韓瑋

隨著基金三季報(bào)今天披露完畢，基金公司最新規(guī)模50強(qiáng)也出爐，前十名的基金公司和二季度末比沒(méi)有變化，但規(guī)模增長(zhǎng)差異很大，有的減少了，有的增加100億以上，前三大基金公司以2000億以上規(guī)模霸占榜首。

知己知彼，百戰(zhàn)不殆。投資者選擇基金的過(guò)程中，在“知己”這個(gè)層面，最普遍的失誤就是設(shè)定了錯(cuò)誤的投資目標(biāo)。投資者往往沒(méi)有深思熟慮，沒(méi)有弄清楚自己的投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受力和投資規(guī)模，就盲目地設(shè)置一個(gè)不切實(shí)際的收益目標(biāo)，從而埋下了投資失敗的種子。因此，投資者的首要任務(wù)是清楚自己的投資期限，對(duì)于股票投資而言，投資期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越低。一般而言，投資股票指數(shù)20年以上，其收益會(huì)高于債券，而且，風(fēng)險(xiǎn)較債券更低；如果投資期限低于5年，風(fēng)險(xiǎn)承受力稍差的投資者一般是不適合投資于股票類資產(chǎn)的，除非遇到2005年和2014年這種可遇難求的重大投資機(jī)會(huì)。

投資者應(yīng)該在明確投資期限和風(fēng)險(xiǎn)承受力這兩個(gè)因素的前提下，再設(shè)定合理的收益目標(biāo)。這里必須強(qiáng)調(diào)的是：股市的短期收益呈波動(dòng)跳躍，非常不穩(wěn)定，投資者在大牛市必須賺到足夠多的錢，否則長(zhǎng)期看來(lái)，一定不能達(dá)到指數(shù)的平均收益水平。投資者往往把長(zhǎng)期投資的收益目標(biāo)設(shè)定得過(guò)高，導(dǎo)致心情浮躁、急功近利，容易落入高風(fēng)險(xiǎn)和欺詐的陷阱。而在牛市來(lái)臨前又把短期收益的目標(biāo)設(shè)定得過(guò)低，則會(huì)錯(cuò)過(guò)好的投資機(jī)會(huì)，甚至排除好的基金管理人。

在“知彼”這個(gè)層面，投資者在選擇基金過(guò)程中，最重要的是要充分了解管理基金的基金經(jīng)理或投資團(tuán)隊(duì)。首先，需要看基金經(jīng)理的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)，不足5年的投資業(yè)績(jī)基本不能說(shuō)明問(wèn)題。其次，要認(rèn)真評(píng)估基金經(jīng)理的投資理念和投資策略，如果投資方法在理論上就有明顯的錯(cuò)誤，甚至邏輯上有重大的缺陷，再好的歷史投資業(yè)績(jī)也只是源自運(yùn)氣。特別需要注意的是，有些基金的招募說(shuō)明書是產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員編制的，和基金經(jīng)理的實(shí)際投資策略毫不相干。此外，還要分析投資策略的市場(chǎng)容量，需要判斷加大投資規(guī)模后，是否還能夠維持好的投資業(yè)績(jī)。

最后，要特別注意避免錯(cuò)誤應(yīng)用夏普比率（投資產(chǎn)品承受單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超額回報(bào)率）、波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、最大回撤等分析指標(biāo)。如果這些指標(biāo)應(yīng)用不當(dāng)，不但選不出真正的優(yōu)秀基金，反而會(huì)把麥道夫或滿倉(cāng)次貸衍生品的基金當(dāng)作好基金。基于目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)等策略選擇的基金組合，常常機(jī)械地使用歷史上的理論風(fēng)險(xiǎn)來(lái)代替未來(lái)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)異于緣木求魚。

投資者必須明白：好的投資業(yè)績(jī)是好的投資者和好的基金經(jīng)理共同努力創(chuàng)造出來(lái)的。