大時，甚至有人喊出了“讓妖精回歸市場”的戲言，這從側(cè)面說明，激發(fā)市場活力的措施更需加快落地。

從貨幣供應(yīng)和調(diào)節(jié)來看，去年央行采取了一系列逆周期措施，通過四次降準、增量開展中期借貸便利(MLF)等提供了充裕的中長期流動性，基本有效傳導(dǎo)到了實體經(jīng)濟。2019年，貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)功能，兼顧總量與結(jié)構(gòu)、數(shù)量和價格的平衡。已經(jīng)創(chuàng)設(shè)的定向中期借貸便利(TMLF)，正在推進的銀行發(fā)行永續(xù)債補充資本，以及可能繼續(xù)推出的金融工具和手段，將對于流動性保障和逆周期調(diào)節(jié)發(fā)揮作用。

第四，以改革新舉措釋放紅利激發(fā)活力，是穩(wěn)定金融市場的有力抓手。我國是高儲蓄國家，將一大部分儲蓄轉(zhuǎn)化為投資是必經(jīng)之路、必過門檻。通過資本市場制度改革，增強市場的穩(wěn)定性，增強其服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，十分迫切。中央決定在上交所設(shè)立科技創(chuàng)新板塊，同時試點注冊制，是對市場各方期待的響亮回答。

目前，科創(chuàng)板正在積極推進中。將在科創(chuàng)板試點的股票發(fā)行注冊制，將與上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革統(tǒng)籌起來，一體推進。上市標(biāo)準將更具有包容性、適應(yīng)性，給處于成長期的創(chuàng)新企業(yè)提供實實在在的市場化支持。在科創(chuàng)板取得的經(jīng)驗，將會在全市場推廣。▲

（作者是證券日報常務(wù)副總編輯）