1936年，美國《時代周刊》雜志這樣評價上海：“這個城市不靠皇帝，也不靠官吏，而只靠它的商業(yè)力量發(fā)展起來。”20世紀(jì)30年代的上海，作為遠(yuǎn)東最大的國際金融中心，一片繁榮熱鬧氣象。

1978年，借助改革開放的春風(fēng)，上海新試點區(qū)的政策優(yōu)勢迅速吸引到外來資金，資本運作啟動，如今上海金融業(yè)發(fā)展已歷經(jīng)百年滄桑，加上科創(chuàng)板激起的“千層浪”，一時間引發(fā)了眾多關(guān)注，而其本身的意義遠(yuǎn)大于資本市場的表面熱鬧。

靴子落地

在市場的期盼下，宣布設(shè)立科創(chuàng)板的4個小時后，中國證監(jiān)會和上海證券交易所都以答記者問的方式，就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的相關(guān)情況進行回應(yīng)。受此影響，當(dāng)天創(chuàng)投板塊應(yīng)聲大漲，板塊指數(shù)領(lǐng)漲兩市，創(chuàng)業(yè)黑馬、九鼎投資、魯信創(chuàng)投、張江高科等股票漲停。

此后科創(chuàng)板消息層出不窮，流言四起，各傳播平臺也頻頻出現(xiàn)掛牌企業(yè)的各類訊息，引來上海證券交易所一周之內(nèi)兩次辟謠，關(guān)于科創(chuàng)板，似乎有太多值得思考的地方。

科創(chuàng)板的提法并非首次。

2015年6月中旬，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于大力推進大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》提出，推動在上海證券交易所建立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板。時隔半年后，國務(wù)院再次提出戰(zhàn)略新興板，敦促證監(jiān)會和上交所加快步伐。

2015年11月20日，上海股權(quán)托管交易中心的“科技創(chuàng)新企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”（以下簡稱“科創(chuàng)板”，亦稱N板）正式獲批，并于12月28日舉行開盤儀式。這是為地方區(qū)域內(nèi)的科技型、創(chuàng)新性中小企業(yè)量身打造的板塊，助力這些科技創(chuàng)新企業(yè)與資本市場對接。

2015年12月27日，全國人大常委會第十八次會議審議通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》的議案，明確授權(quán)國務(wù)院可根據(jù)股票發(fā)行注冊制改革的要求，調(diào)整適用證券法關(guān)于股票核準(zhǔn)制的規(guī)定，對注冊制改革的具體制度作出專門安排。

首次嘗試引入的注冊制，是上?？苿?chuàng)板的一張王牌，注冊制作為國際成熟資本市場的重要上市制度，采取“簡易注冊程序”，即由三位PE/VC領(lǐng)域大佬共同推薦一家企業(yè)掛牌，科創(chuàng)板將開啟綠色通道，直接允許保薦機構(gòu)運作企業(yè)掛牌事宜，其他企業(yè)采取普通注冊程序。這一舉措會大幅提高掛牌審查效率。

“科創(chuàng)板的成立，為創(chuàng)新型企業(yè)獲取資源提供了便利?！敝袊嗣翊髮W(xué)商學(xué)院企業(yè)管理系主任、中國人民大學(xué)中國企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展研究中心主任姚建明簡明扼要地向《經(jīng)濟》記者表示，一方面，科創(chuàng)板把傳統(tǒng)主板的門檻降低了；另一方面，在互聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)孕育下的一批科技企業(yè)，能盡早明確上市的戰(zhàn)略和方向，抑制殼的買賣，為企業(yè)營造出規(guī)范的資本市場環(huán)境，有利于企業(yè)更好的成長?！坝绕湓跀?shù)字經(jīng)濟背景下，引入海外企業(yè)競爭，對本土企業(yè)更多創(chuàng)新成長更加有益。同時，更有利于管理規(guī)范，加快企業(yè)市場化的進程。引入海外企業(yè)的競爭，也讓科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展更加規(guī)范。科創(chuàng)板是科創(chuàng)企業(yè)的新途徑?！?/p>

正如上交所指出，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制意義重大，吹響了新時代資本市場改革的號角。在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大背景下，科創(chuàng)板將充分發(fā)揮資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能、促進科技創(chuàng)新的重要舉措，直指“補齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新短板”這一重要命題。

注入股市科技力量

不同于兩三年前上交所籌劃的“戰(zhàn)略新興板”，科創(chuàng)板作為獨立于現(xiàn)有主板市場的新設(shè)板塊。外界不禁好奇，目前要推出的科創(chuàng)板究竟是一個什么板？它的成立會帶來哪些新變化？

“目前A股資本市場的結(jié)構(gòu)，對于科創(chuàng)型、創(chuàng)新型企業(yè)的支撐力度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的?！本W(wǎng)絡(luò)財富管理機構(gòu)金斧子創(chuàng)始人兼CEO張開興向《經(jīng)濟》記者講到，作為A股主板市場的上交所主要面向總股本在100億股以上的大盤股，主要涉及造船、鋼鐵、石化、銀行類公司，交易極其不活躍。500萬元的準(zhǔn)入門檻以及泥沙俱下的上市企業(yè)質(zhì)量，限制了新三板自身的健康發(fā)展?！叭绻f在經(jīng)濟高速發(fā)展時期，盡可能降低資本市場金融風(fēng)險是監(jiān)管層的主要目的，那么在接下來長達兩三年的經(jīng)濟衰退到復(fù)蘇期，對于科技創(chuàng)新中小企業(yè)的直接融資支撐就將成為明顯的短板?！?/p>

在我國目前的多層次資本市場體系中，已有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等。資本市場從不缺少傳奇，要確切地弄清其對A股市場的影響，還要看科創(chuàng)板與現(xiàn)有主板定位有何區(qū)別。

新時代證券研究所所長孫金鉅在接受《經(jīng)濟》記者采訪時表示，科創(chuàng)板與新三板、滬市主板的區(qū)別在于針對的上市公司類別不同。由于科創(chuàng)板是優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新類企業(yè)實現(xiàn)A股上市的有效途徑，放開了對上市公司的盈利能力要求、同股不同權(quán)架構(gòu)、協(xié)議控制架構(gòu)（VIE）等限制，使得這類企業(yè)可以在A股快速上市，以往由于未盈利、同股不同權(quán)以及VIE結(jié)構(gòu)原因，科創(chuàng)企業(yè)很難在滬深兩個交易所上市，科創(chuàng)板的設(shè)立為這類企業(yè)提供了融資途徑，拓寬了A股針對不同類型公司的融資渠道。

“科創(chuàng)板本身的定位屬于當(dāng)前資本制度框架內(nèi)無法在滬深交易所上市的科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，其對標(biāo)資本市場應(yīng)該是美國的納斯達克和香港的聯(lián)交所，必將不同于新三板?！敝袊行∑髽I(yè)特許（連鎖）經(jīng)營股權(quán)研究中心主任、北京首特律師事務(wù)所主任方富貴律師告訴《經(jīng)濟》記者，科創(chuàng)板定位的科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)該屬于國家鼓勵和支持的行業(yè)，必須擁有自己的核心技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)，從上海市委書記李強的講話中我們亦可以判斷出一個大致的方向，他在調(diào)研時強調(diào)，上海要瞄準(zhǔn)集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、航空航天、新能源汽車等關(guān)鍵重點領(lǐng)域，讓那些具有新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)的企業(yè)真正脫穎而出。因此，科創(chuàng)板定位的科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、新材料、新能源等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的獨角獸、隱形冠軍等。

而就外界擔(dān)心的轉(zhuǎn)板問題，孫金鉅表示，創(chuàng)業(yè)板上市對公司有盈利指標(biāo)要求，同時要求不得設(shè)置同股不同權(quán)以及VIE結(jié)構(gòu)，科創(chuàng)板對此類要求放開，新三板企業(yè)中的具備較強科技或者創(chuàng)新能力的未盈利公司都能有機會在科創(chuàng)板實現(xiàn)上市。同時，企業(yè)在科創(chuàng)板通過注冊制上市，較當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板實行的核準(zhǔn)制上市用時會有明顯縮短，提高企業(yè)上市效率。

提到上海印象，公正、效率、規(guī)則成為高票答案。現(xiàn)在的上海以金融作為核心產(chǎn)業(yè)，同時帶動周邊地區(qū)的金融運作，相信在這種氛圍下，上?？苿?chuàng)板會成為一個連接全國上下的金融紐帶，也是國際切入國內(nèi)資本市場的一大平臺窗口。