新疆中泰化學(xué)股份有限公司

隨著社會的發(fā)展，企業(yè)的規(guī)模在不斷擴張，而為了籌集用于擴張的足額資金，不同企業(yè)往往會采取不同的策略，如股票上市、兼并上市、跨國投資經(jīng)營策略，或者參股聯(lián)合、利用外資嫁接改造、二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、無形資產(chǎn)資本化策略等等，而具體采用何種策略，怎樣實現(xiàn)資本運作，值得思考。

一、具有經(jīng)營優(yōu)勢的企業(yè)資本運作策略

(一)股票上市策略

有實力的企業(yè)可以采取公開發(fā)行股票的方式，在廣泛的社會范圍內(nèi)募集資本，這種策略是相對高級的。但目前國內(nèi)許多企業(yè)都盲目地保持“上市情結(jié)”，錯誤地認為只有上市才是王道。而事實上，一個企業(yè)是選擇負債經(jīng)營或者募集股份的方式，都是有利有弊的。每個企業(yè)都必然會保持一個恰當(dāng)?shù)呢搨壤?，若沒有則會造成負債資源的浪費，比如利率較低的銀行融資，就可以成為一個不錯的籌資渠道。如果負債經(jīng)營也能實現(xiàn)順利發(fā)展，那么上市就不再特別重要了，一個經(jīng)營良好的企業(yè)可以通過外部融資給投資者獲利的機會，而經(jīng)營不善的則是在融他人的錢財。

(二)兼并上市策略

兼并上市，是指用購買、吸收、近期股市和承擔(dān)債務(wù)等方法并購經(jīng)營能力更差的企業(yè)的策略。企業(yè)如果有了并購的打算，首先要制定出科學(xué)合理的戰(zhàn)略方法，以此引導(dǎo)并購活動的順利完成。

(三)跨國投資經(jīng)營策略

目前，在全球化不斷加劇的情況下，國際經(jīng)營也打開了全新的格局，不再局限于傳統(tǒng)的直接出口、間接出口和補償貿(mào)易等簡單的活動方面，而是興起了更復(fù)雜更高級的資本運作形式。目前，有發(fā)展優(yōu)勢的大型企業(yè)完全可以通過合資或獨立經(jīng)營、跨國并購、海外上市等方法，在國外注資建廠、使用國外資本等生產(chǎn)要素，實現(xiàn)更高級的發(fā)展。

二、具有優(yōu)勢潛力的企業(yè)資本運作策略

(一)參股聯(lián)合策略

在經(jīng)營過程中，由不同的法人共同出資，認購一定的股份，從而組成一個有限責(zé)任公司，或在企業(yè)內(nèi)采取勞動和資本合作二者兼具的新形式，建立一個股份合作制企業(yè)。

(二)利用外資嫁接改造的策略

隨著中國市場的不斷開放，許多國外的生產(chǎn)資源涌進國門，而許多囿于資金制約的國內(nèi)廠商，可以吸引外商參與，與其一起建立一個合資企業(yè)。采用這種的方法，可以解決內(nèi)部資金不足的問題，借助國外資本優(yōu)勢，還可以附帶引入國外的新技術(shù)和新管理模式，走捷徑。

(三)二級市場產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓策略

因為經(jīng)濟條件及發(fā)展情況等原因無法迅速上市的企業(yè)，可以在二級市場上采取買“殼”上市或公開募資等方式，完成規(guī)模的擴張。借殼上市的方法是最近幾年新興起的先進模式，它能夠采用投資控股的途徑實現(xiàn)規(guī)模擴張的目的，實現(xiàn)股本上升，募資量將進一步提升，在節(jié)約上市時間的同時改善了發(fā)展的效率。

(四)無形資產(chǎn)資本化策略

在目前的市場形勢中，越來越多的企業(yè)開始重視商譽、服務(wù)、商標(biāo)、專利等重要的無形資產(chǎn)，這構(gòu)成了一個企業(yè)發(fā)展的軟實力，成為其資本運作的新領(lǐng)域。不只是優(yōu)勢企業(yè)可以借助品牌形象、技術(shù)水平等擴大其資本規(guī)模，中小型企業(yè)也能夠從無形資產(chǎn)下手，試圖盤活資產(chǎn)、籌集資金。

三、經(jīng)營較為劣勢的企業(yè)資本運作策略

經(jīng)營不善的企業(yè)，其資產(chǎn)狀況必然不容樂觀，但依然可以采取恰當(dāng)?shù)馁Y本運作方法來改善經(jīng)營的困境，實現(xiàn)最好的經(jīng)營效果。只是簡單粗暴地將劣勢企業(yè)的資本運作定義為“破產(chǎn)、逃債、員工失業(yè)”等概念，是極為片面的觀點。這類企業(yè)可以采取租賃、托管、投靠聯(lián)合、債務(wù)重組、轉(zhuǎn)讓閑置固定資產(chǎn)等方式，謀求發(fā)展的轉(zhuǎn)機。在必要的時候，還可以對負債無力償還的企業(yè)提出要求，將對其的投資轉(zhuǎn)換為股權(quán)模式，甚至投入較大額的資金實現(xiàn)控股。

四、扭虧無望、嚴(yán)重資不抵債企業(yè)的資本運作策略

對于搖搖欲墜的企業(yè)來說，最常見的資本運作方式就是拍賣出售、折細變現(xiàn)、破產(chǎn)重組。特別是部分難以盈利、內(nèi)部員工多、喪失發(fā)展?jié)摿Φ膯挝?，以拍賣的途徑，可以使企業(yè)被整體出售。而其中部分嚴(yán)重資不抵債、扭虧無望的企業(yè)，則可以按照《破產(chǎn)法》的要求進行破產(chǎn)處理。

五、資本運作中認識上需要校正的幾個觀念

(一)認為資本運作高于生產(chǎn)經(jīng)營

在企業(yè)的長期發(fā)展中，資本被稱作發(fā)展命脈，無疑是最為基礎(chǔ)的一個生產(chǎn)要素，但是在企業(yè)發(fā)展中，資本運作的作用絕對不是萬能的，錯誤地將其置于生產(chǎn)經(jīng)營之上，是不利于企業(yè)發(fā)展的。還有部分企業(yè)認為通過資本運作就完全可以達到資本增值，這也是極為片面的觀點。于是，在這樣的觀念指導(dǎo)下，部分企業(yè)只抓資本運作這個點，在行業(yè)及區(qū)域周邊進行大規(guī)模擴張，轉(zhuǎn)而輕視了主營業(yè)務(wù)的進展，這就產(chǎn)生了使資本運作誤入歧途的風(fēng)險。資本運作誠然能夠幫助企業(yè)快速實現(xiàn)擴張，通過其募集的資本提升其知名度，搶占市場份額。但從本質(zhì)上來說，資本運作只是一種方法，是一種促進企業(yè)發(fā)展的先進手段，但絕對無法構(gòu)成企業(yè)立足的根基，因此其必須服從生產(chǎn)經(jīng)營。唯有在健康經(jīng)營、提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，才能得到市場認可，保證資本運作的順利完成。

(二)認為資本運作是解困和增效的良方

在市場中，不乏企業(yè)錯誤地運用資本運作策略的案例，比如部分國企就是在發(fā)現(xiàn)連年虧損時才貿(mào)然開始運作，而部分經(jīng)營良好的企業(yè)則將其置之不理，以為高枕無憂，無需運作。而實質(zhì)上，是否進行資本運作，不是因為資本運作有無優(yōu)勢，而是要根據(jù)企業(yè)現(xiàn)狀，用恰當(dāng)?shù)姆椒ê涂茖W(xué)的理念，積極而合理地展開資本運作。不只是面臨虧損的企業(yè)需要，有發(fā)展優(yōu)勢的企業(yè)更需要，通過必要的資本運作，能夠為企業(yè)籌集更多的資本資源，促進其打開更大的市場空間，實現(xiàn)快速發(fā)展。

(三)盲目追求多元化經(jīng)營

為兼并、收購某些與自己主業(yè)無關(guān)的企業(yè)，實行多元化經(jīng)營，會降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。但實際上，如果企業(yè)實行無關(guān)聯(lián)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，不太熟悉所進入的行業(yè)，分散了主營業(yè)務(wù)的精力，反而會加大風(fēng)險。

(四)認為搞資本運作就是單純的資本擴張

資本運作的一大特征就是能夠達到低成本的規(guī)模擴大，而出于這個原因，部分企業(yè)將資本運作看作是擴張的捷徑，過分看重資本運作的環(huán)節(jié)及其作用，卻對其募集資金的后續(xù)工作方面沒有跟上，其結(jié)果不但資本運作的意義和效果沒有發(fā)揮，甚至可能使擴張后企業(yè)面臨種種的危機。

六、結(jié)語

綜上所述，加強對資本運作在企業(yè)成長過程中的運營問題的探討，對于促進企業(yè)發(fā)展意義重大。相關(guān)人員需要明確具有經(jīng)營優(yōu)勢的企業(yè)資本運作策略、具有優(yōu)勢潛力的企業(yè)資本運作策略、經(jīng)營較為劣勢的企業(yè)資本運作策略、扭虧無望或嚴(yán)重資不抵債企業(yè)的資本運作策略等等不同方面的內(nèi)容；并且把握資本運作中認識上需要校正的幾個觀念——如認為資本運作高于生產(chǎn)經(jīng)營、認為資本運作是解困和增效的良方、盲目追求多元化經(jīng)營、認為搞資本運作就是單純的資本擴張等等。