謝光亞 張佳穎

[摘要]基于我國現(xiàn)階段OFDI“順梯度”“逆梯度”二元結(jié)構(gòu)投資的環(huán)境、背景下，對我國雙向梯度OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)機制進行分析，進而通過修改錢納里“標準結(jié)構(gòu)”模型，利用2003-2014年中國東部地區(qū)11個省市的省際面板數(shù)據(jù)進行了實證檢驗，結(jié)果表明：（1）OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)確實存在；（2）工業(yè)生產(chǎn)成本的攀升、資產(chǎn)價格的波動、人力成本的上漲都不同程度地加劇了OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)；（3）外商直接投資能夠在一定程度上正向調(diào)整OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)；（4）OFDI并不是我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”的主要影響因素，工業(yè)生產(chǎn)成本的攀升依然是我國制造業(yè)發(fā)展的主要障礙，其次是資產(chǎn)價格變動、OFDI和人力成本的上升。

[關(guān)鍵詞]OFDI；順梯度；逆梯度；制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”

一引言

產(chǎn)業(yè)“空心化”的理論最早是根據(jù)美國對外直接投資（OFDI）的實踐而提出的?？偨Y(jié)國內(nèi)外學者對產(chǎn)業(yè)“空心化”的定義可以理解為，產(chǎn)業(yè)“空心化”是伴隨產(chǎn)業(yè)海外轉(zhuǎn)移出現(xiàn)的以制造業(yè)為主的國內(nèi)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的弱化從而對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生惡性沖擊的現(xiàn)象。在“走出去”政策的推動下，中國制造業(yè)OF-DI增勢卻持續(xù)強勁，我國OFDI已經(jīng)連續(xù)14年增長，而2016年更是呈現(xiàn)出了井噴的趨勢。然而與之相對應(yīng)的卻是國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大、傳統(tǒng)制造業(yè)大而不強、工業(yè)化進程遠未結(jié)束、中等收入陷阱尚待破解以及全球價值鏈面臨重構(gòu)的不利局面，桑百川和楊立卓等（2016）通過將服務(wù)業(yè)增加值占比、對外直接投資額與貨物貿(mào)易平衡情況與日本情況相比較發(fā)現(xiàn)，我國當前經(jīng)濟狀況與日本20世紀70年代情況較為相似，日本經(jīng)濟后來出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)“空心化”應(yīng)當引起我國對外直接投資（OFDI）發(fā)展的警惕。

隨著美國量化寬松政策的再次啟動、市場對人民幣增值預(yù)期的重新升溫，國內(nèi)居民有效消費不足，國內(nèi)要素成本不斷攀升等因素，導致國外資本開始尋找降低成本而又不影響最終利潤的海外投資方式，制造業(yè)外資開始大規(guī)模撤離中國。然而在全球直接投資低迷的狀態(tài)下，中國OFDI卻持續(xù)發(fā)展強勢。與此同時，國內(nèi)投資環(huán)境的惡化給國內(nèi)制造企業(yè)利潤也帶來了嚴重的擠壓，通貨膨脹嚴重，生產(chǎn)成本和資產(chǎn)價格上升使得大量企業(yè)將實業(yè)資金投入房地產(chǎn)、金融等非實業(yè)部門。在這種情形下，制造業(yè)OFDI的大規(guī)模開展、制造業(yè)外資的大規(guī)模撤離以及制造業(yè)資本“由實向虛”的勢頭不減，在此形勢下，現(xiàn)實背景下的OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)危機顯然已成為一個不可忽視的問題。中國OFDI產(chǎn)業(yè)“空心化”是否出現(xiàn)已然引起了學者們的思考和擔憂。因此，本文嘗試在現(xiàn)實背景的基礎(chǔ)上，結(jié)合OFDI的理論基礎(chǔ)和我國OFDI的現(xiàn)實狀態(tài)對中國OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)進行研究，有助于深入理解我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”現(xiàn)狀和發(fā)生機制，從而為“空心化”預(yù)警和國內(nèi)制造業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展提供有價值的參考。

二文獻綜述

關(guān)于OFDI是否會引起產(chǎn)業(yè)空心化卻始終備受爭論，各位學者莫衷一是。

從國外研究來看，一方面，OFDI被認為是引發(fā)產(chǎn)業(yè)“空心化”的首要原因。日本學者陰下稔（1990）以資本主義世界為背景指出美國跨國公司向海外擴張，導致了美國經(jīng)濟不振，陷入“空心化”。RosselV.Advincula（2000）通過對韓國OFDI、產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)升級的互動關(guān)系研究發(fā)現(xiàn)韓國出現(xiàn)了走向產(chǎn)業(yè)“空心化”的明顯趨勢，指出隨著韓國制造業(yè)的海外轉(zhuǎn)移，國內(nèi)就業(yè)、經(jīng)濟增長、工業(yè)產(chǎn)出不斷下降，勞動密集型產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢流失等產(chǎn)業(yè)“空心化”現(xiàn)象不斷顯現(xiàn)。Bitzer和Monika（2005）利用OECD17個國家1973-2000年產(chǎn)業(yè)層面數(shù)據(jù)對OFDI的技術(shù)溢出效應(yīng)進行了再檢驗，發(fā)現(xiàn)OFDI并沒有顯現(xiàn)出已有研究中存在的明顯的技術(shù)逆向溢出效果，反而對投資國的產(chǎn)出有一定的負面作用。Stefano et al.（2009）通過對意大利企業(yè)數(shù)據(jù)進行實證研究發(fā)現(xiàn)OFDI對母國低技術(shù)勞動具有顯著抑制效應(yīng)，而當OFDI流向高收入國家時，母國高端技術(shù)勞動力需求同樣受到抑制作用。Cowling和Tomlinson（2011）認為日本企業(yè)的國際化擴張使得日本產(chǎn)業(yè)空心化開始出現(xiàn)。另一方面，也有學者發(fā)現(xiàn)OFDI并沒有導致“空心化”。Ramstetter（2002）通過實證檢驗，結(jié)果證明，如果將產(chǎn)業(yè)“空心化”定義為日本國內(nèi)出口的減少的話，國公司海外機構(gòu)的經(jīng)營活動并不會對日本制造業(yè)出口產(chǎn)生消極影響，即不會導致“空心化”。Castellani（2008）通過對比意大利108個于1998=2004年進行跨國經(jīng)營的公司和2500個在同時期未進行跨國經(jīng)營的公司進行研究，通過數(shù)據(jù)描述和經(jīng)濟現(xiàn)象提供的證據(jù)表明，跨國經(jīng)營并沒有對國內(nèi)就業(yè)和對外投資產(chǎn)生消極影響。Tanaka（2013）通過對OFDI和國內(nèi)就業(yè)的關(guān)系的實證研究結(jié)果顯示，OFDI并沒有引發(fā)學者們擔心的“空心化”問題，反而對國內(nèi)就業(yè)有積極的影響。

從國內(nèi)研究來看，OFDI在產(chǎn)業(yè)“空心化”中所扮演的角色也并不明朗。一方面，杜鵬和宗剛（2002）認為跨國FDI是引發(fā)產(chǎn)業(yè)“空心化”的直接因素。石柳和張捷（2013）在Paul Amielson和Ronald Jones提出的特定要素模型的基礎(chǔ)上進行拓展，得出OFDI會導致投資輸出地區(qū)就業(yè)減少、失業(yè)增加、經(jīng)濟衰退、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整受損的結(jié)論。楊亞平和吳祝紅（2016）通過實證檢驗發(fā)現(xiàn)投資動機不同類別的制造業(yè)發(fā)現(xiàn)存在結(jié)構(gòu)性“去制造化”現(xiàn)象。劉海云和聶飛（2015）的研究結(jié)果表明制造業(yè)OFDI規(guī)模的過快擴張會導致“離制造化”現(xiàn)象的出現(xiàn)。另一方面，李東陽（2000）則認為OFDI會為投資國帶來巨大利益，而不會導致國內(nèi)產(chǎn)業(yè)“空心化”。除此之外，蔣志敏和李孟剛（2006）、胡春力（2011）則認為“技術(shù)空心化”是中國產(chǎn)業(yè)“空心化”的核心內(nèi)容。

由以上可見，我國產(chǎn)業(yè)“空心化”問題已經(jīng)由國際討論進入國內(nèi)，成為國內(nèi)學者日漸關(guān)注的問題，但是對于中國OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”問題的研究還有待補充。基于錢納里“標準結(jié)構(gòu)”模型與本文研究對象高度契合，本文通過修改錢納里的“標準結(jié)構(gòu)”模型，將OFDI作為資本流動因素引入指標，檢驗OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)，并參考已有文獻加入工業(yè)生產(chǎn)成本變化因素、資產(chǎn)價格變化因素、人力成本變化因素的相應(yīng)變量構(gòu)建面板回歸模型，檢驗各個因素影響OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)的效果和程度，以及多因素對制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”的聯(lián)合影響效應(yīng)，較之已有研究，模型的構(gòu)建具有理論依據(jù)，同時對OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”問題的刻畫更為全面。

三中國特征的現(xiàn)實背景、研究假設(shè)與發(fā)生機制

就OFDI的母國效應(yīng)而言，其投資動機決定著母公司的投資區(qū)位選擇進而影響其對母公司的影響。根據(jù)已有文獻對OFDI動機的研究和分類，OFDI可分為以資源尋求型和效率尋求型投資動機為主的“順梯度”O(jiān)FDI與以技術(shù)尋求型和市場尋求型投資動機為主的“逆梯度”O(jiān)FDI，前者主要指母國對欠發(fā)達國家的投資，后者則指對發(fā)達國家的投資（隋月紅，2010；劉海云，聶飛，2015）。

（一）二元結(jié)構(gòu)OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)發(fā)生背景

首先，產(chǎn)能過剩、要素價格上升與人口紅利的流失是我國“順梯度”O(jiān)FDI三大推動力。第一，目前，我國鋼鐵、裝備制造業(yè)、石油加工、化纖等傳統(tǒng)行業(yè)均存在不同程度的產(chǎn)能過?，F(xiàn)象，中國制造業(yè)目前已進入市場嚴重過剩時代，“去庫存化”和轉(zhuǎn)型升級的壓力加大，競爭加?。ㄉ０俅?，張乃丹，任苑榮，2015）。在此狀況下，企業(yè)迫于成本壓力和市場壓力紛紛將目標轉(zhuǎn)向了成本更為低廉的東南亞國家，因而伴隨市場尋求、效率尋求的順梯度OFDI呈上升趨勢?，F(xiàn)實困境下的企業(yè)主動產(chǎn)能轉(zhuǎn)移與政策引導下的OFDI態(tài)勢日益強勁，以轉(zhuǎn)移劣勢產(chǎn)業(yè)，消耗過剩產(chǎn)能、為具有潛在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)提供發(fā)展空間從而推動國內(nèi)生產(chǎn)要素和產(chǎn)業(yè)資源重新整合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級為目標的市場尋求型和效率尋求型OF-DI正在高速增長。

第二，我國制造業(yè)一直處于大而不強的狀態(tài)，制造業(yè)新興行業(yè)領(lǐng)域競爭力微弱，產(chǎn)業(yè)鏈地位低下。作為技術(shù)后進的國家，中國OFDI的主要目的之一是學習和獲取先進技術(shù)（宮汝凱和李洪亞，2016c）。目前我國在高端技術(shù)方面與發(fā)達國家仍然存在差距，高端技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)和制造能力不強，再加上發(fā)達國家對核心技術(shù)控制強度逐步加強，以技術(shù)引進的為目標的外商直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng)非常有限。因而近年來，我國向發(fā)達國家尋求創(chuàng)造性資產(chǎn)的技術(shù)尋求型OFDI發(fā)展迅速，前沿技術(shù)成果和管理知識、高端技術(shù)研發(fā)人力資源的尋求和吸收推動著我國企業(yè)“逆梯度”O(jiān)FDI的積極性。

（二）二元結(jié)構(gòu)OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)研究假設(shè)與發(fā)生機制

基于以上中國目前制造業(yè)發(fā)展外部因素背景與內(nèi)部因素背景與我國OFDI現(xiàn)狀的分析，本文從我國二元結(jié)構(gòu)OFDI的角度提出以下兩種假設(shè)：

假設(shè)1.中國“順梯度”O(jiān)FDI存在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)威脅。

從“順梯度”O(jiān)FDI來看，首先，在我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，傳統(tǒng)制造業(yè)的OFDI的主要目標是消耗過剩產(chǎn)能，而并不在于擴大國內(nèi)生產(chǎn)，這種情況下的OFDI便形成了一種單向的海外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，制造業(yè)資本被轉(zhuǎn)移到海外；其次，隨著我國人口紅利的逐漸消退、生產(chǎn)成本的不斷攀升，為了尋求更高的利潤率，大批企業(yè)選擇將產(chǎn)能轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本更低的國家。但是這樣的OFDI往往意味著替代國內(nèi)生產(chǎn)而不是支持補充生產(chǎn)活動，這也意味著國內(nèi)制造業(yè)投資和生產(chǎn)規(guī)模被削弱。第一，企業(yè)以降低生產(chǎn)成本為目的的效率尋求型OFDI往往會選擇當?shù)厣a(chǎn)，從而大大降低對母國原材料和人力資本的以依賴，對母國制造業(yè)產(chǎn)生出口替代效應(yīng)甚至是逆進口替代效應(yīng)，對國內(nèi)生產(chǎn)形成擠壓，從而對母國制造業(yè)投資帶來消極影響，這樣一來，OFDI則如果跨國公司OFDI過程中形成的出口替代作用和逆進口替代效應(yīng)超過了誘發(fā)出口效應(yīng)，必然會對國內(nèi)市場造成進一步的擠壓，進一步影響國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，進而帶來制造業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模萎縮、就業(yè)流失等一系列連鎖反應(yīng)，制造業(yè)面臨落人產(chǎn)業(yè)“空心化陷阱”的威脅。

假設(shè)2.中國“逆梯度”O(jiān)FDI存在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)威脅。

從“逆梯度”O(jiān)FDI來看，第一，企業(yè)為獲取東道國先進技術(shù)或優(yōu)質(zhì)的人力和科研資源將向發(fā)達國家展開技術(shù)尋求型OFDI，當國內(nèi)的創(chuàng)造性知識資源和創(chuàng)造性人力資源均不能滿足企業(yè)發(fā)展的要求時，技術(shù)研發(fā)基地的整體轉(zhuǎn)移必然成為企業(yè)更好的選擇，這樣的發(fā)展必然意味著企業(yè)本身具備的包括人力資源、技術(shù)、管理等高端創(chuàng)新資源的外溢；第二，目前，由于發(fā)達國家的技術(shù)保護政策，為防止高尖端技術(shù)溢出，發(fā)達國家通過制定各種法律政策限制中國企業(yè)的并購，OFDI的反向技術(shù)溢出效應(yīng)反而并不明顯。以電子信息產(chǎn)業(yè)為例，在電子信息產(chǎn)業(yè)的高端領(lǐng)域，基本上被歐美企業(yè)壟斷，處理器、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫等整個產(chǎn)業(yè)鏈對中國企業(yè)是封閉的。由此看來，逆梯度OFDI的技術(shù)溢出效應(yīng)的結(jié)果將會是消極的，母國制造業(yè)的國際競爭力將會下降；第三，技術(shù)研發(fā)型OFDI主要表現(xiàn)方式是并購國外優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略性資本或是直接設(shè)立研發(fā)中心，然而作為企業(yè)的核心戰(zhàn)略部分，技術(shù)研發(fā)型投資必將耗費大量的資本和優(yōu)質(zhì)的人力資源，在企業(yè)資金規(guī)模既定的情況下，這類并購必然導致企業(yè)投資的大規(guī)模海外轉(zhuǎn)移并對國內(nèi)投資形成一定程度擠壓進而影響國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模。

（三）二元結(jié)構(gòu)OFDI的雙重產(chǎn)業(yè)“空心化”影響

從整體角度上來說，當中國制造業(yè)OFDI的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移所釋放的資源和OFDI的逆向技術(shù)溢出并沒有有效支持制造業(yè)的技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中去，不能形成具有比較優(yōu)勢的新產(chǎn)業(yè)，同時國內(nèi)科學技術(shù)進步水平無法跟上產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移的步伐，OFDI過程中生產(chǎn)基地的撤離和新興產(chǎn)業(yè)的成長則會失衡。也就是說OFDI的投資規(guī)模和投資效率與國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級節(jié)奏與不能有效銜接的時候，OFDI對經(jīng)濟的拉動效應(yīng)就會“斷裂”，以至于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級過程中出現(xiàn)“青黃不接”，具備產(chǎn)業(yè)控制力和結(jié)構(gòu)升級帶動力的主導產(chǎn)業(yè)缺失，則產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中便會出現(xiàn)制造業(yè)實業(yè)規(guī)模萎縮、資本不足、產(chǎn)能下滑、勞動力流失、技術(shù)支撐力度贏弱等等的制造業(yè)發(fā)展和轉(zhuǎn)型“營養(yǎng)不良”的困境，國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的物質(zhì)動力和技術(shù)動力不足，進而導致我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展受到打擊，面臨“空心化”的威脅，甚至引發(fā)產(chǎn)業(yè)“空心化”形成。

四模型和變量選擇

（一）模型設(shè)定

對于國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)“空心化”問題的研究，國內(nèi)外文獻中均沒有形成成熟的實證模型，錢納里曾利用101個國家1950-1970年間的統(tǒng)計資料進行歸納分析，構(gòu)造出著名的“標準結(jié)構(gòu)”模型，其基本表述形式如下：式中，x表示一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變動的某一方面，y表示人均國內(nèi)生產(chǎn)總值，T表示時間趨勢，F(xiàn)表示資源的流動，其中包含了資本的流動，本文可將OFDI作為資本流動因素引入模型，同時，錢納里在其研究中選擇了10個基本過程來表現(xiàn)國家經(jīng)濟發(fā)展的本質(zhì)特點，這10個基本過程包含27個變量，其中的第一個過程即投資過程中便包括了國內(nèi)投資總額占GDP的百分比，與本文的研究不謀而和，根據(jù)本文的研究，將各省制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額占各省GDP比重作為被解釋變量帶入模型。結(jié)合以上分析，本文嘗試在錢納里“標準結(jié)構(gòu)”的模型的基礎(chǔ)上來進行該論題的研究，并借鑒已有文獻中的做法，忽略人口因素。產(chǎn)業(yè)“空心化”水平用HO表示，模型表述如下：

（二）被解釋變量

一般而言，產(chǎn)業(yè)“空心化”被理解為母國大規(guī)模向外投資而導致的國內(nèi)制造業(yè)份額出現(xiàn)下降而又無法得到及時填補的經(jīng)濟現(xiàn)象（劉海云，聶飛，2015）。制造業(yè)增加額、就業(yè)數(shù)量、投資額或制造業(yè)在GDP中的比重、制造業(yè)就業(yè)人員占全部就業(yè)人員比重、失業(yè)率、等指標成為國外學者普遍使用的產(chǎn)業(yè)“空心化”衡量指標（Ramstetter，2002；Levin-SOn M，2012；范小云和孫大超，2013；韓永輝和鄒建華，2016）。遵從已有文獻的衡量思想，以及對數(shù)據(jù)可得性的考慮，本文主要針對我國制造業(yè)的規(guī)模產(chǎn)業(yè)“空心化”進行研究，使用各省制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額占各省GDP比重來衡量制造業(yè)規(guī)模“空心化”水平。

（三）解釋變量

本文的研究重點在于OFDI對我國產(chǎn)業(yè)“空心化”的影響，因此，OFDI是本文的核心解釋變量，對于OFDI代理變量的選取，這里我們有兩個問題需要討論：第一，關(guān)于OFDI是選擇流量還是存量的問題。Bitzer和Kerekes（2008）認為OFDI流量的短期波動對檢驗結(jié)果會較大影響，李梅和柳士昌（2012）認為短期流量具有波動性，因此選擇存量數(shù)據(jù)更為穩(wěn)定。結(jié)合以上學者的研究經(jīng)驗，并且考慮到產(chǎn)業(yè)“空心化”與OFDI長期積累和規(guī)模相關(guān)，因此本文選取OFDI存量數(shù)據(jù)進行研究。并且根據(jù)已有文獻的研究，將代表生產(chǎn)價格要素變化的工業(yè)購進價格指數(shù)、代表資產(chǎn)價格變化的房地產(chǎn)價格、和代表人力成本的制造業(yè)就業(yè)人員工資變量以及代表投資流人的外商直接投資變量作為控制變量加入模型作為模型的解釋變量進行綜合分析。

工業(yè)購進價格指數(shù)：該指標有兩個方面的含義：（1）工業(yè)購進價格指數(shù)代表了原材料、燃料動力價格的變動情況，是工業(yè)生產(chǎn)者生產(chǎn)成本的重要數(shù)據(jù)體現(xiàn)，石柳和張捷（2013）、劉海民和喻蕾（2014）均將該指數(shù)作為要素價格變動的代表進行實證分析，并得出了其是影響我國產(chǎn)業(yè)空心化的主要原因的結(jié)論。一直以來，我國制造業(yè)大而不強，長期處于價值鏈低端，嚴重依賴初級要素的成本型競爭力培養(yǎng)模式廣受詬病，而這一發(fā)展模式也導致我國制造業(yè)核心競爭力不足，技術(shù)性盈利能力弱，導致了工業(yè)生產(chǎn)成本的上漲成為我國制造業(yè)發(fā)展的嚴重威脅因素；另一方面，工業(yè)購進價格指數(shù)同樣扮演著工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域通貨膨脹的角色，吳海民（2012）使用該指標作為通貨膨脹因素的代理變量，認為通貨膨脹是引發(fā)我國沿海地區(qū)民營工業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”的原因之一。

房地產(chǎn)價格：房地產(chǎn)兼具投資品和消費品的雙重屬性，并且由于房地產(chǎn)投資回報率持續(xù)走高，根據(jù)投資學的基本原理，包括制造業(yè)企業(yè)在內(nèi)的非房地產(chǎn)企業(yè)會選擇回報率較高的機會，從而房地產(chǎn)泡沫引發(fā)的對制造業(yè)企業(yè)資本的“虹吸效應(yīng)”（劉海云，聶飛，2015），也就是對制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投資擠占。吳海民（2012）通過實證檢驗也證明了房地產(chǎn)價格上漲對民營實體投資具有“擠出效應(yīng)”。與此同時，由于對房地產(chǎn)的投資并不具備技術(shù)外溢效應(yīng)，這種投資將對經(jīng)濟增長的影響將是消極的（榮昭，王文春，2014），并且會影響工業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新傾向（王文春，榮昭，2014）。

制造業(yè)就業(yè)人員工資：作為企業(yè)生產(chǎn)成本要素之一的人力成本無疑在制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程中扮演著重要的角色。但是盡管我國單位勞動成本正在快速增長，其對于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)的效用卻呈現(xiàn)出兩面性：一方面，隨著我國人力成本的上漲，我國勞動密集型產(chǎn)業(yè)競爭力正在逐步流失，并且由于其通過推高生產(chǎn)成本擠壓整體制造業(yè)的利潤率，從而對制造業(yè)發(fā)展造成不利影響，也引起了部分學者對我國制造造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”影響的擔憂（張娜，邱奇，2015）；另一方面，已有研究中，有學者認為由于我國制造業(yè)勞動生產(chǎn)增速明顯快于工資增速，相對而言，實際上單位勞動成本呈現(xiàn)下降趨勢（王燕武，李文溥等，2011），還有學者認為勞動力成本的上漲有利于促進我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級（陽立高，謝銳等，2014）。

外商直接投資：外商直接投資對于我國制造業(yè)的影響同樣無法一概而論，其對我國制造業(yè)的影響可以通過不同的影響渠道和機制產(chǎn)生不同的影響效應(yīng)。一方面，外商直接投資能夠有效彌補我國制造業(yè)企業(yè)的資本、技術(shù)、管理等要素缺口，同時為國內(nèi)制造業(yè)打通了國際市場渠道；另一方面，也有學者認為，對外商直接投資的進入對本土企業(yè)的成長存在資本、資源和市場的“排擠效應(yīng)”，而其逐利性遷移特征更容易造成區(qū)域產(chǎn)業(yè)“空心化”的出現(xiàn)（陳元朝，2007），同時，然而近年來外商直接投資大規(guī)模撤離現(xiàn)象的不斷出現(xiàn)引起了部分學者的擔憂（桑百川，張乃丹等，2015；楊根明等，2017）。

為了更好地了解OFDI對產(chǎn)業(yè)“空心化”的影響效應(yīng)以及其他因素與OFDI的聯(lián)合影響效應(yīng)，本文將控制變量lnOFD！、lnRMP、lnREG、lnWAGE、lnFDI放人模型逐次進行回歸，考察OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)以及各個控制變量對OFDI產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)的影響效果，最后再將全部變量放人模型。

（四）數(shù)據(jù)來源和樣本單位

由于分省份的OFDI存量最早只有2004年的數(shù)據(jù)，本文選取的研究樣本的時間跨度為2004-2014。由于我國各地區(qū)發(fā)展存在顯著的不平衡性，部分中西部省份的OFDI開始較晚，還處于初級階段，并不能說明問題，因此，本文利用東部地區(qū)11個省份進行分析，分別是：北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南。各省制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額來自各年份《中國固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒》，OFDI存量數(shù)據(jù)來自2011-2014各年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，并使用世界銀行數(shù)據(jù)庫中提供的官方匯率換算為以人民幣計算的價格，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)、房地產(chǎn)價格來自各省統(tǒng)計年鑒，制造業(yè)就業(yè)人員工資來自中國統(tǒng)計局數(shù)據(jù)庫。其中，工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)以2003年為基期計算環(huán)比指數(shù)作為代理變量。

五計量過程和結(jié)果

（一）實證方法與處理

本文運用面板數(shù)據(jù)回歸的方法來考察OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)，面板回歸模型通常有三種模型形式可供選擇：混合估計模型、固定效應(yīng)模型和隨機效應(yīng)模型，一般采用F檢驗、LM檢驗和Hausman檢驗來分別進行混合估計模型與固定效應(yīng)模型的選擇、混合估計模型與隨機效應(yīng)模型的選擇以及固定效應(yīng)與隨機效應(yīng)模型的選擇，并加以綜合判斷，檢驗結(jié)果如表2。

根據(jù)模型選擇的結(jié)果，本文選擇固定效應(yīng)來對面板數(shù)據(jù)進行回歸，但是面板數(shù)據(jù)容易產(chǎn)生序列相關(guān)和異方差問題，本文本文采用wald檢驗和wool-dridge檢驗對模型的異方差問題和序列相關(guān)問題進行檢驗，具體檢驗結(jié)果如表3所示。

由表3中結(jié)果可知，模型（1）～模型（6）均存在異方差和序列相關(guān)問題，因此，為了得出更準確的分析結(jié)果，本文選擇比固定效應(yīng)模型更為有效地的分析方法——全面FGLS（廣義最小二乘法）對異方差和序列相關(guān)問題進行修正（王玉燕和林漢川，2015；董有德和李曉靜，2015，加入省份個體效應(yīng)與時間效應(yīng)實現(xiàn)FGLS的固定效應(yīng)修正模型估計，結(jié)果如表4所示。

（二）實證結(jié)果與分析

模型（1）表示只加入OFDI時的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)結(jié)果，結(jié)果顯示，OFDI存量（lnOFDI）的系數(shù)顯著為負，OFDI存量每增加10%，將對產(chǎn)業(yè)“空心化”產(chǎn)生0.048%的負向影響，這說明我國OFDI確實對國內(nèi)制造業(yè)投資存在“挖空”效應(yīng)，OFDI在向海外轉(zhuǎn)移的過程中并沒有對國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)起到刺激投資的作用，反而表現(xiàn)為對國內(nèi)制造業(yè)投資的“擠出”效應(yīng)。這一方面印證了前述假說的合理性，說明我國OFDI對制造業(yè)發(fā)展已經(jīng)產(chǎn)生了不利影響，“順梯度”O(jiān)FDI和“逆梯度”O(jiān)FDI的制造業(yè)資本轉(zhuǎn)移效應(yīng)和資本擠占效應(yīng)已經(jīng)有所體現(xiàn)，出現(xiàn)了一定程度的OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)。

在模型（1）的基礎(chǔ)上，分別加入各個控制變量，建立模型（2）～（5），考察各個控制變量對我國OF—DI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)的影響。從回歸結(jié)果來看，首先，變量生產(chǎn)者購進價格指數(shù)（lnRMP）、房地產(chǎn)價格（lnREG）、和制造業(yè)就業(yè)人員平均工資（lnWAGE）的系數(shù)均為負，說明生產(chǎn)要素價格的攀升、資產(chǎn)價格的波動和人力成本的上漲都對我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”存在不同程度的消極影響，并且我們發(fā)現(xiàn)各個因素都在不同程度上惡化了OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)，其中工業(yè)生產(chǎn)成本的影響最為明顯，其次是資本價格的波動，再次是勞動成本的上漲；

其次，F(xiàn)DI的系數(shù)為正，說明外商投資能夠彌補制造業(yè)資本積累，雖然模型（5）中由于加入FDI變量使得OFDI的負向系數(shù)變大，但是FDI的系數(shù)絕對值相當于OFDI的負向系數(shù)絕對值的三倍，能很好地彌補OFDI海外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移引起的資本流失。

為了考察各個因素對我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”的影響效應(yīng)，回歸結(jié)果如模型（6）所示。第一，lnOF-Dl、lnRMP、lnREG、lnWAGE的系數(shù)均顯著為負，而lnFDI的系數(shù)顯著為正，這說明我國OFDI、生產(chǎn)成本和人力成本的攀升、資產(chǎn)價格的波動都對我國制造業(yè)發(fā)展存在抑制作用，而外商直接投資能夠有效彌補制造業(yè)投資，緩解各個因素的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”影響；第二，就影響程度而言，OFDI在我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”的影響因素中并非出于最主要的地位，工業(yè)生產(chǎn)成本的攀升仍然是國內(nèi)制造業(yè)發(fā)展最主要的障礙，其次是房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的波動的影響，OFDI位于其后，最后是人力成本壓力。

六結(jié)論及政策建議

本文利用中國東部地區(qū)省際面板數(shù)據(jù)，研究了中國OFDI的產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)，實證結(jié)果顯示，第一，我國OFDI的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”效應(yīng)確實存在，并且工業(yè)生產(chǎn)成本的攀升、資產(chǎn)價格的波動與人力成本的上漲都不同程度地使得這一效應(yīng)加??；第二，外商直接投資能夠在一定程度上彌補OFDI海外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移導致的資本流失；第三，就影響程度而言，OFDI位列工業(yè)生產(chǎn)成本和資產(chǎn)價格變動之后、人力成本因素之前。

基于以上結(jié)論，本文提出如下政策建議：

（1）推動制造業(yè)結(jié)構(gòu)高度化發(fā)展與制造業(yè)競爭力“高質(zhì)化”和“高智化”發(fā)展。隨著我國要素價格的不斷攀升，傳統(tǒng)依賴廉價初級要素的粗放式發(fā)展模式已經(jīng)失去了生存能力，只有加快推動我國制造業(yè)結(jié)構(gòu)高度化，提高我國制造業(yè)技術(shù)競爭力，形成新的區(qū)位優(yōu)勢，從而吸引外商直接投資向高端技術(shù)行業(yè)轉(zhuǎn)移，并保持跨國公司的母國公司地位，防止跨國公司技術(shù)基地和核心生產(chǎn)基地的轉(zhuǎn)移，才能從根本上實現(xiàn)我國從制造業(yè)大國向制造業(yè)強國轉(zhuǎn)變。

目前，我國正處于以“三期疊加”為特征的“新常態(tài)”經(jīng)濟發(fā)展階段，經(jīng)濟增長速度趨緩，傳統(tǒng)制造業(yè)大而不強，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級是我國工業(yè)發(fā)展的重要課題，加快我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級速度，促進我國制造業(yè)發(fā)展由要素驅(qū)動、投資驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變是預(yù)防我國產(chǎn)業(yè)“空心化”的首要任務(wù)。

（2）加強對房地產(chǎn)泡沫，尤其是東部地區(qū)房地產(chǎn)畸形發(fā)展的管控。嚴格商業(yè)用地規(guī)范，推動制造業(yè)尤其是高端技術(shù)企業(yè)制定用地優(yōu)惠政策，緩解實體企業(yè)在房地產(chǎn)泡沫影響下的相關(guān)稅費大幅增加和員工社區(qū)服務(wù)費用等人工成本攀升的壓力。

（3）合理控制“走出去”步伐，引導過剩能輸出。目前來看，制造業(yè)傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩仍然是阻礙其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的一大因素。中國正處于過剩產(chǎn)能輸出的階段，大量傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占據(jù)的產(chǎn)業(yè)資源利用效率低下，對我國產(chǎn)業(yè)升級和新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有著不利的影響，為了我國制造業(yè)能夠保證持續(xù)性發(fā)展，科學控制OFDI的節(jié)奏和投資結(jié)構(gòu)仍然十分重要。

（4）發(fā)揮國家政策的力量，優(yōu)化中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施，引導制造業(yè)向中西部梯度化轉(zhuǎn)移。我國屬于典型的“二元結(jié)構(gòu)”經(jīng)濟特征，東、中、西部地區(qū)發(fā)展水平與東部地區(qū)仍然有較大差距，引導東部地區(qū)處于標準化階段和成熟階段但是在中西部地區(qū)仍處于初級階段并且有較大發(fā)展空問的產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)梯度化轉(zhuǎn)移，促進中西部地區(qū)對東部地區(qū)產(chǎn)業(yè)的承接，一方面能夠促進中西部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，突破中西部地區(qū)在資本、技術(shù)研發(fā)、高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面的瓶頸，更能夠增強外商直接投資吸引力和制造業(yè)成長；另一方面為東部地區(qū)高端技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和新興產(chǎn)業(yè)成長騰出發(fā)展空間，提高資源利用效率，實現(xiàn)我國整體制造業(yè)結(jié)構(gòu)向合理化、高度化發(fā)展。