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        財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不理想 飛科電器發(fā)展放緩的困頓

        2018-10-23 09:56:04周全
        投資者報(bào) 2018年41期
        關(guān)鍵詞:剃須刀小家電現(xiàn)金流量

        周全

        飛科電器(股票代碼:603868.SH)自成立以來,經(jīng)歷了19年的快速發(fā)展,在個(gè)護(hù)電器領(lǐng)域已擁有很高的知名度和市場占有率。

        但隨著小家電領(lǐng)域的“入冬”,剛剛“成年”的飛科電器也陷入了營收利潤雙雙上漲開始放緩。2018年上半年,飛科電器實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 18.16億元,同比增長 5.41%,增長率同比下降近14個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤 3.98億元,同比增長 5.06%,增長率同比下降49個(gè)百分點(diǎn)。在其上半年年報(bào)中,還存在貨幣資金減少,應(yīng)收賬款大幅上漲,現(xiàn)金流量異常等狀況。

        財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)惹人憂

        雖然飛科電器在2018年上半年?duì)I收利潤均出現(xiàn)不同程度的增長,但上漲勢頭遠(yuǎn)不及從前。

        今年上半年,飛科電器營業(yè)收入同比增加5.41%,與2017年同期19.04%的增速和2016年同期9.89%的增速相比明顯放緩了不少。營業(yè)利潤增速方面也由2017年同期的47.22%下降至本期的5.31%。對(duì)此,飛科電器在發(fā)給《投資者報(bào)》的書面資料表示:“2018 年上半年,公司營收凈利增速呈現(xiàn)一定幅度的放緩,但仍然處于公司發(fā)展預(yù)期以內(nèi),主要系春節(jié)前后部分工廠勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致供貨不足,從而部分爆款型號(hào)產(chǎn)品出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象,影響到銷售收入的增長,實(shí)際上,二季度已經(jīng)恢復(fù)至較快的增長。”

        在營收取得增長的同時(shí),飛科電器的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額反而減少了15.3%至2.40億元,不禁讓人很是疑惑。另外經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的減少也使飛科電器的貨幣資金受到影響。在2018年半年報(bào)期末飛科電器持有貨幣資金4.43億元,同比減少31.12%,比期初減少28.31%,占總資產(chǎn)的15.2%。更加值得推敲的是,飛科電器當(dāng)期應(yīng)收款項(xiàng)達(dá)到2.95億,去年同期是1.84億元,同比增加60%。在凈利潤同比只增長了1900萬元的情況下,公司的應(yīng)收賬款卻增加了60%,多出了1.11億元,對(duì)公司現(xiàn)金流量造成擠壓。從辯證的角度來講,公司的銷量增加也會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增加。但反觀飛科電器中期營收僅僅增加了5.41%。側(cè)面反映出,飛科電器對(duì)上下游的把控可能出現(xiàn)了問題。

        針對(duì)上述問題,飛科電器在給《投資者報(bào)》的書面資料中表明:“對(duì)于合作年限較長、信譽(yù)較好、實(shí)力較強(qiáng)的經(jīng)銷商如京東和蘇寧易購等電商客戶,公司給予一定的賒銷額度和信用賬期。近年來,隨著有一定賬期的電商客戶業(yè)務(wù)的增長,應(yīng)收賬款出現(xiàn)一定程度的增加。另外公司期內(nèi)存貨也有所增加,應(yīng)收賬款和存貨均的增長導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比有所減少,另一方面飛科今年分配現(xiàn)金紅利6.53億元,相對(duì)于去年的4.36億元有較大增幅,公司的貨幣資金也因此同比有所減少。”

        剃須刀“孤木難支”?

        飛科電器在國內(nèi)個(gè)人護(hù)理電器領(lǐng)域,尤其是電動(dòng)剃須刀、電吹風(fēng)領(lǐng)域具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢,且在電動(dòng)剃須刀領(lǐng)域與飛利浦形成了雙寡頭壟斷格局。聚焦公司的主營產(chǎn)品品類來看,即便處于營收狀態(tài),飛科電器主要營收來自于剃須刀和電吹風(fēng),在今年上半年的營收中合計(jì)占比約為83.3%。其中占比最大的為電動(dòng)剃須刀,營收為12.69億元,同比增長僅為3.65%。而吸塵器和電熨斗營收下降最大,分別同比下降39.93%以及29.62%??恳粌蓚€(gè)產(chǎn)品品類養(yǎng)活一家企業(yè),對(duì)小家電企業(yè)來說這是常態(tài),但是弊端明顯,這樣會(huì)造成企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)薄弱。

        即便如此,飛科電器在對(duì)產(chǎn)品研發(fā)投入方面顯得極為“吝嗇”。2011~2013年,飛科電器的研發(fā)費(fèi)用分別為1133.46萬元、1267.87萬元和1568.56萬元,三年來飛科電器研發(fā)投入占營業(yè)收入均不足1%。即使到了2018年上半年,該費(fèi)用也僅為2081萬元,占營業(yè)收入僅為1.15%。相比較另一個(gè)剃須刀市場的巨頭飛利浦,該公司研發(fā)投入達(dá)到近66億元人民幣,研發(fā)投入占營業(yè)收入的10.43%。憑借技術(shù)優(yōu)勢,飛利浦牢牢占據(jù)利潤豐厚的高端電動(dòng)剃須刀市場,而飛科電器只能把持著百元左右的中低端電動(dòng)剃須刀市場。

        飛科電器的突圍之路

        面對(duì)如此窘境,飛科電器也做出各種嘗試。其實(shí),早在2017年年報(bào)中,飛科電器就曾公開指出要大力發(fā)展電器的產(chǎn)品種類,尋求新的利潤增長點(diǎn),以增強(qiáng)核心競爭力,但是這一品類的多元化擴(kuò)張瓶頸卻一時(shí)難以突破。

        為了繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢,增強(qiáng)核心競爭力,飛科電器表示,將積極加大研發(fā)投入,進(jìn)一步推動(dòng)在相關(guān)小家電領(lǐng)域多元化以及產(chǎn)品迭代升級(jí),在立足個(gè)護(hù)小家電產(chǎn)品的同時(shí),更進(jìn)一步向生活小家電產(chǎn)品發(fā)展。此外,飛科電器在保證國內(nèi)領(lǐng)先地位的同時(shí),將大力拓展海外市場。目前,飛科電器已經(jīng)與環(huán)球易購、通拓兩個(gè)國內(nèi)跨境電商客戶及英國、印度等海外電商客戶進(jìn)行實(shí)質(zhì)合作。相關(guān)品類多元化和海外市場拓展將成為公司發(fā)展的雙輪驅(qū)動(dòng)力。

        另外,2018年10月16日公告稱,飛科電器擬在浙江麗水投資建設(shè)飛科電器麗景園產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目,以提升自產(chǎn)能力來滿足國內(nèi)外市場的需求。項(xiàng)目建成后主要生產(chǎn)剃須刀、電吹風(fēng)等小家電產(chǎn)品。計(jì)劃投資金額15.2億元。項(xiàng)目實(shí)施有利于公司進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。新產(chǎn)業(yè)園區(qū)的建立能否給飛科電器帶來降低經(jīng)營成本,提升生產(chǎn)效率等正面影響,還需要時(shí)間的考量。

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