李斌

廣匯集團(tuán)這家坐擁“A+H”股雙上市平臺(tái)、旗下?lián)碛?家上市公司的新疆龍頭企業(yè)，隨著恒大集團(tuán)以145億元入股成為第二大股東，是否能改善其龐大的債務(wù)壓力與微弱的盈利能力？是否能助力旗下上市平臺(tái)財(cái)務(wù)好轉(zhuǎn)，尤其是最核心的汽車業(yè)務(wù)？外界雖然看到了希望，但還未看到實(shí)際效果。

不確定性還在于，隨著恒大與賈躍亭關(guān)于FF公司的爭(zhēng)奪戰(zhàn)硝煙再起，恒大今后是否還能大力度出資在廣匯系汽車、能源與房地產(chǎn)板塊予以支持，充滿未知。

股東凈利潤(rùn)3年下降80%大舉抵押融資

9月24日晚間，廣匯汽車（600297. SH）、廣匯物流（600603. SH）、廣匯能源（600256. SH）同步公告，3家公司共同的控股股東廣匯集團(tuán)、實(shí)控人孫廣信與恒大集團(tuán)簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》和《投資協(xié)議》，恒大集團(tuán)擬145億元入股廣匯集團(tuán)，持股40.9%成為第二大股東。截至目前，恒大集團(tuán)、廣匯集團(tuán)以及旗下四大上市平臺(tái)還未公布在產(chǎn)業(yè)層面的合作細(xì)節(jié)。

廣匯集團(tuán)黨委與文化宣傳方面的一位陸姓部長(zhǎng)則告訴《投資者報(bào)》記者，兩者具體合作仍在密切進(jìn)行，待確定后將會(huì)發(fā)布公告。此外，廣匯能源董秘辦公室一位李姓員工對(duì)記者表示，目前并未接到集團(tuán)層面通知。

雖然外界還不清楚廣匯與恒大合作的細(xì)節(jié)，但至少清楚一點(diǎn)的是，恒大這145億元資金對(duì)廣匯而言，可謂嗷嗷待哺的資金稻草。

廣匯集團(tuán)的資金壓力從未像今天這樣急迫?！锻顿Y者報(bào)》記者根據(jù)上交所公開信息查詢，截至今年上半年，廣匯集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入為885億元，凈利潤(rùn)為30.41億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)為5.92億元，公司總資產(chǎn)達(dá)2400億元，總負(fù)債為1573億元。

從2015～2017年廣匯集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況分析，營(yíng)業(yè)收入分別為1050.37億元、1456.17億元、1764.40億元，凈利潤(rùn)為29.06億元、39.88億元、39.43億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為10.56億元、16.73億元、2.20億元，總債務(wù)分別為1144.10億元、1554.05億元、1666.23億元，尤其2016年全年就凈增加了超過400億元。

可以清晰得出這樣一個(gè)結(jié)論：營(yíng)業(yè)收入、債務(wù)以及總資產(chǎn)都同一時(shí)間水漲船高，但凈利潤(rùn)基本上維持在不到40億元以內(nèi)；更加令人擔(dān)憂的則在于，歸屬于股東權(quán)益部分的凈利潤(rùn)從2015年到2017年下降了5倍，如果算上今年上半年，則下降了近2倍。

利潤(rùn)近年來的巨幅下降是其一，其二是對(duì)現(xiàn)金流饑渴。廣匯在今年7月26日發(fā)布的公司債券募集說明書中表示：截至2018年3月31日，公司合并報(bào)表中短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期借款、其他流動(dòng)負(fù)債余額分別為262.77億元、275.35億元、84.85億元、319.36億元、62.27億元。為滿足公司戰(zhàn)略實(shí)施而產(chǎn)生的資金需求，未來公司仍需進(jìn)一步通過銀行借款等多種途徑獲取資金，將產(chǎn)生較大規(guī)模的利息支出，可能會(huì)給公司的現(xiàn)金流帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。

以此計(jì)算，光短期與一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，廣匯集團(tuán)就高達(dá)538億元。

利息支出有多大？根據(jù)廣匯集團(tuán)今年9月5日發(fā)布的5億元三年期非公開公司債券，按年付利息高達(dá)8.1%；而公司在7月30日發(fā)行的3.66億元三年期公開公司債券，年利率則為7.5%。

中誠(chéng)信在今年5月22日給廣匯集團(tuán)所做的債券評(píng)級(jí)報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，2017年及2018年3月末，公司長(zhǎng)短期債券比為1.96倍和1.82倍，短期債務(wù)占比較高，公司債務(wù)壓力較大。其未來計(jì)劃資本支出規(guī)模約300億元，債務(wù)融資規(guī)?；蜻M(jìn)一步上升，未來公司仍面臨較大的資金壓力。

廣匯的融資不惜一切代價(jià)。公告稱，截至2018年3月末，受限資產(chǎn)總額557.42億元。其中受限貨幣資金78.37億元、抵押房地產(chǎn)和在建工程146.22億元、質(zhì)押股票326.11億元、質(zhì)押下屬企業(yè)股權(quán)6.72億元，占總資產(chǎn)23.47%。

廣匯坦言，受限資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，使公司面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展了近30年的廣匯集團(tuán)，旗下坐擁能源、汽車、地產(chǎn)三大產(chǎn)業(yè)4家上市公司，如今卻遭遇了兩大難事：盈利能力差與資金鏈緊缺。

母公司如此，子公司又如何？答案也不樂觀。

子公司也很缺錢

廣匯汽車今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入781.5億元，同比增長(zhǎng)11.19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)21.1億元，同比增長(zhǎng)5.22%；扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)18.48億元，同比下降16.48%。

9月28日，廣西證監(jiān)局出具的《關(guān)于對(duì)廣匯汽車服務(wù)有限責(zé)任公司采取出具警示函措施的決定》顯示，廣匯汽車2017年年度報(bào)告中部分信息披露不準(zhǔn)確、不充分，部分募集資金違規(guī)劃轉(zhuǎn)控股股東。

同樣是汽車股香港上市平臺(tái)的廣匯寶信，上半年總收入同比增長(zhǎng)7%至人民幣169.8 億元，毛利率同比下降0.8%至7.7%，歸屬母公司凈利潤(rùn)同比下降10.1% 至3.6 億元人民幣。

今年上半年，廣匯能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.85億元，同比增長(zhǎng)126.68%；上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.67億元，同比增長(zhǎng)694.67%。

按今年廣匯能源的投融資目標(biāo)，計(jì)劃投資總額為55.28億元，擬通過債權(quán)方式融資總額不超過130億元。今年3月16日，廣匯能源完成了40億元配股融資；10月9日，廣匯能源宣布，公司擬申請(qǐng)以非公開發(fā)行方式發(fā)行不超過15億元（含15億元）公司債券（用于“一帶一路”項(xiàng)目）。以此計(jì)算，廣匯能源還需要融資超過60億元。

從三大產(chǎn)業(yè)、四大上市平臺(tái)現(xiàn)狀發(fā)展來看，汽車處于下滑，短期無望；能源還算不錯(cuò)，但資金需求量巨大；房地產(chǎn)上市主要平臺(tái)廣匯物流上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.68億元、凈利潤(rùn)1.9億元，規(guī)模偏小。整體來看，與母公司廣匯集團(tuán)相比，彼此都難言樂觀。