倪曉燕

摘要：本文通過對企業(yè)集團資金集中管理的探討，企業(yè)集團通過資金集中管理確實能為企業(yè)集團創(chuàng)造新的價值，使企業(yè)集團資金價值最大化。

關(guān)鍵詞：資金集中管理；沉淀資金；協(xié)同效應(yīng)；時間價值

資金集中管理在實踐界已有三十多年，資金集中管理是企業(yè)集團實施和完善資金管理的一個有效途徑，也是適應(yīng)我國企業(yè)集團發(fā)展需求的一種管理創(chuàng)新。但從筆者的觀察來看，目前實行資金集中管理的企業(yè)集團，特別是國有企業(yè)集團，由于經(jīng)濟體制的限制以及很多企業(yè)集團對資金集中管理缺乏足夠的認識，在推行資金集中管理時更多的是依靠行政手段，而并非是企業(yè)集團發(fā)展到一定階段的內(nèi)在管理需要所推動的，在資金集中過程中很多子公司積極性較低，甚至認為資金集中管理是集團總部對子公司利益的掠奪手段，這就導致資金集中管理在國內(nèi)的實施效果事倍功半，遠沒有西方國家的高效益。究竟資金是如何能通過集中和管理來為集團創(chuàng)造價值的？資金集中管理產(chǎn)生的價值來源于資金增值效應(yīng)還是僅僅是企業(yè)集團資金價值的內(nèi)部轉(zhuǎn)移？因此，有必要對資金集中管理的價值創(chuàng)造來源作一些探討，文章主要從此方面介入研究。

一、資金集中管理的定義

對于企業(yè)集團內(nèi)的單個企業(yè)來說，為了經(jīng)營活動的需要，保留資金頭寸是長期必須的，以保證日常業(yè)務(wù)的支付需要，而在經(jīng)濟活動過程中，資金是有間歇的，這部分資金在尚未支付之前的間歇階段就形成了各單位的沉淀資金。此外，用于預(yù)防性和投機性需求的資金支付不僅存在間歇性，其支付還具有一定的不確定性，對于單個企業(yè)來說，這部分資金又是必須保留的資金頭寸，防止在意外發(fā)生時產(chǎn)生資金短缺影響正常生產(chǎn)經(jīng)營或錯失市場機會。企業(yè)所留存的資金若最后并未實際支付，以及在等待實際支付的過程中，就形成了大量的沉淀資金。

“資金集中管理”是指在不影響成員單位資金正常使用的前提下，將成員單位的沉淀資金歸集到集團總部進行統(tǒng)一管理，以達到合理配置資金、降低資金使用成本、提高資金周轉(zhuǎn)效率為目的的管理模式。

二、資金集中管理的價值創(chuàng)造的途徑和表現(xiàn)

對于企業(yè)集團來說，它擁有眾多子公司，不同子公司的現(xiàn)金流入流出的速度、時間存在差別，從集團整體來看，資金流入流出的時間分布相對平均，即當一個子公司投資收回資金時，可以用于其他子公司的現(xiàn)金支出，待到該行業(yè)需要再資金時，又可以使用其他子公司的現(xiàn)金流入。集團公司通過資金集中，在財務(wù)預(yù)算控制下，通過對各企業(yè)現(xiàn)金流入流出時間進行錯配，通過對其各子公司實際支付概率的管理，把沉淀資金用起來，讓沉睡的資金發(fā)揮作用，在集團范圍中始終只需要保持著少量的自由現(xiàn)金流量，用少量的資金頭寸覆蓋大量不確定的支付需求，資金集中管理，是對企業(yè)集團沉淀資金和間歇資金的管理，是企業(yè)集團利用集團協(xié)同效應(yīng)，優(yōu)化配置資金及盤活存量資金，使單個企業(yè)的沉淀資金在整個集團內(nèi)部進行流動，提高資金流動效率，從而增加資金價值。

（一）資源價值：通過集團聚集優(yōu)勢，達到資源配置的最優(yōu)水平

企業(yè)集團雖然有大量的資金，但分布在上百家子公司，幾十家銀行手里，集團成員單位閑置的資金由于數(shù)額有限，多以定期存款或通知存款等形式進行管理，甚至以活期存款沉淀在銀行，收益較低。而集團通過“聚沙成塔、積水成河”，將下屬成員單位分散的資金集中起來，充分發(fā)揮財務(wù)資源的聚集優(yōu)勢，從而獲得更有效的投、融資渠道和手段。如與銀行進行談判有更大的議價能力，獲得更優(yōu)惠的存款利率；可以投資于相對于單個企業(yè)資金量來說門檻較高的資金增值項目，如結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等；還可在全集團范圍內(nèi)進行應(yīng)收賬款保理等業(yè)務(wù)。進一步成立財務(wù)公司后，還可從事同業(yè)拆借、債券承銷等金融業(yè)務(wù)。

（二）成本價值：通過集團機制優(yōu)勢，可達到財務(wù)成本的最低水平

由于企業(yè)集團內(nèi)部發(fā)展的不平衡性，有些子公司富余大量的資金，而且沒有很好的投資渠道，有些企業(yè)卻又短缺資金，為籌集資金而不得不向銀行支付高額的利息，這種高存款和高貸款的“雙高”現(xiàn)象，使企業(yè)集團的財務(wù)費用居高不下。資金集中管理后，通過資金內(nèi)部調(diào)劑，資金短缺的成員單位可以向集團內(nèi)部貸款，從而減少對外貸款量，原需對外支出的利息費用，轉(zhuǎn)成內(nèi)部費用，從整個集團來說，減少了利息費用的支付。同時，集團公司內(nèi)部存在眾多的關(guān)聯(lián)交易，以往結(jié)算仍需通過銀行網(wǎng)絡(luò)進行，資金集中后，可以通過資金系統(tǒng)的內(nèi)部銀行進行內(nèi)部結(jié)算，無需實際款項收付，節(jié)省大量的銀行結(jié)算手續(xù)費。資金集中到集團以后，資金規(guī)模放大，集團會成為每個銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，具有與銀行談判的強大資本。如，目前跨地區(qū)、跨銀行的轉(zhuǎn)賬手續(xù)費多以單筆計價，集團可與銀行對進行談判，要求銀行打折或是將費用打包，都可以在很大程度上減少集團的財務(wù)費用。

（三）融資價值：通過集團的信用優(yōu)勢，達到市場融資的最優(yōu)水平

資金集中通過將內(nèi)部資本市場上不完全相關(guān)的現(xiàn)金流進行整合，提高公司整體的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)，降低公司陷入財務(wù)危機的可能性，提高集團的債務(wù)融資承受能力，從而可以提高集團的資信評級。以整個集團進行統(tǒng)一融資，不僅可以用較穩(wěn)定的現(xiàn)金流保障、較強的經(jīng)濟實力和較好的信用，來獲取較多的外部市場融資機會，而且由于集團的資信評級更高、掌控的資金量更大、資金需求也更多，可以增加對銀行的話語權(quán)，提高信貸等級，擴大信貸額度，降低信貸成本，通過集團的信用優(yōu)勢，達到市場融資的最優(yōu)水平。

（四）管理價值：通過集團資金管控，增強集團管理的最強水平

我國大型國有企業(yè)集團現(xiàn)存的問題之一是管控失效，而企業(yè)集團資金管理正是解決這一問題的有效方法。通過對下屬企業(yè)成員單位所掌控資金的有效監(jiān)控，可以暴露集團在制度管理、賬戶審批、資金統(tǒng)籌管理、信息平臺等多方面的問題，由此可針對性地解決問題，規(guī)避風險。對于資產(chǎn)管理層級較長的企業(yè)，如股份制子企業(yè)，通過資金管理來劃分權(quán)限和實施授權(quán)機制，能夠有效地分離子公司所擁有的資源（資金）的所有權(quán)和控制權(quán)，削弱子公司董事會的權(quán)利，弱化子公司的獨立性，從而建立起“指揮得動手腳的大腦”的企業(yè)集團，增強集團總部的管控力，提高集團的管理水平。

總之，企業(yè)集團通過集中資金對各成員單位的資金進行集中掌控，讓企業(yè)各級決策層可以隨時、動態(tài)地掌握集團的資金流量、流向、頭寸，通過將企業(yè)集團成員單位各自獨立的資金循環(huán)串成集團高效運行的資金鏈，加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金收益，保障重點項目的需要；通過資金集中，可以壯大實力，增強信譽，發(fā)揮企業(yè)整體融資能力。企業(yè)集團通過資金集中管理確實能為企業(yè)集團創(chuàng)造新的價值，使企業(yè)集團資金價值最大化。

三、對提高資金集中管理價值的幾點建議

（一）重視宣傳提高認識，理解資金集中管理的價值

資金集中管理涉及到眾多的分子公司，需要全集團在進行集中時，采取多種形式、手段，廣泛宣傳，營造氛圍，提高各單位和人員對資金集中管理價值的理解，獲得基層單位的支持，資金集中才能事半功倍，創(chuàng)造最大的價值。

（二）加強資金計劃預(yù)測與執(zhí)行分析

資金集中管理的關(guān)鍵是要確定各成員單位的備付金額度，成員單位資金計劃的準確性是資金集中管理效益的關(guān)鍵因素，計劃越準確，集團所需保留的資金頭寸就越少，可利用的資金量就越多，資金集中的價值就越大。

（三）借助第三方信息技術(shù)和軟件系統(tǒng)

資金集中不是簡單意義、形式上的集中，它包括企業(yè)信息的集中、業(yè)務(wù)流程的集中、經(jīng)營運行和管理監(jiān)控的集中等。這種集中，要求數(shù)據(jù)、流程、業(yè)務(wù)等通過信息技術(shù)和軟件系統(tǒng)來完成集中管理，使離散的資源、工作環(huán)節(jié)管理有序，并形成支持多個系統(tǒng)的協(xié)作，形成一個有機整體，達到創(chuàng)造價值的目的。

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