摘 要 本文在界定地方政府債務(wù)和影子銀行概念的基礎(chǔ)上，分析了地方政府債務(wù)和影子銀行的規(guī)模、增長率等指標(biāo)，認(rèn)為地方政府和影子銀行的增長率過快、影子銀行在地方政府債務(wù)中所占比重不低，提出了控制合適的比例、規(guī)范PPP項目、嚴(yán)格地方政府隱性債務(wù)監(jiān)管等建議。

關(guān)鍵詞 地方政府 債務(wù) 影子銀行

作者簡介：張子榮，中央財經(jīng)大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)博士后流動站，在讀博士后，研究方向：經(jīng)濟。

中圖分類號：D67 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2018.10.175

一、引言

從2008年全球金融危機以來，我國地方政府債務(wù)規(guī)模迅速膨脹。到2014年時，我國地方政府債務(wù)規(guī)模達(dá)到了24萬億元，比2008年的55687.4億元，增長了3倍多。在地方政府債務(wù)規(guī)模中，既有顯性債務(wù)，又有隱性債務(wù)。我國審計署2011年的審計結(jié)果中，顯示我國地方政府債務(wù)中已經(jīng)出現(xiàn)了隱性債務(wù)（影子銀行業(yè)務(wù)），比如信托融資，且其貸款率不低。隱性債務(wù)因其隱蔽性，不容易被發(fā)現(xiàn)。但由于其監(jiān)管較弱，容易出現(xiàn)風(fēng)險。因此，本文研究我國地方政府債務(wù)和影子銀行間的關(guān)系。

二、我國地方政府債務(wù)與影子銀行分析

（一）我國地方政府債務(wù)的分類

陳共在《財政學(xué)》中，將我國地方政府債務(wù)分成了直接顯性債務(wù)、直接隱性債務(wù)、或有顯性債務(wù)和或有隱性債務(wù)四類，這和漢娜的分類一致。李揚在編制中國國家資產(chǎn)負(fù)債表時，也將我國地方政府債務(wù)分成了四類，和陳共的分類一樣。審計署在2011年和2013年，審計我國地方政府債務(wù)時，將我國地方政府債務(wù)分成兩類：政府債務(wù)和或有債務(wù)。從實際分析出發(fā)，本文選擇政府債務(wù)和或有債務(wù)的分類方式。

（二）我國地方政府債務(wù)和影子銀行的總體狀況

依據(jù)審計署的方法，我國地方政府債務(wù)規(guī)模和影子銀行規(guī)模，見表1。

（注：①GDP：選擇國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)，由于地區(qū)生產(chǎn)總值與國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)有較大差距。 ②地方政府債務(wù)規(guī)模：2002-2006年的數(shù)值，依據(jù)審計署的數(shù)據(jù)估算；2007-2013年的數(shù)值源于審計署公布的地方政府性債務(wù)數(shù)值；2014-2016年的數(shù)值由財政部公布。地方政府債務(wù)規(guī)模占比是指地方政府債務(wù)規(guī)模占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例。③影子銀行規(guī)模：2002-2016年的數(shù)值源于Wind。當(dāng)年影子銀行規(guī)模和當(dāng)年地方政府債務(wù)規(guī)模的比是影子銀行規(guī)模的占比。）

1.我國地方政府債務(wù)和影子銀行的總額。我國地方政府債務(wù)總額呈現(xiàn)出先上升后下降的態(tài)勢。2014年前，我國地方政府債務(wù)總額一直是上升狀態(tài)，從2002年的12569.6億元到2014年的二十四萬億元，十三年間增長了十八倍之多。2015-2016年，我國地方政府債務(wù)呈現(xiàn)下降狀態(tài)。2016年，我國地方政府債務(wù)下降到153200億元。我國影子銀行規(guī)模的總額有升有降。2007年前，我國影子銀行規(guī)模一直呈上升態(tài)勢。2008-2016年，我國影子銀行規(guī)模有升有降。見表1。

2.我國地方政府債務(wù)與影子銀行的增長率。我國地方政府債務(wù)增長率的波動比較大，其數(shù)值有升有降，甚至還有負(fù)值。最高值出現(xiàn)在2009年，為61.9%；最低值出現(xiàn)在2015年，為-33.3%。與此同時，除2015-2016年外，我國地方政府債務(wù)增長率均高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率。我國影子銀行增長率的波動很大，其數(shù)值有升有降，有些年份也為負(fù)值。最高值出現(xiàn)在2003年，是672.4%；最低值出現(xiàn)在2014年，是-24.4%。我國影子銀行規(guī)模在我國地方政府債務(wù)規(guī)模的占比中，有升有降。最高值出現(xiàn)在2010年，是49.3%；最低值出現(xiàn)在2002，是3.8%。見表1。

（三）我國地方政府債務(wù)和影子銀行的分析

1.我國地方政府債務(wù)和影子銀行規(guī)?？傤~增長均較快。由2002年的12569.6億元到2016年的153200億元，十五年間我國地方政府債務(wù)增長了十一倍之多。從2002年的475億元到2016年的53374億元，十五年間我國影子銀行規(guī)模增長了一百多倍。見表1。

2.地方政府債務(wù)和影子銀行的增長率都長期高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率。2002-2016年，我國多數(shù)年份的地方政府債務(wù)增長率和影子銀行規(guī)模增長率均高于同期國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率。比如2009年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率為9.3%，我國地方政府債務(wù)增長率為61.9%，我國影子銀行規(guī)模增長率為81.7%，分別是國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的將近六倍和將近八倍。見表1。國內(nèi)