洪凌城

近年來，越來越多的上市公司將股權(quán)作為抵押物，抵押給銀行、投資機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)來進(jìn)行融資。尤其是一些非國有上市企業(yè)及一些新興產(chǎn)業(yè)公司，股權(quán)質(zhì)押對于他們而言是一種相對便捷、成本較低且控制權(quán)不會(huì)轉(zhuǎn)移的融資手段。但是隨著我國股市的劇烈變動(dòng)，股權(quán)質(zhì)押的公司就會(huì)面臨強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)，從而可能會(huì)影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。本文旨在討論股權(quán)質(zhì)押對會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響，以幫助投資者進(jìn)行合理投資。

一、股權(quán)質(zhì)押

股權(quán)質(zhì)押就是將股權(quán)作為標(biāo)的物，抵押給銀行、券商、投資機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)來進(jìn)行融資，到期后償還資金的一種手段?！吨腥A人民共和國擔(dān)保法》對于股權(quán)質(zhì)押沒有明確規(guī)定，但是可以比照動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押。隨著世界經(jīng)濟(jì)的緩慢發(fā)展以及市場環(huán)境的影響，股權(quán)質(zhì)押對于一些現(xiàn)金流短缺的公司而言無疑是一種方便、快捷的融資手段。截止至2018年12月31日，我國共有3433家上市公司采用了股權(quán)質(zhì)押來進(jìn)行融資，其中A股質(zhì)押總比例達(dá)9.75%，質(zhì)押總股數(shù)6345億股，質(zhì)押總市值達(dá)4.23萬億元（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）。但是，隨著我國股市的劇烈變動(dòng)，股權(quán)質(zhì)押的公司會(huì)面臨股價(jià)下跌至警戒線，甚至達(dá)到平倉線的情況。而一旦達(dá)到平倉線，質(zhì)權(quán)人就有權(quán)要求出質(zhì)人提供額外的擔(dān)保或者提前還款，這就會(huì)促使股權(quán)質(zhì)押的上市公司的股東采取一些積極手段來提高公司的市值，避免股價(jià)下跌，否則出質(zhì)人就會(huì)面臨抵押的股票被出售，從而造成控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。因此上市公司股東就會(huì)采取在股權(quán)質(zhì)押后發(fā)布一些良好的信息或者推遲不好信息來維持股價(jià)。這就會(huì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的下降，投資人做出錯(cuò)誤的決策，損害投資人的利益。

二、會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量

信息對于股價(jià)的影響很深，一個(gè)“好”的會(huì)計(jì)披露信息可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)暴漲，股東所能分得的股利增加;一個(gè)“壞”的信息則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股價(jià)下降，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)存在退市的風(fēng)險(xiǎn)，因此會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量對于投資者的投資決策而言尤為重要。今年不少上市公司因?yàn)樾畔⑴妒艿阶C監(jiān)會(huì)處罰，如：成都華澤鈷鎳材料股份有限公司隱瞞股東股份凍結(jié)及資金占用等事項(xiàng)且最終退市;新綠股份虛構(gòu)利潤，財(cái)務(wù)報(bào)表造假，提供虛假信息;深圳美麗生態(tài)股份有限公司在重大資產(chǎn)重組過程中隱瞞項(xiàng)目進(jìn)程，并做虛假財(cái)務(wù)報(bào)表。證監(jiān)會(huì)對以上公司都進(jìn)行了處罰。根據(jù)目前我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量共有8項(xiàng)原則，即可靠性、實(shí)質(zhì)重于形式、可理解性、重要性、可比性、謹(jǐn)慎性、相關(guān)性、及時(shí)性。而進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押后的上市公司的股東為了避免股價(jià)下降或者為了提高上市公司的市值選擇提前發(fā)布良好信息或推遲、隱瞞不好的信息違背了會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求，會(huì)使上市公司的股價(jià)含有一定“水分”。因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ情況的存在，投資者可能會(huì)根據(jù)上市公司提前披露的“好”的信息做出錯(cuò)誤的決定，且相對于國有企業(yè)，非國有企業(yè)的管理層會(huì)更有動(dòng)機(jī)只披露“好”的信息或者盡量推遲披露“壞”消息直至股權(quán)質(zhì)押期限到期后再披露。但是隨著“壞”消息的不斷累積，企業(yè)會(huì)面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營狀況就會(huì)不斷下降，以至于管理層不管采取任何的積極措施都不能維持企業(yè)的市值，甚至可能會(huì)產(chǎn)生股東占用資金，最終導(dǎo)致破產(chǎn)。

三、對策

基于股權(quán)質(zhì)押的公司可能會(huì)隱瞞有關(guān)重要會(huì)計(jì)信息的披露，降低信息質(zhì)量，使投資者做出錯(cuò)誤的選擇，損害投資者的利益。所提出的對策如下：

（一）加強(qiáng)上市公司監(jiān)事會(huì)的建設(shè)。上市公司的監(jiān)事會(huì)就是對上市公司的管理層進(jìn)行監(jiān)督和審核，尤其是對于財(cái)務(wù)部門的監(jiān)督尤為重要。這就要求監(jiān)事會(huì)的任職人員有較高的職業(yè)素養(yǎng)、較強(qiáng)的審查能力，且最好是從外部選拔優(yōu)秀人才。對于非國有企業(yè)的上市公司，因?yàn)榇蠊蓶|一般為經(jīng)理層，所以具有絕對的話語權(quán)。所以對于這類的上市公司，監(jiān)事會(huì)需要加強(qiáng)對大股東的監(jiān)督，對大股東可能會(huì)損害公司利益的行為行使否決權(quán)。

（二）加強(qiáng)上市公司內(nèi)部控制制度的建設(shè)。內(nèi)部控制對于上市公司而言尤其重要，內(nèi)部控制并不簡簡單單就只是對財(cái)務(wù)部門的監(jiān)督，內(nèi)部控制涉及全公司各個(gè)不同部門，需要所有人員共同參與，保證每一層級信息披露的質(zhì)量。

（三）會(huì)計(jì)師事務(wù)所要加強(qiáng)對上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的審核。會(huì)計(jì)師事務(wù)所需要加強(qiáng)對上市公司的風(fēng)險(xiǎn)評估，尤其是存在股權(quán)質(zhì)押的上市公司。在對該上市公司進(jìn)行年審時(shí)，注冊會(huì)計(jì)師要提高自身的獨(dú)立性，對比以前年度審計(jì)過程中未注意到的關(guān)鍵點(diǎn)進(jìn)行改善，不斷學(xué)習(xí)新的財(cái)稅、法律知識(shí)，提高財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露的準(zhǔn)確性。

交易所與證監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)督及審核。證監(jiān)會(huì)對于存在股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)，需要每年對其披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)行審核，對于審核不過關(guān)的要加大對上述公司的處罰。（作者單位：南京信息工程大學(xué)）