文/何成，韻升控股集團有限公司

1 引言

在中國，由于大多數(shù)的上市公司基本上都是由國有企業(yè)改制而來的，“一股獨大”的景象比較普遍，再加上法律規(guī)定的不健全和有效監(jiān)督機制的不足，侵占中小股東利益的現(xiàn)象不斷涌現(xiàn)。本文將會針對這一現(xiàn)象產(chǎn)生的途徑展開詳細的說明。上市公司大股東利益侵占的途徑有很多種，包括違規(guī)擔保、大股東資金占用、關聯(lián)交易、和負債融資等。

2 上市公司大股東利益侵占的途徑

2.1 關聯(lián)交易

大股東通過關聯(lián)交易這種方式轉移上市公司的資產(chǎn)，并將公司的資金和收益轉移到自己的手中，具體的方式有很多種，主要包括以低買高賣，或者有更加嚴重的便是一點錢也不承擔，也不會拿出來進行交易，這樣會導致什么樣的后果呢？顯而易見，侵占剛剛加入交易采取行動準備經(jīng)營的上市公司的資產(chǎn)，所以從企業(yè)中獲得的大部分資金都會落入大股東的手中，這極大地影響了上市公司的經(jīng)營能力，降低了上市公司的質量，甚至導致公司經(jīng)營失敗。然而，對于大股東來說，侵占上市公司的資金，只與一個因素有關，便是根據(jù)其所占的股權比例，承擔一部分由于收入轉移而給公司帶來的不必要損失。相反，中小股東不僅不能享有大股東侵占獲得的利益，而且還必須接受公司損失中按照其持有股權比例的部分。實際上，如果我們假設不存在一些其他因素來影響利益時，那些侵占所獲得的收益本質上到底是什么呢？想一想便可知道，誰獲得了利益，誰又遭受了損失，遭受損失的便是我們所研究的小股東。

2.2 占用資金

在中國，大股東侵占上市公司的資產(chǎn)已成為十分普遍的景象，這也是導致上市公司發(fā)生嚴重虧損的重要原因之一。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)有一些大股東甚至連續(xù)許多年占用上市公司的資金。所以，在正常情狀下上市公司的資金會根據(jù)其融資計劃的資金方案來支配。在公司的財務報表上通常顯現(xiàn)出來的是大股東的應收賬款和其他應收款逐年呈增進的趨向，編制年報時對該賬款會計提相當巨大的壞賬準備，并增加折舊年限，提前確認收入，導致資產(chǎn)減值損失驟然增加，直接產(chǎn)生巨額的虧損，使中小股東的利益受到嚴重的損害。

2.3 大股東虛假出資

大股東虛假往往容易在建立公司或者是增資配股環(huán)節(jié)出現(xiàn)，大股東名義上往公司投入資金或者是實物資產(chǎn)，而實際上投入的資金或是資產(chǎn)根本沒有到位，卻通過其在公司中的實際控制地位聯(lián)合有關部門開虛假出資證明，從而獲得公司的股權。這會給小股東帶來危機感，不利于市場的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。

我國上市公司通常會挑選優(yōu)質股票進行融資，帶有濃烈的股權再融資傾向，這其中定向增發(fā)有很大的幾率成為大股東侵占中小股東利益的一種方式，上市公司經(jīng)過定向增發(fā)以較低的價格募集資金或以較高的價格購買資產(chǎn)，這都會霸占中小股東利益。原則上，投入的資產(chǎn)應該是質量良好，盈利能力比較強的，同上市公司主營業(yè)務之間的關聯(lián)度十分親密的，這樣才有利于提高上市公司的業(yè)績，有益于公司的持續(xù)健康發(fā)展。但是現(xiàn)實生活中，注入資產(chǎn)在很大程度上成為了大股東用來搶奪上市公司資金資源、侵占中小股東利益的必要途徑。例如，把一些與上市公司的主營業(yè)務之間沒有密切關系的、盈利能力比較差的資產(chǎn)投入上市公司，或者是在投入資產(chǎn)時把其中的優(yōu)質資產(chǎn)分離之后再把剩余資產(chǎn)投入，資產(chǎn)投入后，企業(yè)的每股凈資產(chǎn)和每股獲利能力都會被分攤，這些都會打著好的幌子進行操作，這個幌子是什么呢？做的一切都是為了公司發(fā)展的能夠更加多元化，但其實是什么呢？根本不是上述所說，而是有可能為了轉移現(xiàn)金，這樣反而變成了上市公司的一項負擔。由此看出，大股東現(xiàn)實中不是直接采取一定的手段，而是間接隱晦的采取手段，轉移了中小股東的利益，提高了自己的利益，這其實是一個非常不好的行為。

2.4 負債融資

我國上市公司的債務來源主要有兩個方面：日常生活中經(jīng)營所生成的應付款項和從銀行中貸資金。一直以來，政府對我國的銀行貸款都加以管制，并且銀行貸款的發(fā)放、供給與中央或者地方政府都有著密切的關系，之所以關系緊密，正是因為只有取得政府批準的企業(yè)才能贏得上市的資格。因此，上市公司通常憑借他們不言而喻的關系經(jīng)由銀行奪取豐厚條件的優(yōu)越貸款。而企業(yè)剛剛獲得的新資源會被大股東悄悄地轉移出去，留下了許多的應付款項，由于我國現(xiàn)有的法律環(huán)境單薄，迫使債權人從債務人手中拿回資金則成為了一個難題，所以大股東借此機會侵占公司利益以及中小股東的利益，其方式通常為挪用銀行貸款。

由此可看出，對于大股東來說，企業(yè)通過負債的方式進行融資對自身很有益處，企業(yè)為了防止破產(chǎn)帶來的巨大損失會籌集資金，而這些作為企業(yè)需要承擔的債務還會受到還本付息的限制，伴隨著企業(yè)外債比例的上升，會加劇股東與債權人之間的利益矛盾，所以股東和債權人擁有的利益是不同的，當企業(yè)收入大于負責合同中所提到的本息支出時，債務就成為了一種固定收入的要求權，而所有股東共同享有剩余索取權，這時大股東會依靠自身優(yōu)勢占用資金，當融資上市之后，中小股東得不到合理的回報，自身的利益也無法得到維護。

3 上市公司大股東利益侵占防范途徑

3.1 上市公司治理結構地完善

結合實踐來看，上市公司治理意義主要在于兩個方面：一是有利于委托-代理關系地協(xié)調以及減少代理成本；二是可以促使經(jīng)理層工作緊緊圍繞著全體股東及公司利益最大化為目標。目前，我國不少上市公司中很多都暴露出一股獨大控制的情況，這就意味著經(jīng)營與所有權并未相互分開。對此，筆者認為除了政府主管部門需要盡快頒布限制上市公司股東控股股權比例相關法律法規(guī)之外，對于獨立董事、股東董事制度以及持股比例等內容也要進一步完善。

3.2 做好上市公司信息披露工作

為了防范上市公司大股東利益侵占情況，做好信息披露工作十分重要。首先，政府主管要采取包括出臺法律法規(guī)等一系列手段來確保上市公司做到自身信息披露及時、準確以及完整。其次，加大懲處力度，對于上市公司信息披露中存在重大隱瞞、造假或是疏漏等情形必須要嚴格依法予以嚴懲，并追究相應責任人罪責。

3.3 關聯(lián)交易規(guī)范

首先，上市公司關聯(lián)交易中務必要將關聯(lián)方及其關系、協(xié)議內容、結算方法以及價格與金額等相關條款應當清晰明了，然后還需要將關聯(lián)交易方權責與義務予以充分明確。其次，嚴查上市公司關聯(lián)建議中占用公司資金以及轉移利潤等行為。

4 結束語

總之，大股東利益侵占問題損害了中小股東的利益，還會招致投資者對上市公司失去信任，需要通過對其侵占途徑的了解，進而對其采取防范措施。