劉昕睿

摘 要：本文選取家電行業(yè)的美的和格力兩大巨頭作為研究對象。作者對數(shù)據(jù)的各個(gè)方面進(jìn)行了具體的分析，收集了近10年的數(shù)據(jù)，將其制成折線圖和折線圖，并對兩家公司進(jìn)行比較，得出兩家公司在增長和分紅政策上的相關(guān)結(jié)論。在這份報(bào)告中，作者主要研究美的集團(tuán)，討論它的增長和派息政策。

概 述

家電行業(yè)是近年來發(fā)展迅速的行業(yè)。本文選擇研究中國家電行業(yè)龍頭企業(yè)美的近十年來的發(fā)展，同時(shí)將其與同行業(yè)的另一家龍頭企業(yè)格力進(jìn)行了比較。格力作為國有企業(yè)，美的作為非國有企業(yè)，可以代表中國市場的兩種主要形式。這兩家企業(yè)對業(yè)務(wù)和銷售的重視程度不同。通過研究發(fā)現(xiàn)，在不完美的市場中，美的作為一家非國有企業(yè)，融資能力相對較弱。因此，它需要向股東派發(fā)股息，給予市場信心，讓市場愿意相信它的發(fā)展能力和經(jīng)營能力。作為一家國有企業(yè)，格力在融資方面的壓力相對較小，但它對社會(huì)有承諾和責(zé)任，所以它一直在派發(fā)紅利。這是兩家公司派息政策的區(qū)別。

美的集團(tuán)各項(xiàng)數(shù)據(jù)分析

一、美的集團(tuán)快速發(fā)展

首先是銷售額，2017年為2.407億，比2016年的1.5044億增長51.35%，比2008年的6399.2億美元高出3.76倍。從折線圖可以看出，美的集團(tuán)的銷售額是波動(dòng)的。除了2012年和2015年的負(fù)增長，其他年份都在持續(xù)增長。與家居行業(yè)的增長相比，美的集團(tuán)的增長顯然更快。近兩年來，隨著房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，相關(guān)政策的支持和自身的創(chuàng)新發(fā)展，銷售額實(shí)現(xiàn)了良好的增長。

其次是可持續(xù)增長率，可持續(xù)增長率是通過ROE來計(jì)算的，可持續(xù)增長率與ROE一般是相同的。通過圖表可以看出，美的集團(tuán)在過去7年的可持續(xù)增長率一直保持在15%左右，公司基本實(shí)現(xiàn)了可持續(xù)增長。

二、美的集團(tuán)的業(yè)績和管理水平

首先我們來討論ROA。美的集團(tuán)10年來的ROA一直在10%左右，顯示出持續(xù)盈利的能力。 但是我們發(fā)現(xiàn)17年的ROA從16年的11%下降到9%。是什么導(dǎo)致了這個(gè)呢？我們可以將ROA分解成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和利潤率。2017年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，所以我們可以得出結(jié)論，利潤率的下降是ROA下降的直接原因。

其次我們來討論總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。近6年來，美的集團(tuán)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持在1.1 - 1.3之間，體現(xiàn)了美的集團(tuán)資本周轉(zhuǎn)率快，運(yùn)營銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率高。通過對比，我們發(fā)現(xiàn)在這些數(shù)據(jù)中，美的遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了格力。通過分析，我們發(fā)現(xiàn)美的近年來不僅銷售空調(diào)，還銷售其他各種家用電器，比例超過了空調(diào)。與此同時(shí)，該公司還銷售機(jī)器人及其自動(dòng)化系統(tǒng)，與格力相比，該公司在其他領(lǐng)域的參與度要高得多。近年來，美的集團(tuán)專注于研發(fā)投資，涉足越來越多的行業(yè)。從空調(diào)行業(yè)剛剛起步，17年來空調(diào)占營業(yè)收入的40%，其他家電占41%，機(jī)器人和自動(dòng)化系統(tǒng)占11%，美的在多元化方面正在扎實(shí)推進(jìn)。因此，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快，銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高。

最后我們來討論利潤率。近年來美的利潤率在8%左右波動(dòng)，保持相對穩(wěn)定。但是，是什么導(dǎo)致了2017年的利潤率下降呢？ 通過對相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，我們發(fā)現(xiàn)了兩個(gè)原因。一是由于匯兌損失和借款利息大幅增加，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)支出增加181.11%。二是美的海外市場利潤率下降，導(dǎo)致總利潤率下降。

三、美的集團(tuán)股東回報(bào)

在這里我們主要討論派息率。近5年的派息率超過40%，說明美的分紅與股東回報(bào)非常重視。美的為何如此關(guān)注股息和股東回報(bào)？根據(jù)我們的分析，作為一家非國有企業(yè)，其融資能力相對較弱，需要不斷給予股東回報(bào)，給予市場信心，從而使融資更加容易，促進(jìn)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。

總 結(jié)

美的是一家在商業(yè)、管理、財(cái)務(wù)和績效方面都做得很好的公司。十年來，公司保持快速增長，平均復(fù)合增長率為15.85%，凈利潤增長更快，平均復(fù)合增長率為31.24%。與此同時(shí)，美的運(yùn)營凈現(xiàn)金流入也很好，現(xiàn)金流也很充裕。美的專注于家電行業(yè)，對凈利潤的貢獻(xiàn)率接近100%。美的也非常注重股東回報(bào)，股息收益率為40%。美的是一家在A股多元化方面仍非常成功的公司。各產(chǎn)品線基本保持前三，各產(chǎn)品線協(xié)調(diào)發(fā)展。

美的作為民營企業(yè)的代表，典型地反映了家電行業(yè)的發(fā)展趨勢和經(jīng)營狀況。同時(shí)，通過對美的企業(yè)的具體數(shù)據(jù)分析，我們對美的企業(yè)在經(jīng)營、資產(chǎn)、分紅等方面的變化有了深入的了解。美的和格力都專注于派息，同時(shí)保持高增長。通過研究發(fā)現(xiàn)，在不完善的市場中，美的作為一家非國有企業(yè)，融資能力相對較弱。因此，它需要向股東派發(fā)股息，給予市場信心，讓市場愿意相信它的發(fā)展能力和經(jīng)營能力。作為一家國有企業(yè)，格力在融資方面的壓力相對較小，但它對社會(huì)有承諾，所以它一直在派發(fā)紅利。這是兩家公司派息政策的區(qū)別，非常有趣。同時(shí)，我們對中國的經(jīng)濟(jì)制度和中國企業(yè)的政策有了更深的了解。

參考文獻(xiàn)及資料

一、網(wǎng)站

http：//www.midea.com/midea.html

http：//quotes.money.163.com/1000333.html#01a01

二、文件

美的集團(tuán)年報(bào)

格力公司年報(bào)