文_陳璠
需求量大對于車企而言是好事,雖然特斯拉一直在努力提高產(chǎn)能,但如何平衡產(chǎn)能與需求,是特斯拉目前發(fā)展的另一個(gè)瓶頸,如果能解決這個(gè)問題,那么資金問題也會迎刃而解
美國特斯拉公司首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克先前放出消息,稱正考慮讓這家電動汽車制造企業(yè)退出股票市場,導(dǎo)致股價(jià)大幅波動。外界密切關(guān)注之際,馬斯克態(tài)度逆轉(zhuǎn),表示放棄這一計(jì)劃。馬斯克稱,特斯拉退市有助于緩解短期壓力,例如不必再發(fā)布上市企業(yè)季度報(bào)告。
不僅僅是退市,此前特斯拉的新聞也一直屢屢見諸報(bào)端。在這之前,特斯拉Model 3再次停產(chǎn),該車型在歷史上已不止一次停產(chǎn)。由于特斯拉曾經(jīng)宣稱的停產(chǎn)整修后產(chǎn)能翻倍未能實(shí)現(xiàn),所以此次再度宣布停產(chǎn)后,盡管特斯拉CEO馬斯克作出了整修后每月產(chǎn)能6000輛的承諾,仍沒能阻止公司股票的應(yīng)聲下跌。
特斯拉方面表示:“Model 3的生產(chǎn)計(jì)劃包含了佛利蒙和超級工廠的定期停產(chǎn)維護(hù)。這些計(jì)劃都是為了提升自動化,并系統(tǒng)性地解決生產(chǎn)瓶頸,以便加快生產(chǎn)速度?!边@是特斯拉自動化生產(chǎn)環(huán)節(jié)的又一次改進(jìn)。
數(shù)月前停產(chǎn)時(shí),特斯拉官方也曾聲明:“停產(chǎn)的這幾天主要是用于提高M(jìn)odel 3的自動化水平并系統(tǒng)地解決Modle 3生產(chǎn)的瓶頸問題以提高生產(chǎn)率。事實(shí)上,這種情況在生產(chǎn)中很常見?!碑?dāng)時(shí)特斯拉預(yù)測稱,經(jīng)過改進(jìn)后,Model 3的產(chǎn)量有望翻倍,每周能夠達(dá)到4000輛。
事實(shí)卻不盡如人意,Model 3仍然每周只生產(chǎn)了2020輛,這一數(shù)字甚至大大低于特斯拉2017年年底曾給出的每周2500輛的目標(biāo)。
Model 3對特斯拉的財(cái)務(wù)狀況具有重要意義。特斯拉的盈利能力在一定程度上取決于其向客戶交付Model 3的表現(xiàn)。目前,大量的客戶都熱切期待著Model 3的交付。此前,特斯拉曾表示,Model 3的訂單數(shù)量已達(dá)50萬單。
由于Model 3的生產(chǎn)進(jìn)度嚴(yán)重落后,馬斯克將“過度自動化”歸結(jié)為導(dǎo)致這一結(jié)果的一個(gè)主要原因。他認(rèn)為特斯拉在使用了太多機(jī)器人的同時(shí)嚴(yán)重低估了人工效率,所以造成了Model 3的嚴(yán)重減產(chǎn)。因此,馬斯克決定每周招聘400人,以彌補(bǔ)沖壓、噴涂、裝配線等環(huán)節(jié)的空缺。但大規(guī)模招聘勢必增加特斯拉的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān),甚至目前的多線運(yùn)營戰(zhàn)略已經(jīng)迫使特斯拉資金短缺。
業(yè)內(nèi)人士表示,特斯拉這樣的公司不僅需要具有超過其競爭對手的市場分析能力,還應(yīng)該及時(shí)突破產(chǎn)能瓶頸,恢復(fù)消費(fèi)者和投資者的信心。而馬斯克“高度靈活”和“高度自動化”的硅谷概念與汽車制造業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況是不相容的。Model 3的發(fā)布,讓特斯拉進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段。但Model 3的產(chǎn)能受阻,為特斯拉成功實(shí)施下一步戰(zhàn)略步驟帶來了不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
一些機(jī)構(gòu)對特斯拉的評級也體現(xiàn)出了對其產(chǎn)能的質(zhì)疑。國際評級機(jī)構(gòu)穆迪公司將特斯拉的信用評級從B2下調(diào)至B3,并“不排除繼續(xù)降低評級的可能”。路透社認(rèn)為,穆迪的行為反映了“特斯拉Model 3產(chǎn)能的嚴(yán)重不足”“由于負(fù)現(xiàn)金流和可轉(zhuǎn)換債券到期面臨的流動性不足”等。
特斯拉或許無法大規(guī)模生產(chǎn)Model 3,而特斯拉電池廠和裝配廠面臨的生產(chǎn)瓶頸,也導(dǎo)致其產(chǎn)能有限,所以有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心特斯拉可能需要籌集更多資金。由于Model 3的產(chǎn)能問題懸而未決,對沖基金投資者關(guān)于“特斯拉瀕臨破產(chǎn)”的爭論,也成了特斯拉股價(jià)最近大幅下跌的直接誘因。
眾所周知,破產(chǎn)案件是否成立,需要根據(jù)一家公司的財(cái)務(wù)狀況斷言。當(dāng)公司無力償還債務(wù)時(shí),有可能申請破產(chǎn)保護(hù)。2018年2月8日,特斯拉汽車公布了2017財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示,特斯拉汽車第四季度營收為32.88億美元,高于上年同期的22.85億美元;凈虧損為7.71億美元,與上年同期的凈虧損2.19億美元相比,有所擴(kuò)大;歸屬于普通股股東的凈虧損為6.75億美元,與上年同期的凈虧損1.21億美元相比,也同樣有所擴(kuò)大。
根據(jù)特斯拉的2017年財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,2017年該公司花費(fèi)了34億美元自由現(xiàn)金流,較2016年增長一倍多。就債務(wù)方面來看,特斯拉截至2017年底共有230億美元債務(wù),其中94億美元為長期債務(wù),而短期債務(wù)也高達(dá)76億美元,所謂短期債務(wù),在會計(jì)上的定義是在未來12個(gè)月內(nèi)需要償還的債務(wù)。
因而根據(jù)流動資產(chǎn)和負(fù)債的配比粗略來看,特斯拉在2018年面臨的資金缺口高達(dá)20多億美元,財(cái)務(wù)狀況確實(shí)非常吃緊,特斯拉成立至今沒有在任何一個(gè)財(cái)政年度中實(shí)現(xiàn)過全年盈利,在過去的9個(gè)季度中,8個(gè)季度出現(xiàn)虧損。
馬斯克說,他對特斯拉2018年的業(yè)績“謹(jǐn)慎樂觀”,全年保持盈利預(yù)期不大,且前提是Model 3的產(chǎn)能和銷量能夠雙雙提高。但目前,Model 3的產(chǎn)能問題遠(yuǎn)未解決,更不要說帶來的進(jìn)賬。為了提高產(chǎn)能和銷售力度,利潤很難在短時(shí)間內(nèi)明顯增加。在特斯拉目前現(xiàn)金流運(yùn)營的狀況下,2018年的情況不會有太大改觀。
因此,特斯拉依然將不得不通過對外融資的方式來解決短期財(cái)務(wù)問題,這在之前幾次特斯拉遇到明顯財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí),已經(jīng)多次使用過,這也是為何特斯拉目前債務(wù)越滾越大的原因。2017年,特斯拉對外融資共75億美元,其中股權(quán)融資4億美元,債權(quán)融資71億美元。
隨著特斯拉財(cái)務(wù)情況的不斷惡化,信用評級機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降特斯拉債券的信用評級,穆迪已經(jīng)將特斯拉的長期債券評級下調(diào)為垃圾級,警告投資者可能面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。
“特斯拉現(xiàn)金流因?yàn)楫a(chǎn)能問題受阻,目前Model 3還有幾十萬訂單等待交付,如果特斯拉能夠按照約定交付生產(chǎn)完成,可以在一定程度上緩解資金壓力。一旦產(chǎn)能跟不上預(yù)期,特斯拉仍將面臨資金困境?!逼嚇I(yè)獨(dú)立撰稿人鐘師說。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一般來講,汽車企業(yè)都面臨如何提升銷量的問題,而特斯拉卻是需求大于供應(yīng)。需求量大對于車企而言是好事,雖然特斯拉一直在努力提高產(chǎn)能,但如何平衡產(chǎn)能與需求,是特斯拉目前發(fā)展的另一個(gè)瓶頸,如果能解決這個(gè)問題,那么資金問題也會迎刃而解。
不過,馬斯克曾針對《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志關(guān)于“根據(jù)杰富瑞銀行的消息,特斯拉2018年將需要融資25億美元至30億美元”的說法,回復(fù)稱特斯拉在2018年三四季度將可實(shí)現(xiàn)盈利,現(xiàn)金流也將轉(zhuǎn)正,特斯拉將不再需要融資。
對于傳統(tǒng)汽車行業(yè)的從業(yè)者來說,2017年特斯拉的市值超過了“百年老店”美國通用汽車和福特汽車公司。令人難以置信的是,雖然在公司歷史、車型數(shù)量、產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)業(yè)積累方面,特斯拉無法與汽車巨頭進(jìn)行比較,但是人們觀察特斯拉的眼光并不等同于傳統(tǒng)的汽車制造商。這家新公司攜帶著“顛覆”和“先鋒”的光環(huán),被認(rèn)為引領(lǐng)了未來人類出行的方向,是電動汽車、無人駕駛技術(shù)的領(lǐng)導(dǎo)者,因此特斯拉的市場估值包含著這些對未來的期待。雖然特斯拉經(jīng)常出現(xiàn)產(chǎn)能問題和交貨延遲問題,外界還是應(yīng)該給予極大的寬容和耐心,因?yàn)樘厮估@樣的公司,未來或許能成為一個(gè)行業(yè)顛覆性發(fā)展的代表。