編者按：中美貿(mào)易摩擦的第一輪交鋒已經(jīng)短兵相接，對(duì)于雙方的影響也逐步顯現(xiàn)。過去一段時(shí)間人民幣對(duì)美元持續(xù)貶值，導(dǎo)致民企的外債意愿出現(xiàn)了明顯降低；同時(shí)貿(mào)易戰(zhàn)帶來的負(fù)面預(yù)期使得國內(nèi)市場利率上行，市場流動(dòng)性變差；關(guān)稅和原油價(jià)格的上漲，包括中國反制措施中對(duì)農(nóng)產(chǎn)品類增加關(guān)稅，使得國內(nèi)通貨膨脹壓力顯著增強(qiáng)，CPI明顯上升。為應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的不利影響，中國穩(wěn)增長的投資也在增加，由此帶動(dòng)了金融業(yè)、基建行業(yè)和房市景氣指數(shù)的上揚(yáng)，提振了國內(nèi)資本市場的信心。但是美國方面揚(yáng)言的2000億美元貿(mào)易威脅仍存在很大不確定性，后續(xù)情況有待觀察。

中美經(jīng)濟(jì)指數(shù)反差擴(kuò)大

中美貿(mào)易摩擦以及美國和歐洲國家的貿(mào)易摩擦在短時(shí)間內(nèi)直接影響了以制造業(yè)為主的國家的經(jīng)濟(jì)指數(shù)的上揚(yáng)，比如中國，以及歐洲的相關(guān)國家。美國方面，由于處于經(jīng)濟(jì)鏈的高位狀態(tài)，貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響需要一段傳導(dǎo)時(shí)間才能體現(xiàn)出來，故而美國經(jīng)濟(jì)指數(shù)仍呈現(xiàn)出上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。此外，美國近期的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，以及對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略，使得美元走強(qiáng)、美股的上漲態(tài)勢(shì)明顯都促使美國的景氣指數(shù)上升。

中國經(jīng)濟(jì)的景氣指數(shù)從-9.5跌至-17.65，美國經(jīng)濟(jì)的景氣指數(shù)從26.2上升至29.41，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從2.4下降至-2.9。2018年的中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期為6.58，與7月的調(diào)查數(shù)據(jù)相比減少0.3%。從本期調(diào)查的美國GDP增長的趨勢(shì)來看，專家對(duì)2018年美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期2.79，與上期調(diào)查相比上升14%。

貿(mào)易摩擦刺激中國通貨膨脹

中國通脹率出現(xiàn)上調(diào)，很大原因是因?yàn)椋菏苊绹鴮?duì)中國出口貨物貿(mào)易關(guān)稅的影響以及中國政府采取的對(duì)等性的反貿(mào)易保護(hù)主義的政策，促使相關(guān)進(jìn)口農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格的走高，從而促使了通脹的上升；美國方面，受到關(guān)稅以及出口美國國家貨幣貶值的影響，美國本土通脹壓力釋放，使得長期CPI 出現(xiàn)下調(diào)的趨勢(shì)。

未來3個(gè)月中國的通脹率為1.95%，未來一年的通脹率為2.3%。與7月數(shù)據(jù)相比，長短期通脹預(yù)期均出現(xiàn)明顯上升。美國的短期通脹率為2.51%，1年期通脹率為2.57%，與上月預(yù)期判斷相比，長短期預(yù)期均出現(xiàn)小幅下跌。

中美工資預(yù)期反差加大

中國勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)較多，受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響，短期出現(xiàn)了工資預(yù)期的下降；長期來看，由于物價(jià)水平的上漲，促使了工資增長率出現(xiàn)上調(diào)。歐洲、美國方面，由于勞動(dòng)屬于技術(shù)性，受到關(guān)稅的影響，工資增長率有上行的趨勢(shì)。

本期預(yù)測短期中國的平均工資增長率為8.2%，長期為8.5%，與上期相比，短期下降0.4%，長期上升約0.1%；短期歐元區(qū)的平均工資增長率為1.6%，與上期相比維持不變；長期為1.7%，與上期相比上升約0.1%。短期美國的平均工資增長率為2.6%，與上期相比維持不變，長期平均工資增長率為2.76%，與上期相比上升0.02%。

國內(nèi)資金壓力大

利率的上漲反映出當(dāng)下對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的資金需求依然處于高位；利率的上升反映出抗衡當(dāng)下人民幣貶值的壓力；由于投資者對(duì)于未來市場的缺乏信心，沒有意愿放出手中資金，也在一定程度促使了利率的上升。

3個(gè)月期限的SHIBOR短期內(nèi)（3個(gè)月）利率的預(yù)期為4.22%，1年后的SHIBOR的利率的預(yù)期為4.3%，與上月數(shù)據(jù)相比， SHIBOR利率長短期預(yù)期均出現(xiàn)上調(diào)。

與6月預(yù)期相比，3個(gè)月后的年存款利率的預(yù)期小幅上升0.03%；1年后年存款利率的預(yù)期為1.71%，與上月相比上升約0.2%。

3個(gè)月后的年貸款利率的預(yù)期為4.48%，與7月調(diào)查的結(jié)果相比，下降約0.1%；1年以后的年貸款利率的預(yù)期為4.59%，與7月預(yù)期相比上升約0.1%。

港股或有上調(diào)

受中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，不論是長期還是短期，主板市場受到的沖擊非常明顯。創(chuàng)業(yè)板受中國政府發(fā)布促進(jìn)科技公司發(fā)展的政策紅利的影響出現(xiàn)了上調(diào)。恒生指數(shù)，短期受到貿(mào)易戰(zhàn)的負(fù)面影響，出現(xiàn)了下調(diào)，長期來看，由于香港的國際開放度會(huì)與美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)，從而出現(xiàn)大幅上調(diào)。

本期調(diào)查時(shí)的上證綜合指數(shù)基準(zhǔn)為2768，專家預(yù)測3個(gè)月后的平均值下降約19點(diǎn)，1年后的預(yù)測平均值下降了約110點(diǎn)；本期調(diào)查時(shí)的恒生指數(shù)為27714，3個(gè)月后的預(yù)測平均值下降約330個(gè)點(diǎn)，1年后的預(yù)測上升約554個(gè)點(diǎn)。本期調(diào)查時(shí)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)為1510，3個(gè)月的預(yù)測上升約6個(gè)點(diǎn)，1年后的預(yù)測上升約110個(gè)點(diǎn)。

中國外匯儲(chǔ)備大幅下降

中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于進(jìn)出口構(gòu)成危害，而且對(duì)于資本的流動(dòng)造成了阻礙，從而使得外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)了大幅下降。

中國未來12個(gè)月中，認(rèn)為外匯儲(chǔ)備增加或小幅增加的專家占比為15%，與7月份的調(diào)查數(shù)據(jù)相比幾乎保持不變。

從FDI輸出的結(jié)果來看，未來12個(gè)月中，認(rèn)為FDI輸出指標(biāo)增加和小幅增加的專家占比為37%，比上月減少3%。

從FDI輸入的指標(biāo)來看，增加和小幅增加的占比為30%，與上月相比保持不變。60%的專家認(rèn)為FDI輸入會(huì)減少和小幅減少，比上月增加20%。

從出口指標(biāo)看，30%的專家認(rèn)為中國出口會(huì)增加或小幅增加，與7月數(shù)據(jù)相比減少20%，70%專家認(rèn)為出口會(huì)小幅減少或減少，與7月數(shù)據(jù)相比增加40%。從進(jìn)口指標(biāo)看，60%的專家認(rèn)為中國的進(jìn)口會(huì)增加或小幅增加，與7月數(shù)據(jù)相比保持不變。

民間消費(fèi)景氣指數(shù)大幅下降

民間消費(fèi)景氣指數(shù)下降主要受到如下因素的影響：投資意愿的減少；人民幣匯率的貶值；民間外債在減弱，以及政府投資在增加，在這些因素的綜合作用下，出現(xiàn)了消費(fèi)景氣指數(shù)的大幅下降。

民間消費(fèi)景氣指數(shù)為3.85，與上期相比減少約88%；民間投資指數(shù)為-11.5，與上期相比減少約4個(gè)點(diǎn)；政府支出指數(shù)為42.3，與上期相比增加約12個(gè)點(diǎn)；國內(nèi)債務(wù)指數(shù)為38.4，與上期相比增加約26個(gè)點(diǎn)；國際債務(wù)指數(shù)為-3.8，與上期相比減少約5個(gè)點(diǎn)；就業(yè)率景氣指數(shù)從與7月份調(diào)查結(jié)果相比減少約12個(gè)點(diǎn)；汽車登記率增加約4個(gè)點(diǎn)；世界貿(mào)易份額景氣指數(shù)減少30個(gè)點(diǎn)。

金融業(yè)景氣指數(shù)上升

商業(yè)銀行、投資銀行和保險(xiǎn)業(yè)指數(shù)的全面上升，是由于穩(wěn)增長的利好消息。銀行業(yè)在利好新規(guī)下呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢(shì)，同樣的，投資銀行的兼并重組以及業(yè)務(wù)的增加，也促使了其指數(shù)的上升；受穩(wěn)增長以及優(yōu)化社會(huì)福利的趨勢(shì)影響，保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)指數(shù)出現(xiàn)了上揚(yáng)。

84%的專家認(rèn)為商業(yè)銀行營業(yè)收入會(huì)增加或小幅增加，比上期調(diào)查結(jié)果相比增加24%。另有15%的專家認(rèn)為商業(yè)銀行的營業(yè)收入小幅減少或減少，與7月調(diào)查數(shù)據(jù)相比減少5%。

61.5%的專家對(duì)投資銀行收入增長持樂觀態(tài)度，30%的專家認(rèn)為投資銀行營業(yè)收入將減少或小幅減少，與7月調(diào)查數(shù)據(jù)相比增加5%。85%的專家認(rèn)為保險(xiǎn)業(yè)的營業(yè)收入會(huì)增加和小幅增加，與上期相比增加20%。

基建行業(yè)一枝獨(dú)秀

受到當(dāng)下中國穩(wěn)增長政策的影響，建筑類行業(yè)的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)都出現(xiàn)了上揚(yáng)；其余行業(yè)的景氣指數(shù)下行可以歸結(jié)如下原因：市場自身活力不足，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)行業(yè)的影響巨大。

與7月調(diào)查結(jié)果相比，機(jī)械業(yè)、建筑業(yè)、能源業(yè)以及信息技術(shù)業(yè)出現(xiàn)景氣指數(shù)上調(diào)，其他非金融行業(yè)的景氣指數(shù)有不同程度的下降。

房市景氣指數(shù)上揚(yáng)

區(qū)域經(jīng)濟(jì)受到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，區(qū)域經(jīng)濟(jì)指數(shù)出現(xiàn)了明顯的下行的趨勢(shì)。對(duì)于北京而言，在國家穩(wěn)增長的政策下，出現(xiàn)了補(bǔ)漲的態(tài)勢(shì)。

與7月調(diào)查結(jié)果相比，除了北京，其余城市的經(jīng)濟(jì)指數(shù)均下調(diào)。從房價(jià)景氣指數(shù)來看，與7月調(diào)查相比，除了重慶的房價(jià)景氣指數(shù)降低之外，其余城市的房價(jià)經(jīng)濟(jì)指數(shù)全部上升。

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