胡云霞

(銅陵學院 金融學院，安徽 銅陵 244000)

良好的金融生態(tài)通過信息傳導、風險分擔以及創(chuàng)新產(chǎn)品和服務模式，增強金融服務實體經(jīng)濟能力，引導資金流向市場競爭力強、有發(fā)展?jié)摿Φ募夹g和產(chǎn)品，從而促進科技創(chuàng)新[1-2]。技術和資金密集型的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開金融的支持和協(xié)同發(fā)展。作為“潤滑劑”的金融業(yè)，在促進戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新方面，除了為其提供所需的資金支持外，還可以從風險管理、監(jiān)管機制、信息處理、創(chuàng)新人才培養(yǎng)以及提高技術吸收能力等方面提供保障[3]。目前，我國高新技術產(chǎn)業(yè)科技研發(fā)經(jīng)費占工業(yè)增加值的比例只有1.4%，同期美國、日本、英國等發(fā)達國家均在10%以上，其中美國高達16.4%，同時我國科技成果轉化率不足40%，遠低于發(fā)達國家70%的轉化率水平[4]。這說明我國金融支持技術創(chuàng)新與新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效率并不高，金融體系并未與新興產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。在融資體系中，直接融資是提高新興產(chǎn)業(yè)效率的主要因素[5]，然而在直接融資受阻的同時，當前以銀行間接融資為主的金融體系無法對以中小企業(yè)為主的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供足夠的金融支持[6]，出現(xiàn)了新興產(chǎn)業(yè)對資金的需求與金融體系資金供給錯配的狀況，從而影響戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展效率。

一、相關文獻綜述

根據(jù)經(jīng)濟增長理論，技術創(chuàng)新和進步是促進經(jīng)濟增長的動力，而技術創(chuàng)新高度依賴金融資本的支持，金融資本的支持是技術變革的關鍵[7]，當金融資本與技術創(chuàng)新高度耦合時，會帶來技術創(chuàng)新的繁榮和金融資產(chǎn)的爆炸性增長，促進大量的新技術轉化為新興產(chǎn)業(yè)，最終推動產(chǎn)業(yè)結構升級。我國在發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上，要注意把握新的技術經(jīng)濟范式的轉變，通過機制體制創(chuàng)新，實現(xiàn)金融資產(chǎn)與產(chǎn)業(yè)資本的有機耦合。政府要建立多層次的金融支持體系，發(fā)揮金融對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要作用[8]。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)由于技術含量高、資金需求大和風險相對較高等特點，傳統(tǒng)金融模式與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之間存在資源錯配[9]。馬軍偉[10]、高麗麗[11]等研究認為我國金融在支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上總體績效不高。熊正德對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融支持效率進行分析，發(fā)現(xiàn)金融支持效率受不同時期宏觀經(jīng)濟形勢影響，并認為間接融資并不適合發(fā)展初期的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展[12]。秦浩明運用協(xié)同度模型對廣東省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同發(fā)展程度進行測算，發(fā)現(xiàn)二者仍處于無協(xié)同或初期協(xié)同發(fā)展階段[13]。綜觀現(xiàn)有文獻，金融對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的促進作用在學術界得到了一致認同，但在考察戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)績效和影響因素時，并未將金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的協(xié)同度考慮進去。鑒于此，本文選取2000—2015年安徽省時間序列數(shù)據(jù)，從金融與產(chǎn)業(yè)協(xié)同度發(fā)展角度探究戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展績效問題。

二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)績效的DEA分析

DEA模型是從最小化投入和最大化產(chǎn)出兩個維度對決策單元進行效率評價的方法。本文利用可變規(guī)模報酬(VRS)模式的輸入導向模型，從創(chuàng)新性和經(jīng)濟性兩個角度分別選取投入指標和產(chǎn)出指標，選擇R&D經(jīng)費(研發(fā)經(jīng)費)內部支出、新產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)費支出作為創(chuàng)新投入指標，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資額作為經(jīng)濟投入指標。以有效發(fā)明專利數(shù)、新產(chǎn)品銷售收入作為創(chuàng)新產(chǎn)出指標主營業(yè)務收入和利稅作為經(jīng)濟產(chǎn)出指標(見表1)，對安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展績效進行分析。

表1 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投入與產(chǎn)出指標統(tǒng)計

由于目前尚未形成標準的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，參考楊英、張浩良[14]，衛(wèi)平、趙良浩[4]11-20，李香菊、杜偉[15]等在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)獲取上的做法，結合《安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃》，以《中國高技術產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》中的高技術產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的代表，選取安徽省2000—2015年的數(shù)據(jù)進行分析。樣本數(shù)據(jù)來源于《中國高新技術年鑒》《安徽省統(tǒng)計年鑒》以及安徽省發(fā)展改革委員會網(wǎng)站。在投入產(chǎn)出分析中，由于產(chǎn)出具有滯后性，參考現(xiàn)有文獻的做法，將產(chǎn)出時滯設定為1年。

DEA方法對投入和產(chǎn)出指標非常敏感，要求投入和產(chǎn)出指標之間具有正相關性[16]，即投入增加的情況下，產(chǎn)出不應該減少。如果投入產(chǎn)出之間的偏相關系數(shù)均為正，那么可以認為投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)通過了相關性檢驗[17]。表2中列出了投入產(chǎn)出項之間的相關系數(shù)。其中***代表該系數(shù)在1%顯著性水平下通過了顯著性檢驗。

表2 投入產(chǎn)出指標的皮爾遜相關系數(shù)

注：表中數(shù)據(jù)通過SPSS16.0處理結果整理得出。

表2的相關系數(shù)結果說明，投入與產(chǎn)出指標之間存在顯著正相關關系，投入與產(chǎn)出之間表現(xiàn)出較好的同向關系，即投入增加會帶來產(chǎn)出增加。表明上述指標體系較合理，符合DEA分析對投入產(chǎn)出指標的要求。

運用DEAP2.1軟件對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)效率進行評價，測得技術效率、規(guī)模效率及綜合效率(見表3)。其中，技術效率衡量的是在現(xiàn)有技術及資源條件下的產(chǎn)出能力，從一定程度上反映了對資金的運用和管理水平，規(guī)模效率則用于衡量資金支持力度及規(guī)模是否合理，綜合效率是二者的綜合影響，反映總體資源配置效率，它們的值取1則意味著有效。

表3 安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)2001—2015年效率結果

注：因產(chǎn)出滯后一期，故績效結果從2001年開始。

從表3數(shù)據(jù)可以看出，安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在15個樣本年度里有9年綜合效率有效，既實現(xiàn)了技術有效又實現(xiàn)了規(guī)模有效，并且均為規(guī)模報酬不變。說明在給定的資金投入下，安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出實現(xiàn)了最優(yōu)，總體資源配置效果較好，且再增加資金投入，不會獲得超額產(chǎn)出，只會帶來戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出同比例增加。2006年、2007年、2011年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)均實現(xiàn)了技術有效，但出現(xiàn)規(guī)模收益遞減，意味著投資規(guī)模過大，一定程度上存在資源浪費。應在適當減少戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投入的同時，合理配置資源以實現(xiàn)資源使用效率的最優(yōu)化。其余3個樣本年度里，既沒有實現(xiàn)技術有效也沒有達到規(guī)模有效，即無論是在資源配置效率、資金管理與利用，還是在發(fā)揮規(guī)模效應上都沒有實現(xiàn)最佳，各投入要素沒有實現(xiàn)價值最大化。因此，在這些年度里要適當增加對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的資金投入，改進資源使用效率。概括而言，在樣本年度里，安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)綜合效率有效的有9年，占比60%，有6年綜合效率值低于1，即綜合效率無效，占比40%。整體上安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體績效水平不高，處于中低發(fā)展水平。這固然有安徽省整體經(jīng)濟水平不高，產(chǎn)業(yè)結構不合理等原因，但區(qū)域金融發(fā)展水平是否與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，也是影響戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展績效不可忽視的因素。

三、安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同發(fā)展分析

協(xié)同度是兩個系統(tǒng)協(xié)調有序發(fā)展程度的測度，本文借鑒相關文獻[18]36-42，結合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和金融協(xié)同發(fā)展的特點，在相關系數(shù)法確定權重的基礎上，利用協(xié)同度模型來測度安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同發(fā)展程度。假設用Sj，j∈(1,2)表示戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平和金融發(fā)展水平子系統(tǒng)，每個子系統(tǒng)內部的元素為ej=(ej1,ej2,…,ejn),j∈(1,2)。定義子系統(tǒng)元素的有序度為：

u(eji)=(eji-βji)/(αji-βji)

i∈(1,2,…，n)

(1)

其中，αji、βji分別表示第j個系統(tǒng)內第i個指標的上下限值。顯然，u(eji)∈(0,1)，且其值越接近1，eji對子系統(tǒng)產(chǎn)生的影響越大。

每個子系統(tǒng)的協(xié)同度是子系統(tǒng)內部各元素有序度的平均，本文參考賈軍、張卓的做法，采用幾何平均數(shù)法進行平均[18]36-42。即：

(2)

u(sj)為第j個子系統(tǒng)的協(xié)同度，其值越大說明該子系統(tǒng)的協(xié)同度越高，對復合系統(tǒng)的貢獻越大。

假設在初始時刻t0，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)子系統(tǒng)和金融子系統(tǒng)的協(xié)同度分別為u0(s1),u0(s2)，在t1時刻的協(xié)同度分別為u1(s1),u1(s2)。則復合系統(tǒng)協(xié)同度為：

(3)

其中，

一般認為，若C∈(-1,0.3)，則復合系統(tǒng)處于低水平協(xié)同發(fā)展水平；若C∈(0.3,0.8)，則復合系統(tǒng)處于中等水平協(xié)同發(fā)展水平；若C在0.8以上，則復合系統(tǒng)處于高度協(xié)同發(fā)展水平。

參考目前已有相關研究，金融市場發(fā)展水平從金融規(guī)模、金融結構和金融效率三個方面考量，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平方面，從成長水平、創(chuàng)新水平、成果轉化水平以及空間集聚水平四個角度反映(見表4)。

表4 金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同度測定指標

金融人才是影響金融發(fā)展的重要因素，金融人才多寡反映區(qū)域金融發(fā)展規(guī)模及金融機構產(chǎn)品創(chuàng)新能力，而金融產(chǎn)品創(chuàng)新正是解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資需求與金融機構資金供給錯配之關鍵?？紤]金融從業(yè)人口數(shù)是絕對量，受總人口的影響，本文選擇金融就業(yè)人口占總人口比例衡量金融規(guī)模。直接融資因具有流動性高、成本較低、企業(yè)內部管理機制更科學、資源配置效率更高等優(yōu)勢，在推動技術型、創(chuàng)新型戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展上會發(fā)揮重要作用。但就目前我國資本市場結構發(fā)展狀況而言，以銀行等金融機構為主導的間接融資仍是大部分企業(yè)，尤其是技術創(chuàng)新型中小戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)資金的主要來源。故此，本文分別從貨幣市場和資本市場兩個維度衡量金融結構，選擇年末存款與貸款余額總量占GDP比例即金融相關比率(Financial Interrelation Ratio,FIR)反映貨幣市場間接融資水平，用直接融資額占GDP的比例衡量資本市場發(fā)展水平，此處直接融資額包括上市公司股票融資額和非上市公司發(fā)行的中小企業(yè)融資券與短期融資券?？紤]到金融機構存貸款總量并不能全面反映其真正配置于支持企業(yè)發(fā)展的資金量及配置效率，選擇金融機構總存貸比反映金融市場配置資源效率水平。

根據(jù)表4各指標計算方法整理得到每個年度8個三級指標的原始數(shù)據(jù)。為消除計量單位和指標絕對值的影響，對原始數(shù)據(jù)做了標準化處理(見表5)。

為計算系統(tǒng)的協(xié)同度，需要確定系統(tǒng)中各指標的權重。本文參考吳勇民[19]的做法，采用相關矩陣法確定指標權重。

確定每個子系統(tǒng)指標體系相關系數(shù)矩陣：

(4)

表5 金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)各指標值

注：數(shù)據(jù)來源于《中國高技術產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒》和《安徽省統(tǒng)計年鑒》，其中國家級高新技術產(chǎn)業(yè)基地個數(shù)來自安徽省統(tǒng)計局各年度統(tǒng)計公報。

表6 金融發(fā)展水平和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)子系統(tǒng)指標權重

將各指標值代入公式(1)，計算金融發(fā)展水平和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)子系統(tǒng)的各指標的有序度，再將結果代入公式(2)得兩子系統(tǒng)各年有序度，將兩個子系統(tǒng)的有序度結果代入(3)式，即可計算出復合系統(tǒng)協(xié)同度水平，如表7和圖1、圖2所示。

通過對2000—2015年安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融協(xié)同度分析，我們不難發(fā)現(xiàn)：安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、金融兩個子系統(tǒng)有序度呈明顯上升趨勢，尤其是在2009年以后，上升幅度很大，這與中央及安徽省自2009年開始大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相呼應。但戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融復合系統(tǒng)協(xié)同度在(-0.02,0.02)之間波動，處于低水平協(xié)同度發(fā)展水平，即安徽省金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之間暫未形成良好的協(xié)同發(fā)展機制。

表7 2000—2015年安徽省金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同度結果

圖1 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、金融子系統(tǒng)有序度折線

圖2 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融復合系統(tǒng)協(xié)同度折線

四、計量檢驗

良好的金融生態(tài)體系可以通過市場優(yōu)化資本配置，充分集合資本與信息優(yōu)勢，完善區(qū)域金融發(fā)展的信用環(huán)境，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供必要的資金支持[20]，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新，促進科技成果轉化，加快產(chǎn)品市場推廣，從而提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)績效。據(jù)此，本文建立了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)績效與復合協(xié)同度回歸模型。

Et=β0+β1St+μt

(5)

其中，E為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)綜合績效，S為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與金融復合系統(tǒng)協(xié)同度水平，μt為誤差項，β0,β1為回歸系數(shù)。利用前文綜合效率和復合系統(tǒng)協(xié)同度結果代入模型，回歸結果見表8。

表8 回歸模型估計結果

注：表中數(shù)據(jù)通過SPSS16.0處理結果整理得出，***、**分別代表該系數(shù)在1%、5%顯著性水平下通過了顯著性檢驗，括號中為相應的t統(tǒng)計量值。

從回歸結果看，復合系統(tǒng)協(xié)同度對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)績效有顯著正向影響，即二者的復合協(xié)同度越高，則越有利于提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展績效。這意味安徽省金融業(yè)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之間的低協(xié)同度，成為阻礙安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制約因素之一。

五、結論與對策

(一)本文主要結論

第一，DEA效率測度結果表明，安徽省戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體績效呈波動狀態(tài)，資金綜合運用效率不高，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)沒有充分發(fā)揮各項投入要素的最佳效率，在資金管理水平，資源配置效率上沒有實現(xiàn)最優(yōu)。第二，金融子系統(tǒng)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)子系統(tǒng)有序度均呈明顯上升趨勢，尤其是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)子系統(tǒng)有序度從2009年開始呈直線上升趨勢，反映社會及政府部門對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)逐漸重視。第三，金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)復合協(xié)同度呈波動狀態(tài)，2011年以后雖然有上升趨勢，但整體協(xié)同度不高，仍處于低水平協(xié)同狀態(tài)，即安徽省金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未能實現(xiàn)高效協(xié)同發(fā)展，金融業(yè)發(fā)展水平未能與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)對資金需求結構相匹配，成為影響戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展績效的制約因素。

(二)相關對策建議

政府及相關部門應充分認識到金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展對提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)績效的重要意義。從加強金融改革與創(chuàng)新角度，促進金融與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展，實現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)績效的提升。具體可以從以下幾方面著手：

第一，打破傳統(tǒng)銀行傾向大型及國有企業(yè)藩籬，建立政策性擔保機構，完善多層次風險補償與激勵機制，分擔銀行等金融機構對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)貸款的風險。就安徽省而言，抓住安徽省提出的綠色金融契機，通過將綠色金融納入到金融管理部門的金融機構體系，提高對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)貸款的綠色信貸比例，擴大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的綠色債券發(fā)行規(guī)模，對投資于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)的民間資本及金融機構資本提供綠色保險。鼓勵并支持各類金融機構設立以科技型中小企業(yè)為主要服務對象的分支部門，加快建立重大科技創(chuàng)新項目綠色融資服務平臺。

第二，利用企業(yè)股權融資模式，鼓勵有資金能力的金融機構以資金換股權的方式參與到企業(yè)中，實現(xiàn)既解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)資金需求，又便于金融機構了解企業(yè)實際生產(chǎn)經(jīng)營情況，增加信息透明度，降低投資風險的目的。

第三，完善多層次資本市場體系。打通戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市綠色通道，降低新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市門檻，完善多層次市場間的轉板機制，探索由核準制向注冊制過渡；減少公司上市行政干預的同時，完善上市公司退出機制，讓那些真正有增長潛力的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)獲得應有的資金支持和回報，實現(xiàn)脫虛向實，帶動供給側改革；利用電子信息技術和大數(shù)據(jù)網(wǎng)絡，建立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)信用體系，健全相關監(jiān)管體制和機制，鼓勵和引導風險資本、民間資本進入創(chuàng)新型中小戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)；引導金融機構進行金融工具創(chuàng)新，充分利用網(wǎng)絡平臺，開發(fā)適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)特點的融資產(chǎn)品，放寬新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)債規(guī)模，充分發(fā)揮金融對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的促進功能，提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)績效。