陳少星

（河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，鄭州450003）

一、引言

隨著新的社會(huì)需求和社會(huì)關(guān)系的發(fā)展，社會(huì)知識(shí)經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生。事實(shí)上，目前工業(yè)環(huán)境已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)變，已經(jīng)從后工業(yè)化或大生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)（20世紀(jì)中期）轉(zhuǎn)變到知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代（20世紀(jì)末到21世紀(jì)初）。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的特點(diǎn)是社會(huì)和技術(shù)不斷創(chuàng)新，并伴隨著新產(chǎn)品的出現(xiàn)、服務(wù)和流程的推出。社會(huì)創(chuàng)新不同于其他形式的創(chuàng)新，需要人們的積極參與和共享的想法來(lái)實(shí)現(xiàn)共同的目標(biāo)。而且，ICT行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步正在推動(dòng)社會(huì)創(chuàng)新與新型網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。基于移動(dòng)端的應(yīng)用程序和服務(wù)，具有便宜又簡(jiǎn)便的特點(diǎn)。在這樣的背景下，眾籌作為一種新的融資形式而興起，為個(gè)人、機(jī)構(gòu)、非營(yíng)利組織和企業(yè)發(fā)展募集資金，并獲得相應(yīng)產(chǎn)品和服務(wù)。企業(yè)家和公司也可以利用群體來(lái)獲得集體決策的環(huán)境，并與潛在的投資者聯(lián)系。另一方面，群體處于特定類型的動(dòng)機(jī)（社會(huì)、物質(zhì)或財(cái)務(wù)）來(lái)投資項(xiàng)目。

二、框架

在過(guò)去的幾年中，專家和學(xué)者從不同角度研究了眾籌這一新興領(lǐng)域，成果頗多。但大多數(shù)文獻(xiàn)主要關(guān)注特定的眾籌平臺(tái)或者項(xiàng)目，而缺乏全面的眾籌概述。目前尚未形成一個(gè)關(guān)于眾籌的結(jié)構(gòu)化框架，還不能有效引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)公司、大公司和中小企業(yè)應(yīng)用不同的眾籌業(yè)務(wù)模式?，F(xiàn)使用兩個(gè)學(xué)術(shù)數(shù)據(jù)庫(kù)（Scopus和Web of Knowledge）來(lái)保證全面性。在1960年至今最重要的高級(jí)刊物中，篩選出29篇論文。這29篇論文就主題領(lǐng)域來(lái)看，可被分類為四類。第一類是影響眾籌的因素。第二類是眾籌平臺(tái)。第三類是眾籌實(shí)施。第四類是眾籌立法。

關(guān)于眾籌成功的關(guān)鍵因素，Belleflamme et al、Ley&Weaven、Ordanini etal、Tirdatov 主要研究影響利益相關(guān)者行為的因素，Belleflamme et al、Gerber&Marom主要研究特定眾籌平臺(tái)的內(nèi)部因素，Burtch et al、Riedl等主要研究特定平臺(tái)與資助者的關(guān)系因素，F(xiàn)eder、Schwartz、Weinstein 等重點(diǎn)研究關(guān)于眾籌的立法因素。然而，這些文獻(xiàn)沒(méi)有考慮到不同眾籌的商業(yè)模式（如捐贈(zèng)眾籌、獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、售前眾籌等）的區(qū)別，所以現(xiàn)有文獻(xiàn)未能全面的概述眾籌的商業(yè)模式。

三、商業(yè)模式的分類

（一）捐贈(zèng)眾籌

參與在捐贈(zèng)眾籌這一商業(yè)模式的資助者完全由社會(huì)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)。商業(yè)模式主要是用來(lái)資助個(gè)人、公司的非營(yíng)利項(xiàng)目或組織。由于這些項(xiàng)目是非營(yíng)利性的，捐款人非常忠實(shí)于眾籌活動(dòng)而非期望財(cái)務(wù)回報(bào)。資助者被項(xiàng)目所吸引，利他主義是驅(qū)動(dòng)捐贈(zèng)眾籌成功的關(guān)鍵因素。當(dāng)社會(huì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造高社會(huì)價(jià)值但低經(jīng)濟(jì)價(jià)值時(shí)，這種模式是合適的。慈善機(jī)構(gòu)經(jīng)常使用這種眾籌模式。目前，在我國(guó)與“水滴籌”類似的籌資平臺(tái)也接受個(gè)人因疾病、災(zāi)難等發(fā)起的眾籌。

（二）獎(jiǎng)勵(lì)眾籌

參與在獎(jiǎng)勵(lì)眾籌這一商業(yè)模式的資助者由社會(huì)動(dòng)機(jī)和物質(zhì)動(dòng)機(jī)共同驅(qū)動(dòng)。這種類型的眾籌發(fā)起人為資助者提供了切實(shí)的建議和非財(cái)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)。當(dāng)項(xiàng)目的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值低時(shí)，獎(jiǎng)勵(lì)模式是合適的。獎(jiǎng)勵(lì)可以根據(jù)不同捐款金額而有所不同。在很多情況下，捐贈(zèng)金額甚至可能被高估。在這種眾籌商業(yè)模式下資助者之所以資助項(xiàng)目，很大程度上是由于他們感到與項(xiàng)目有共享價(jià)值觀或者具有某種情感上的聯(lián)系。

（三）售前眾籌

參與售前眾籌這一商業(yè)模式的資助者完全是由物質(zhì)動(dòng)力驅(qū)動(dòng)的。這種模型主要是用來(lái)資助新產(chǎn)品或服務(wù)的開(kāi)發(fā)。該商業(yè)模式允許資助者預(yù)先購(gòu)買(mǎi)一個(gè)新的產(chǎn)品或服務(wù)支持眾籌活動(dòng)，眾籌時(shí)產(chǎn)品的售價(jià)一般低于市價(jià)。具體而言，資助者以預(yù)先支付產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)款來(lái)獲得未來(lái)市場(chǎng)價(jià)格的折扣。此外，售前眾籌可以進(jìn)行不同于傳統(tǒng)的市場(chǎng)調(diào)查，可提前了解消費(fèi)者對(duì)此類產(chǎn)品的需求程度。

（四）社會(huì)貸款眾籌

參與社會(huì)貸款眾籌這一商業(yè)模式的資助者受社會(huì)動(dòng)機(jī)和財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)。此商業(yè)模式與前一個(gè)類似，但是在這種眾籌項(xiàng)目中，資助者借錢(qián)來(lái)資助較高社會(huì)影響的項(xiàng)目以獲得財(cái)務(wù)回報(bào)。一些專業(yè)眾籌平臺(tái)為資助者提供了借款，而不需要經(jīng)過(guò)傳統(tǒng)的金融中介。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值都高時(shí)，基于借貸的眾籌模式是最合適的，因?yàn)樯鐣?huì)投資者可以幫助企業(yè)家創(chuàng)造直接和間接的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

（五）收益分享眾籌

參與收益分享眾籌這一商業(yè)模式的資助者受財(cái)務(wù)和物質(zhì)兩方面動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)。在這種商業(yè)模式中，出資者獲得收入或利潤(rùn)的一部分。資助者和項(xiàng)目發(fā)起人共同協(xié)商回報(bào)金額，并簽訂合同。收益分享眾籌有兩種不同的形式。一是物質(zhì)報(bào)酬模式，出資人可以得到產(chǎn)品或服務(wù)。二是物質(zhì)眾籌模式，出資人可以資助產(chǎn)品或服務(wù)而不是金錢(qián)，這些產(chǎn)品或服務(wù)必須在眾籌項(xiàng)目中具有價(jià)值。

（六）股權(quán)眾籌

參與股權(quán)眾籌這一商業(yè)模式的資助者完全由財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)。該眾籌模式允許資助者持有眾籌項(xiàng)目公司的股份。具體而言，出資者是項(xiàng)目或者公司的股東。當(dāng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值高和社會(huì)價(jià)值低時(shí)，企業(yè)家應(yīng)該選擇股權(quán)模式，因?yàn)楣蓹?quán)投資者尋求投資回報(bào)，相比社會(huì)價(jià)值更注重經(jīng)濟(jì)價(jià)值。股權(quán)眾籌已經(jīng)在美國(guó)合法化，以保護(hù)初創(chuàng)企業(yè)的“非認(rèn)可”投資者利益，促進(jìn)中小企業(yè)生長(zhǎng)。我國(guó)股權(quán)眾籌仍需要不斷發(fā)展和完善，包括立法上和項(xiàng)目發(fā)行程序上的規(guī)范。

（七）P2P貸款眾籌

參與P2P貸款眾籌這一商業(yè)模式的資助者完全由財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，類似于貸款的融資模式。區(qū)別于其他眾籌模式的是，在這種情況下項(xiàng)目籌資者和資助者彼此互不相識(shí)。資助者的動(dòng)機(jī)是財(cái)務(wù)回報(bào)，P2P眾籌平臺(tái)根據(jù)具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素確定利率，風(fēng)險(xiǎn)因素越高，利率越高，反之亦然。這種眾籌模式正在迅速發(fā)展，越來(lái)越多的P2P眾籌平臺(tái)也向中小型企業(yè)（SME）提供貸款。在貸款眾籌商業(yè)模式下，資助者完全由財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，該商業(yè)模式的項(xiàng)目發(fā)起人獲得資助者的貸款。具體而言，出資人充當(dāng)貸款人，而項(xiàng)目發(fā)起者作為借款人，資金流轉(zhuǎn)不通過(guò)銀行機(jī)構(gòu)。在這種情況下，眾籌平臺(tái)有不同的角色。由于這些平臺(tái)并非銀行機(jī)構(gòu)，所以有的平臺(tái)向借款者按照一定的籌資額收取利息，有的平臺(tái)充當(dāng)媒介，在交易結(jié)束時(shí)連接債權(quán)人和銀行。

（八）混合模式

混合模式是將不同的商業(yè)模式結(jié)合在一起。大多數(shù)平臺(tái)把預(yù)售和貸款眾籌模式結(jié)合在一起。部分資金依靠預(yù)售新產(chǎn)品和服務(wù)獲得，另一部分依靠有利息回報(bào)的貸款眾籌模式獲得。

四、結(jié)論

現(xiàn)通過(guò)回顧眾籌相關(guān)文獻(xiàn)，確定了現(xiàn)有文獻(xiàn)的空白，從中得出一個(gè)研究問(wèn)題。關(guān)于眾籌的相關(guān)文獻(xiàn)大概分為四個(gè)主題，影響眾籌的因素、眾籌平臺(tái)、眾籌實(shí)施、眾籌立法。研究最多的是“影響眾籌的因素”“眾籌平臺(tái)”，而關(guān)于“眾籌立法”的相關(guān)研究較少?，F(xiàn)提出了九個(gè)眾籌的商業(yè)模型，捐贈(zèng)眾籌、獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、售前眾籌、社會(huì)貸款眾籌、收益分享眾籌、股權(quán)眾籌、同行貸款眾籌、借貸眾籌、混合模式。這種分類給大公司和中小型企業(yè)提供可以參考借鑒的商業(yè)模式，來(lái)有效地獲取項(xiàng)目資金。事實(shí)上，由于眾籌平臺(tái)易于使用并且不需要大額投資，現(xiàn)在的公司已經(jīng)越來(lái)越多地使用眾籌平臺(tái)來(lái)融資和營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)品或服務(wù)。因此，未來(lái)關(guān)于眾籌應(yīng)該研究減少群體支持項(xiàng)目和項(xiàng)目得到支持的障礙。需要繼續(xù)研究以滲透到所有類型的眾籌模式，并根據(jù)捐贈(zèng)、獎(jiǎng)勵(lì)、股權(quán)和貸款檢驗(yàn)其在各個(gè)市場(chǎng)的適用性。雖然眾籌是種子金融的一個(gè)子集，但是眾籌的商業(yè)模式不同眾籌行為都不一樣，更重要的是跨大洲和跨國(guó)文化差異的對(duì)比研究。