馮大任 邱瀅霏

近一段時間以來，國外一些媒體在討論中國投資熱“退燒”的現(xiàn)象。作為傳統(tǒng)三駕馬車之一，投資形勢的好壞牽動人心，有必要加以客觀分析和回應(yīng)。

如果從股市上看，2018年出現(xiàn)2449點的歷史低點，比照2015年高點5178點下降52.7%。股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，它反映出目前中國經(jīng)濟(jì)遇到的兩個問題：一是中美貿(mào)易摩擦帶來的不確定性。國際保守主義勢力抬頭，不斷地推行貿(mào)易保護(hù)主義和政治孤立主義，給以中國為主的新興市場國家經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

二是中國過去以政府投資作為拉動經(jīng)濟(jì)增長引擎的傳統(tǒng)增長模式受到較大挑戰(zhàn)。2009年以來，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，以美國為首的發(fā)達(dá)國家普遍實施量化寬松貨幣政策，以增發(fā)貨幣為手段刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2009年至2017年，中國的M2年平均增速為13%。截至今年8月份，中國的M2總量為22.7萬億美元。而與此同時我國GDP增速2017年為6.9%,貨幣供應(yīng)量高于GDP增長水平，靠投資刺激經(jīng)濟(jì)增長的效力大幅降低，也給經(jīng)濟(jì)帶來下行壓力。

導(dǎo)致這種情況的根源在于：靠投資拉動經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成房價高升。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，我國房地產(chǎn)市值達(dá)到430萬億，是GDP的5倍、A股市值的7倍。同時，我國總體經(jīng)濟(jì)杠桿率目前在世界范圍內(nèi)是最高的。央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局等部門聯(lián)合推行資管新規(guī)，其目的就是防止資金在房地產(chǎn)行業(yè)空轉(zhuǎn)，但各個行業(yè)的資金也出現(xiàn)了短缺，資金原有的流轉(zhuǎn)渠道被打破。

國家領(lǐng)導(dǎo)層已意識到這個問題，李克強總理親自主持會議要求金融機(jī)構(gòu)增強對實體企業(yè)特別是中小企業(yè)的供血；各個地方政府為維護(hù)本地上市公司，積極成立基金托市；流動性尚可的上市公司大股東開始發(fā)起新一輪回購浪潮等。股市在經(jīng)歷今年10月的低點以后短期內(nèi)實現(xiàn)200點左右的小幅增長，止住連續(xù)3年來的持續(xù)衰退態(tài)勢，投資者的信心得到安撫。

對投資者來說，蕭條期往往意味著價值洼地的出現(xiàn)，因此目前的時點正是好的投資機(jī)會，主要表現(xiàn)為，一方面經(jīng)過前期市場大的波動，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價格已達(dá)到歷史低點，資產(chǎn)價值的底部優(yōu)勢突出，投資風(fēng)險得到有效釋放，未來可期待收益大幅提升；另一方面，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)。10年前私募基金行業(yè)剛剛起步，投資主要依賴政府和企業(yè)直投模式，而目前在基金業(yè)協(xié)會備案的私募基金公司已達(dá)2萬多家，成為投資市場一股新生力量。與此同時，政府和國有企業(yè)的積極參與，優(yōu)秀金融人才的不斷加入，使得私募基金管理人對于項目的甄別和投后管理能力不斷加強。

可以預(yù)見，整個國家的經(jīng)濟(jì)形勢會在有效投資加大的情況下穩(wěn)步提升，進(jìn)而走出現(xiàn)在的低谷，投資的拐點初現(xiàn)，中國將開啟新的中長期發(fā)展機(jī)遇?！?/p>

（作者是中財融商【北京】資本管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人）