沈佳瑛，李倩瑋

（燕京理工學(xué)院，河北廊坊 065201）

國際收支是指一個經(jīng)濟體在一定時期內(nèi)居民與非居民之間經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄，反映了在開放經(jīng)濟環(huán)境下對外經(jīng)濟交往情況，國際收支主要包括涉及貨物和服務(wù)收益的經(jīng)常賬戶及資本和金融賬戶。改革開放以來，特別是2000年以后，我國經(jīng)濟保持高速發(fā)展，面對多變?nèi)蚪?jīng)濟格局和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國國際收支雖然經(jīng)歷了波動與調(diào)整，但整體較為平穩(wěn)，處于“雙順差”狀態(tài)。

1 我國國際收支發(fā)展情況

1982年，我國開始編制國際收支平衡表。隨著改革開放不斷深化、經(jīng)濟規(guī)模不斷增長，特別進入新世紀后，我國的國際收支情況有了很大的變化，整體上看，我國的經(jīng)常賬戶和非儲備金融賬戶長期以來一直處于盈余狀態(tài)，也就是所謂的“雙順差”，外匯儲備逐年穩(wěn)定增長。

1.1 經(jīng)常賬戶

根據(jù)國家外匯局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1982年我國貿(mào)易進出口總額404億美元，位居全球20多位，此后一直以年均超過10%的速度快速增長，特別是2001-2008年期間更是達到了26%。2018年貨物貿(mào)易總量超過了30萬億元，是1978年的200多倍，平均年增速達到14.5%，服務(wù)貿(mào)易達到5.24萬億元的規(guī)模。目前，我國貨物貿(mào)易位于全球第一，服務(wù)貿(mào)易位于全球第二。

1982-1993年，我國的經(jīng)常賬戶波動較大，個別年份出現(xiàn)赤字，94年至今雖有所調(diào)整，但一直保持順差。1994-2007年，經(jīng)常賬戶順差與GDP之比從1%升到了9.9%，說明我國經(jīng)濟增長對出口貿(mào)易有很大的依賴，外向型經(jīng)濟特征明顯，帶動了國內(nèi)經(jīng)濟的高速增長。2008年金融危機以來，經(jīng)常賬戶順差與GDP之比回落到合理區(qū)間，2018年經(jīng)常賬戶順差491億美元，與GDP之比為0.4%，穩(wěn)定保持在合理區(qū)間，說明近幾年國內(nèi)經(jīng)濟供給側(cè)改革卓有成效，國內(nèi)需求被不斷拉動，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)更趨合理，促進了外部經(jīng)濟平衡。

1.2 資本與金融賬戶

我國資本與金融賬戶除個別年份外，一直長期保持順差局面。改革開放以來，特別是2000年以后，我國對外金融不斷開放，跨境直接投資先行，債券投資和貸款逐步放開，證券投資也實現(xiàn)了零的突破，對外金融資產(chǎn)和負債規(guī)模穩(wěn)定增長。80年代，來華直接投資僅幾十億美元，2005年進入千億美元規(guī)模，對外投資在2014年也突破了千億美元規(guī)模。2018年，我國吸引的直接投資達到1349.7億美元，是1983年的151倍，連續(xù)兩年成為全球第二大外資流入國；2018年對外直接投資1430.4億美元，雖然有所下降，但仍成為全球第二大對外投資國，實現(xiàn)了跨境資本雙向大規(guī)模流動。

1994年后，在經(jīng)常賬戶和非儲備行政資本金融賬戶“雙順差”的背景下，我國的儲備資產(chǎn)余額也連年攀升，2015-2016年，收到內(nèi)外部環(huán)境的影響，儲備資產(chǎn)余額為負，其余年份均為盈余，2014年達到近4萬億美元，穩(wěn)居全球第一。隨著匯率改革、人民幣國際化、對外投資變化等原因，我國儲備資產(chǎn)逐步回落，近幾年處于較為穩(wěn)定狀態(tài)，對外償債能力和風(fēng)險控制能力依然較強。

我國國際收支狀況總體比較穩(wěn)健，改革開放以來已經(jīng)經(jīng)受住國內(nèi)外經(jīng)濟調(diào)整的沖擊，特別是1998年亞洲金融危機、2008年次貸危機，總體穩(wěn)定在“雙順差”狀態(tài)，沒有根本改變。這幾年，經(jīng)常賬戶穩(wěn)定地處于合理區(qū)間，非儲備性質(zhì)的資本與金融賬戶平穩(wěn)運行，國際收支基本保持平衡。

2 我國國際收支形成背景分析

我國國際收支長期處于“雙順差”狀態(tài)，外匯儲備持續(xù)增長，分析背后原因，主要由于我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、消費情況、金融市場等方面所決定的。

2.1 外向型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)

我國是全球最大的加工制造國，主要出口的是勞動密集型產(chǎn)品，附加值較小，貿(mào)易順差主要是因為巨大的貿(mào)易產(chǎn)品數(shù)量而非產(chǎn)品附加值。隨著近幾年國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)也有所優(yōu)化。下一步，可以通過政策導(dǎo)向鼓勵節(jié)約型、技術(shù)密集型、高附加值的產(chǎn)品出口，抑制高損耗、高污染、低附加值產(chǎn)品出口，創(chuàng)造更多優(yōu)惠條件鼓勵自主創(chuàng)新、升級產(chǎn)品的出口。

2.2 國內(nèi)高儲蓄、消費不足

我國的國民儲蓄率自2008年最高峰（51.84%）后，這幾年逐年下滑，2018年國民儲蓄率為44.91%，消費率也在逐年提高，2018年達到了53.6%，成為經(jīng)濟增長的第一動力。即使如此，在全球范圍內(nèi)，我國仍屬于高儲蓄低消費的國家，導(dǎo)致了投資效益低和產(chǎn)能過剩，也是貿(mào)易巨大順差的原因之一，因此，不斷擴大內(nèi)需，刺激消費，同時完善國內(nèi)金融市場，暢通投資渠道，不僅是推動國內(nèi)經(jīng)濟健康發(fā)展的主要手段，也是促進國際收支平衡的有效途徑。

2.3 金融市場有待完善

相比于商品市場，我國金融市場的改革步子較小，開放程度較低，對于國內(nèi)外對金融市場的需求來說是相對滯后的。改革開放初期，為吸引外資，政府出臺多種鼓勵政策，外企享受“超國民待遇”，國際資本的大量涌入，資本項目長期順差。

2.4 人民幣國際化水平仍處低位

一個國家貨幣的國際化水平直接確定著國際清償能力。2016年，人民幣被IMF納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。雖然人民幣名義上是國際儲蓄貨幣，國家也推出了一帶一路等戰(zhàn)略措施，但人民幣的國際化水平仍處于低位，2018年人民幣占全球外匯儲備不到2%，在這種情況下，外匯儲備數(shù)量的穩(wěn)定就顯得尤為重要，有助于匯率的穩(wěn)定。

3 我國國際收支發(fā)展趨勢分析

未來幾年，我國國內(nèi)經(jīng)濟將持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在全球的經(jīng)濟地位也逐步提高，話語權(quán)不斷加強，雖然全球經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)格局在不斷調(diào)整，雙邊貿(mào)易摩擦不斷加劇，但近3-5年，“雙順差”格局仍是我國國際收支的發(fā)展趨勢。

3.1 經(jīng)常賬戶繼續(xù)保持順差

⑴ 在商品貿(mào)易方面，雖然，這幾年我國的勞動力成本不斷提高，但是貿(mào)易品特別是制造品在全球的競爭優(yōu)勢仍明顯，一方面是因為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級不斷推進，出口向技術(shù)密集型和高附加值的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，進一步提高了我國出口產(chǎn)品的競爭力，另一方面全球產(chǎn)業(yè)分工的格局短時間內(nèi)不會改變，海外對中國產(chǎn)品的依賴度較強。⑵ 在服務(wù)貿(mào)易方面，隨著國民收入的不斷增加，海外旅游持續(xù)升溫，服務(wù)貿(mào)易賬戶的逆差也將持續(xù)擴大。⑶ 在初次收入方面，隨著我國投資布局不斷完善，長期投資也進入收益期，會極大地改善初次收入逆差。⑷ 二次收入保持低位逆差狀態(tài)。由于二次收入占經(jīng)常賬戶比重較小，所以整體上看，經(jīng)常賬戶將繼續(xù)保持順差，與GDP之比維持在合理水平，結(jié)構(gòu)也更趨合理化。

3.2 資本和金融賬戶保持順差

⑴ 非儲備金融賬戶繼續(xù)維持順差。國內(nèi)經(jīng)濟長期處于穩(wěn)定的上漲期，投資收益率較全球來說仍處于高位，對全球的產(chǎn)業(yè)資本吸引力仍然很高，在對外投資方面，我國整體投資經(jīng)驗較少，沒有形成優(yōu)勢，且對外投資收益率較國內(nèi)低，故直接投資賬戶將會處于順差狀態(tài)。證券投資方面，我國目前仍實行較為嚴格的外商證券投資管理制度，但也在不斷的改革與開放，今年9月，取消了合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制，進一步擴大了開放程度，同時利率和匯率的市場化進程也在不斷推進，政策的調(diào)整雖然給資本流動帶來一定的不確定性，但非儲備金融賬戶維持順差仍將是大概率事件。⑵ 儲備賬戶收到其他賬戶影響，同時考慮未來經(jīng)濟的良好勢頭，儲備資產(chǎn)保持穩(wěn)定上升。

3.3 人民幣國際化進程加速。

2018年8月，人民幣國際支付份額為2.22%，創(chuàng)下歷史最高水平，重新回到了全球第五大活躍貨幣的位置。國家監(jiān)管層面不斷出臺新的政策，為金融市場的國際化和對外開放的深化奠定了基礎(chǔ)：“滬港通”、“深港通”、“債券通”相繼施行；雙邊本幣互換協(xié)議的不斷擴大；合格境外投資者投資額度限制的取消，將大幅提升境外投資者參與的便利性，此外，人民幣國債收益優(yōu)勢、人民幣匯率相對穩(wěn)定、金融衍生品的發(fā)展、國際社會對人民幣地位認可度的提升等都極大地促進了人民幣國際化進程，雖然近期人民幣有所貶值，但未對人民幣國際化構(gòu)成明顯沖擊。

4 結(jié)論

作為最大的發(fā)展中國家，保持平衡、穩(wěn)健的國際收支，維持合理水平的國際收支順差是我國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展的重要支撐，是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟改革的重要動力，也是防范國際金融風(fēng)險的重要保障，在未來幾年內(nèi)，我國國際收支仍將處于“雙順差”的穩(wěn)定態(tài)勢，結(jié)構(gòu)進一步合理，儲備資產(chǎn)穩(wěn)步提高，國際競爭力不斷加強。