劉樂燕 彭程程

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)，河北 石家莊 050000）

一、引言

恒大集團(tuán)成立于1996年6月24日，是一家以房地產(chǎn)為主的上市集團(tuán)，它于2009年11月5日在香港聯(lián)交所上市。截至當(dāng)前，恒大已完成地產(chǎn)、金融、文化、體育、健康、旅游等多個產(chǎn)業(yè)的布局。

恒大集團(tuán)作為多元化企業(yè)的龍頭行業(yè)，其發(fā)展背景以及發(fā)展前景得到了越來越多人的關(guān)注。以此對于恒大集團(tuán)業(yè)績評價的研究也就顯得頗有價值。本文利用財務(wù)評價指標(biāo)，通過分析恒大集團(tuán)2016-2017年的各類財務(wù)數(shù)據(jù)通過多元化經(jīng)營來充分剖析恒大集團(tuán)的內(nèi)部業(yè)績指標(biāo)。并對恒大集團(tuán)得到內(nèi)部業(yè)績情況指出存在的相應(yīng)問題并提出解決對策。

二、案例描述

根據(jù)披露的報表得出恒大集團(tuán)2016年－2017年的具體財務(wù)指標(biāo)測算結(jié)果如表所示(所有數(shù)據(jù)均來自恒大集團(tuán)年報):

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（一）短期償債能力

從2016－2017年的營運(yùn)資本配置比來看，流動負(fù)債提供流動資產(chǎn)所需資本從34%下降至29%，說明償債能力較上一年下降了;從流動比率來看，公司本年的流動比率較上一年有所下降，公司的速動比率也比上一年降低0.16;綜上可知公司的短期償債能力較上年有所下降，主要原因可能是企業(yè)多元化的發(fā)展導(dǎo)致相應(yīng)的成本增加。

（二）長期償債能力

由上表可知公司2017年的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率和2016年相比，都顯示了較少的浮動，并且利息保障倍數(shù)從2016年到2017年也沒有發(fā)生較大幅度的變化，說明公司近兩年的資本結(jié)構(gòu)以及償債能力保持在相對穩(wěn)定的狀態(tài)。

（三）營運(yùn)能力比率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較上一年下降了，但是存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較去年都有所上升。企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的降低說明流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度有所下降，因為恒大集團(tuán)過多的投入新型產(chǎn)業(yè)影響了企業(yè)的流動資產(chǎn)。后兩項指標(biāo)的上升說明企業(yè)的資金使用率較高，并且資產(chǎn)投資的效益越好。在企業(yè)多元化的影響下，從著多元化的逐漸發(fā)展和成熟，集團(tuán)的營運(yùn)能力也在不斷的增加。

（四）盈利能力比率

銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率都較上一年都有一定幅度的增加，說明恒大集團(tuán)的盈利能力在近兩年處于穩(wěn)定的上升階段，其歸功于，恒大集團(tuán)從2017年開始轉(zhuǎn)型從只注重發(fā)展規(guī)模開始轉(zhuǎn)型為發(fā)展規(guī)模與收益并存的模式。通過規(guī)模的轉(zhuǎn)型，是多元化經(jīng)營模式更加的成熟，從未進(jìn)一步推進(jìn)了集團(tuán)整體的發(fā)展。

三、財務(wù)績效影響原因分析

（一）恒大集團(tuán)多元化經(jīng)營模式節(jié)奏太快

恒大的多元化經(jīng)營仍然處于一種初級化的階段，它所投入的大量成本并不能快速的轉(zhuǎn)變成相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。雖然恒大在多元化布局的節(jié)奏上領(lǐng)先于行業(yè)其他企業(yè)。但是多元化并不是一個簡單的、一蹴而就的過程，而是需要長期的發(fā)展和培養(yǎng)經(jīng)營。多元化的初期，恒大集團(tuán)在文化、旅游、體育等方面或多或少的出現(xiàn)了虧損的情況，雖然近兩年有一定的好轉(zhuǎn)，但依然不能達(dá)到所預(yù)期的效果，因此需要不斷的完善和改進(jìn)。

（二）恒大對多元化的經(jīng)營模式投入成本過高

恒大集團(tuán)對于新型行業(yè)的興起和發(fā)展通常都是通過大量的資金注入方式來實現(xiàn)的。例如恒大2009年進(jìn)軍體育界時，就出資多余一倍的價格買下了廣州足球俱樂部。此外，在進(jìn)軍畜牧業(yè)初期，恒大集團(tuán)依然選擇注入將近70個億的資金進(jìn)行生產(chǎn)基地的建設(shè)，這些行為都嚴(yán)重影響了恒大集團(tuán)對于成本的管理，以至于多元化影響了恒大集團(tuán)對成本的投入。

（三）恒大集團(tuán)采取多元化目標(biāo)不夠明確

目前，各個企業(yè)的多元化進(jìn)程正在如火如荼的發(fā)展著，然而發(fā)展多元化的目標(biāo)確實多種多樣。但是，恒大集團(tuán)卻沒有自身具體的確切目標(biāo)，它所涉獵的行業(yè)大多之間并無關(guān)聯(lián)。從而導(dǎo)致企業(yè)并沒有確切的想要發(fā)展的目標(biāo)和方向，以至于會影響企業(yè)未來的發(fā)展規(guī)劃。

四、建議

（一）分析確認(rèn)多元化布局

多元化布局的確認(rèn)對于企業(yè)進(jìn)行多元化經(jīng)營有有著至關(guān)重要的作用。如果不進(jìn)行一定的規(guī)范比例，盲目的進(jìn)行投資，過快的多元化發(fā)展可能會給企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)帶來負(fù)擔(dān)以及可能回產(chǎn)生大量的負(fù)債。其次，由于企業(yè)的部門增多，管理的難度也在不斷的增加，不能合理有效的進(jìn)行分配的管理，會一步步的為企業(yè)帶來更多的危機(jī)。因此企業(yè)在多元化發(fā)展的過程中，應(yīng)該嚴(yán)格分配那個行業(yè)所占的市場份額，合理有效的進(jìn)行多元化管理。

（二）加強(qiáng)對企業(yè)多元化的成本管理

企業(yè)在實行多元化的發(fā)展道路上，雖然會因為行業(yè)的擴(kuò)張而產(chǎn)生各種不同的收益，但是在產(chǎn)生一定收益的同時必然會產(chǎn)生大量的成本。所以，控制多元化的成本，也成了發(fā)展道路上的又一重要問題。也就在于，企業(yè)必須在多元化進(jìn)程的每一個階段進(jìn)行成本的管控，對于每一個步驟的成本控制要達(dá)到所預(yù)期的效果，并對此進(jìn)行反復(fù)的檢驗，以達(dá)到最優(yōu)化。從而保障企業(yè)在發(fā)展道路上可以更好更快的前行。

（三）明確企業(yè)多元化發(fā)展的經(jīng)營目標(biāo)

在經(jīng)濟(jì)充分發(fā)展的現(xiàn)在，多元化的經(jīng)營模式成了各大集團(tuán)所青睞的對象，但是如何確定自己多元化的目標(biāo)變得至關(guān)重要。有的企業(yè)希望通過多元化經(jīng)營降低自己的企業(yè)風(fēng)險，有的企業(yè)想借助多元化發(fā)展獲得企業(yè)更好的發(fā)展和更廣闊的未來空間。因此恒大集團(tuán)也必須要掌握好自身的發(fā)展目標(biāo)，才能更有規(guī)劃更有實踐性的完成自己的多元化經(jīng)營。