摘 要：現(xiàn)金股利政策作為公司理財(cái)工作的核心部分之一，始終都是人們探究的關(guān)注點(diǎn)。科學(xué)、穩(wěn)定、合理的股利政策其是建立公司優(yōu)良形象，并且激發(fā)投資者保持不斷投資熱情的重點(diǎn)所在。針對(duì)目前我國(guó)上市企業(yè)先進(jìn)股利政策對(duì)股票價(jià)格的影響情況進(jìn)行科學(xué)的探究，同時(shí)提出相關(guān)的優(yōu)化意見(jiàn)，以期可給上市公司管理層制訂科學(xué)、合理的現(xiàn)金股利政策提供些許參考。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金股利政策；股票價(jià)格；影響

近幾年以來(lái)，中國(guó)股市價(jià)格指數(shù)不停地創(chuàng)造出新的高度，國(guó)家已經(jīng)多次使用財(cái)政政策與貨幣政策針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)做調(diào)控工作，現(xiàn)金股利政策是上市公司的三個(gè)大的財(cái)務(wù)決策之一，其深刻影響著公司上市以后的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展，還影響著股票市場(chǎng)的穩(wěn)定與和諧，現(xiàn)金股利政策的決策因多種因素影響，尋找影響的因素，并且明晰先進(jìn)股利政策的關(guān)聯(lián)，有助于制訂科學(xué)、合理的股利政策。

一、現(xiàn)金股利政策的作用

伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與進(jìn)步，上市公司和監(jiān)管部門愈來(lái)愈注重針對(duì)投資者權(quán)益的保障，怎樣保障投資者能夠獲得合理合法的收益和中小型投資者的切身利益不被侵占，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展下去的內(nèi)在要求?，F(xiàn)金股利政策是公司投資、融資活動(dòng)的關(guān)鍵紐帶，亦是公司面向社會(huì)構(gòu)建優(yōu)良形象的一種關(guān)鍵的措施。可是現(xiàn)金股利政策其作為股利政策當(dāng)中一種關(guān)鍵的形式，是上市公司回報(bào)投資者的一種關(guān)鍵途徑，已經(jīng)讓學(xué)者們普遍的關(guān)注起來(lái)。有很多的學(xué)者在不同的視角對(duì)于上市公司先進(jìn)股利的分配因素做了相應(yīng)的研究。這些研究不但能給公司管理者在制訂經(jīng)營(yíng)措施與資本運(yùn)營(yíng)的時(shí)候提供參考，還能給投資者評(píng)價(jià)股票內(nèi)在價(jià)值提供關(guān)鍵的理論根據(jù)。

二、我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策對(duì)股票價(jià)格的影響

其一，經(jīng)過(guò)對(duì)于不一樣現(xiàn)金股利政策在短期和長(zhǎng)期情況中對(duì)于股票價(jià)格的實(shí)證進(jìn)行剖析，不難發(fā)現(xiàn)于短期狀況中，現(xiàn)金股利政策可以在短期之內(nèi)帶動(dòng)股票價(jià)格的上漲，可是股票股利和股票價(jià)格表現(xiàn)更為凸顯的是負(fù)相關(guān)關(guān)聯(lián)，于長(zhǎng)期的狀況中，股票股利對(duì)于股票價(jià)格體現(xiàn)為明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)聯(lián)，現(xiàn)金股利政策和股票價(jià)格的正相關(guān)關(guān)聯(lián)一定要整合凈資產(chǎn)利潤(rùn)收益比率、利潤(rùn)收益增長(zhǎng)比率和市賬對(duì)比幾個(gè)操控變量的狀況才能切實(shí)展現(xiàn)。

將股權(quán)分置革新作為界點(diǎn)做探究活動(dòng)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)分置革新以后控股的股東持有股份的比例和先進(jìn)股利發(fā)放成正相關(guān)，可提升現(xiàn)金股利政策的發(fā)放情況。因?yàn)楣蓹?quán)集中程度比較高的企業(yè)，通常都表現(xiàn)為一支獨(dú)大或前幾個(gè)大額股東占有絕對(duì)的控制權(quán)，導(dǎo)致上市公司的治理構(gòu)造不夠完善。當(dāng)股份權(quán)利集中程度更加增高的時(shí)候，很少的股東掌控公司的決策權(quán)，大的股東能使用手中的權(quán)利去作用于財(cái)務(wù)決策，使用現(xiàn)金股利政策轉(zhuǎn)變公司的現(xiàn)金資產(chǎn)。另外，股權(quán)的分置對(duì)于上市企業(yè)的現(xiàn)金股利政策會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的作用，近幾年以來(lái)，伴隨我國(guó)機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍的逐漸崛起與壯大，機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督著上市企業(yè)的行為和改善企業(yè)治理的影響被企業(yè)管理層賦予重望。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者持有股份的比例過(guò)高的時(shí)候，其就會(huì)更加主動(dòng)積極地參與到公司治理活動(dòng)中，同時(shí)帶動(dòng)上市企業(yè)的分紅派息活動(dòng)，繼而限制公司管理層面與控制股份股東自身掏空的行為。

其二，發(fā)放股票的股利，除權(quán)日股票價(jià)格就一定要除以發(fā)放股利之后的權(quán)數(shù)，通常都會(huì)比前一天低一些，可是持股賬戶的總資產(chǎn)卻是不改變的。從理論上來(lái)講其是會(huì)下降的，本來(lái)是尚未分配利潤(rùn)，在所有者利潤(rùn)權(quán)益當(dāng)中，所有者的利潤(rùn)減少了，自然就會(huì)每一股份利潤(rùn)資產(chǎn)就減少了，會(huì)直接影響短期股票的價(jià)格，可是從長(zhǎng)期視角看，如果這個(gè)企業(yè)運(yùn)用的每個(gè)層面都很好，那么其股票價(jià)格就仍然會(huì)回漲。

現(xiàn)金股利政策是上市企業(yè)用貨幣的形式給股東支付紅利，也正是最為普遍、廣泛的股利形式，例如，每一股派息多少錢，也就是現(xiàn)金股利政策?，F(xiàn)金股利政策是上市企業(yè)使用股票的形式面向股東進(jìn)行分配股利，也就是平常所說(shuō)的紅股。

其三，影響股票的價(jià)格變化；變量跟股票的價(jià)格明顯正相關(guān)，與每股的現(xiàn)金股利和資本利益所得與股票的回報(bào)比率；變量跟股票價(jià)格明顯負(fù)相關(guān)，在現(xiàn)金股利分配比率與股權(quán)構(gòu)造在內(nèi)的流通構(gòu)造與企業(yè)規(guī)模；變量與股票價(jià)格之間有著正相關(guān)的是所有制構(gòu)造。更進(jìn)一步返回剖析發(fā)現(xiàn)：每一股的現(xiàn)金股利、資本利益所得以及股票回報(bào)比率對(duì)于股票的價(jià)格都有明顯的正面作用；現(xiàn)金股利分配比率對(duì)于稅前的現(xiàn)金股利政策有著明晰的負(fù)面作用。在具有代表性股分權(quán)利政策的變量當(dāng)中，股票價(jià)格是伴隨這每一股現(xiàn)金股利和資本投入所得、股票回報(bào)比率的增長(zhǎng)而逐步提升，股票價(jià)格也是伴隨現(xiàn)金股利政策分配比率的減少而逐漸下降。

三、結(jié)束語(yǔ)

經(jīng)過(guò)對(duì)于國(guó)內(nèi)現(xiàn)金股利政策作用元素的有關(guān)研究進(jìn)行相應(yīng)的梳理與總結(jié)歸納發(fā)現(xiàn)，影響現(xiàn)金股利政策的關(guān)鍵因素是：股票的構(gòu)造、上市公司盈利的能力、現(xiàn)金的流量、公司治理的構(gòu)造、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)化程度等因素，還有很多因素所構(gòu)成的綜合性因素。并且，股票價(jià)格受現(xiàn)金股利政策所影響，現(xiàn)金股利政策與資本利潤(rùn)所得、股票回報(bào)比例針對(duì)股票的價(jià)格都有清晰的影響作用。

參考文獻(xiàn)：

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[2]朱開(kāi)悉，陳軍.基于雙重差分模型的上市公司宣告發(fā)放股利對(duì)股票價(jià)格的影響研究——來(lái)自2007～2016年我國(guó)滬深A(yù)股上市公司的證據(jù)[J].湖南商學(xué)院學(xué)報(bào)，2017，24（03）：82-94.

作者簡(jiǎn)介：

梁杏非（1997-），籍貫：河南省鄭州人，民族：漢，學(xué)歷：在讀本科生，研究方向：會(huì)計(jì)。