馬明光 周勇 裴麗娟

摘 要：在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，我國(guó)新一輪債轉(zhuǎn)股加速落地，同時(shí)隨著對(duì)地方資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管松綁，地方資產(chǎn)管理公司發(fā)展迎來(lái)新的機(jī)遇期。文章梳理了地方資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷程，分析了其主要業(yè)務(wù)和典型模式，從以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主業(yè)的同時(shí)擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍、進(jìn)一步拓寬資金來(lái)源、發(fā)揮宏觀審慎逆周期調(diào)控作用等三個(gè)方面提出了地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展的建議。

關(guān)鍵詞：地方資產(chǎn)管理公司；不良資產(chǎn)；債轉(zhuǎn)股

中圖分類號(hào)：F127.8 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2018（5）-0047-05

在我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，市場(chǎng)化銀行債轉(zhuǎn)股工作有序推進(jìn)，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、落實(shí)“三去一降一補(bǔ)”重要舉措之一。國(guó)務(wù)院專門出臺(tái)《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)在“市場(chǎng)化、法治化”原則下債轉(zhuǎn)股實(shí)施方式做了頂層規(guī)定，意味著我國(guó)新一輪債轉(zhuǎn)股進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段，拓寬了地方資產(chǎn)管理公司參與不良資產(chǎn)處置的市場(chǎng)。同時(shí)隨著對(duì)地方資產(chǎn)管理公司相關(guān)監(jiān)管政策的放松，更是為其發(fā)展提供了良好機(jī)遇。

一、地方資產(chǎn)管理公司的發(fā)展歷程

2012年2月，為盤(pán)活金融業(yè)不良資產(chǎn)，規(guī)范不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財(cái)金[2012]6號(hào)），允許各省級(jí)政府原則上可設(shè)立一家地方資產(chǎn)管理公司，注冊(cè)資本不低于100億元。自此地方資產(chǎn)管理公司起步發(fā)展。2013年12月，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認(rèn)可條件等有關(guān)問(wèn)題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]45號(hào)），對(duì)地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)進(jìn)一步規(guī)范，并將注冊(cè)資本由100億下調(diào)至10億元。

2013年5月，全國(guó)第一家省級(jí)資產(chǎn)管理公司（簡(jiǎn)稱：AMC，下同）——江蘇資產(chǎn)管理有限公司在無(wú)錫成立；2013年8月，浙江第一家省級(jí)AMC——浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司成立；2014年2月，上海第一家省級(jí)AMC——上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司成立；2016年8月，陜西第一家省級(jí)AMC——陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司成立。2016年10月，銀監(jiān)會(huì)辦公廳下發(fā)《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》（銀監(jiān)辦便函〔2016〕1738號(hào)），實(shí)質(zhì)上對(duì)地方AMC進(jìn)行松綁，根據(jù)業(yè)務(wù)需要允許確有意愿的地方可增設(shè)一家省級(jí)地方AMC，地方AMC迎來(lái)快速發(fā)展。截至2017年末，我國(guó)地方資產(chǎn)管理公司已擴(kuò)容至近50家，其中上海、廣東、吉林、重慶、陜西等15個(gè)省（市、自治區(qū)）有兩家或兩家以上省級(jí)或地市級(jí)AMC。

二、地方資產(chǎn)管理公司的主要業(yè)務(wù)

（一）地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍以處置不良資產(chǎn)為主，還可開(kāi)展股權(quán)投資和投資咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)

地方資產(chǎn)管理公司作為當(dāng)?shù)氐摹皦馁~銀行”，成立的初衷是為了盤(pán)活當(dāng)?shù)仄髽I(yè)特別是國(guó)有企業(yè)不良貸款，拓寬處置渠道，是化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)及地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要渠道。以陜西金融資產(chǎn)管理公司為例，該公司的經(jīng)營(yíng)范圍包括：收購(gòu)或受托經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)，對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行管理、投資和處置；資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理；對(duì)外投資與管理；企業(yè)并購(gòu)與重組；金融機(jī)構(gòu)托管與清算；財(cái)富管理、私募股權(quán)投資及咨詢；資產(chǎn)及項(xiàng)目評(píng)估；財(cái)務(wù)、投資、法律及風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢與顧問(wèn)等。陜西金融資產(chǎn)管理公司定位也是以不良資產(chǎn)收購(gòu)處置為主，同時(shí)開(kāi)展資產(chǎn)受托管理、股權(quán)投資經(jīng)營(yíng)、綜合融資服務(wù)和顧問(wèn)咨詢服務(wù)等共五大業(yè)務(wù)板塊?？梢钥闯龅胤劫Y產(chǎn)管理公司決定了其主要業(yè)務(wù)是從事不良資產(chǎn)批量收購(gòu)和處置業(yè)務(wù)，同時(shí)還可開(kāi)展股權(quán)投資等資本運(yùn)作和投資咨詢服務(wù)等中間業(yè)務(wù)。

針對(duì)地方資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定，較早的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》（財(cái)金[2012]6號(hào)）規(guī)定地方資產(chǎn)管理公司只能打包收購(gòu)本地區(qū)范圍內(nèi)10戶以上的不良資產(chǎn)包，對(duì)不良資產(chǎn)的處置方式應(yīng)主要采取債務(wù)重組方式，不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓。為配合供給側(cè)改革和企業(yè)去杠桿，推動(dòng)新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股工作取得成效，我國(guó)對(duì)地方資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)限制也進(jìn)行了實(shí)質(zhì)松綁。2016年10月，銀監(jiān)辦便函[2016]1738號(hào)，允許地方資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的方式在原先債務(wù)重組的基礎(chǔ)上還可采用對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式，且對(duì)外轉(zhuǎn)讓的受讓主體不受地域限制，從而豐富了其處置手段和擴(kuò)大了其經(jīng)營(yíng)地域范圍。同樣在2016年10月，財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)新版的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》，將資產(chǎn)管理公司收購(gòu)的單筆不良資產(chǎn)包中的不良資產(chǎn)戶數(shù)由10戶降低為3戶。2017年4月，銀監(jiān)會(huì)辦公廳下發(fā)的《關(guān)于公布云南省、海南省、湖北省、福建省、山東省、廣西壯族自治區(qū)、天津市地方資產(chǎn)管理公司名單的通知》（銀監(jiān)辦便函[2017]702號(hào)）中，也明確了批量轉(zhuǎn)讓的戶數(shù)為3戶及以上，門檻的降低更利于地方資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)空間。

（二）不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)以收購(gòu)重組為主，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股仍處于發(fā)展階段

資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)處置方式主要分為收購(gòu)轉(zhuǎn)讓、收購(gòu)重組和債轉(zhuǎn)股三種模式。收購(gòu)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是按一定折扣比例購(gòu)入不良資產(chǎn)，收購(gòu)后不對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行資本運(yùn)作，不改變其賬面價(jià)值和期限等，擇機(jī)通過(guò)高價(jià)出售給第三方賺取價(jià)差。收購(gòu)重組業(yè)務(wù)也是按一定折扣收購(gòu)不良資產(chǎn)，而后與債務(wù)人簽訂資產(chǎn)重組協(xié)議，通過(guò)重組后的資產(chǎn)升值獲得收益或是約定一定期限后債務(wù)企業(yè)向資產(chǎn)管理公司購(gòu)回不良資產(chǎn)，回購(gòu)方式的收益率一般較為固定，重組協(xié)議中大多包括收益率條款。債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)是指按折扣購(gòu)入不良資產(chǎn)后，資產(chǎn)管理公司以債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，成為債務(wù)人股東，債務(wù)人以股抵債，使得債務(wù)人減輕債務(wù)壓力，后期資產(chǎn)管理公司可以參與企業(yè)管理或追加投資，助力企業(yè)經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)，再通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)、上市出售等方式退出，獲得收益。

由于地方資產(chǎn)管理公司的公開(kāi)資料較少，而四大AMC中中國(guó)信達(dá)和中國(guó)華融已于香港上市，相關(guān)數(shù)據(jù)容易獲得，根據(jù)其上市募資說(shuō)明書(shū)和每年度報(bào)告中數(shù)據(jù)可以看出，目前三種不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)中收購(gòu)重組類占比最高，2016年中國(guó)信達(dá)收購(gòu)重組類占不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)比重為58%、中國(guó)華融占比為76%；其次為收購(gòu)處置類，中國(guó)信達(dá)占比29%、中國(guó)華融占比18%；債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)最低，中國(guó)信達(dá)為13%、中國(guó)華融為6%。

（三）地方資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置各業(yè)務(wù)的比較

1、收購(gòu)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。收購(gòu)轉(zhuǎn)讓類業(yè)務(wù)的收益來(lái)源主要是不良資產(chǎn)的買入和賣出差價(jià)（如圖3）。根據(jù)中國(guó)華融公開(kāi)數(shù)據(jù)，其收購(gòu)處置類業(yè)務(wù)收益率大約為16%。資產(chǎn)管理公司按一定折扣購(gòu)買銀行不良資產(chǎn)包，銀行可以一次性處置較大規(guī)模不良資產(chǎn)，減少了每戶都找買家的搜尋和談判成本，一次性隔斷了不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)了資金的盡快回籠，所以銀行愿意讓渡一部分收益以相對(duì)低的折扣將資產(chǎn)包出售給資產(chǎn)管理公司，而資產(chǎn)管理公司可將資產(chǎn)包里的不良資產(chǎn)進(jìn)行拆分單戶轉(zhuǎn)讓或是將同行業(yè)同類型的資產(chǎn)重新組合打包提升整體價(jià)值，獲得價(jià)差收益。

2、收購(gòu)重組業(yè)務(wù)。收購(gòu)重組業(yè)務(wù)與收購(gòu)轉(zhuǎn)讓不同的是收購(gòu)重組業(yè)務(wù)一般不會(huì)直接出售轉(zhuǎn)讓不良資產(chǎn)，而是與債務(wù)人簽訂重組協(xié)議，根據(jù)針對(duì)性的重組手段，如債務(wù)重組、資產(chǎn)股權(quán)重組或追加投資參與經(jīng)營(yíng)等方式，解決企業(yè)的階段性資金問(wèn)題或使問(wèn)題企業(yè)再造重生（如圖4）。市場(chǎng)上的收購(gòu)重組類多以為企業(yè)提供階段性資金支持為主，具有借貸特征，其收益也一般為固定收益，根據(jù)金融市場(chǎng)的資金收益率來(lái)定價(jià)。例如中國(guó)華融重組業(yè)務(wù)收益由2012年的19.4%降至為2016年的11%左右，在經(jīng)濟(jì)下行和低息環(huán)境下，收購(gòu)重組業(yè)務(wù)的收益率也會(huì)相應(yīng)下調(diào)。

3、債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)在不良資產(chǎn)處置中難度最大，周期也較長(zhǎng)，但盈利空間也最大。同樣以中國(guó)華融為例，2012年至2015年，中國(guó)華融債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)平均盈利為3.6倍。地方金融資產(chǎn)管理公司通過(guò)債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)處置不良資產(chǎn)，比較典型的模式是地方資產(chǎn)管理公司對(duì)接好債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，出資較小比例資金作為普通合伙人（GP），債轉(zhuǎn)股企業(yè)的母公司或關(guān)聯(lián)公司再出資較小比例資金同樣作為GP，而銀行通過(guò)理財(cái)資金或其他合規(guī)資金作為主要出資方作為有限合伙人（LP），三者共同出資成立債轉(zhuǎn)股基金，入股債轉(zhuǎn)股企業(yè)，而債轉(zhuǎn)股基金一般由地方資產(chǎn)管理公司出資成立的企業(yè)管理運(yùn)營(yíng)（如圖5）。

（四）現(xiàn)階段地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的不足和優(yōu)勢(shì)

地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展業(yè)務(wù)主要存在三個(gè)方面的不足。一是業(yè)務(wù)相對(duì)單一。雖然銀監(jiān)辦便函〔2016〕1738號(hào)允許地方資產(chǎn)管理公司可以對(duì)外轉(zhuǎn)讓方式處置不良資產(chǎn)并可跨區(qū)經(jīng)營(yíng)，但目前地方資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)半徑仍主要集中在其所在地區(qū)范圍內(nèi)，且業(yè)務(wù)種類和不良資產(chǎn)處置方式也較為單一，真正參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)通過(guò)收購(gòu)資產(chǎn)的內(nèi)在增值獲得收益的業(yè)務(wù)占比仍不高，“通道化”、“明股實(shí)債”的情況仍然存在。二是融資渠道較為狹窄。資產(chǎn)處置屬于資金密集型行業(yè)，需要有較好的融資跟進(jìn)作為支撐。四大AMC具有金融牌照，可通過(guò)發(fā)行金融債券、同業(yè)拆借或其他同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行融資，而地方資產(chǎn)管理公司沒(méi)有金融牌照，只能通過(guò)增資擴(kuò)股或新獲盈利資金等有限方式補(bǔ)充業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)資金，較狹窄的融資渠道限制了其業(yè)務(wù)拓展。三是專業(yè)經(jīng)驗(yàn)尚需積累。地方資產(chǎn)管理公司成立時(shí)間較短，各方面業(yè)務(wù)尚處于借鑒探索階段，對(duì)“壞賬銀行”至為關(guān)鍵的不良資產(chǎn)估值體系還不成熟。

由于地方資產(chǎn)管理公司地方性特色，其開(kāi)展業(yè)務(wù)也具有一定優(yōu)勢(shì)。一是本土地緣優(yōu)勢(shì)。地方資產(chǎn)管理公司大股東主要為當(dāng)?shù)刎?cái)政或國(guó)有企業(yè)，作為化解當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)不良資產(chǎn)的專業(yè)公司，自然會(huì)得到地方政府的大力支持，能以比較優(yōu)惠的價(jià)格獲得當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)和當(dāng)?shù)貒?guó)有企業(yè)更多的不良資產(chǎn)，在處置過(guò)程中也能更好的與當(dāng)?shù)馗鞣綔贤ǎ岣咛幹眯?。二是機(jī)制相對(duì)靈活。四大AMC的地方公司為分支機(jī)構(gòu)，重大事項(xiàng)需經(jīng)總公司批準(zhǔn)，而地方資產(chǎn)管理公司為地方法人機(jī)構(gòu)，決策鏈條較短。

三、地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

（一）以金融不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主業(yè)的同時(shí)擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍

一是應(yīng)以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為核心，豐富處置手段。地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分認(rèn)識(shí)我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景，為地方企業(yè)去杠桿化解金融風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)，將業(yè)務(wù)重心鎖定在盤(pán)活化解地方國(guó)有企業(yè)和地方融資平臺(tái)的不良貸款上，改變單一的過(guò)橋或轉(zhuǎn)賣賺差價(jià)的方式，在傳統(tǒng)的收購(gòu)轉(zhuǎn)讓和收購(gòu)重組的處置方式上，積極拓展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，并通過(guò)通過(guò)租賃、轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、委托處置、資產(chǎn)證券化等多種方式，豐富處置手段。

二是積極拓展非金融企業(yè)資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)。隨著地方金融資產(chǎn)管理牌照的放開(kāi)以及各大國(guó)有銀行相繼成立了各自的不良資產(chǎn)處置公司，加上四大AMC的先期卡位，不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，所以地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)不斷挖掘非金融企業(yè)資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化。

三是開(kāi)展并購(gòu)整合業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。地方資產(chǎn)管理公司可主動(dòng)開(kāi)展對(duì)外投資，開(kāi)展問(wèn)題企業(yè)上下游的并購(gòu)與重組，促進(jìn)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?；蚴峭ㄟ^(guò)入股或控股地方其他金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)牌照多樣化，為拓展業(yè)務(wù)提供便利。在經(jīng)營(yíng)不良資產(chǎn)過(guò)程中，可為債務(wù)人或其相關(guān)企業(yè)提供多樣化的中間金融服務(wù)，如資產(chǎn)受托管理、綜合融資服務(wù)、股權(quán)投資經(jīng)營(yíng)和顧問(wèn)咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)。

（二）進(jìn)一步拓寬地方資產(chǎn)管理公司的資金來(lái)源

一是擴(kuò)大債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模。地方資產(chǎn)管理公司應(yīng)抓住國(guó)家發(fā)改委允許債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)行債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債券的契機(jī)，擴(kuò)大債轉(zhuǎn)股專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模，并探索允許社會(huì)公眾參與認(rèn)購(gòu)。同時(shí)，在豐富不良資產(chǎn)處置資金來(lái)源上，可通過(guò)發(fā)行公司債拓寬融資渠道，在政策允許的條件下，探索地方資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)收購(gòu)私募基金或信托產(chǎn)品，吸引更多的社會(huì)資金參與。

二是合理引導(dǎo)民間資本入股地方資產(chǎn)管理公司。各地區(qū)在新設(shè)地方資產(chǎn)管理公司時(shí)，可探索民間資本投資入股，探索混合所有形式，充分激發(fā)地方資產(chǎn)管理公司活力，達(dá)到良性發(fā)展。同時(shí)應(yīng)給予民營(yíng)資本充分的話語(yǔ)權(quán)，使其能夠按照市場(chǎng)化方式公平的參與不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓競(jìng)拍，在轉(zhuǎn)股條件、轉(zhuǎn)股價(jià)格、轉(zhuǎn)股后行使股東權(quán)力和退出方式上，也應(yīng)制定專門的細(xì)則保證不同的資本性質(zhì)具有同樣的股東地位。

三是探索地方資產(chǎn)管理公司參與全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的可行途徑。建議探索地方資產(chǎn)管理公司參與全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的資格，給予其具備單一的參與銀行不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品交易的權(quán)限。

（三）發(fā)揮地方資產(chǎn)管理公司的宏觀審慎逆周期調(diào)控作用，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制

一是在大金融監(jiān)管框架下，為更好打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，作為專業(yè)的金融不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)，將地方資產(chǎn)管理公司納入中央銀行宏觀審慎政策框架。二是明確各出資方的風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。地方資產(chǎn)管理公司在對(duì)不良資產(chǎn)運(yùn)用債轉(zhuǎn)股形式進(jìn)行處置過(guò)程中，在轉(zhuǎn)股條件、轉(zhuǎn)股價(jià)格、轉(zhuǎn)股后行使股東權(quán)力和退出方式上，應(yīng)制定專門的細(xì)則，使投資人與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益，并平衡不同出資方的利益。對(duì)債轉(zhuǎn)股資金退出時(shí)的盈虧應(yīng)按照事前約定，根據(jù)地方資產(chǎn)管理公司和社會(huì)資本持有的股份比例確定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例，避免出現(xiàn)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目資金退出時(shí)虧損或暫時(shí)無(wú)法退出時(shí)，地方資產(chǎn)管理公司兜底的情況。同時(shí)，地方資產(chǎn)管理公司也應(yīng)完全自主經(jīng)營(yíng)，提高業(yè)務(wù)運(yùn)作透明性，并按市場(chǎng)化方式評(píng)估不良資產(chǎn)價(jià)值，避免將地方融資平臺(tái)或國(guó)有企業(yè)剝離的有毒資產(chǎn)或其他債務(wù)包袱甩給地方資產(chǎn)管理公司。

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