朱慧明 汪寧麗 黃瑞

[摘要]針對國際原油價格與天然氣價格之間的相依性問題，提出了金融時間序列極端分位數(shù)回歸模型，解決市場之間相依關(guān)系刻畫問題。考慮到金融經(jīng)濟活動和極端危機事件可能會影響到原油和天然氣市場之間的依賴程度，首先檢測樣本內(nèi)的結(jié)構(gòu)突變點，再引入虛擬變量，運用分位數(shù)回歸理論時間序列模型進行實證分析。研究結(jié)果表明：國際原油價格與天然氣價格之間存在動態(tài)相依關(guān)系，且在熊市和牛市期間兩者之間均呈正相關(guān)，說明消費者和投資者在能源期貨市場消費和投資行為存在顯著的羊群效應(yīng)；此外，原油價格波動引起天然氣價格的變化在不同分位點表現(xiàn)出非對稱效應(yīng)，兩者之間的動態(tài)相依關(guān)系受到極端金融危機事件和經(jīng)濟活動的影響，極端條件下依賴程度更強。

[關(guān)鍵詞]相依關(guān)系；分位數(shù)回歸；原油市場；天然氣市場；非對稱性