文/杜偉

基金經(jīng)理人聲譽(yù)危機(jī)成因及對(duì)策研究

文/杜偉

中石化勝利油田分公司投資發(fā)展處

近年來，基金經(jīng)理人的違法違規(guī)行為頻繁發(fā)生，嚴(yán)重?fù)p害投資者的利益?；鸾?jīng)理人的聲譽(yù)危機(jī)問題已引發(fā)全社會(huì)的擔(dān)憂。本文基于內(nèi)部因素、外部因素兩方面闡述經(jīng)理人聲譽(yù)危機(jī)成因，從基金經(jīng)理人自身因素、行業(yè)現(xiàn)狀、政府監(jiān)管、等方面分析對(duì)其聲譽(yù)造成的影響，本文進(jìn)而為經(jīng)理人提升聲譽(yù)水平提供相應(yīng)建議，增強(qiáng)投資者信心的同時(shí)促進(jìn)我國基金業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。

基金經(jīng)理人；聲譽(yù)危機(jī)；建議

1 引言

隨著我國資本市場的不斷完善，證券投資基金在我國的金融領(lǐng)域蓬勃發(fā)展起來。然而近年來基金經(jīng)理人的違法違規(guī)行為頻現(xiàn)，影響我國基金業(yè)的有效運(yùn)行和健康發(fā)展。2015年“私募一哥”徐翔因內(nèi)幕交易罪被抓引起外界的震驚?；鸾?jīng)理人的違法違規(guī)行為使得自身聲譽(yù)嚴(yán)重受損，很可能遭遇到投資者用腳投票的困境，經(jīng)理人急需提升聲譽(yù)水平來穩(wěn)定投資者的信心。

2 基金經(jīng)理人聲譽(yù)危機(jī)的成因分析

2.1內(nèi)部因素——基于經(jīng)理人自身因素

2.1.1所管理基金的業(yè)績

基金業(yè)績可作為衡量經(jīng)理人管理運(yùn)作績效最直觀的指標(biāo)?；饐挝粌糁翟鲩L率考慮了基金的賬面盈利及虧損，通常被投資者用作衡量基金業(yè)績的指標(biāo)。研究表明，基金投資者對(duì)基金經(jīng)理人的評(píng)價(jià)及信心與基金業(yè)績有很大關(guān)系，若基金業(yè)績良好并表現(xiàn)穩(wěn)定，便會(huì)受到投資者的青睞，若基金業(yè)績欠佳且波動(dòng)較大，投資者很可能產(chǎn)生經(jīng)理人管理運(yùn)作能力不足的印象，影響經(jīng)理人聲譽(yù)水平。

2.1.2基金分紅情況

受投資者“心理賬戶”的影響，基金分紅可以滿足投資者心理賬戶的需求，增強(qiáng)投資者的信心。分紅可以幫助基金經(jīng)理人在經(jīng)理人市場中建立良好的形象，為下次基金的募集奠定良好的基礎(chǔ)。若基金長期不能分紅，投資者將會(huì)質(zhì)疑經(jīng)理人的投資運(yùn)作能力及水平。

2.2外部因素

2.2.1基金行業(yè)發(fā)展存在問題

（1）經(jīng)理人考核方式存在弊端

根據(jù)最新研究，基金經(jīng)理人2016年平均年薪為90萬左右，行業(yè)頂尖薪資水平為1000萬，與行業(yè)中對(duì)經(jīng)理人的考核方式不合理有關(guān)。目前我國基金公司對(duì)經(jīng)理人的考核過于注重短期業(yè)績及相對(duì)排名，經(jīng)理人往往追漲殺跌，甚至在年底排名相爭中互相砸盤，這無疑將加大經(jīng)理人的壓力，導(dǎo)致市場中大量投機(jī)行為的出現(xiàn)，為投資帶來高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也增加基金經(jīng)理人違規(guī)操作的可能性，不利于自身良好聲譽(yù)的建立。另外，過于注重短期績效及相對(duì)排名的考核方式也導(dǎo)致經(jīng)理人壓力過大，離職絕對(duì)人數(shù)持續(xù)增加。經(jīng)理人離職絕對(duì)人數(shù)持續(xù)增加的現(xiàn)狀不利于競爭的經(jīng)理人市場的形成，因而無法保證經(jīng)理人良好的聲譽(yù)。

（2）聲譽(yù)激勵(lì)約束機(jī)制不健全

就我國基金業(yè)現(xiàn)狀而言，只有少數(shù)明星基金經(jīng)理人如王亞偉等被多數(shù)投資者所熟知，可見我國的聲譽(yù)機(jī)制尚不健全。若基金經(jīng)理人努力工作卻得不到投資者好的評(píng)價(jià)與認(rèn)可，他們也會(huì)存在僥幸心理，違法違規(guī)行為也可能不易被大眾察覺，這可能導(dǎo)致基金經(jīng)理人在面對(duì)利益誘惑時(shí)鋌而走險(xiǎn)。這種僥幸心理將加大基金經(jīng)理人進(jìn)行違法違規(guī)操作的可能性，倘若違法違規(guī)行為被發(fā)現(xiàn)，投資者的恐慌與質(zhì)疑將會(huì)使經(jīng)理人陷入聲譽(yù)危機(jī)，對(duì)其整個(gè)職業(yè)生涯造成不利的影響。聲譽(yù)機(jī)制的建立，可作為一種隱性激勵(lì)機(jī)制存在，促使經(jīng)理人規(guī)范約束自身行為，注重自身聲譽(yù)。

3 基金經(jīng)理人聲譽(yù)危機(jī)的對(duì)策研究

3.1內(nèi)部因素——經(jīng)理人自身因素

（1）在經(jīng)理人的投資運(yùn)作中，需注意保持基金業(yè)績的穩(wěn)定性。經(jīng)理人需保持業(yè)績穩(wěn)定性并培養(yǎng)投資者對(duì)基金業(yè)績持續(xù)性的信心，以加強(qiáng)投資者的信心并改善自身聲譽(yù)。（2）經(jīng)理人可在條件許可的情況下積極采取定期分紅策略。（3）經(jīng)理人需注重避免過高的重倉持股集中度。基金經(jīng)理人應(yīng)保持適度的重倉持股集中度，以保持基金管理運(yùn)作的穩(wěn)定性，并滿足投資者的流動(dòng)性需求。（4）基金經(jīng)理人需注重自身經(jīng)驗(yàn)的積累，提高誠信度和職業(yè)道德操守，經(jīng)理人需要對(duì)基金公司和投資者有強(qiáng)烈的責(zé)任感。

3.2外部因素

3.2.1基于基金行業(yè)角度

（1）建立合理的考核方式

合理考核方式的建立需要改變目前過于注重短期業(yè)績及相對(duì)排名的現(xiàn)狀。首先，對(duì)基金經(jīng)理人的考核應(yīng)以中長期業(yè)績?yōu)橹?，兼顧短期業(yè)績，此種方式可緩解經(jīng)理人的壓力，使其更專注于基金的投資運(yùn)作。其次，基金公司對(duì)基金經(jīng)理的考核也應(yīng)逐步多元化，盡管考核的核心還是業(yè)績，但也可加入很多綜合性指標(biāo)。例如，可將基金獲得超過業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的收益納入考核，基金規(guī)模、為持有人服務(wù)、參與市場營銷等也可適當(dāng)列入考核項(xiàng)。最后，可嘗試引入“絕對(duì)收益”元素，即在公司內(nèi)部設(shè)置標(biāo)準(zhǔn)，采用“絕對(duì)收益”與“相對(duì)收益”相結(jié)合的考核方式，可淡化與其他基金公司的比較，引導(dǎo)基金經(jīng)理人更加關(guān)注投資者的利益及需求。

（2）建立經(jīng)理人聲譽(yù)機(jī)制

第一，完善基金經(jīng)理人的歷史記錄。基金經(jīng)理人完整的歷史記錄的建立，可以為投資者了解經(jīng)理人提供途徑，也自然形成了對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督及約束。第二，創(chuàng)建經(jīng)理人評(píng)價(jià)體系。若要建立經(jīng)理人科學(xué)的評(píng)價(jià)體系，就需要健全信譽(yù)評(píng)估公司、社會(huì)調(diào)查機(jī)構(gòu)、咨詢組織等各類中介機(jī)構(gòu)，投資者及基金管理公司可通過提供的信息來了解和監(jiān)督經(jīng)理人的行為，這一體系的建立可對(duì)經(jīng)理人自身起到激勵(lì)約束作用。第三，建立競爭的經(jīng)理人市場。競爭的經(jīng)理人市場的建立，可通過競爭保證經(jīng)理人良好的聲譽(yù)質(zhì)量，為投資者提供更多的選擇。

3.2.2加強(qiáng)政府監(jiān)管

政府需發(fā)揮自身作為監(jiān)管者的作用，加快完善法律法規(guī)建立，對(duì)經(jīng)理人的各項(xiàng)違規(guī)行為建立清晰明確的懲處制度，從而約束基金經(jīng)理人“老鼠倉”、內(nèi)幕交易及操縱市場等一系列不良行為的發(fā)生。為強(qiáng)化法律的威懾作用，必須加大懲處力度。當(dāng)基金經(jīng)理人的犯罪成本較低時(shí)，將很難抵擋短期高利益的誘惑，最終違背其道德發(fā)生損害投資者利益的行為。因此加大執(zhí)法力度與懲處力度是刻不容緩的，只有使基金經(jīng)理人付出高的犯罪成本，法律才能發(fā)揮其震懾作用，從而使基金經(jīng)理人減少違規(guī)行為的發(fā)生，更好的維護(hù)自身聲譽(yù)。

[1]徐強(qiáng).GDP縮減指數(shù)是測(cè)度通貨膨脹的可靠指標(biāo)嗎[J].統(tǒng)計(jì)研究，2006(5):7-14.