張燕

【摘 要】本文討論了嚴(yán)監(jiān)管下我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)行金融去杠桿所面臨的問(wèn)題及其解決策略，旨在尋找到商業(yè)銀行在去杠桿過(guò)程中適合自身的發(fā)展路徑。

【關(guān)鍵詞】金融；去杠桿；商業(yè)銀行；沖擊

一、引言

近幾年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行資金大量涌向虛擬經(jīng)濟(jì)，資金在同業(yè)體系內(nèi)部的空轉(zhuǎn)導(dǎo)致資金利率大幅提升，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本卻在不斷增加。隨著我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率連年下降，金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率大幅提升，金融去杠桿迫在眉睫。2016年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出：必須把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更重要的位置，杜絕系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。2017年3月份開(kāi)始，“一行三會(huì)”紛紛重拳出擊，針對(duì)金融市場(chǎng)上各種亂象出臺(tái)了一系列監(jiān)管政策和措施，目的是為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其中，銀監(jiān)會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管力度被稱為史上“最嚴(yán)厲監(jiān)管”。首先要求商業(yè)銀行對(duì)“三套利”、“三違反”、“四不當(dāng)”等違規(guī)行為進(jìn)行自查；其次，對(duì)商業(yè)銀行間的同業(yè)業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、理財(cái)業(yè)務(wù)等跨市場(chǎng)的金融交叉性業(yè)務(wù)也進(jìn)行了專項(xiàng)治理，對(duì)于那些高杠桿、多套利、長(zhǎng)鏈條的金融業(yè)務(wù)納入了審慎評(píng)估體系監(jiān)管。

我國(guó)商業(yè)銀行面對(duì)如此嚴(yán)厲的監(jiān)管政策，金融去杠桿壓力增大，同時(shí)也面臨著負(fù)債成本上升、息差收窄、資產(chǎn)規(guī)?？s水等一系列問(wèn)題。

二、金融高杠桿的內(nèi)涵、危害

金融去杠桿是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融領(lǐng)域的投影，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要組成部分?！案軛U”是一種放大實(shí)際貨幣資金的操作手段，即通過(guò)借債，以小規(guī)模自有資金融得大量資金、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。個(gè)人融資融券、企業(yè)向銀行借貸、政府發(fā)行地方債等，都是加杠桿的行為。適度杠桿可以擴(kuò)大資金規(guī)模，有利于盈利，但杠桿率過(guò)高，債務(wù)增速過(guò)快，又遇到經(jīng)濟(jì)下滑，則會(huì)造成債務(wù)危機(jī)。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，同時(shí)利率市場(chǎng)化積極推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)金融飛速發(fā)展，使得商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。商業(yè)銀行借助“加杠桿”以期通過(guò)擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模來(lái)挽救日益下滑的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和利潤(rùn)。2014- 2016年間，我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模增速約為15.67%，遠(yuǎn)高于同期GDP平均增速7.85%，2017年金融去杠桿的積極推進(jìn)，才使得商業(yè)銀行資產(chǎn)總規(guī)模增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了大幅下降。商業(yè)銀行在操作中利用同業(yè)存單不需負(fù)債考核、不納入銀行同業(yè)負(fù)債考核、無(wú)需繳納存款準(zhǔn)備金、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，大量發(fā)行，大規(guī)模擴(kuò)張負(fù)債。據(jù)上海證券交易所清算數(shù)據(jù)顯示：同業(yè)存單托管量從2014年1月的340億元增加到2016年底的62760.9億元，年均增幅達(dá)到61.2倍。

商業(yè)銀行的高杠桿已經(jīng)帶來(lái)了一系列的危害，主要表現(xiàn)為：

1、使金融體系的金融風(fēng)險(xiǎn)隱患增加。貨幣資金沒(méi)有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，而是在金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間進(jìn)行空轉(zhuǎn)，不僅拉長(zhǎng)了資金鏈條，還導(dǎo)致杠桿套杠桿，大大增加了金融體系的脆弱性。

2、使資產(chǎn)泡沫積聚，并影響貨幣政策的傳導(dǎo)。信貸規(guī)模的增長(zhǎng)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度，多余的貨幣資金便進(jìn)入股市、債市及房地產(chǎn)市場(chǎng)，造成這些領(lǐng)域資產(chǎn)價(jià)格飆升，泡沫積聚，引發(fā)經(jīng)濟(jì)失衡；再則，金融機(jī)構(gòu)之間的資金空轉(zhuǎn)過(guò)程中，創(chuàng)造了大量貨幣，但并未計(jì)算入貨幣供給M2中，因而造成M2失真，影響貨幣政策的傳導(dǎo)效率。

3、使實(shí)體經(jīng)濟(jì)根基受到損害。貨幣資金在金融機(jī)構(gòu)間的空轉(zhuǎn)使得原本的低成本資金轉(zhuǎn)化為高成本資金，實(shí)體部門需要付出更高的代價(jià)才能獲得，這必然阻礙貨幣資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，從而影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

三、金融去杠桿對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的沖擊

從2016年金融去杠桿推進(jìn)以來(lái)，已經(jīng)取得了比較大的成績(jī)，全國(guó)商業(yè)銀行正回購(gòu)、逆回購(gòu)余額須分別壓縮67.2%、59.2%。2018年是金融的“強(qiáng)監(jiān)管年”，金融去杠桿進(jìn)一步延續(xù)深化。實(shí)體部門債務(wù)余額增速持續(xù)下降，金融機(jī)構(gòu)貸款余額也在同步減少， 貸款和債券合計(jì)，7月末全社會(huì)負(fù)債同比增長(zhǎng)13.2%，6月份為13.4%；其中實(shí)體部門負(fù)債同比增長(zhǎng)13.3%，前值13.5%。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，金融去杠桿有助于實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清，促使金融回歸于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的本源。但從短期看，金融去杠桿在嚴(yán)監(jiān)管的條件下，會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生諸多影響。

（一）資金短缺，存款競(jìng)爭(zhēng)日益激烈

金融去杠桿首先打擊的便是同業(yè)非標(biāo)空轉(zhuǎn)，導(dǎo)致高杠桿的金融機(jī)構(gòu)短期負(fù)債資金來(lái)源急劇萎縮，而貸款資產(chǎn)主要集中在中長(zhǎng)期的房地產(chǎn)等方面，無(wú)法及時(shí)收回，將造成嚴(yán)重的資金短缺。在資產(chǎn)增速到位前，商業(yè)銀行必將經(jīng)歷一段“資金荒”，這促使其回歸傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)，從而加大競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)奪。同時(shí)，中央銀行意圖維持貨幣供給M2與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相平衡，故M2的增速最近幾年有所回落，這反映出存款的增長(zhǎng)必然受限。短期內(nèi)的資產(chǎn)需求剛性、存款來(lái)源受限以及互聯(lián)網(wǎng)金融分流資金，使得商業(yè)銀行間的為爭(zhēng)奪存款的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化。

（二）商業(yè)銀行表內(nèi)外資產(chǎn)增速放緩

隨著金融去杠桿的提速，部分商業(yè)銀行依賴高杠桿盈利模式將無(wú)法維持，資產(chǎn)增速逐漸恢復(fù)到常態(tài)。根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，2016年底商業(yè)銀行總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率為16%，到2017年5月該數(shù)據(jù)已經(jīng)下降為12.6%，其中中小商業(yè)銀行由于杠桿率過(guò)高，因而資產(chǎn)增長(zhǎng)速度下降較快，大型銀行資產(chǎn)增長(zhǎng)速度相對(duì)比較穩(wěn)定。另外，受同業(yè)理財(cái)強(qiáng)化監(jiān)管的影響，表外理財(cái)?shù)囊?guī)模萎縮嚴(yán)重，尤以2017年5月下降最為突出，是十年來(lái)單月降幅最大一期，達(dá)到1.6萬(wàn)億元，其中主要是同業(yè)理財(cái)下降比重最大。

（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，資本充足率趨于惡化

金融去杠桿使社會(huì)資金量減少，必然促使市場(chǎng)的流動(dòng)性不足，這對(duì)于不同的商業(yè)銀行影響不同。大型商業(yè)銀行的吸收存款能力較強(qiáng)，杠桿率較低，因而所受影響較小。中小股份制商業(yè)銀行尤其是農(nóng)商行、城商行，對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴度較大，缺乏此類資產(chǎn)的支撐，其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大大提升，將出現(xiàn)中小股份制商業(yè)銀行監(jiān)管不達(dá)標(biāo)，流動(dòng)性管理難度增加。與此同時(shí)，金融去杠桿促使一些表外業(yè)務(wù)如非標(biāo)債券轉(zhuǎn)為表內(nèi)信貸，這樣必然拉低銀行的資本充足率，使銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加。

除此之外，如果金融機(jī)構(gòu)杠桿率過(guò)高、資金期限錯(cuò)配，一旦市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生大的波動(dòng)，其資金鏈條斷裂，將引起市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)：利率風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)增大，監(jiān)管部門打擊力度也將加大，商業(yè)銀行的合規(guī)壓力增加。

四、嚴(yán)監(jiān)管下商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)金融去杠桿沖擊的政策選擇

為了更好地貫徹落實(shí)去杠桿工作任務(wù)，保證自身健康穩(wěn)定發(fā)展，商業(yè)銀行必須從兩方面出發(fā)進(jìn)行調(diào)整：一是進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的調(diào)整；二是進(jìn)行各類風(fēng)險(xiǎn)防控措施的調(diào)整。

（一）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的調(diào)整，包括以下幾個(gè)方面

1、保證表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模均衡發(fā)展。商業(yè)銀行的表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模一定要與自身的資本實(shí)力、資金組織能力、風(fēng)險(xiǎn)防控能力相匹配，同時(shí)還要與外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相匹配。因此要做到：一是商業(yè)銀行圍繞“三去一降一補(bǔ)”的政策部署，重點(diǎn)保持資產(chǎn)規(guī)模的合理增長(zhǎng)，降低同業(yè)存單投資，保證地方投資需要；二是商業(yè)銀行嚴(yán)格按照監(jiān)管要求和導(dǎo)向，合理調(diào)整理財(cái)業(yè)務(wù)的模式及結(jié)構(gòu)，適當(dāng)控制表外理財(cái)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。

2、策略性負(fù)債確保穩(wěn)定性存款。商業(yè)銀行應(yīng)潛心打造服務(wù)品牌，充分利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)，拓寬客戶渠道來(lái)源，提高貸款派生存款能力。同時(shí)努力開(kāi)拓清算、托管和第三方存管等業(yè)務(wù)空間，還可以利用央行的借款，融入期限較長(zhǎng)的資金，以保證資金來(lái)源的穩(wěn)定性。

（二）各類風(fēng)險(xiǎn)防控措施的調(diào)整，主要包括

1、統(tǒng)籌管理資金，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。首先要對(duì)流動(dòng)性狀況具有前瞻性預(yù)判，強(qiáng)化對(duì)貨幣政策和市場(chǎng)狀況的敏感性，增強(qiáng)對(duì)潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別能力；其次要安排合理的資產(chǎn)負(fù)債期限匹配，適度降低錯(cuò)配比率，保證關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流充足。

2、加強(qiáng)建設(shè)，提高風(fēng)險(xiǎn)防控能力。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)敞口識(shí)別、計(jì)量及控制工具的的開(kāi)發(fā)建設(shè)；優(yōu)選杠桿率低、資本充足的大的同業(yè)機(jī)構(gòu)，并要求有同等價(jià)值的抵押、質(zhì)押物；準(zhǔn)確把握監(jiān)管重點(diǎn)，進(jìn)行及時(shí)充分的自我檢查和內(nèi)部監(jiān)督。

3、創(chuàng)新制度管理，做好資本補(bǔ)充。優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持合理杠桿水平，堅(jiān)持提質(zhì)增效，提升盈利能力；緊跟監(jiān)管政策變化，創(chuàng)新管理制度，增強(qiáng)資本的內(nèi)源及外源性補(bǔ)充手段。

（鄭州財(cái)經(jīng)學(xué)院，河南 鄭州 450000）

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