劉 杰,胡澤民,周子祺

(桂林電子科技大學(xué) 商學(xué)院,廣西 桂林 541004)

一、引言

2004年5月,經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)同意深圳證券交易所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板,開(kāi)啟了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的前奏,我國(guó)中小企業(yè)進(jìn)入了迅速增長(zhǎng)時(shí)期。中小板上市公司都是達(dá)到一定規(guī)模的中小企業(yè),但是我國(guó)中小板企業(yè)數(shù)量眾多,總數(shù)超過(guò)800家,覆蓋各省市自治區(qū),其中,中小板制造業(yè)上市公司占比高達(dá)80.86%,對(duì)我國(guó)制造業(yè)的發(fā)展起著關(guān)鍵作用,也是實(shí)現(xiàn)“中國(guó)制造2025”關(guān)鍵的一環(huán)。隨著莊吉集團(tuán)有限公司、東莞厚宏制衣有限公司、聯(lián)建(中國(guó))科技有限公司、華爾潤(rùn)玻璃產(chǎn)業(yè)股份有限公司等企業(yè)不斷傳出破產(chǎn)信息,證監(jiān)會(huì)又不斷披露山東山威集團(tuán)有限公司、浙江力帆摩托車(chē)有限公司、佛山市富士寶電器科技股份有限公司等破產(chǎn)或者托管,引發(fā)了人們對(duì)中小板企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的擔(dān)憂(yōu)。盡管公司危機(jī)的產(chǎn)生與違規(guī)操作、財(cái)務(wù)舞弊以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān),但是績(jī)效審計(jì)是評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康狀況的重要指標(biāo),是企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的外在表現(xiàn),企業(yè)在出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也常常伴隨著績(jī)效下滑,因此對(duì)制造業(yè)中小板公司績(jī)效進(jìn)行評(píng)估尤為重要。

績(jī)效評(píng)價(jià)可以衡量企業(yè)及成員在一定時(shí)期的工作表現(xiàn),反映企業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)的變化,有助于規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),保證企業(yè)財(cái)務(wù)均衡,與企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)結(jié)果存在潛在聯(lián)系,其在學(xué)術(shù)界得到了廣泛的實(shí)證研究?？傮w來(lái)看,國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)公司績(jī)效評(píng)價(jià)的研究在指標(biāo)選取和方法上都有了豐富的探討,主要集中于以下幾個(gè)方面:第一,將某一行業(yè)或?qū)I(yè)領(lǐng)域的組織作為研究對(duì)象;第二,將某一特定組織作為研究對(duì)象;第三,將某一特定區(qū)域內(nèi)的組織作為研究對(duì)象[1]。但是在研究對(duì)象上主要針對(duì)教育、建材、房地產(chǎn)等行業(yè),而對(duì)制造業(yè)公司績(jī)效評(píng)價(jià)的文獻(xiàn)相對(duì)較少。在為數(shù)不多的對(duì)制造業(yè)公司績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí),也往往將主板和中小板上市公司作為一個(gè)整體研究單元。制造業(yè)中小板上市公司成長(zhǎng)速度快,發(fā)展?jié)摿Υ?但是發(fā)展前景不明確,存在較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),與主板上市公司存在很大的不同。就選取的研究方法和工具來(lái)看,國(guó)內(nèi)學(xué)者偏好使用模糊綜合評(píng)價(jià)法、主成分分析法、關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)方法等,但都存在著不足,如因子分析方法雖然以定量的數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)分析為基礎(chǔ),具有科學(xué)性和有效性,但是不能對(duì)公司結(jié)構(gòu)變化的因素進(jìn)行解釋,同時(shí)也不能指出公司績(jī)效改進(jìn)的方向和途徑。數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法(DEA)是評(píng)價(jià)方法的新領(lǐng)域,廣泛應(yīng)用于企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中,其優(yōu)勢(shì)主要在于指標(biāo)不需量綱化,權(quán)重計(jì)算更客觀[1-12]。筆者在借鑒其他學(xué)者研究的基礎(chǔ)上選擇具有代表性的投入產(chǎn)出指標(biāo)對(duì)深交所43家制造業(yè)中小板上市公司的績(jī)效進(jìn)行了DEA評(píng)價(jià),對(duì)非DEA有效的決策單元進(jìn)行生產(chǎn)前沿面分析和投影分析,提出其達(dá)到DEA有效的可行方案。根據(jù)模型分析結(jié)果,指出制造業(yè)中小板上市公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題,并提出合理化的建議,期望為公司績(jī)效審計(jì)決策提供理論參考依據(jù)。

二、模型、指標(biāo)和數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析(data envelopment analysis,DEA)在數(shù)學(xué)規(guī)劃模型的基礎(chǔ)上,對(duì)“多輸入、多輸出”的決策單元(DMU)進(jìn)行有效性評(píng)估,其本質(zhì)以相對(duì)效率為切入點(diǎn),將投入和產(chǎn)出通過(guò)數(shù)學(xué)運(yùn)算進(jìn)行加權(quán)分析,并確定DMU生產(chǎn)可能集的有效生產(chǎn)前沿面曲線(xiàn)[6]。通過(guò)模型結(jié)果的生產(chǎn)前沿面分析和投影分析,了解各DMU的效率差距,找出非DEA有效的決策單元績(jī)效改進(jìn)的方向,對(duì)原有的投入和產(chǎn)出向量進(jìn)行調(diào)整以達(dá)到相對(duì)效率最優(yōu)[3]。

(一)確定輸入輸出指標(biāo)

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定,企業(yè)在中小板上市必須滿(mǎn)足一定盈利能力、持續(xù)經(jīng)營(yíng)和股本規(guī)模的條件,因此評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取必須考慮盈利能力、股本規(guī)模以及經(jīng)營(yíng)能力。徐頑強(qiáng)等(2012)選取總資本、員工總?cè)藬?shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本作為輸入指標(biāo),主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)作為輸出指標(biāo)對(duì)建材行業(yè)上市公司績(jī)效進(jìn)行了研究[2]。閆慶友等(2014)通過(guò)修改的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型,利用凈利潤(rùn)、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、基本每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、前三大股東的持股比例構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系對(duì)新三板掛牌企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)[4]。劉艷春等(2013)利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析超效率模型,選用總資產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加、銷(xiāo)售收入+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用作為輸入指標(biāo),主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)作為輸出指標(biāo)對(duì)中國(guó)上市公司的海外并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行了實(shí)證研究[5]。Joseph Sarkis(2000)利用DEA方法,選取輸入變量分別是機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)成本、員工人數(shù)、登機(jī)口數(shù)量和跑道數(shù)量,輸出變量分別是營(yíng)運(yùn)收入、旅客流量、商業(yè)飛行流量、普通飛行流量和貨物總運(yùn)送量對(duì)美國(guó) 24 座機(jī)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)估[10]。楊鋒等(2009)利用基于競(jìng)爭(zhēng)決策單元的數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型,選取輸入指標(biāo)為分?jǐn)倧V告費(fèi)用、營(yíng)銷(xiāo)成本,輸出指標(biāo)為利潤(rùn)、市場(chǎng)占有率,對(duì)10個(gè)連鎖專(zhuān)賣(mài)店的營(yíng)銷(xiāo)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)研究[11]。在國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,遵循綜合性、可比性、真實(shí)性、簡(jiǎn)潔性、可操作,數(shù)據(jù)口徑的統(tǒng)一性、數(shù)據(jù)的可得性的原則,研究選擇總資本(億元)x1,職工總?cè)藬?shù)(人)x2,營(yíng)業(yè)成本(億元)x3,總負(fù)債(億元)x4,加權(quán)平均資產(chǎn)收益率(%)x5,作為輸入指標(biāo);營(yíng)業(yè)收入(億元)y1,凈利潤(rùn)(億元)y2,基本每股收益(元/股)y3,作為輸出指標(biāo)。

(二)模型建立與數(shù)據(jù)分析

(1)

S+≥0,S-≥0.

(2)

S+≥0,S-≥0.

三、實(shí)證結(jié)果

(一)數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以深圳證券交易所中小企業(yè)板制造業(yè)公司為研究對(duì)象,選取中小板企業(yè)中以制造業(yè)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司,利用2015年我國(guó)中小板制造業(yè)上市公司年報(bào)公開(kāi)披露的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。研究按照下列標(biāo)準(zhǔn)對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選:剔除高管缺失或不詳?shù)墓?剔除ST股、PT股公司;剔除高管人事變動(dòng)人數(shù)超過(guò)高管團(tuán)隊(duì)總?cè)藬?shù)2/3的公司;剔除在中小板上市不滿(mǎn)一年的公司;經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)篩選,最終選取43家中小板制造業(yè)上市公司作為研究樣本,如表1所示。

表1 決策單元名單

研究中所涉及的所有中小板企業(yè)背景資料和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)源于巨潮資訊網(wǎng)、深圳證券交易所官網(wǎng),數(shù)據(jù)的可信度和可靠度比較高,并利用Excel2003軟件對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選和計(jì)算,運(yùn)用WinQSB軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)包絡(luò)分析。

(二)處理結(jié)果

根據(jù)表2 DEA模型計(jì)算結(jié)果可知大部分中小板企業(yè)不為DEA有效,而且存在投入冗余或產(chǎn)出不足問(wèn)題,需要調(diào)整投入產(chǎn)量以達(dá)到DEA有效。

表2 DEA模型計(jì)算結(jié)果

續(xù)表2 DEA模型計(jì)算結(jié)果

四、結(jié)果分析

(一)效率分析

從表2可知,DEA有效的中小板制造業(yè)上市公司有冠福股份、廣東鴻圖、海鷗衛(wèi)浴、方正電機(jī)等,共19家,說(shuō)明在規(guī)模一定的條件下,44.2%的公司可以在既定資源投入下實(shí)現(xiàn)最大產(chǎn)出;其余55.8%的公司不為DEA有效,綜合效率相對(duì)較低。由此觀之,制造業(yè)中小板企業(yè)大部分存在綜合效率不理想的問(wèn)題。從整體來(lái)看,綜合效率的平均值為96.99%,43家制造業(yè)中小板上市公司平均有3.01%的成本浪費(fèi),說(shuō)明雖然大部分中小板制造業(yè)企業(yè)不為DEA有效,但是平均綜合效率水平相對(duì)較高。DEA無(wú)效是由純技術(shù)無(wú)效率和純規(guī)模無(wú)效率引起的。純技術(shù)有效的中小板制造業(yè)上市公司有傳化股份、德美化工、冠福股份等,共29家,說(shuō)明67.4%的公司可以在既定的資源投入下,達(dá)到最大產(chǎn)出。這說(shuō)明我國(guó)制造業(yè)中小板企業(yè)經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展,已經(jīng)具備了一定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力,這主要得益于國(guó)家提出的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)政策,以及國(guó)家對(duì)制造業(yè)中小板企業(yè)的政策支持;32.6%沒(méi)有達(dá)到純技術(shù)效率有效,說(shuō)明企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中還存在效率問(wèn)題,生產(chǎn)管理水平還有較大的提升空間。我國(guó)制造業(yè)起步較晚,工業(yè)基礎(chǔ)相對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家還有差距,雖然近年來(lái)發(fā)展迅速,但是發(fā)展時(shí)間較短,仍然需要借鑒西方先進(jìn)的生產(chǎn)理念,不斷改進(jìn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率[13]。

根據(jù)綜合效率、純技術(shù)效率、純規(guī)模效率的數(shù)值可以判斷中小板上市公司績(jī)效有效性的穩(wěn)定性情況。綜合效率、純技術(shù)效率、純規(guī)模效率均為1的公司包括冠福股份、廣東鴻圖、海鷗衛(wèi)浴、方正電機(jī)等,共19家,這些公司績(jī)效有效性的穩(wěn)定性相對(duì)較強(qiáng);綜合效率、純技術(shù)效率、純規(guī)模效率值均小于1的公司包括大族激光、德豪潤(rùn)達(dá)、東信和平等,共15家,這些公司績(jī)效有效性的穩(wěn)定性較差;其余11家公司的綜合效率、純技術(shù)效率、純規(guī)模效率值存在某一項(xiàng)或兩項(xiàng)為1,公司績(jī)效有效性的穩(wěn)定性相對(duì)較弱。此外,43家制造業(yè)中小板上市公司的綜合效率、純技術(shù)效率、純規(guī)模效率平均值分別為96.99%、98.6%、98.34%,因此,制造業(yè)的總體效率平均水平較高,這主要得益于國(guó)家對(duì)中小企業(yè)一系列的財(cái)政支持政策,另外,國(guó)內(nèi)需求的不斷增長(zhǎng)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也逐漸好轉(zhuǎn)進(jìn)一步推動(dòng)了制造業(yè)中小板企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的改進(jìn)[12]。

(二)投影分析

(三)規(guī)模效率分析

根據(jù)表3可知,規(guī)模有效的中小板制造業(yè)上市公司包括冠福股份、廣東鴻圖、海鷗衛(wèi)浴、方正電機(jī)等,共20家,說(shuō)明46.5%的公司達(dá)到最大產(chǎn)出值,所有投入要素以相同比例增加時(shí),產(chǎn)出量將保持不變;傳化股份、大族激光、德豪潤(rùn)達(dá)等,共16家制造業(yè)中小板上市公司的規(guī)模效益遞減,說(shuō)明占樣本總數(shù)37.2%的公司投入成本增長(zhǎng)速度高于產(chǎn)出收益的增長(zhǎng)速度,因此,這些公司在外部市場(chǎng)條件不變情況下,將降低資源投入的積極性,減少投資規(guī)模;東信和平、凱恩股份、山河智能、信隆實(shí)業(yè)、新野紡織、三維通信、三變科技共7家制造業(yè)中小板上市公司規(guī)模效益遞增,說(shuō)明占樣本總數(shù)16.3%的公司以一定比例投入資源將獲得更高比例的產(chǎn)出收益,這將極大刺激公司的投資積極性,因此,在外部市場(chǎng)條件不變情況下,這些公司將擴(kuò)大投資規(guī)模,增加產(chǎn)出,從而提高投入產(chǎn)出效率。

五、結(jié)論與啟示

數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法是進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)估的有效方法,該方法以相對(duì)效率為基礎(chǔ),利用凸分析和線(xiàn)性規(guī)劃等數(shù)學(xué)工具對(duì)決策單元進(jìn)行效率分析,且架構(gòu)簡(jiǎn)單,容易操作。該方法可以對(duì)不為DEA有效的決策單元在相對(duì)有效生產(chǎn)前沿面上的投影分析,調(diào)整投入向量與產(chǎn)出向量,達(dá)到DEA有效,同時(shí)模型還可以提供規(guī)模效益等方面的定量信息,為決策者制定企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略提供理論分析依據(jù)。

利用DEA模型對(duì)2015年43家制造業(yè)中小板上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行了客觀、科學(xué)的評(píng)估,結(jié)果表明在國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下,國(guó)內(nèi)提質(zhì)增效需求上漲,制造業(yè)中小板企業(yè)近幾年實(shí)現(xiàn)了相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng),大部分企業(yè)投入產(chǎn)出效率處于相對(duì)較高的水平,因此在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)對(duì)中小板企業(yè)績(jī)效的評(píng)估發(fā)現(xiàn),中小板企業(yè)在迅速發(fā)展過(guò)程中也存在一些問(wèn)題,企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)管理,實(shí)現(xiàn)人力資源的有效配置,控制負(fù)債規(guī)模,降低運(yùn)營(yíng)成本,提高收益率。研究結(jié)果豐富了對(duì)制造業(yè)中小板上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的研究,有助于企業(yè)進(jìn)一步完善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),提高企業(yè)績(jī)效。

續(xù)表3 DEA無(wú)效的DMU調(diào)整后的理想值

控制負(fù)債規(guī)模。制造業(yè)中小板企業(yè)在高速發(fā)展過(guò)程中,負(fù)債規(guī)模也在不斷增大,同時(shí)對(duì)外融資的需求也越來(lái)越大,因此,企業(yè)應(yīng)保留一定的現(xiàn)金儲(chǔ)備,以維持正常的業(yè)務(wù)支出和按時(shí)支付到期債務(wù),避免出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難,產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)各種融資途徑補(bǔ)充企業(yè)的資本實(shí)力。在互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展,各種融資方式不斷出現(xiàn)的情況下,企業(yè)應(yīng)不斷拓展融資途徑,補(bǔ)充企業(yè)資本,以應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)以及資本實(shí)力不斷增強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

降低經(jīng)營(yíng)成本,提高每股收益。制造業(yè)中小板上市公司應(yīng)該加強(qiáng)成本管理,減少冗余支出,借鑒西方領(lǐng)先生產(chǎn)理念進(jìn)行技術(shù)革新,實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)自動(dòng)化和信息化,提高企業(yè)生產(chǎn)力,降低生產(chǎn)和人工成本,促進(jìn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng),從而提升每股收益。

提升企業(yè)的人力資源配置能力。通過(guò)對(duì)43家制造業(yè)中小板上市公司投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)的分析可知,制造業(yè)中小板公司普遍存在職工人數(shù)冗余問(wèn)題,未能實(shí)現(xiàn)“物盡其用”,企業(yè)人力資源管理效率低,因此,制造業(yè)中小板企業(yè)需要加強(qiáng)人力資源配置能力,進(jìn)行人力資源優(yōu)化,提高企業(yè)資源的利用效率。