亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        央票“出海”對離岸人民幣市場影響幾何

        2018-12-06 06:19:45鄒萬程編輯張美思
        中國外匯 2018年23期
        關(guān)鍵詞:出海離岸匯率

        文/鄒萬程 編輯/張美思

        隨著人民幣國際化進程的推進,以及離岸市場在人民幣總體戰(zhàn)略布局中地位的不斷提升,離岸市場還會不斷向縱深發(fā)展。

        今年以來,受國內(nèi)外經(jīng)濟因素的影響,人民幣匯率雙向波動趨勢更加明顯。尤其是下半年以來,離岸市場上做空人民幣的力量有所抬頭,對當(dāng)前的匯率造成一定壓力。9月20日,中國人民銀行宣布,已與香港特別行政區(qū)金融管理局簽署了關(guān)于使用債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的合作備忘錄,旨在便利中國人民銀行在香港發(fā)行央行票據(jù),豐富香港高信用等級人民幣金融產(chǎn)品。11月7日,人民銀行正式在香港發(fā)行央行票據(jù)。當(dāng)日,人民銀行通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)債券投標(biāo)平臺,以利率招標(biāo)方式發(fā)行了100億元3個月期和100億元1年期兩期央票,中標(biāo)利率分別為3.79%和4.2%,廣受市場追捧。本文將對本次央票“出?!钡谋尘凹皩﹄x岸市場的后續(xù)影響進行梳理與分析。

        離岸央票發(fā)行的背景

        進入2018年后,離岸人民幣匯率雙向波動的態(tài)勢更為明顯。從年初至2月初,離岸即期人民幣匯率從6.51附近大幅升至6.28左右。造成這一走勢的原因有二:一是受去年單邊升值行情的慣性推動,二是受美元指數(shù)持續(xù)回落的影響。2月初至6月中旬,離岸即期人民幣匯率從6.28附近震蕩走弱至6.4附近。這一階段主要是受美元指數(shù)觸底反彈的帶動,市場對人民幣升值預(yù)期得到一定的控制和釋放。6月下旬至今11月底,即期匯率從6.4下跌至6.9上方,一度逼近7的整數(shù)關(guān)口。這一階段市場購匯力量凸顯,貶值情緒一度高漲。其中的原因是多方面的,既有美元指數(shù)繼續(xù)上揚、中美貿(mào)易爭端加劇等因素的作用,也受到部分機構(gòu)做空人民幣等市場因素的影響。

        今年以來離岸市場人民幣匯率較為明顯的波動走勢,反映出離岸市場作為人民幣匯率的“外圍”市場,對影響匯率的基本因素往往會“過度”反應(yīng),導(dǎo)致其較境內(nèi)市場具有更高波動性的特征。而筆者認(rèn)為,這種特征背后,隱含著當(dāng)前離岸外匯市場參與者(主要是對沖基金、國際投行、商業(yè)銀行、實需企業(yè)等)的一些行為特點。

        其一,目前我國境內(nèi)外市場仍存在一定分割,這使得境外機構(gòu)對境內(nèi)宏觀形勢、政策因素有天然的距離感,無法準(zhǔn)確研判經(jīng)濟形勢和政策走向;其二,對于離岸機構(gòu)而言,由于現(xiàn)階段人民幣外匯市場深度不足,人民幣只是其交易中的一小部分,因而不會在人民幣匯率上投入太多的研究力量;其三,國際游資趨利避害的天然特性,使得他們在交易中缺乏定力,羊群效應(yīng)明顯。因此,離岸市場經(jīng)常出現(xiàn)對基本經(jīng)濟事件的“過度”反應(yīng):在人民幣貶值時“跑”得過快,升值階段又“進”得太多,進而呈現(xiàn)出“離岸帶著在岸走”的表象。

        筆者認(rèn)為,這實際上反映了當(dāng)前離岸市場仍存在部分不成熟與失靈的表現(xiàn)。而離岸市場的無序波動,反過來又會對在岸市場形成沖擊。與此同時,面對這種局面,由于缺乏直接進入市場的手段,此前國內(nèi)監(jiān)管機構(gòu)實際上只能采取一些間接措施影響市場,例如發(fā)布聲明、解讀政策、對部分機構(gòu)進行窗口指導(dǎo)等等。這些間接措施客觀上增加了離岸市場的交易成本,導(dǎo)致了政策傳導(dǎo)的低效。此次中國人民銀行票據(jù)在香港發(fā)行,實際就是基于這樣一個背景而出臺的措施。

        離岸央票對CNH市場的影響

        中央銀行票據(jù),是央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金向其發(fā)行的短期債務(wù)憑證,是調(diào)節(jié)基礎(chǔ)貨幣的一項貨幣政策工具。其實質(zhì)是中央銀行債券。實際上,離岸央票并非新事物,早在2015年人民銀行就已在倫敦試水發(fā)行過50億元的1年期央票。與此次在香港發(fā)行離岸央票不同的是,上次發(fā)行實際是中英財經(jīng)對話的后續(xù)成果,主要目的在于豐富離岸人民幣投資工具,且對于外匯因素的考量也較少。在筆者看來,此次央行與香港金管局就發(fā)行央票簽署備忘錄,或意味著央票后續(xù)會成為一種常規(guī)手段。筆者認(rèn)為,此次央票“出?!睂﹄x岸市場的發(fā)展具有以下幾方面的意義。

        第一,有利于豐富離岸人民幣利率產(chǎn)品,完善離岸人民幣利率曲線。其一,由于離岸人民市場起步較晚,離岸人民幣投資工具一直較為匱乏。特別是在2015年“8·11”匯改后,出現(xiàn)了離岸資金回流境內(nèi),點心債發(fā)行規(guī)模下降等現(xiàn)象,離岸市場利率投資活動呈萎縮態(tài)勢。盡管財政部和部分機構(gòu)近兩年也到香港發(fā)行債券,但總體頻率較低,規(guī)模也無法和高峰期相比,因此,離岸市場難以形成連續(xù)的收益率曲線。而央行票據(jù)期限相對靈活,信用等級較高,特別是短期限央票的發(fā)行,有助于進一步完善離岸人民幣債券收益率曲線,并有利于在此基礎(chǔ)上發(fā)展離岸人民幣利率衍生品,推進人民幣的國際化進程。其二,目前離岸市場人民幣融資主要通過外匯掉期的方式進行,拆借和回購交易相對較少。這固然與離岸人民幣需求不活躍、市場流動性偏小有關(guān),但抵/質(zhì)押物匱乏,特別短期限票據(jù)存量少,也是一個重要原因。而央票“出?!焙?,將在一定程度上緩解這一問題,并更好地發(fā)揮在資金融出/入方面的調(diào)節(jié)作用。

        第二,賦予了央行進入離岸流動性市場的手段,有利于提高央行對離岸市場流動性的管理能力。央行可借此更加明確地傳遞政策信號,穩(wěn)定市場預(yù)期,減少不必要的市場損失。此前,央行只能通過政策聲明、窗口指導(dǎo)等間接手段影響離岸市場,而境外機構(gòu)由于種種原因經(jīng)常會對人民幣匯率形勢發(fā)生誤判。近年來,離岸市場對國務(wù)院會議精神、貨幣政策報告、中間價變動幅度等因素發(fā)生誤讀的情況多次出現(xiàn)。特別是2015年“8·11”匯改,盡管當(dāng)天央行發(fā)布聲明明確解釋了中間價調(diào)整的原因和機制,但離岸市場依然做出央行在有意引導(dǎo)人民幣貶值的誤讀,導(dǎo)致次日人民幣匯率再次大幅走低。2017年年初離岸市場發(fā)生的“踩踏”,市場對中間價的誤判也是一個重要原因。而央票“出海”后,央行可根據(jù)離岸市場的市場情況及時制定相應(yīng)策略,通過靈活調(diào)整央票發(fā)行的時點、頻率、規(guī)模、利率等指標(biāo),向市場更明確地傳達政策信號,使市場對政策的方向和力度有更準(zhǔn)確的認(rèn)識,更好地把握“分寸”。

        綜合來看,此次央票“出?!钡淖畲蟮囊饬x,就在于建立起了離岸市場與央行的直接聯(lián)系,筆者相信,隨著人民幣國際化進程的推進,以及離岸市場在人民幣總體戰(zhàn)略布局中地位的不斷提升,離岸市場還會不斷向縱深發(fā)展。央票“出海”,或許還只是剛剛吹響號角。

        人民幣市場動態(tài):

        11月26日,據(jù)俄羅斯衛(wèi)星新聞社的消息,莫斯科證券交易所與中國國際金融股份有限公司簽訂了相互諒解備忘錄,商定深化投資合作,發(fā)展俄羅斯離岸人民幣市場。雙方商定,將探討在莫斯科證交所使用人民幣工具發(fā)展證券交易項目,以及在俄中兩國使用ETF(交易所上市基金)交叉上市等金融工具的問題。莫斯科證券交易所近期還宣布與上海清算所簽署備忘錄,擬聯(lián)合為兩國投資者進入對方市場打造必要的基礎(chǔ)設(shè)施。

        11月23日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持自由貿(mào)易試驗區(qū)深化改革創(chuàng)新若干措施的通知》,在支持自貿(mào)區(qū)人民幣跨境業(yè)務(wù)發(fā)展方面提出了多條措施。其中包括允許自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)為境外機構(gòu)辦理人民幣衍生產(chǎn)品等業(yè)務(wù);支持符合條件的地方法人銀行開展人民幣與外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù),或申請與具備資格的銀行業(yè)金融機構(gòu)合作開展遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)等;支持自貿(mào)試驗區(qū)依托適合自身特點的賬戶體系開展人民幣跨境業(yè)務(wù);鼓勵、支持自貿(mào)試驗區(qū)內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)基于真實需求和審慎原則向境外機構(gòu)和境外項目發(fā)放人民幣貸款等。

        11月6日,中國人民銀行貨幣政策二司司長霍穎勵表示,今年以來,人民幣跨境使用呈現(xiàn)出三大特點:一是跨境使用的增長非??欤刂聊壳?,已經(jīng)超過10萬億元,超過去年全年的水平。整個跨境使用中,人民幣占比已經(jīng)超過31%。二是今年跨境流動出現(xiàn)了一個顯著特點,即在跨境流動各個項目中,呈現(xiàn)出經(jīng)常項下資金流出、資本項下資金流入的情況,這與今年以來證券投資大幅增長有密切關(guān)系。三是通過跨境資金流動監(jiān)測可以發(fā)現(xiàn),跨境貿(mào)易中對人民幣的接受程度顯著提高。

        猜你喜歡
        出海離岸匯率
        人民幣匯率:破7之后,何去何從
        中國外匯(2019年17期)2019-11-16 09:31:04
        倫敦離岸人民幣市場穩(wěn)步前行
        中國外匯(2019年13期)2019-10-10 03:37:50
        人民幣匯率向何處去
        中國外匯(2019年13期)2019-10-10 03:37:38
        離岸央票:需求與前景
        中國外匯(2019年11期)2019-08-27 02:06:32
        越南的匯率制度及其匯率走勢
        中國外匯(2019年11期)2019-08-27 02:06:30
        當(dāng)下與未來:對離岸人民幣期貨市場發(fā)展的思考
        中國外匯(2019年23期)2019-05-25 07:06:38
        前三季度匯市述評:匯率“破7”、市場闖關(guān)
        中國外匯(2019年21期)2019-05-21 03:04:16
        “離岸社團”治理:綜合施策 依法打擊
        中國民政(2016年9期)2016-05-17 04:51:27
        最新系列国产专区|亚洲国产| 亚洲一区二区三区亚洲| 精品国产日韩亚洲一区在线| 国产精品国产三级国产密月| 国产精品欧美久久久久久日本一道| 乌克兰粉嫩xxx极品hd| 精品人妻中文av一区二区三区| 无码精品国产午夜| 日韩精品极品免费在线视频 | 精品无码成人片一区二区| 一区二区三区在线免费av| 一区二区三区av在线| 国色天香中文字幕在线视频| 久久午夜夜伦鲁鲁片免费无码| 国产真人无遮挡免费视频| 午夜人妻中文字幕福利| 情av一区二区三区在线观看| 2018天天躁夜夜躁狠狠躁| 日日摸天天摸人人看| 久久久久亚洲av成人网址| 青青草久热手机在线视频观看| 亚洲一区二区三区免费网站| 永久天堂网av手机版| 激情综合色五月丁香六月亚洲 | 无码久久精品蜜桃| 久久精品人妻中文av| 日韩在线 | 中文| 欧美成人免费全部| 免费观看一区二区| 亚洲国产av中文字幕| 五月天中文字幕日韩在线| 丰满少妇呻吟高潮经历| 久久国产色av| 精品亚洲人伦一区二区三区| 中国男女黄色完整视频| 日日日日做夜夜夜夜做无码| 精品欧洲av无码一区二区三区| 一区在线播放| 人妻在线有码中文字幕| 色欲欲www成人网站| 人妻影音先锋啪啪av资源|