2018年的市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，風(fēng)格相比去年出現(xiàn)了較為明顯的轉(zhuǎn)變，爭(zhēng)取相對(duì)收益和控制回撤變得更為重要。農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理張峰表示，行業(yè)趨勢(shì)判斷是組合取得良好表現(xiàn)的關(guān)鍵。證券從業(yè)時(shí)間9年的他擅長(zhǎng)行業(yè)配置，所管理三只基金面臨今年市場(chǎng)動(dòng)蕩都較好地控制了回撤，近三年業(yè)績(jī)分別為57.68%【農(nóng)銀行業(yè)領(lǐng)先混合（000127）】，38.06%【農(nóng)銀策略精選混合（660010）】，25.90%【農(nóng)銀國(guó)企改革混合（農(nóng)銀匯理國(guó)企改革混合基金于2016年6月3日成立，業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)區(qū)間為2016年6月3日至2018年9月21日。）（002189）】。（數(shù)據(jù)來(lái)源：中證金牛金融研究中心，截至2018年9月28日）

張峰告訴記者，目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于下行趨勢(shì)內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升依然存在較大的不確定性。短期能夠?qū)崿F(xiàn)年內(nèi)估值提升或者有效估值切換的行業(yè)很少，基本上是偏弱勢(shì)的狀態(tài)。短期內(nèi)還需保持謹(jǐn)慎，倉(cāng)位不宜過(guò)高。中長(zhǎng)期的角度，醫(yī)藥行業(yè)仍具有較大的發(fā)展?jié)摿?，是較好的成長(zhǎng)股股票池；部分市值相對(duì)較小的必選消費(fèi)品龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為出彩，且估值處于合理區(qū)間內(nèi)，具有一定的投資價(jià)值?？吹侥甑?，房地產(chǎn)板塊或許也有機(jī)會(huì)。

市場(chǎng)持續(xù)震蕩，短期還需謹(jǐn)慎

張峰指出，目前宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于下行趨勢(shì)，從流動(dòng)性的角度來(lái)看，下半年的流動(dòng)性略有寬松，但絕對(duì)利率仍處于相對(duì)偏高的水平。與此同時(shí)，受中美貿(mào)易摩擦的影響，全市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好較難提升。在這些因素的共振下，年初以來(lái)A股市場(chǎng)一直處于持續(xù)震蕩調(diào)整的態(tài)勢(shì)中，未有明顯的改變。

市場(chǎng)的企穩(wěn)需要建立在風(fēng)險(xiǎn)偏好的明顯回升之上，而就現(xiàn)階段而言，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生最大影響的莫過(guò)于中美貿(mào)易摩擦。唯有見(jiàn)底，方可見(jiàn)企穩(wěn)回升；市場(chǎng)都在等靴子落地，若中美貿(mào)易摩擦給出一個(gè)相對(duì)較為明確的結(jié)論，或是國(guó)內(nèi)政策能夠進(jìn)一步明朗化，則市場(chǎng)可提前見(jiàn)底，從而步入企穩(wěn)回升的階段?！岸唐趦?nèi)還需保持謹(jǐn)慎，倉(cāng)位不宜過(guò)高?！睆埛蹇偨Y(jié)道。

醫(yī)藥、消費(fèi)、房地產(chǎn)或有機(jī)會(huì)

張峰對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的整體判斷是：目前利率環(huán)境明顯改善，流動(dòng)性也稍有寬松，因此市場(chǎng)風(fēng)格更偏向于成長(zhǎng)。在成長(zhǎng)板塊中，醫(yī)藥行業(yè)具有相對(duì)明確的優(yōu)勢(shì)；在經(jīng)歷過(guò)去幾年的改革后，自去年下半年起，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入了相對(duì)明顯的基本面上行期，尤其是部分以創(chuàng)新藥研發(fā)、醫(yī)療服務(wù)為主的企業(yè)，其業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較快。雖然醫(yī)藥行業(yè)目前較難維持今年五月以前的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，但從中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)仍具有較大的發(fā)展?jié)摿Γ禽^好的成長(zhǎng)股股票池。

而去年表現(xiàn)強(qiáng)勁的消費(fèi)板塊，今年出現(xiàn)了個(gè)股基本面嚴(yán)重分化的情況。但由于消費(fèi)板塊占A股市值的比重相對(duì)偏低，未來(lái)提升空間較大。因此，今年的消費(fèi)板塊中仍有較多的細(xì)分投資機(jī)會(huì)。從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，部分市值相對(duì)較小的必選消費(fèi)品龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為出彩，且估值處于合理區(qū)間內(nèi)，具有一定的投資價(jià)值。

此外，張峰認(rèn)為看到年底，房地產(chǎn)板塊或許也有機(jī)會(huì)。今年1月至今，房地產(chǎn)板塊下跌了很多，整體估值偏低。而房地產(chǎn)龍頭企業(yè)在今年前八個(gè)月的銷售情況較為可觀，這對(duì)明年的業(yè)績(jī)是很好的助力。因此，地產(chǎn)股目前是相對(duì)比較有安全性的，再大幅下跌的概率不大。此外，由于貿(mào)易戰(zhàn)和去杠桿，與經(jīng)濟(jì)下滑伴隨的財(cái)政壓力在不斷顯現(xiàn)，則很有可能在房地產(chǎn)政策上略微放松。

選股小技巧

當(dāng)問(wèn)及“整體市場(chǎng)風(fēng)格更偏向于成長(zhǎng)，該如何選出優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股？”時(shí)，張峰給出以下建議：

首先，在挑選成長(zhǎng)股時(shí)，收入增速、利潤(rùn)增速是兩個(gè)極為重要的指標(biāo)。其次，個(gè)股的龍頭效應(yīng)也是選股的風(fēng)向標(biāo)之一，行業(yè)龍頭或者細(xì)分子行業(yè)龍頭的業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，且成長(zhǎng)性相對(duì)確定，具有更高的投資價(jià)值。最后，還需要避免選擇有過(guò)經(jīng)營(yíng)瑕疵和歷史污點(diǎn)的個(gè)股，以防范風(fēng)險(xiǎn)。