金融市場(chǎng)，即是指由貨幣資金的供需雙方以金融工具為交易對(duì)象所形成的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的建設(shè)與發(fā)展是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展最主要的部分，它能使社會(huì)資金的積累、分配與投資通過市場(chǎng)原則進(jìn)行，這對(duì)一定時(shí)期社會(huì)資源的合理配置及有效利用有著不可替代的作用。盡管我國(guó)的金融市場(chǎng)已相對(duì)比較完善，但仍然存在著一些問題，下面筆者將結(jié)合我國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀具體分析這些問題并提出相應(yīng)的解決方案。

一、我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的障礙

(一)貨幣市場(chǎng)需要完善

貨幣市場(chǎng)，指票據(jù)、證券持續(xù)期限在一年以下的短期金融市場(chǎng)，按交易的內(nèi)容和方式可分為銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、短期證券市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)，筆者在此重點(diǎn)剖析銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)。銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)在管理體制、運(yùn)行機(jī)制、監(jiān)管體制方面都存在著一些問題。首先，在管理體制方面，拆借市場(chǎng)的擴(kuò)張與收縮缺乏內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制，而且拆借的主體也不盡合規(guī)，目前仍有少數(shù)未被授權(quán)的機(jī)構(gòu)違規(guī)參與資金拆借，即使是有資格參與拆借的商業(yè)銀行和基金機(jī)構(gòu)，其將拆借資金用于信貸放款和中長(zhǎng)期的投資，如此短款長(zhǎng)用也極易引發(fā)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性危機(jī)和支付清償危機(jī)；其次，在運(yùn)行機(jī)制方面，同業(yè)拆借市場(chǎng)缺乏市場(chǎng)交易中介組織。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心為我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)提供了一個(gè)成員交易的平臺(tái)，然而僅僅提供一個(gè)平臺(tái)是不夠的，拆借市場(chǎng)各成員之間信息不對(duì)稱情況嚴(yán)重成為困擾市場(chǎng)的關(guān)鍵因素之一，而中介機(jī)構(gòu)扮演一個(gè)“信息經(jīng)紀(jì)人”的角色，可以緩解拆借市場(chǎng)的信用問題。另外，在監(jiān)管體制方面，拆借市場(chǎng)缺乏有力的監(jiān)管：缺乏對(duì)參與主體的有力監(jiān)管，導(dǎo)致未經(jīng)授權(quán)的機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，擾亂了拆借市場(chǎng)的秩序；缺乏對(duì)資金的有力監(jiān)管，導(dǎo)致拆入資金的用途存在違規(guī)現(xiàn)象，部分金融機(jī)構(gòu)為達(dá)到利益目的而不惜違反國(guó)家法律，這都阻礙了貨幣市場(chǎng)的健康發(fā)展。

(二)資本市場(chǎng)需要完善，股票市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃烈

資本市場(chǎng)是一國(guó)中長(zhǎng)期資金借貸和票據(jù)證券流通交易的市場(chǎng)，其存在的不足主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，我國(guó)的資本市場(chǎng)的層級(jí)結(jié)構(gòu)尚未成熟。成熟的多層次資本市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)能夠同時(shí)為大、中、小型企業(yè)提供融資平臺(tái)和股份交易服務(wù)，但目前我國(guó)的中小企業(yè)融資還存在著一定的困難，而且股權(quán)結(jié)構(gòu)方面也不合理，這也使得我國(guó)的上市資源比較緊缺；其次，我國(guó)資本市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者偏少，股票市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃烈。一方面，我國(guó)的企業(yè)都在排隊(duì)等著上市，其部分目的就是為了股東圈錢套現(xiàn)；另一方面，我國(guó)股票市場(chǎng)投資者隊(duì)伍中多以散戶為主體，而養(yǎng)老金、證券投資基金、保險(xiǎn)金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量少，投資占比低。散戶的個(gè)人投資量微小，并且其炒作投機(jī)心理嚴(yán)重，目前用戶只需在手機(jī)終端輕輕一點(diǎn)，即可完成下單，根本沒留多余時(shí)間去思考，而且“羊群效應(yīng)”明顯，跟風(fēng)現(xiàn)象的存在使得股民在投資時(shí)缺乏理性的分析、判斷，此種現(xiàn)象的存在使得我國(guó)股票市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃烈；還要提到的就是監(jiān)管問題，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管主體呈多元化，這種分業(yè)監(jiān)管必然會(huì)造成金融市場(chǎng)的一些監(jiān)管真空，后面筆者還會(huì)詳細(xì)提到。

(三)我國(guó)金融市場(chǎng)之間彼此分割，溝通渠道尚不健全

在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面我國(guó)金融市場(chǎng)各子市場(chǎng)之間出現(xiàn)互相分割的局面，這既與分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理的發(fā)展路徑有關(guān)，也與各專業(yè)性金融市場(chǎng)壁壘有關(guān)，當(dāng)然也與行政性壁壘有關(guān)。金融業(yè)中的銀行業(yè)以存款、貸款為業(yè)務(wù)主攻方向，證券業(yè)專注于債券、股票等證券的行銷，保險(xiǎn)業(yè)通過保險(xiǎn)單維持行業(yè)基本運(yùn)行，而將保費(fèi)單純的存入銀行，資金再生能力差。這樣相互分割的狀態(tài)使得貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)相互之間阻塞不通，迫使資金變相暗通，阻礙了兩市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，也阻礙了貨幣政策的傳導(dǎo)，減弱了貨幣政策的效力，所以貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間溝通的渠道亟待建立。還有則是資本市場(chǎng)本身之間的分割，我國(guó)的資本市場(chǎng)是多層次的，如何在各層資本市場(chǎng)間建立有效的轉(zhuǎn)板機(jī)制是有效發(fā)揮資本市場(chǎng)功能的主要環(huán)節(jié)。目前新三板相對(duì)比較封閉，其上市門檻高，退出通道也不流暢，其容量龐大，不乏有被市場(chǎng)低估的好企業(yè)，如何將好企業(yè)篩選出來，成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板也是當(dāng)下亟待解決的問題。

(四)我國(guó)的金融監(jiān)管體系存在問題

我國(guó)目前有中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)“一行三會(huì)”的金融調(diào)控監(jiān)管模式，盡管金融監(jiān)管體系已經(jīng)取得了巨大的成就，但仍然存在著不容忽視的問題。其一，我國(guó)金融監(jiān)管目前還是分頭監(jiān)管的局面，雖然這樣可以對(duì)自己負(fù)責(zé)的對(duì)象進(jìn)行有效的監(jiān)管，但這樣卻造成了各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的分割，沒有統(tǒng)一的監(jiān)管政策，難以協(xié)調(diào)合作；其二，監(jiān)管范圍上存在著灰色地帶，實(shí)際上，一些具備更大能力的金融公司游離在控制范圍之外，比如新興起來的互聯(lián)網(wǎng)公司，而且法律條文中沒有明確規(guī)定的一些活動(dòng)與金融活動(dòng)有關(guān)，這也處于監(jiān)管范圍之外；其三，我國(guó)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)方面的監(jiān)管和規(guī)范性監(jiān)管涉及不多，監(jiān)管手段落后，監(jiān)管能力和效率較低。

二、促進(jìn)金融市場(chǎng)健康發(fā)展的改善對(duì)策

(一)加快發(fā)展完善貨幣市場(chǎng)

1.對(duì)于同業(yè)拆借市場(chǎng)。首先，適當(dāng)放寬進(jìn)入拆借市場(chǎng)的規(guī)模，容納多方面的交易主體，讓更多的金融機(jī)構(gòu)加入到拆借市場(chǎng)中來，由拆借中心擔(dān)當(dāng)“信息中心”，收集各市場(chǎng)成員的資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)情況，并分析成員資金缺乏的原因和償還能力、現(xiàn)金流量等情況，努力促進(jìn)交易迅速達(dá)成，積極推行代理制度，將民間資金納入同業(yè)拆借市場(chǎng)，增加交易的活躍性；其次，繼續(xù)加大網(wǎng)絡(luò)建設(shè)力度，發(fā)展中國(guó)銀行間的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提高清算結(jié)算的效率；還要加強(qiáng)對(duì)拆借市場(chǎng)參與主體的行為規(guī)范和監(jiān)督，確保參與主體的合法性以及拆借資金使用用途的正確性。

2.大力發(fā)展票據(jù)市場(chǎng)。這樣不僅為工商企業(yè)解決了融資問題，還為商業(yè)銀行提供了優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量的途徑，而且為中央銀行貨幣政策的操作提供了條件。

(二)加快完善多層次的資本市場(chǎng)，減輕股票市場(chǎng)投機(jī)氛圍

1.解決中小企業(yè)融資難問題，切實(shí)保障中小企業(yè)投資者的利益。

2.加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制，轉(zhuǎn)變證監(jiān)會(huì)職能，推動(dòng)交易所的改制，強(qiáng)化信息披露質(zhì)量，建立追責(zé)機(jī)制，強(qiáng)化公司治理和內(nèi)控制度建設(shè)。

3.加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的培養(yǎng)，推動(dòng)社?；?、證券投資基金、保險(xiǎn)金等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入資本市場(chǎng)，增加機(jī)構(gòu)投資者的投資占比；另外，也要加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，經(jīng)過理性分析判斷后再作出投資決策。中介機(jī)構(gòu)具有較成熟的思維和理性的判斷，可以推動(dòng)散戶通過中介機(jī)構(gòu)來完成投資，從而做出理性決策，以此減輕投機(jī)的心理，弱化股票市場(chǎng)的投機(jī)氛圍。

(三)建立金融市場(chǎng)間的溝通渠道以及有效的轉(zhuǎn)板機(jī)制

1.采取漸進(jìn)的辦法，積極探索開辟合理的連通渠道，溝通資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，增加貨幣市場(chǎng)的資金需求和資本市場(chǎng)的資金供給，同時(shí)促進(jìn)兩個(gè)市場(chǎng)的活躍與發(fā)展。例如促進(jìn)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)交易主體的互相滲透，推進(jìn)銀行信貸資金合理進(jìn)入股市，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)信貸資金的監(jiān)管。

2.加快建設(shè)有效的轉(zhuǎn)板機(jī)制，篩選出優(yōu)秀的企業(yè)，淘汰掉劣質(zhì)的企業(yè)。筆者設(shè)想，在主板市場(chǎng)上掛牌上市交易的公司，如果在經(jīng)營(yíng)的過程中達(dá)不到主板市場(chǎng)的上市條件，可以退市，轉(zhuǎn)入低一級(jí)的市場(chǎng)上進(jìn)行交易，這樣解決了企業(yè)的退市問題，也保證了主板市場(chǎng)上上市公司的質(zhì)量。

(四)政府加快完善金融監(jiān)管體系，實(shí)現(xiàn)合業(yè)監(jiān)管

1.健全金融市場(chǎng)的法律體系，盡快制定具體的法律法規(guī)，將與金融有關(guān)的市場(chǎng)活動(dòng)都納入在監(jiān)管的范圍內(nèi)，盡量做到讓每個(gè)在金融市場(chǎng)上出現(xiàn)狀況的活動(dòng)都能有法可依，以此來規(guī)范金融市場(chǎng)參與主體的行為，減少金融犯罪的現(xiàn)象。

2.推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)自律體系的建設(shè)，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)本身的自覺性，這無疑會(huì)促進(jìn)金融市場(chǎng)更加健康的發(fā)展。

3.可以逐步變分業(yè)監(jiān)管體制為合業(yè)監(jiān)管體制，將銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)合為一個(gè)整體，制定統(tǒng)一的監(jiān)管政策，結(jié)合中國(guó)人民銀行，實(shí)現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的監(jiān)管。

4.加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)方面的意識(shí)，充分利用監(jiān)管信息，做好對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)和防范，可以加強(qiáng)對(duì)技術(shù)、管理人才的培養(yǎng)，建立金融風(fēng)險(xiǎn)的檢測(cè)、防范、評(píng)價(jià)體制，從而提高監(jiān)管的能力和效率。

三、結(jié)語(yǔ)

除了上述筆者提到的，我們也應(yīng)該加快金融工具和金融產(chǎn)品方面的創(chuàng)新，以更好的應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)的自由化和國(guó)際化。相信金融市場(chǎng)會(huì)更加健康的發(fā)展，為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷注入活力和提供動(dòng)力。

(蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院，江蘇 蘇州 215021)

[1] 萬解秋.貨幣銀行學(xué)通論(第三版)[M].復(fù)旦大學(xué)出版社，2015.

[2] 孫巖潤(rùn).中國(guó)金融市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀與問題分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2017(04)：127-128.

[3] 張清惠.我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及政策建議[J].中國(guó)商界(上半月)，2010(07)：31.

[4] 中國(guó)行業(yè)研究網(wǎng)：http：//www.chinairn.com/