余祥超

【摘要】人民幣匯率的波動(dòng)，由于多種因素的影響，波動(dòng)呈現(xiàn)出在穩(wěn)定中升值的趨勢(shì)，它通過進(jìn)出口貿(mào)易、外商直接投資、就業(yè)、消費(fèi)和投資等途徑對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來了不同的作用效果，一方面適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，帶來經(jīng)濟(jì)效益，另一方面過度的部分又會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生滯后性作用。改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)得到迅猛發(fā)展。在開放經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人民幣匯率扮演著越來越重要的角色，對(duì)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易、投資、國(guó)內(nèi)物價(jià)水平等經(jīng)濟(jì)變量影響深遠(yuǎn)，研究匯改制度的影響是有必要的。

【關(guān)鍵詞】人民幣 匯率制度 影響

我國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外開放程度日益加深，匯率成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心因素，人民幣匯率波動(dòng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析是一個(gè)愈發(fā)重要的研究課題，西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)匯率的研究在中國(guó)特別的經(jīng)濟(jì)體制下是否有效，2018年來，我國(guó)人民幣匯率波動(dòng)較大，這對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)帶來的影響還需要我們進(jìn)一步的探索和分析。

一、匯改以來的人民幣匯率波動(dòng)狀況

自2005年匯改以來，人民幣匯率波動(dòng)有升有降，但總體上看表現(xiàn)為人民幣持續(xù)升值，而且幅度明顯增大，當(dāng)前人民幣匯率變化的原因主要有下：

（1）我國(guó)近年來一直保持國(guó)際貿(mào)易收支順差，出口總量大于進(jìn)口總量。

（2）我國(guó)的外匯儲(chǔ)備過多。例如2016年，我國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.01萬億美元，首次超過日本成為外匯儲(chǔ)備世界第一的國(guó)家。外匯儲(chǔ)備反映了一國(guó)國(guó)際支付能力和外債償還能力，具備充足的外匯儲(chǔ)備是保持一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的重要指標(biāo)，但中國(guó)在外匯市場(chǎng)上供給大于需求，就會(huì)引起外幣貶值，人民幣升值。

（3）以美國(guó)、日本為主的發(fā)達(dá)國(guó)家不斷向中國(guó)施壓，要求人民幣升值。中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易受人民幣匯率波動(dòng)的影響程度明顯大于出口貿(mào)易后人民幣匯率波動(dòng)的影響程度，這兩者的絕對(duì)值之和大于1，說明滿足馬歇爾一勒納條件，那么人民幣貶值就能改善貿(mào)易收支。因此，為了打擊中國(guó)商品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)其本國(guó)的利益，發(fā)達(dá)國(guó)家施壓逼迫人民幣升值，企圖通過阻礙中國(guó)商品過大規(guī)模地進(jìn)入其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。例如美國(guó)實(shí)施的“弱勢(shì)美元”政策，就是希望可以扭轉(zhuǎn)其國(guó)際收支大量逆差的局進(jìn)出口貿(mào)易。

二、人民幣匯率制度改革對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）進(jìn)出口貿(mào)易

人民幣匯率的變動(dòng)影響出口貿(mào)易的重要渠道之一，是通過影響進(jìn)出口商品的價(jià)格。人民幣升值，商品價(jià)格用外幣表示就會(huì)相比升值之前提高，出口企業(yè)需要比之前支付更多的金額，所以抑制出口，但人民幣升值意味著相同數(shù)量的外國(guó)商品能夠用更少的資金購(gòu)買，節(jié)約成本，這樣就促進(jìn)了進(jìn)口的發(fā)展。美國(guó)和中國(guó)都是進(jìn)出口大國(guó)，中國(guó)排名世界第二，占比達(dá)10.48%。人民幣的匯率波動(dòng)不但影響中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易，還會(huì)進(jìn)一步影響世界的進(jìn)出口貿(mào)易。在當(dāng)前人民幣貶值的情況下，對(duì)進(jìn)口貿(mào)易原與出口貿(mào)易必然造成較大的影響。按照這樣的走勢(shì)，人民幣在短期內(nèi)波動(dòng)的壓力不會(huì)消失。

（二）外商直接投資

近年來，越來越多的國(guó)家都關(guān)注到我國(guó)是一個(gè)大市場(chǎng)，開始在我國(guó)進(jìn)行投資，外商直接投資己經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可缺少的、具有影響力的一部分。

人民幣匯率對(duì)外商直接投資有著雙面的影響。人民幣升值，在利潤(rùn)上說，有利于外商企業(yè)在我國(guó)的投資獲取更豐厚的利潤(rùn)，加大外商在我國(guó)進(jìn)行投資的信心和興趣，吸引更多的外商投資資金，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到促進(jìn)的作用。但在成本上說，人民幣升值意味著同等的投資需要更多的資金，加大成本，抑制外商直接投資。因此，人民幣升值對(duì)投資成本比較高的外企來說是不利的。但人民幣貶值對(duì)于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易也會(huì)造成負(fù)面的影響，造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的滯后，總的來說，對(duì)于外商直接投資，應(yīng)該為此創(chuàng)造良好的環(huán)境，規(guī)范制度，穩(wěn)定人民幣匯率的波動(dòng)，以促進(jìn)其發(fā)展。

（三）消費(fèi)

人民幣匯率對(duì)消費(fèi)的影響可以從可支配收入和價(jià)格兩方面解釋。假如人民幣升值，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下，人們的可支配收入也會(huì)相應(yīng)地增加，可以刺激消費(fèi)；但在抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的情況下，就業(yè)率降低，居民收入減少，人們更加傾向于儲(chǔ)蓄，流動(dòng)資金減少。在價(jià)格方面，人民幣升值使商品價(jià)格相對(duì)之前下降一定的幅度，人們感到同等數(shù)量的商品可以用更少的錢買到，從而刺激消費(fèi)，而近段時(shí)間的人民幣貶值造成了人們的消費(fèi)降級(jí)，社會(huì)總體消費(fèi)水平在倒退。

（四）就業(yè)

目前，我國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況是供大于求，勞動(dòng)力供給總量過大，但現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)條件不足以滿足過剩的勞動(dòng)力。在短期內(nèi)，人民幣升值，凈出口和總需求會(huì)減少，就業(yè)水平下降。而從長(zhǎng)期看，人民幣升值會(huì)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而影響就業(yè)結(jié)構(gòu)。不同類型的企業(yè)受人民幣匯率的影響不同，但總體來說，不能忽視兩者之間的關(guān)系，要從中找到平衡點(diǎn)，達(dá)到最高的效益。

（五）投資

全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的資金來源主要有國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資及自籌和其他資金這四個(gè)方面。人民幣匯率波動(dòng)影響全社會(huì)固定資產(chǎn)投資是通過國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、利用外資及自籌和其他資金這幾個(gè)方面實(shí)現(xiàn)的。用比重最大的自籌資金來說，國(guó)內(nèi)投資者的資金主要有進(jìn)行國(guó)內(nèi)投資和國(guó)外投資兩部分。人民幣升值，國(guó)內(nèi)的投資收入會(huì)相比之前增加，通過對(duì)國(guó)內(nèi)投資需求增加的驅(qū)動(dòng)，外國(guó)投資將減少。反之，人民幣貶值，國(guó)內(nèi)投資減少，國(guó)外投資增加。

三、人民幣匯率制度對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的影響效果

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是衡量一個(gè)國(guó)家在一段期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)程度的反映。投資、居民消費(fèi)水平和進(jìn)出口貿(mào)易差額等因素都會(huì)影響GDP，而人民幣匯率也是眾多影響因素之一。為了分析人民幣匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果，我們用回歸分析的方法，建立人民幣匯率與GDP的回歸方程，進(jìn)一步解釋兩者之間的關(guān)系。

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是衡量一個(gè)國(guó)家在一段期間內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)程度的反映。投資、居民消費(fèi)水平和進(jìn)出口貿(mào)易差額等因素都會(huì)影響GDP，而人民幣匯率也是眾多影響因素之一。為了分析人民幣匯率波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響效果，我們用回歸分析的方法，建立人民幣匯率與GDP的回歸方程，進(jìn)一步解釋兩者之間的關(guān)系。

（1）建立模型。一般來說，投資、消費(fèi)和進(jìn)出口差額共同組成國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP），但現(xiàn)在為了分析人民幣匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，所以我們加上匯率這一要素。將這些指標(biāo)作為一個(gè)系統(tǒng)，對(duì)GDP影響因素進(jìn)行回歸分析。就設(shè)定GDP=C+I+NX+E，為了消除數(shù)據(jù)造成的異方差影響，對(duì)各個(gè)變量分別取對(duì)數(shù)，可建立多元回歸模型：

1nGDP=β1+β21nE+β31nI+β41nC+βnC+β51nNX+μ

其中，μ為隨機(jī)誤差項(xiàng)，E為人民幣實(shí)際有效匯率，I為社會(huì)固定資產(chǎn)投資，C為居民消費(fèi)水平，NX為進(jìn)出口差額，β為回歸系數(shù)。

（2）實(shí)證分析。下面選取2006-2017年間GDP（億元）、人民幣實(shí)際有效匯率E（100美元/元）、社會(huì)固定資產(chǎn)投資I（億元）、居民消費(fèi)水平C（元）、進(jìn)出口差額NX（億元）的年度數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響因素進(jìn)行回歸分析，所有數(shù)據(jù)處理都由eviews7.2完成。根據(jù)回歸結(jié)果，常數(shù)lnE、lnI、lnC、lnNX的回歸系數(shù)分別為1.699789、0.25746、0.621192、0.192274、0.006876，所以得到回歸方程：

lnGDP=1.699789+0.25746lnE+0.621192lnI+0.192274lnC+0.006876lnNX

（3）模型檢驗(yàn)。①擬合優(yōu)度：從回歸結(jié)果得出R為0.997884，說明模型對(duì)樣本的擬合很好。②F檢驗(yàn)：假設(shè)β2=β3=β4=0，在=0.05的顯著性水平下，F(xiàn)分布表中的自由度Fα（4，12）=3.26。數(shù)據(jù)顯示F=1415.062>Fα（4，12）=3.26，應(yīng)拒絕原假設(shè)H0：β2=β3=β4=0，說明回歸方程顯著，即“人民幣實(shí)際有效匯率”、“社會(huì)固定資產(chǎn)投資”、“居民消費(fèi)水平”、“進(jìn)出口差額”等變量聯(lián)合起來對(duì)“GDP”有顯著的影響。

（4）結(jié)論。①人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有積極的推動(dòng)作用。人民幣匯率每上升1%，平均來說GDP將增加0.257467%。人民幣匯率通過各種途徑影響GDP，總的來說對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生積極的作用。②社會(huì)固定資產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有促進(jìn)作用。投資每上升1%，平均來說GDP增加0.621192%。社會(huì)固定資產(chǎn)投資增加，企業(yè)和各單位可以利用的資源變多，因此也會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)。③居民消費(fèi)水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生積極的作用。消費(fèi)水平每上升1%，平均來說GDP就會(huì)增加0.192274%。④進(jìn)出口差額對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有少許的正面作用。進(jìn)出口差額每上升1%，平均來說GDP就會(huì)增加0.006876%。

根據(jù)以上結(jié)論，可以利用保持人民幣匯率在穩(wěn)定中升值、適當(dāng)?shù)丶哟笊鐣?huì)固定資產(chǎn)投資、提高居民消費(fèi)水平和促進(jìn)貿(mào)易順差等方法推動(dòng)GDP的增長(zhǎng)，從而達(dá)到我國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定中發(fā)展的目標(biāo)。但不能為了追求GDP而盲目地發(fā)展經(jīng)濟(jì)和制定過度的政策策略，要根據(jù)國(guó)情和實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r采取正確的措施。

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