歐陽芝

摘要：本研究以HC公司為具體研究對(duì)象，探討公司面臨的融資渠道選擇問題，指出當(dāng)前公司融資渠道選擇方面存在的問題以及觸發(fā)問題可能的原因;緊接著，采用文獻(xiàn)調(diào)研法和專家訪談法捕獲融資渠道選擇影響因素，并采用德爾菲法篩選融資渠道選擇的影響因素，同時(shí)采用粗糙層次分析法確定渠道選擇影響權(quán)重，確定了影響公司融資的關(guān)鍵因素;最后，針對(duì)HC公司在融資渠道存在的問題，結(jié)合融資渠道選擇的關(guān)鍵影響因素，有針對(duì)性的提出相應(yīng)的優(yōu)化策略。

Abstract： This study takes HC companies as the specific research object， explores the financing channel selection problems faced by the company， and points out the problems in the current financing channel selection of the company and the possible reasons for triggering the problems. Then， it uses the literature survey method and expert interview method to capture influencing factors for financing channel selection， and uses Delphi method to screen influencing factors for financing channel selection. At the same time， the rough hierarchy analysis method is used to determine the channel selection influence weight， and the key factors affecting the company's financing are determined. Finally， for the problem， combined with the key influencing factors of financing channel selection， corresponding optimization strategies are proposed.

關(guān)鍵詞：融資租賃;融資成本;融資渠道;影響因素

Key words： financial leasing;financial cost;financial channel;influential factors

中圖分類號(hào)：F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2019）36-0098-03

0? 引言

目前虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的排擠效應(yīng)。對(duì)于大多數(shù)融資租賃企業(yè)來說，拓寬融資渠道，積極尋找多樣化的融資方式是降低融資風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)獲得收益的重要措施。

國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于融資租賃融資渠道研究的代表性成果主要有：美國學(xué)者Thode S F（1997）是融資租賃市場研究的先驅(qū)之一，其研究為后來融資行業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。Laurenee（2004）在Thode S F等前輩的基礎(chǔ)上從宏觀層面深刻地探討了融資租賃行業(yè)的發(fā)展問題。Green D E W（2010）認(rèn)為融資租賃公司面臨的融資方式有限、融資成本相對(duì)較高等一系列問題越發(fā)突出。國外學(xué)者認(rèn)為資產(chǎn)證券化是融資租賃公司拓寬融資渠道，降低融資成本的一種有效途徑，并且認(rèn)為資產(chǎn)證券化能夠有效的促進(jìn)融資租賃公司發(fā)展。國內(nèi)學(xué)者非常贊成國外學(xué)者Kusano M，Sakuma Y，Tsunogaya N（2016）和Cuming R C C（2018）等人的觀點(diǎn)，認(rèn)為資產(chǎn)證券化是一種低成本的融資渠道。持有這種觀點(diǎn)的國內(nèi)學(xué)者主要有：孫健虎等（2013）、王曉菁（2018）等;但吳武清等（2015）、方之癢（2016）等學(xué)者認(rèn)為資產(chǎn)證券化雖然能夠較快獲得融資，但不符合利益最大化原則，在實(shí)際決策和應(yīng)用中存在一定的爭議。綜合來看，融資成本高是制約融資租賃行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵共性問題。為此，針對(duì)融資租賃公司面臨的共性問題，探索HC公司的融資渠道選擇問題，并分析融資渠道選擇過程中的關(guān)鍵影響因素。

1? 影響融資渠道的指標(biāo)體系構(gòu)建

1.1 指標(biāo)篩選原則

指標(biāo)的篩選要符合基本的科學(xué)性原則、可操作性原則以及實(shí)用性原則等，具體而言就是所選指標(biāo)能夠客觀地反映出公司融資渠道選擇的真實(shí)情況，能夠客觀且全面地反映出HC公司融資渠道選擇各影響因素之間的真實(shí)關(guān)系，指標(biāo)選取要適量，具有代表性、相關(guān)性。同時(shí)，指標(biāo)選取的計(jì)算方法和選取原則前后都要保持一致，各指標(biāo)盡量清晰明了、可測量;另外，在融資渠道選擇影響因素選取時(shí)，各影響因素之間要具有一定的邏輯關(guān)系。更為重要的是，融資渠道選擇影響因素選取時(shí)應(yīng)具有普遍適用性，不能是一次性指標(biāo)，這樣沒有說服力。

1.2 指標(biāo)來源及篩選結(jié)果

HC公司是國內(nèi)實(shí)力較強(qiáng)、規(guī)模較大的融資租賃公司，并且在油服服務(wù)領(lǐng)域的租賃市場占有了一席之地。目前公司受經(jīng)濟(jì)周期影響，行業(yè)發(fā)展低迷，公司發(fā)展面臨融資渠道單一和融資成本高的問題。不同行業(yè)的融資渠道模型和因素需要根據(jù)行業(yè)特色進(jìn)行構(gòu)建。為此，結(jié)合HC公司業(yè)務(wù)、基本財(cái)務(wù)狀況等基本現(xiàn)狀，結(jié)合專家訪談初步收集HC公司融資渠道的影響因素，歸納為表1所示。