張伯超,邸俊鵬,韓 清

(上海社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所,上海 200020)

一、問題的提出

經(jīng)典馬克思主義經(jīng)濟學(xué)理論認為，在較為成熟的市場條件下，生產(chǎn)要素完全自由流動，行業(yè)資本收益率的差異會導(dǎo)致資本由收益率較低的行業(yè)流向收益率較高的行業(yè)，最終使各行業(yè)的資本收益率趨于相同，此時資本達到均衡的最優(yōu)配置[1]。然而，國家統(tǒng)計局公布的2016年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主要指標(biāo)顯示，以“利潤總額/資產(chǎn)總計”作為代理指標(biāo)來體現(xiàn)的資本收益率在各行業(yè)間差距很大。木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業(yè)資本收益率最高，達到13.93%，石油和天然氣開采業(yè)資本收益率最低，為-2.84%。有學(xué)者認為，行業(yè)壟斷、行業(yè)分割、地方保護及二元所有制歧視等因素的存在，使得資本在行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)及所有制之間的流動受到一定限制，導(dǎo)致中國各行業(yè)的資本收益率存在明顯差別[2]。行業(yè)資本收益率的巨大差異表明中國的資本配置效率仍處于較低水平，直接影響中國各行業(yè)的發(fā)展、行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級及社會總產(chǎn)出的提高，長此以往，必將造成資源的巨大浪費，制約中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展。因此，有必要從行業(yè)資本收益率差異的角度深入考察資本在行業(yè)間的流動，以及對行業(yè)結(jié)構(gòu)乃至社會總產(chǎn)出的影響。

相關(guān)研究主要集中在資本收益率和資源扭曲程度的測算和影響因素分析方面。概括為三個方面：一是資本收益率的測算?，F(xiàn)有研究文獻對資本收益率的測算主要分為兩種方法，部分文獻利用財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)對資本收益率進行測算，被稱為指標(biāo)法[3-4]，另有一部分文獻基于宏觀經(jīng)濟模型或會計模型進行回歸估計，可稱之為估計法[5]-[7]。此外，還有文獻從年份資本理論視角在投資、折舊和資本積累的基礎(chǔ)上重新估計了中國近二十年來的資本收益率[8]。二是資源配置扭曲程度的測算和影響。國內(nèi)文獻主要從中國資本投入要素的角度探討了資源(主要為資本)扭曲程度及其對中國經(jīng)濟不同方面的影響[9]-[11]；國外文獻往往以多個國家的資源配置狀況為研究對象，對多個國家的資源扭曲配置程度、原因及其影響進行測算和研究[12]。三是資本收益率差異的原因和影響因素研究。資本收益率差異呈現(xiàn)出多個維度的特征，地區(qū)、行業(yè)及所有制之間均存在不同程度的資本收益率差異，其原因和影響因素主要包括宏觀經(jīng)濟景氣變動、外貿(mào)依存度、市場競爭程度、資本深化、技術(shù)增長進步率和資本配置扭曲程度，以及工業(yè)生產(chǎn)投入品的成本、所有制結(jié)構(gòu)[1]等因素。

上述文獻為資本收益率和資源配置扭曲程度測度、資本收益率差異的原因和影響因素研究提供了豐富的理論和實證基礎(chǔ)。然而，相關(guān)文獻對經(jīng)典馬克思主義經(jīng)濟學(xué)所論述的資本收益率差異導(dǎo)致的行業(yè)間資本流動及其對資本配置效率的影響關(guān)注較少，研究視角也較少聚焦在行業(yè)結(jié)構(gòu)和總產(chǎn)出層面，而且模型設(shè)計基本上是建立在西方市場經(jīng)濟高度發(fā)達的假設(shè)前提下，對國有企業(yè)壟斷因素缺乏考慮，實證對象的選取也多為工業(yè)企業(yè)，很少對服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)部門做全面考察。鑒于此，本文將壟斷因素納入資本流動與均衡配置模型，以上市公司為研究對象，考察在不同勞動力流動假設(shè)條件下，行業(yè)資本收益率差異引致的資本流動規(guī)律和特征，以及在實現(xiàn)行業(yè)均衡收益率狀態(tài)下，資本流動配置對上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)和總產(chǎn)出的影響，且將測算結(jié)果與不考慮壟斷因素的傳統(tǒng)模型測算結(jié)果進行比較。

二、理論模型設(shè)定

(一)基準(zhǔn)模型

(1)

假定行業(yè)m勞動力不變，則資本充分流動前后的行業(yè)增加值變化可以表示為式(2)：

(2)

(3)

(二)行業(yè)勞動力隨資本變動的情形

(4)

(三)不考慮壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率存在差異的簡化情形

上述模型設(shè)計考慮了行業(yè)壟斷因素對定價的影響，以及資本邊際產(chǎn)出與資本收益率不一致的情形，該設(shè)計思路與現(xiàn)實經(jīng)濟現(xiàn)象相吻合。為了與上述模型的實證結(jié)果進行比較分析，本文還考慮了傳統(tǒng)的模型設(shè)定，即不考慮壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率的差異(即φm=κm=1)，分析該情形下，資本經(jīng)過流動配置之后對行業(yè)產(chǎn)出、行業(yè)結(jié)構(gòu)乃至社會總產(chǎn)出的影響。該情形忽略了壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率不相等的因素，因而是一種簡化模型，跟前一種模型相比，與現(xiàn)實經(jīng)濟的差距較大，本文將這一種情形進行考慮和分析，主要是為了與本文主體模型的實證結(jié)果進行對比，以考察理論模型加入壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率存在差異時對資源配置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)出的影響。模型具體推導(dǎo)過程與前文模型類似，為節(jié)省篇幅，在此不做贅述。

三、數(shù)據(jù)選取、變量處理和參數(shù)估計

(一)數(shù)據(jù)選取

本文選取2012—2016年滬深A(yù)股分行業(yè)上市公司作為樣本。選取上市公司數(shù)據(jù)，除了考慮數(shù)據(jù)的可得性，主要是由于股票市場對上市公司的資本收益率具有較高的敏感性，可以保證資本在不同行業(yè)之間的有效流動。以證監(jiān)會行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)分類，剔除了金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)、綜合業(yè)及建筑業(yè)等特殊行業(yè)，并將制造業(yè)細分為8個行業(yè)，得到15個行業(yè)，即：農(nóng)林牧漁業(yè)(NL)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)(DL)，電子制造業(yè)(DZ)，紡織服裝皮毛制造業(yè)(FZ)，機械、設(shè)備、儀表制造業(yè)(JX)，金屬非金屬制造業(yè)(JS)，石油化學(xué)塑料橡膠制造業(yè)(SY)，食品飲料制造業(yè)(SP)，醫(yī)藥生物制品制造業(yè)(YY)，造紙印刷制造業(yè)(ZZ)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)(CB)，交通運輸與倉儲業(yè)(JT)，批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)(PF)，社會服務(wù)業(yè)(SH)，信息技術(shù)業(yè)(XX)。其中1個行業(yè)屬于第一產(chǎn)業(yè)，9個行業(yè)屬于第二產(chǎn)業(yè)，5個行業(yè)屬于第三產(chǎn)業(yè)。數(shù)據(jù)均來自東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)庫，在剔除了ST、增加值為負值及數(shù)據(jù)缺失企業(yè)之后，一共得到7 661個樣本公司的68 949個數(shù)據(jù)。

(二)變量處理

企業(yè)的勞動力用數(shù)據(jù)庫中“員工總數(shù)”來表示，資本用“固定資產(chǎn)凈值”來表示，同行業(yè)企業(yè)的資本總和為該行業(yè)的總資本，各個行業(yè)資本加總后得到社會總資本。增加值的表示方法與現(xiàn)有相關(guān)文獻一致，使用“長期待攤費用”“固定資產(chǎn)折舊”“支付的各項稅費”“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”“凈利潤”五個指標(biāo)的數(shù)據(jù)加總后得到，同行業(yè)企業(yè)的勞動力、資本和增加值數(shù)據(jù)分別加總便是該行業(yè)的勞動力、資本和增加值，再將各行業(yè)指標(biāo)數(shù)據(jù)加總得到全社會總勞動、資本和增加值。本文在進行經(jīng)驗分析時需要微觀企業(yè)層面和行業(yè)層面的壟斷程度指標(biāo)，筆者借鑒“市場力量”的概念[13]，根據(jù)企業(yè)壟斷成本加成定價公式：Markup=P/MC，采用企業(yè)的“營業(yè)總收入”與“營業(yè)總成本”的比值來代表該企業(yè)的壟斷勢力，為保持企業(yè)層面與行業(yè)層面壟斷程度指標(biāo)計算方式的一致性，本文用行業(yè)加總的“營業(yè)總收入”除以加總的“營業(yè)總成本”得到該行業(yè)的壟斷程度指標(biāo)。行業(yè)資本收益率用“長期待攤費用”“固定資產(chǎn)折舊”“凈利潤”三項指標(biāo)加總之后除以“固定資產(chǎn)凈值”來獲得，行業(yè)工資水平(勞動力收入)用“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”除以“員工總數(shù)”獲得。行業(yè)的均衡資本收益率用社會總資本收入(“長期待攤費用”“固定資產(chǎn)折舊”“凈利潤”三項指標(biāo)加總)除以社會總資本(各行業(yè)資本加總)來獲得。用這種方法來確定均衡的資本收益率，可以保證資本在行業(yè)間重新流動配置前后總量保持不變。

(三)參數(shù)估計

將增加值、壟斷程度、資本和勞動的對數(shù)形式進行線性回歸后得到資本、勞動和壟斷程度的產(chǎn)出彈性。用估計得到的生產(chǎn)函數(shù)分別求出資本的邊際產(chǎn)出和勞動的邊際產(chǎn)出，分別除以資本收入和勞動收入，從而得到資本收入與資本邊際產(chǎn)出的差異系數(shù)及勞動收入與勞動邊際產(chǎn)出的差異系數(shù)。

四、結(jié)果與分析

(一)行業(yè)資本收益率差異及資本流動

由行業(yè)數(shù)據(jù)可知，YY、SP、CB的資本收益率較高，DL、JS、ZZ、JT、SY的資本收益率較低，其他行業(yè)處于中間水平。資本收益率較高的行業(yè)主要得益于較高的行業(yè)資金周轉(zhuǎn)率，資本收益率較低的行業(yè)主要為傳統(tǒng)重工業(yè)行業(yè)和壟斷程度較高的行業(yè)。如表1所示，從產(chǎn)業(yè)間的資本收益率差異來看，2015年之前，第一產(chǎn)業(yè)的資本收益率最低，第三產(chǎn)業(yè)的資本收益率最高，第二產(chǎn)業(yè)介于中間位置。其中，第一產(chǎn)業(yè)的資本收益率在2012—2016年呈現(xiàn)增長態(tài)勢，這主要是由于中國農(nóng)業(yè)的總體機械化程度較低，資本仍處于邊際產(chǎn)出遞增狀態(tài)。第二產(chǎn)業(yè)的資本收益率則呈現(xiàn)出穩(wěn)中有降的態(tài)勢，行業(yè)壟斷、市場分割及二元所有制歧視所帶來的資本流動受限，一方面由于行業(yè)分割和地方保護導(dǎo)致資本收益率較低行業(yè)的資本無法自由退出；另一方面由于行業(yè)壟斷及進入門檻等原因?qū)е沦Y本無法自由進入較高資本收益率的行業(yè)。第三產(chǎn)業(yè)的資本收益率在近五年呈現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢。從行業(yè)資本收益率差異的總體趨勢來看，中國的行業(yè)資本收益率差距仍在不斷拉大，即使從2012—2016年次高行業(yè)資本收益率與次低行業(yè)資本收益率之比來看，資本收益率差異也沒有明顯的收斂趨勢，表明資本在行業(yè)間的配置效率并沒有得到明顯改善，壟斷、所有制歧視及行業(yè)分割等因素帶來的資本流動受限問題十分嚴(yán)重。此外，本文用社會資本總收益除以總資本得到社會總體平均資本收益率，以此作為資本流動的均衡收益率，從而保證資本流動前后的總量保持不變。如表1所示，資本流動均衡收益率在2012—2016年呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢，從2012年的21.74%上升至2016年的23.68%。

表1 三大產(chǎn)業(yè)各年的資本收益率、行業(yè)資本收益率差異情況表

注：表中數(shù)據(jù)由作者計算所得。下同。

中國在客觀上存在行業(yè)壟斷、行業(yè)分割、地方保護及二元所有制歧視等限制資本自由流動的因素，目前行業(yè)間資本流動并不充分?？梢栽O(shè)想一種較為理想的情形是在成熟的市場環(huán)境當(dāng)中，不存在資本流動的障礙性因素，資本會從資本收益率較低的行業(yè)流動到資本收益率較高的行業(yè)，從而使行業(yè)間的資本收益率差異逐漸縮小，最終趨于相等。此時各行業(yè)的資本收益率都等于某一均衡水平。表2根據(jù)理論模型的推導(dǎo)計算出各行業(yè)處于均衡資本收益率水平時的資本流動及資本流動占比，可以看出中國行業(yè)間的資本流動呈現(xiàn)如下三個特點：

第一，2012—2016年上市公司均衡資本收益率依次為21.74%、21.93%、22.36%、22.21%、23.68%，綜合理論模型及表1和表2的數(shù)據(jù)可得，行業(yè)資本收益率低于均衡資本收益率的行業(yè)存在資本流出，高于均衡資本收益率的行業(yè)存在資本流入。從資本收益率來看，2015年之前，第一產(chǎn)業(yè)的資本收益率最低，第三產(chǎn)業(yè)的資本收益率最高。從行業(yè)資本流動來看，第一產(chǎn)業(yè)從2015年開始由資本流出變?yōu)橘Y本流入，表明第一產(chǎn)業(yè)的資本收益率在逐年提高。第三產(chǎn)業(yè)如果剔除交通運輸與倉儲業(yè)這一壟斷性行業(yè)資本流動的影響，基本處于資本流入狀態(tài)。第二產(chǎn)業(yè)的資本流動方向不確定。

第二，從上市公司各行業(yè)的資本流動情況來看，DZ、FZ、JX、SP、YY、CB、XX、PF等行業(yè)處于資本流入狀態(tài)，這部分行業(yè)由于高新技術(shù)特征、生產(chǎn)和資金周轉(zhuǎn)速度較快等原因，行業(yè)的資本收益率處于較高水平，資本的尋利性導(dǎo)致這些行業(yè)對資本具有很高的吸引力。DL、JS、SY、ZZ、JT等行業(yè)處于資本流出狀態(tài)。這部分行業(yè)主要為壟斷性行業(yè)和傳統(tǒng)制造業(yè)，同時也多為高污染行業(yè)，壟斷性行業(yè)如DL、SY、YT，這部分行業(yè)由于制度性因素、市場需求因素等，大多處于產(chǎn)能過剩狀態(tài)，受制于自身的所有制性質(zhì)，資本在該部分行業(yè)的進入和退出機制并不完善，資本退出受到限制，資本收益率長期處于較低狀態(tài)。傳統(tǒng)制造業(yè)如ZZ和JS則由于行業(yè)競爭較為激烈等因素導(dǎo)致資本收益率較低。

第三，從各年資本流動占比來看，三大產(chǎn)業(yè)的資本流動占比基本呈現(xiàn)逐年提高的趨勢。資本流動占比較高的行業(yè)主要有第二產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的FZ、JX、SP、YY，第三產(chǎn)業(yè)當(dāng)中的CB、SH。其中JX、SP的資本流動占比逐年降低，CB的資本流動占比則逐年提高。

如果不考慮壟斷因素和資本邊際產(chǎn)出與資本收益率差異因素(以下簡稱“壟斷等因素”)，行業(yè)資本的流動數(shù)量和流動占比會更高，由于沒有考慮壟斷等因素對資本流動的影響，資本流動量會被放大。這也驗證了現(xiàn)有文獻當(dāng)中可能存在資本扭曲配置所導(dǎo)致的產(chǎn)出損失被高估現(xiàn)象。通過計算發(fā)現(xiàn)，存在壟斷的情形下，各行業(yè)的資本流動特征與前文情況大體保持一致，這里不再贅述。

表2 上市公司資本流動(K1)及資本流動占比(K2) 單位：億元，%

注：資本流動占比=流動資本/實際資本，其中正值表示資本流入，負值為資本流出。

(二)資本流動對行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)出的影響

本文首先比較三種不同的勞動力(皆指行業(yè)勞動力)配置方式下，各行業(yè)經(jīng)過資本流動后的產(chǎn)出變動差異，如表3所示。限于文章篇幅，僅列出2012年和2016年的數(shù)據(jù)。

表3 三種勞動力配置方式下資本流動前后的各行業(yè)產(chǎn)出比值

1.勞動力保持不變的情形

在勞動力不變情形下，行業(yè)產(chǎn)出的增加或減少完全取決于資本流入或流出，從表3中可得，由于此時不考慮勞動力流動對行業(yè)產(chǎn)出的影響，各行業(yè)的產(chǎn)出變化均較小。其中DZ、FZ、JX、SP、YY、CB、XX、PF由于資本流入而產(chǎn)出增加，DL、JS、SY、ZZ、JT資本流出而產(chǎn)出減少，其余行業(yè)的產(chǎn)出增減變化不確定。

第一，資本流動對行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。資本流動和優(yōu)化配置使上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,其中傳統(tǒng)制造業(yè)、高污染行業(yè)和高度壟斷行業(yè)的規(guī)模被進一步壓縮，同時一些競爭性行業(yè)和高技術(shù)行業(yè)由于資本的流入，產(chǎn)出規(guī)模增加，從而優(yōu)化了上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)。經(jīng)過資本流動和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長，第三產(chǎn)業(yè)受累于交通運輸與倉儲業(yè)的高度壟斷帶來的資本過剩和資本流出，總體產(chǎn)出被縮減，但剔除交通運輸與倉儲業(yè)的影響之后，第三產(chǎn)業(yè)在2012—2016年的產(chǎn)出比值分別是1.15、1.08、1.06、1.05和1.09，均高于第二產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出比值。經(jīng)過資本流動配置之后，上市公司的第二產(chǎn)業(yè)在總產(chǎn)出提高的同時，產(chǎn)業(yè)規(guī)模占社會總產(chǎn)出的比重降低，第三產(chǎn)業(yè)的比重上升，上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)最終得到優(yōu)化和升級。第二，資本流動對社會總產(chǎn)出的影響。根據(jù)式(3)計算得到資本流動前后社會總產(chǎn)出比值如表4所示?？梢园l(fā)現(xiàn)在考慮壟斷等因素的情況下，資本流動之后的社會總產(chǎn)出除2014年之外，其他年份均大于社會原產(chǎn)出。這是因為資本流入了資本使用效率更高的行業(yè)，并退出了資本效率較低的行業(yè)，提高了資本在行業(yè)間的配置效率，從而提高了社會總產(chǎn)出水平。

進一步考察不考慮壟斷等因素的影響時，資本流動前后社會總產(chǎn)出的變化情況。由表4可知，在這種情況下社會總產(chǎn)出的波動幅度較之前考慮壟斷等因素時更大，且社會總產(chǎn)出波動幅度的變動趨勢與之前基本保持一致。

表4 三種勞動力配置方式下資本流動前后社會總產(chǎn)出比值

2.勞動力保持邊際收益不變的情形

與之前勞動力保持不變的情形相比，在勞動力邊際收益保持不變的情況下，行業(yè)產(chǎn)出的變動除了取決于資本的流入和流出之外，還與勞動力為保持其邊際收益不變而在行業(yè)間的流動和重新配置有關(guān)，因而各行業(yè)的產(chǎn)出比值會與勞動力保持不變時有所不同。如表3所示，SY和ZZ的產(chǎn)出被壓縮，DZ、FZ、JX、YY、SP及第三產(chǎn)業(yè)中除JT之外的行業(yè)產(chǎn)出均增加；其他行業(yè)的產(chǎn)出增減變動不確定。與前一種情況(勞動力保持不變)相比，DL、JS和JT由產(chǎn)出減少變?yōu)楫a(chǎn)出增減不確定，主要是由于這兩個行業(yè)的資本流出對勞動力產(chǎn)生了替代效應(yīng)，勞動力的產(chǎn)出彈性由于資本的減少而提高，導(dǎo)致勞動力的邊際收益上升，為保證勞動邊際收益不變，根據(jù)邊際收益遞減原理，該行業(yè)企業(yè)需要雇傭更多的勞動力，從而引起該行業(yè)的勞動力流入，最終在某些年份使該行業(yè)產(chǎn)出增加。

由表3可知，資本流動使得高污染行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)的規(guī)模被壓縮，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模增加，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出均有所增加，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化。由表4可知，由于資本被配置到更有效率的行業(yè)，社會總產(chǎn)出得到提高。當(dāng)不考慮壟斷等因素時，行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化變動將更為明顯，同時社會總產(chǎn)出的增加幅度也被進一步放大，產(chǎn)出增長幅度高于考慮壟斷等因素時的增長幅度。

3.勞動力保持邊際收益相等的情形

由表3可知，NL、DZ、FZ、JS、SY、PF的產(chǎn)出被壓縮，與前兩種情況相比，NL由產(chǎn)出增減方向不定變?yōu)樾袠I(yè)產(chǎn)出每年均減少，這是因為NL的勞動力邊際收益較低，為保持與其他行業(yè)相等的勞動力邊際收益，最終導(dǎo)致勞動力的流出；此外，F(xiàn)Z由產(chǎn)出增加變?yōu)楫a(chǎn)出減少，主要是由于該行業(yè)屬于勞動力密集型行業(yè)，資本的流入對勞動力產(chǎn)生了替代效應(yīng)，使得勞動力的邊際收益降低至低于社會均衡勞動力邊際收益水平。因此，為保證該行業(yè)勞動力邊際收益等于社會均衡勞動力邊際收益水平，該行業(yè)存在勞動力流出，最終導(dǎo)致產(chǎn)出減少。ZZ由于產(chǎn)出減少變?yōu)楫a(chǎn)出增減方向不定。CB和SH由產(chǎn)出增加變?yōu)楫a(chǎn)出增減方向不定。JX、YY、JT、XX的產(chǎn)出增加。JT由產(chǎn)出減少和產(chǎn)出變動方向不確定變?yōu)楫a(chǎn)出增加，主要是由于該行業(yè)屬于壟斷性行業(yè)，勞動力對該行業(yè)的進入存在制度性障礙，在存在資本流出的情況下，勞動力的產(chǎn)出彈性將上升，為使本行業(yè)的勞動力邊際收益與其他行業(yè)保持一致，需要雇傭更多的勞動力，從而提升了行業(yè)的總產(chǎn)出；其他行業(yè)的產(chǎn)出增減變動不確定。從各行業(yè)產(chǎn)出的變動幅度來看，當(dāng)勞動力邊際收益相等時，各行業(yè)資本流動前后的產(chǎn)出比值變化更加分散。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，資本的有效配置使第一產(chǎn)業(yè)的規(guī)模被壓縮，第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的規(guī)模擴大，且第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出增長幅度大于第二產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)行業(yè)和高污染行業(yè)被壓縮，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出提高，總體上優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。由表4可知，社會總產(chǎn)出提高，不考慮壟斷等因素時，產(chǎn)出增長幅度被進一步放大。

五、結(jié)論與政策啟示

壟斷及生產(chǎn)要素邊際生產(chǎn)力與實際收益的差異性存在于現(xiàn)實經(jīng)濟中，本文將其納入研究范疇，研究表明：不考慮壟斷因素會高估資本流動帶來的社會總產(chǎn)出提高幅度；資本流動提高了社會總產(chǎn)出，當(dāng)勞動力保持不變時，資本流動平均提高社會總產(chǎn)出1.40%；當(dāng)勞動力保持邊際收益不變時，資本流動提高社會總產(chǎn)出20.70%；當(dāng)勞動力保持邊際收益相等時，資本流動提高社會總產(chǎn)出13.30%。經(jīng)過資本流動，高污染行業(yè)和傳統(tǒng)制造行業(yè)的規(guī)模被壓縮，高科技行業(yè)和服務(wù)業(yè)得以發(fā)展，從而優(yōu)化了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

根據(jù)本文的研究結(jié)果可以得到如下政策啟示：一是采取有效措施降低行業(yè)資本收益率差異。采取措施消除行業(yè)分割、壟斷、地區(qū)保護及所有制歧視等阻礙資本自由流動的制度性障礙，降低要素市場扭曲程度，增強市場配置資源的根本作用。二是促進勞動力的自由流動。要加快建設(shè)完善統(tǒng)一的全國勞動力市場，加快戶籍制度改革，促進勞動力的自由流動，從而使勞動力和資本的流動再配置改善效果疊加，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化和社會總產(chǎn)出的提高。三是中國傳統(tǒng)行業(yè)和高污染行業(yè)的資本配置效率明顯較低，因此，一方面需要通過加大科技投入推動這些行業(yè)進行技術(shù)改造和轉(zhuǎn)型升級；另一方面需要繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，完善市場退出機制，使低效率企業(yè)能夠盡快完成退出，從而改善資本配置效率。四是適當(dāng)放開部分壟斷性行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，允許資本自由進入某些壟斷性行業(yè)，一方面通過競爭提高壟斷行業(yè)的效率；另一方面可以提高資本和勞動的配置效率，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。