馬之嫻

【摘 要】 本文通過介紹商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，解釋了信貸資產(chǎn)證券化對(duì)銀行流動(dòng)性影響的機(jī)理分析，分析了商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性緩沖之間的關(guān)系，對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理提出了一些建議。商業(yè)銀行應(yīng)該未雨綢繆，在資產(chǎn)證券化穩(wěn)健發(fā)展的現(xiàn)階段，也要考慮到有可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)盈利性和安全性的最大統(tǒng)一。

【關(guān)鍵詞】 商業(yè)銀行 資產(chǎn)證券化 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理

1 引言

資產(chǎn)證券化起源于美國，在中國市場上也是近些年才發(fā)展起來，起初就是為了彌補(bǔ)流動(dòng)性不足而被發(fā)明的。2010年，在瑞士召開的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)管理層會(huì)議，27個(gè)成員國的中央銀行代表就加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管的《巴塞爾協(xié)議3》達(dá)成一致?！栋腿麪枀f(xié)議3》對(duì)銀行資本充足率提出了更高的要求，該方案要求，銀行的核心資本充足率為6%，同時(shí)計(jì)提2.5%的防護(hù)緩沖資本和不高于2.5%的反周期準(zhǔn)備資本，這樣核心資本充足率的最低要求為8.5%?？傎Y本充足率仍維持8%不變。這一監(jiān)管要求造成銀行業(yè)監(jiān)管成本的上升，因?yàn)殂y行為了提高和維持資本充足率，要么增加資本金，要么降低持有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而前者增加銀行業(yè)的融資成本，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的減少將限制銀行的經(jīng)營活動(dòng)和盈利能力。資產(chǎn)證券化將缺乏流動(dòng)性，但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的、可預(yù)見現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一系列重組，將資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分散，對(duì)收益進(jìn)行重新組合，并確保證券化資產(chǎn)產(chǎn)生預(yù)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。資產(chǎn)證券化是近年來最重要的金融創(chuàng)新之一，為銀行盤活存貸款提供了條件。張超英（2002）指出，資產(chǎn)證券化不僅擴(kuò)大了商業(yè)銀行流動(dòng)性的來源，同時(shí)減少了銀行對(duì)自有資本的消耗，并且沒有改變商業(yè)銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)。事實(shí)上，資產(chǎn)證券化確實(shí)盤活了非流動(dòng)資產(chǎn)，不過在資產(chǎn)證券穩(wěn)定發(fā)行的狀態(tài)下，商業(yè)銀行的表內(nèi)流動(dòng)性緩沖減少，因?yàn)殂y行相信資產(chǎn)證券化可以為其方便、及時(shí)的補(bǔ)充流動(dòng)性。但商業(yè)銀行再通過這種方式增強(qiáng)流動(dòng)性的同時(shí)也減少了商業(yè)銀行的流動(dòng)性緩沖，流動(dòng)性緩沖可以使銀行保留充足的流動(dòng)性以應(yīng)對(duì)短期負(fù)債，預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的沖擊。據(jù)此巴塞爾協(xié)議委員會(huì)提出了宏觀審慎的流動(dòng)性緩沖逆周期監(jiān)管，這對(duì)維護(hù)金融穩(wěn)定性和引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)平安健康發(fā)展有著重要的意義。

2 信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程

信貸資產(chǎn)支持證券的第一次探索開始于2000年，人民銀行為實(shí)現(xiàn)信貸資產(chǎn)證券化在中國的發(fā)展，將工商銀行和建設(shè)銀行兩家設(shè)為實(shí)施銀行，作出業(yè)務(wù)試驗(yàn)和示范。但直到2005年底，我國第一只信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品——建元1號(hào)才面向市場公開發(fā)行，歷經(jīng)十多年，證券化經(jīng)歷了“試點(diǎn)—停滯—恢復(fù)—發(fā)展”四個(gè)階段。2005-2008年是證券化在中國的摸索運(yùn)行階段。2005年底，建設(shè)銀行基于個(gè)人住房抵押貸款這類基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行第一期產(chǎn)品，總金額為301668.31萬元，產(chǎn)品期限30年，這是第一只信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了證券化零的階段性突破。至2008年底，共有17只產(chǎn)品發(fā)行，發(fā)行金額超過600億。2009--2011年是我國信貸資產(chǎn)證券化的暫停實(shí)施階段。遭到2008年美國次貸危機(jī)風(fēng)波席卷，此次金融危機(jī)的導(dǎo)火索是過量發(fā)行的MBS住房抵押貸款資產(chǎn)支持證券，為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)范圍擴(kuò)大，維護(hù)金融市場穩(wěn)定，國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)叫停信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，暫停發(fā)行的審批工作，業(yè)務(wù)發(fā)展舉步維艱。2012年---2013年是我國信貸資產(chǎn)證券化的恢復(fù)調(diào)整時(shí)期。2012年在人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的可行性論證研究后，信貸資產(chǎn)證券化在長達(dá)三年后重新恢復(fù)審批，開始第二輪探索，同年12月，國開行推出重啟后第一只證券，再一次拉開了證券化的大幕，至2013年底，銀行間市場共發(fā)行11只產(chǎn)品，其中8筆都是以企業(yè)貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)，總規(guī)模達(dá)350億，證券化進(jìn)程的腳步穩(wěn)步前行。2014年以后是我國信貸資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展時(shí)期。2015至2017年三年間，每年平均推出110多單新產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模超萬億，僅近三年的發(fā)行量已占資產(chǎn)證券化12年歷史總額的75%以上。截至2017年末，我國信貸資產(chǎn)支持證券的發(fā)行余額己逾6285億元。證券化己進(jìn)入高速發(fā)展、開拓創(chuàng)新、規(guī)范運(yùn)行的黃金時(shí)代。

3 信貸資產(chǎn)證券化對(duì)銀行流動(dòng)性影響的機(jī)理分析

實(shí)施證券化業(yè)務(wù)最初的目的就是為達(dá)到流動(dòng)性管理的宗旨，隨著銀行業(yè)業(yè)務(wù)競爭逐漸激烈，銀行業(yè)整體的流動(dòng)性顯示出逐漸下滑趨勢(shì)，尤其是2015年以后，對(duì)一些股份制銀行的存貸比指標(biāo)進(jìn)行了放寬，這使得銀行有可能為了增加盈利而去冒險(xiǎn)，將更多的錢去放貸而一定程度上減少自己的流動(dòng)性緩沖。整個(gè)銀行業(yè)面臨流動(dòng)性不足的問題。為緩和銀行業(yè)整體面臨的流動(dòng)性不足，銀行也在尋找各種各樣的方法，在滿足銀行監(jiān)管性要求的同時(shí)能實(shí)現(xiàn)自己的盈利最大化。資產(chǎn)證券化就不失為一個(gè)好的方法。

4 信貸資產(chǎn)證券化與商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

流動(dòng)性原則貫穿商業(yè)銀行所有業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，影響著商業(yè)銀行的生死存亡。流動(dòng)性其實(shí)就是銀行在自身日常業(yè)務(wù)開展、面對(duì)客戶存款提取和貸款需求的壓力下能否迅速滿足其要求的能力。一旦發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，銀行可能會(huì)出現(xiàn)無法兌付客戶資金、業(yè)務(wù)經(jīng)營癱瘓，嚴(yán)重甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)清算，產(chǎn)生的后果和危害巨大，即產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)最初體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上的流動(dòng)性短缺，商業(yè)銀行的融資來源也并不是任何時(shí)候都能有穩(wěn)定的來源。根據(jù)所查資料表明，商業(yè)銀行一般有三種方式可以緩解流動(dòng)性危機(jī)：一是流動(dòng)性緩沖，即商業(yè)銀行本身就具有的一些為了防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而購買的中央銀行債券等。二是同業(yè)拆借市場，商業(yè)銀行向其他銀行借款以緩解自己短暫的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；三是中央銀行救助，中央銀行收取商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金以備商業(yè)銀行不時(shí)之需同時(shí)，充當(dāng)最后貸款人的角色，使得商業(yè)銀行能順利通過風(fēng)險(xiǎn)期。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有傳播速度快、影響范圍廣的特征，當(dāng)某家商業(yè)銀行出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，可能會(huì)影響到其他銀行，導(dǎo)致整個(gè)銀行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)。這時(shí)依賴于銀行間的同業(yè)拆借市場無法起到作用。由此看來，過分依賴于同業(yè)拆借市場會(huì)加劇商業(yè)銀行面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候變得更加脆弱。央行救助可以緩解一時(shí)的危機(jī)，但不可能永久性的解決商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樯虡I(yè)銀行是外部性援助，不能根除商業(yè)銀行的存在的問題。而資產(chǎn)證券化是商業(yè)銀行利用自有資金，將流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可以方便提供流動(dòng)性的證券，這一舉措依賴于資金市場的穩(wěn)健發(fā)展。但金融市場發(fā)生波動(dòng)，出現(xiàn)市場流動(dòng)性問題的時(shí)候，資產(chǎn)證券化程度越高的銀行就越容易產(chǎn)生商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

但從另一方面講，資產(chǎn)證券化轉(zhuǎn)化的是流動(dòng)性弱的貸款，轉(zhuǎn)變成流動(dòng)性強(qiáng)的現(xiàn)金和其他流動(dòng)性資產(chǎn)，代替了商業(yè)銀行的流動(dòng)性準(zhǔn)備即流動(dòng)性緩沖，進(jìn)而減少了商業(yè)銀行的流動(dòng)性緩沖，商業(yè)銀行流動(dòng)性緩沖的減少即意味著其作為緩解商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的氣墊的作用減少了。所以，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化加強(qiáng)了其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)，由于銀行的逐利性質(zhì)，會(huì)減少流動(dòng)性緩沖，而這一舉措在證券市場萎靡的時(shí)候會(huì)給銀行帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。即信貸資產(chǎn)證券化在證券市場穩(wěn)健發(fā)展的時(shí)候，可以給銀行提供一定的便利性，而在證券市場一旦出現(xiàn)問題的時(shí)候，就有可能導(dǎo)致證券不能及時(shí)變現(xiàn)來滿足銀行的流動(dòng)性需求，致使銀行出現(xiàn)更大的危機(jī)。

5 結(jié)論

信貸資產(chǎn)化在當(dāng)前情況下是解決銀行流動(dòng)性的一個(gè)很好的方法，能將錢變活從而抵御流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)隨著證券化市場的發(fā)展而不斷發(fā)生著變化。在證券市場發(fā)展較好的情況下，商業(yè)銀行可能會(huì)過多的依賴于資產(chǎn)證券化為其提供的流動(dòng)性。此時(shí)，證券化資金就會(huì)占比較多。而一旦市場出現(xiàn)什么問題的話，某一環(huán)節(jié)的差錯(cuò)就可能會(huì)導(dǎo)致資金的斷裂，使得銀行的資產(chǎn)面臨短缺的危機(jī)。從而導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

因此，商業(yè)銀行不能過多的依賴于資產(chǎn)證券化，在資產(chǎn)證券化的同時(shí)也要保留一定的流動(dòng)性緩沖。商業(yè)銀行應(yīng)做好資產(chǎn)和負(fù)債的合理配置，一要側(cè)重短期資產(chǎn)的流動(dòng)性和長期資產(chǎn)的盈利性，二要平衡資產(chǎn)期限長短對(duì)于負(fù)債的匹配性，三要始終保持防患未然的意識(shí)，警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)宏觀審慎的流動(dòng)性緩沖逆周期監(jiān)管，并且需要更加注重貨幣政策和流動(dòng)性監(jiān)管的協(xié)同作用，一方面尊重商業(yè)銀行的理性選擇，另一方面也要特別關(guān)注商業(yè)銀行的流動(dòng)性緩沖，加強(qiáng)宏觀審慎流動(dòng)性緩沖的逆周期性監(jiān)管，繼續(xù)完善逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架，建立健全危機(jī)管理和金融穩(wěn)定框架。這對(duì)預(yù)防流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩沖具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

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