文/謝洋

新興市場(chǎng)的金融自由化研究

文/謝洋

云南財(cái)經(jīng)大學(xué)

上世紀(jì)80年代和90年代見(jiàn)證了許多國(guó)家的國(guó)內(nèi)和外部金融自由化浪潮。金融自由化被視為一種促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的有效手段，并帶來(lái)來(lái)自國(guó)外影響的增長(zhǎng)動(dòng)力。為了通過(guò)適當(dāng)?shù)恼叽胧﹣?lái)改善這種取舍，似乎有必要更多地了解金融自由化對(duì)銀行貸款行為的影響。本文將討論有關(guān)金融自由化對(duì)銀行放貸行為可能產(chǎn)生影響的相關(guān)文獻(xiàn)，并衍生出有待檢驗(yàn)的假設(shè)。

金融自由化；銀行貸款；風(fēng)險(xiǎn)

上世紀(jì)80年代和90年代見(jiàn)證了許多國(guó)家的國(guó)內(nèi)和外部金融自由化浪潮。金融自由化被視為一種促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的有效手段，并帶來(lái)來(lái)自國(guó)外影響的增長(zhǎng)動(dòng)力。自由化的不利之處是它對(duì)制度設(shè)置的沖擊，可能會(huì)破壞經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定?？偟膩?lái)說(shuō)，自由化傾向于產(chǎn)生更高的增長(zhǎng)，但也會(huì)帶來(lái)更高的波動(dòng)性，從而使交易可能是固定的模式。為了通過(guò)適當(dāng)?shù)恼叽胧﹣?lái)改善這種取舍，似乎有必要更多地了解金融自由化對(duì)銀行貸款行為的影響，這些銀行是新興經(jīng)濟(jì)體的核心金融集團(tuán)。之前的研究關(guān)注的是銀行政策的總體變化，如總信貸總量的變化，我們現(xiàn)在研究是在分析銀行的信用文件在金融自由化階段的情況。這種貸款行為的微觀數(shù)據(jù)提供了比宏觀分析更豐富的銀行借貸變化。由于這一優(yōu)勢(shì)，我們可以更精確地確定金融自由化的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)，因此可以更好地制定有針對(duì)性的政策建議。

1 文獻(xiàn)綜述

金融自由化在過(guò)去曾被深入地研究過(guò)，但至今仍未就其結(jié)論達(dá)成共識(shí)。有些研究強(qiáng)調(diào)正面影響(Fry,1997;Quinn,1997;World Bank,2001;Henry,2006)，其他人則指出內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)(Stiglitz, 2000,2004;Cull,2001;Demetriades,Luintel,2001;Weller,2001)。

事實(shí)上，銀行行為的變化是有系統(tǒng)的。調(diào)查結(jié)果與理論上預(yù)期的金融自由化影響是一致的。隨著利率的降低和抵押品需求的降低，自由化使得借貸變得更加便宜和容易。此外，金融自由化還通過(guò)在傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的成本定價(jià)方面更有話語(yǔ)權(quán)，擴(kuò)大市場(chǎng)力量，從而使金融體系現(xiàn)代化，這反映在抵押貸款和關(guān)系貸款的重要性下降。然而，預(yù)期的變化似乎是有代價(jià)的，即增加了來(lái)自兩個(gè)來(lái)源的風(fēng)險(xiǎn)。首先從宏觀角度看，銀行變得更有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楦蟮睦屎蛥R率變化(Stiglitz, 2004, in general; Menkhoff, 2000, for Thailand)。其次，從微觀角度看，由于我們的分析所顯示的變化，貸款可能會(huì)變得更有風(fēng)險(xiǎn)。這種變化的一個(gè)因素是，銀行似乎為風(fēng)險(xiǎn)更大的項(xiàng)目提供融資。另一個(gè)因素是，銀行不太注意保護(hù)自己不受借款人違約的影響。此外，銀行沒(méi)有升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理，明顯的監(jiān)管政策并沒(méi)有提供必要的激勵(lì)措施。因此，適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理能力可能是成功的決定性因素，這反過(guò)來(lái)指出了制度建設(shè)與金融自由化最重要的作用(Bongini,2001)。

2 金融自由化對(duì)銀行放貸行為的影響

銀行市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變與其他變化相吻合。金融自由化對(duì)銀行借貸行為有什么影響？第一，金融自由化首先將改善銀行貸款的條件,如降低價(jià)格。第二，現(xiàn)代化的銀行是如何進(jìn)行的，比如減少傳統(tǒng)銀行的關(guān)系的重要性。第三，可能增加風(fēng)險(xiǎn)貸款政策。

H1: 金融自由化改善了借款人的銀行貸款條件。

銀行貸款的條款至少有兩個(gè)主要方面：即貸款的定價(jià)和必要的抵押品。由于封閉市場(chǎng)通常競(jìng)爭(zhēng)程度較低，進(jìn)入市場(chǎng)的外國(guó)人應(yīng)用先進(jìn)的授信技術(shù)，開(kāi)放可能將使市場(chǎng)更有效率，并且更能促進(jìn)整體經(jīng)濟(jì)。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上，人們預(yù)計(jì)外部金融自由化的資本流入強(qiáng)勁，而這些資金流入也減少了貸款量的增加。

第二個(gè)維度是貸款銀行要求的抵押品金額。抵押品可以被看作是一種技術(shù)上易于處理的風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)形式，因此在發(fā)展經(jīng)濟(jì)體中尤其適用。假設(shè)銀行在金融開(kāi)放以后競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，改進(jìn)技術(shù)，可能會(huì)有降低抵押品需求的趨勢(shì)。因此，抵押品貸款有兩個(gè)方面：第一，它減少了借款人的機(jī)會(huì)；第二，它可以被看作是一種特別簡(jiǎn)單的貸款形式。

H2: 金融自由化降低了傳統(tǒng)元素在銀行貸款中的重要性。

使新興市場(chǎng)更接近世界標(biāo)準(zhǔn)，一定意味著進(jìn)一步的質(zhì)變。為了簡(jiǎn)化論證，假設(shè)新興和成熟的銀行貸款市場(chǎng)之間的風(fēng)格化制度差異。最重要的是新興市場(chǎng)的可靠信息水平較低，導(dǎo)致貸款銀行和借款公司信息之間的信息不對(duì)稱。處理信貸強(qiáng)度不對(duì)稱的傳統(tǒng)理性形式是建立持久的貸款關(guān)系。然而，由于貸款條件更容易導(dǎo)致過(guò)度樂(lè)觀的資本提供，銀行貸款金融自由化的預(yù)期進(jìn)展可能會(huì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)。確實(shí)有實(shí)證證據(jù)表明，金融自由化往往會(huì)導(dǎo)致金融脆弱性。

H3: 金融自由化可能（暫時(shí)）增加銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)。

金融開(kāi)放對(duì)銀行貸款有效風(fēng)險(xiǎn)考慮的影響是矛盾的：積極的一面是，金融開(kāi)放為發(fā)展套期工具提供了更好的機(jī)會(huì)，改善了銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理。此外，技術(shù)先進(jìn)的外國(guó)銀行的競(jìng)爭(zhēng)加劇，也為國(guó)內(nèi)銀行提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力提供了有力的動(dòng)力，以便與新興市場(chǎng)參與者更有競(jìng)爭(zhēng)力。

對(duì)金融自由化作出反應(yīng)的另一個(gè)爭(zhēng)論點(diǎn)是更好的風(fēng)險(xiǎn)考慮，強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)加劇的矛盾后果。銀行管理對(duì)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的反應(yīng)可能是通過(guò)將貸款組合轉(zhuǎn)向更高的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)彌補(bǔ)利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，而不會(huì)對(duì)這些更高的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)。因此，整體信貸量的繁榮伴隨著貸款質(zhì)量的減弱，從而增加了這些機(jī)構(gòu)的脆弱性。

3 小結(jié)

理論上總結(jié)推導(dǎo)的預(yù)期，金融自由化可以極大地改變銀行貸款，從而決定自由化的福利效應(yīng)。我們假設(shè)三個(gè)可能的變化，更好的貸款條件（H1），更現(xiàn)代的貸款行為（H2）和增加的貸款風(fēng)險(xiǎn)（H3）。這種新環(huán)境大大增加了公司的融資選擇。新的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能進(jìn)入市場(chǎng)，現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)增加他們的行動(dòng)范圍，新的工具可能會(huì)出現(xiàn)。在外部金融自由化的情況下，國(guó)際資本市場(chǎng)變得容易獲得，并為使用資本下降支付了價(jià)格。由于這一變化涉及數(shù)個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，金融自由化通常將是一個(gè)持續(xù)多年的過(guò)程。

[1]滿媛媛.收入多元化、金融自由化對(duì)商業(yè)銀行績(jī)效和風(fēng)險(xiǎn)的影響[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究,2016(01):130-143.

[2]何秉孟.從近百年美國(guó)的三次金融立法看“金融自由化”的歷史命運(yùn)[J].國(guó)外社會(huì)科學(xué),2016(01):88-93.

謝洋（1993-）女，安徽人，學(xué)歷：碩士研究生；單位：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)；研究方向：金融問(wèn)題研究。