全球貿(mào)易緊張局勢以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)冷熱有別推動美元自4月以來走高。不過，這些因素將在未來6個月消退，亞洲貨幣有望重返升值軌道。

點(diǎn)評：美元走強(qiáng)導(dǎo)致亞洲（日本除外）貨幣今年平均下跌2.7%左右，小于G10貨幣平均3.3%的跌幅?；\罩在基本面不佳和國內(nèi)政治不確定陰霾下的歐洲、中東和非洲、拉丁美洲貨幣則分別下挫約7%和22%。在亞洲（日本除外）地區(qū)，經(jīng)常帳戶為赤字的貨幣（印尼盾、印度盧比和菲律賓比索）兌美元平均下跌5.6%左右，而經(jīng)常賬戶為盈余的貨幣（人民幣、泰銖、馬來西亞林吉特、新加坡元、新臺幣以及韓元）兌美元的平均貶幅僅為1.3%。

亞洲（日本除外）貨幣相對抗跌可歸因于幾個因素：首先，大部分亞洲（日本除外）經(jīng)濟(jì)體擁有強(qiáng)勁的經(jīng)常賬戶盈余，這提高了他們抵御資本外流的能力。其次，亞洲各央行的外匯儲備規(guī)模能夠支持他們干預(yù)外匯市場，以穩(wěn)定匯率波動。最后，由于大多數(shù)亞洲經(jīng)濟(jì)體的增長高于趨勢水平，為央行提供了在不大幅削弱國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長勢頭的情況下提高政策利率的空間，這有助于縮小與美國收益率的差距，從而緩解資本外流的壓力。

近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，而歐洲和日本等地區(qū)疲軟?？紤]到經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)冷熱有別，美元漲勢可能持續(xù)。然而，隨著這種差異在未來幾個月逐漸縮小，預(yù)計美元強(qiáng)勢將減弱。另外，盡管中美貿(mào)易緊張局勢有可能加劇亞太貨幣的壓力，但全面貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險仍然有限。白宮的最終目標(biāo)是通過重新談判現(xiàn)有貿(mào)易協(xié)議來減少美國的貿(mào)易赤字，而不是引爆全面貿(mào)易戰(zhàn)。以此預(yù)估，2018年全球經(jīng)濟(jì)增長將保持穩(wěn)定或溫和提速，其中亞洲增長6.3%（2017年為6.2%），全球增長4.1%（2017年為3.9%）?？紤]到亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)體多由出口主導(dǎo)，全球增長環(huán)境利好亞洲貨幣升值。

新加坡元和人民幣匯率均通過貿(mào)易加權(quán)方式進(jìn)行管理，中國人民銀行和新加坡金管局通過與一籃子貿(mào)易伙伴貨幣來引導(dǎo)匯率走勢。這意味著當(dāng)美元恢復(fù)全面走弱趨勢時，新加坡元和人民幣將與其主要貿(mào)易伙伴貨幣聯(lián)袂升值。