徐 璋 勇

(1.西北大學 中國西部經(jīng)濟發(fā)展研究中心，陜西 西安 710127；2.西北大學 經(jīng)濟管理學院，陜西 西安 710127)

一、問題提出

自我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，經(jīng)濟增長由高速轉(zhuǎn)向中高速之后，經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變及經(jīng)濟增長質(zhì)量的提升就成為我國經(jīng)濟社會發(fā)展的核心任務(wù)。金融是現(xiàn)代市場經(jīng)濟運行的樞紐和核心，在這種背景下，優(yōu)化金融資源配置、提升金融資源配置效率、實現(xiàn)金融業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，就成為現(xiàn)代金融發(fā)展的主題。

自從1992年我國提出發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟以來，金融業(yè)獲得了前所未有的快速發(fā)展，突出表現(xiàn)為：一是金融業(yè)由以銀行為主的傳統(tǒng)金融逐步發(fā)展為包括銀行、保險、證券、信托等在內(nèi)的現(xiàn)代金融，形成了較完善的金融機構(gòu)體系、金融市場體系、金融監(jiān)管體系；二是金融規(guī)?？焖贁U張。2006～2017年，年末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額從34.6萬億元增加到167.7萬億元，凈增加了3.85倍；M2/GDP比值由1.68提升到了2.03；銀行業(yè)金融機構(gòu)總資產(chǎn)由41萬億元增加到250萬億元，凈增加了5.10倍；全部金融機構(gòu)本外幣存款余額從34.81萬億元增加到169.3萬億元，凈增加了3.86倍；各項貸款余額從23.85萬億元增加到125.6萬億元，凈增加了4.27倍；保險機構(gòu)保費收入從5641億元增加到36581億元，凈增加了5.48倍；股票市場年末市值由89403.9億元增加到567475.37億元，凈增加了5.35倍；而同期名義GDP由20.94萬億元增加到82.71萬億元，凈增加了2.95倍①?？梢?，無論從那個指標看，我國金融業(yè)的擴張速度均遠遠超過了同期GDP的增長。三是金融監(jiān)管體系不斷完善，特別是由基于分業(yè)經(jīng)營的“一行三會”監(jiān)管體制改革到基于金融混業(yè)發(fā)展趨勢組建的金融穩(wěn)定委員會及下設(shè)的“一行兩會”，標志著我國宏觀審慎的金融監(jiān)管框架進入一個新的階段。這種快速的金融總量增長與我國市場經(jīng)濟發(fā)展的不斷深入以及金融市場化程度的不斷加深密切相關(guān)。但當我國經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長之后，作為現(xiàn)代市場經(jīng)濟核心的金融業(yè)，也必然要從數(shù)量擴張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量的發(fā)展，這不僅是我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的要求，也是實現(xiàn)金融可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在必然。因此，從金融業(yè)的本源出發(fā)，對高質(zhì)量的金融發(fā)展進行界定并構(gòu)建科學的評價指標體系，對于正確認識與客觀評價我國金融業(yè)的高速發(fā)展、實現(xiàn)金融業(yè)回歸本源以及更好地服務(wù)于實體經(jīng)濟，無疑具有重大的理論與現(xiàn)實意義。

二、理論回顧與研究綜述

1.金融發(fā)展理論的簡要回顧與研究綜述

自從20世紀60年代末至70年代初，以雷蒙德·W·戈德史密斯、J.G.格利、E.S.肖和羅納德·麥金農(nóng)等為代表的一批經(jīng)濟學家將其研究聚焦于發(fā)展中國家的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系問題，并先后出版了一系列論著，從而創(chuàng)立了金融發(fā)展理論。此后，以金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系問題為研究主題的金融發(fā)展理論，獲得了不斷的發(fā)展。

金融發(fā)展理論從其誕生，始終圍繞著三個問題展開：一是研究金融體系(包括金融中介和金融市場)在經(jīng)濟發(fā)展中所發(fā)揮的作用；二是研究如何建立有效的金融體系和金融政策組合以最大限度地促進經(jīng)濟增長；三是如何合理利用金融資源以實現(xiàn)金融的可持續(xù)發(fā)展并最終實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。圍繞著這三個命題，先后形成了以雷蒙德·W·戈德史密斯為代表的“金融結(jié)構(gòu)論”，以羅納德·麥金農(nóng)、J.G.格利和E.S.肖等為代表的“金融抑制論”“金融深化論”，以Hellman，Murdock和Stiglitz為代表的“金融約束論”，以羅伯特·C·默頓和茲維·博迪為代表的“金融功能論”，以周小川為代表的“金融生態(tài)論”和以白欽先為代表的“金融可持續(xù)發(fā)展論”。這些理論從不同的角度解釋了金融發(fā)展的內(nèi)涵及發(fā)展水平度量、金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系機制、金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長的條件等。

與金融發(fā)展理論的演化進程相伴隨，關(guān)于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究也成為金融領(lǐng)域持久的熱點。這些研究大體上可以歸納為以下三個方面：

(1)對金融發(fā)展理論的驗證性研究。對金融發(fā)展理論的驗證研究，其核心在于通過選取樣本(包括國家、產(chǎn)業(yè)、企業(yè)等)，采用計量經(jīng)濟學方法，對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的相關(guān)理論進行計量檢驗。20世紀80年代的計量檢驗，主要是對金融抑制理論、金融深化理論研究結(jié)論的佐證，其中大多數(shù)實證研究結(jié)論都肯定了“金融抑制論”“金融深化論”的科學性。進入20世紀90年代以后，對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證研究不僅驗證了金融發(fā)展確實具有促進經(jīng)濟增長的功能，而且明確區(qū)分了金融中介和金融市場作用于經(jīng)濟增長的機理以及決定金融發(fā)展和金融結(jié)構(gòu)的制度因素。在研究的具體對象上，分別從三個層面進行：一是從宏觀層面，以國家(包括發(fā)展中國家與發(fā)達國家)為研究對象，研究金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的影響，尤其是對全要素生產(chǎn)力的影響。如：King等從金融功能角度對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究[1]；Levin等對股票市場發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究[2]；Rousseau等對金融中介體對實際經(jīng)濟活動作用的研究[3]。二是從中觀層面，即產(chǎn)業(yè)層面進行的研究，重點分析一國金融發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)成長之間的關(guān)系，并由此解釋金融發(fā)展影響經(jīng)濟增長的機制。如：Rajan等對金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)規(guī)模及產(chǎn)業(yè)集中度關(guān)系的研究[4]；Neusser等對經(jīng)合組織中13個國家制造業(yè)與金融發(fā)展之間關(guān)系的研究[5]；Fisman等對金融市場發(fā)展對產(chǎn)業(yè)成長性關(guān)系的研究等[6]。三是從微觀層面，即從企業(yè)層面進行的研究，重點通過企業(yè)數(shù)據(jù)的分析，研究國家法制體系、商業(yè)環(huán)境等對金融市場的影響以及由此對企業(yè)成長的影響。

(2)對中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究。從20世紀90年代中期起，國內(nèi)關(guān)于中國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究逐步熱了起來，但主要是對現(xiàn)代金融發(fā)展理論在中國的驗證性研究，研究的主題非常廣泛，概括起來，主要有以下幾個角度：一是以國家為對象，從國家層面研究金融發(fā)展水平和金融結(jié)構(gòu)等對宏觀經(jīng)濟增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷、收入分配、農(nóng)村經(jīng)濟增長、企業(yè)改革的影響。如：易綱 、趙志君對中國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行的定性與定量分析[7-8]；林毅夫等對金融發(fā)展與制造業(yè)發(fā)展關(guān)系的研究[9]；冉光和對金融產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題的研究[10]；王定祥等對金融資本形成與經(jīng)濟增長的研究[11]；張成思等對經(jīng)濟增長與金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化關(guān)系的研究[12]。二是以經(jīng)濟區(qū)域為對象，研究區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟增長的關(guān)系，以及區(qū)域間金融發(fā)展水平差異與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展差異之間的關(guān)系，并從金融發(fā)展角度對其進行解釋。如：唐旭對于中國區(qū)域間的資金配置和流動性進行的研究[13]。殷德生對中國區(qū)域金融組織結(jié)構(gòu)發(fā)展的研究[14]；周立基于對中國各地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進行的實證研究[15]；唐松采用空間計量模型對東、中、西部地區(qū)金融資源配置與區(qū)域經(jīng)濟增長差異之間關(guān)系進行的實證研究[16]；安強身等對金融資源配置效率與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究[17]。三是從金融市場、金融行業(yè)角度對其與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行的研究。如對股票市場發(fā)展對經(jīng)濟增長關(guān)系的研究，對農(nóng)村金融與農(nóng)村經(jīng)濟增長關(guān)系的研究，對保險市場發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系的研究等。四是對金融業(yè)資源配置效率問題的研究，如王睿等對西部農(nóng)村資金投入的綜合效率的研究[18]，徐建軍對中國各省域農(nóng)村資金配置的技術(shù)效率和規(guī)模效率的研究[19]，楊希等運用超效率 DEA 和 Tobit 模型對西部農(nóng)村資金配置效率水平及其影響因素的研究[20]，熊曉煉等對西部金融資源配置效率的研究[21]。

(3)關(guān)于金融發(fā)展質(zhì)量問題的研究。隨著我國經(jīng)濟增速逐漸由高速向中高速轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟更加注重有質(zhì)量的增長，作為現(xiàn)代經(jīng)濟核心的金融業(yè)，其發(fā)展質(zhì)量問題也自然進入到了研究者的視野之中。目前關(guān)于金融業(yè)發(fā)展質(zhì)量問題的研究主要集中于三個方面：一是關(guān)于金融發(fā)展質(zhì)量的內(nèi)涵界定。目前對于金融發(fā)展質(zhì)量給出明確界定的文獻非常零散，其中有一些文獻具有代表性，如：任保平等將金融業(yè)增長質(zhì)量界定為“金融業(yè)規(guī)模的擴張、結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、效率的提升、穩(wěn)定性的增強和風險性的降低”[22]；扶明高將金融發(fā)展質(zhì)量分為整體金融業(yè)的發(fā)展質(zhì)量與單個金融企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，其中將整體金融業(yè)發(fā)展質(zhì)量界定為“九性”，單個金融企業(yè)發(fā)展質(zhì)量體現(xiàn)為“十性”[23]。二是關(guān)于金融發(fā)展質(zhì)量評價指標體系及測度。如：任保平等構(gòu)建了包含金融業(yè)規(guī)模、金融業(yè)結(jié)構(gòu)、金融業(yè)效率、金融業(yè)穩(wěn)定性、金融業(yè)風險性五個方面共計15項指標的指標體系，利用2003～2012年數(shù)據(jù)對中國31個省(自治區(qū)、直轄市)金融發(fā)展質(zhì)量的測度分析[22]；孫志紅等從金融業(yè)規(guī)模、銀行業(yè)指標、證券業(yè)指標、保險業(yè)指標、金融對經(jīng)濟的促進等5個維度提出了包含13項指標的金融發(fā)展質(zhì)量指標體系，并用灰色聚類分析法對我國不同區(qū)域金融發(fā)展質(zhì)量進行了測度[24]。另外，部分學者也提出了提升中國金融發(fā)展質(zhì)量的政策建議。

2.現(xiàn)有研究的簡要評論

金融發(fā)展理論從以雷蒙德·W·戈德史密斯為代表的“金融結(jié)構(gòu)論”，以羅納德·麥金農(nóng)、J.G.格利、E.S.肖等為代表的“金融抑制論”和“金融深化論”，以Hellman，Murdock和Stiglitz為代表的“金融約束論”，以羅伯特·C·默頓和茲維·博迪為代表的“金融功能論”，到以中國學者周小川為代表的“金融生態(tài)論”和以白欽先為代表的“金融可持續(xù)發(fā)展論”，均從不同的角度解釋了金融發(fā)展的內(nèi)涵及其與經(jīng)濟增長的關(guān)系。但客觀地說，直至“金融功能論”，研究的側(cè)重點在于解釋金融業(yè)的自身發(fā)展及其與經(jīng)濟增長的單向關(guān)系，對于經(jīng)濟發(fā)展對金融發(fā)展的反向關(guān)系闡釋不多，更沒有從金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的交互關(guān)系中闡釋發(fā)展問題。“金融生態(tài)論”的提出，實現(xiàn)了對金融發(fā)展問題研究視角的轉(zhuǎn)化，即：將對金融發(fā)展問題的研究從金融業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)向了金融業(yè)外部，重點研究影響金融發(fā)展的環(huán)境因素，為實現(xiàn)金融業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展提供了新的思路，而“金融可持續(xù)發(fā)展論”更是將金融發(fā)展理論推進到了一個新的階段。它以金融是一國最基本的稀缺性戰(zhàn)略資源為基礎(chǔ)，探討金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的相互關(guān)系，從而將金融發(fā)展從以發(fā)展中國家為研究對象擴展到了包括發(fā)達國家的所有國家，闡釋金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的世界性問題，指出金融發(fā)展的核心在于金融效率，而金融效率是質(zhì)與量的統(tǒng)一，金融效率高低的評價標準是金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的適應(yīng)與協(xié)調(diào)程度。這為新時代下確定金融發(fā)展的基本思想與發(fā)展原則及目標提供了理論基礎(chǔ)。

在金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系問題的實證研究方面，文獻資料十分豐富，研究范圍涉及到了從宏觀到微觀、從國家層面到區(qū)域?qū)用?、從金融業(yè)整體到具體各行業(yè)，研究內(nèi)容涉及到了金融發(fā)展與經(jīng)濟增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、科技創(chuàng)新、收入分配、新型城鎮(zhèn)化、貧困減緩等多個方面，研究成果為推進金融改革、實現(xiàn)金融穩(wěn)定發(fā)展、促進經(jīng)濟增長與社會進步及環(huán)境改善起到了積極作用。但關(guān)于金融發(fā)展質(zhì)量問題的研究，還處在概念提出階段，研究文獻極少，關(guān)于金融發(fā)展質(zhì)量的內(nèi)涵界定和金融發(fā)展質(zhì)量評價指標體系的構(gòu)建，觀點都還比較零散，缺乏共識。特別是在金融發(fā)展質(zhì)量評價指標體系構(gòu)建上，更多的還局限于傳統(tǒng)的金融發(fā)展觀，即側(cè)重于金融發(fā)展的數(shù)量表現(xiàn)，而對金融業(yè)對實體經(jīng)濟支持程度的衡量還比較欠缺，難以滿足金融實現(xiàn)有質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實要求。因此，通過構(gòu)建完善的金融發(fā)展質(zhì)量評價指標體系，無論對于金融發(fā)展理論的完善，還是對推動有質(zhì)量的金融發(fā)展實踐，都具有重要的理論與現(xiàn)實意義。

三、金融發(fā)展質(zhì)量的內(nèi)涵界定

金融業(yè)是現(xiàn)代市場經(jīng)濟的核心。它作為一個產(chǎn)業(yè)，必須符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律，但金融業(yè)又是一個特殊產(chǎn)業(yè)，發(fā)展的脆弱性與高風險性是其內(nèi)生的行業(yè)特征，特別是金融發(fā)展不當對經(jīng)濟產(chǎn)生的巨大破壞性，使得金融發(fā)展過程中始終要以風險管控為基本前提。因此，依據(jù)現(xiàn)代金融發(fā)展理論，特別是“金融功能論”與“金融可持續(xù)發(fā)展論”，我們將金融發(fā)展質(zhì)量提升界定為：金融規(guī)模擴大、金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化、金融效率提升、金融穩(wěn)健性增強以及金融功能得到充分發(fā)揮。

金融規(guī)模是保證金融發(fā)展質(zhì)量的基礎(chǔ)。金融規(guī)模可以劃分為絕對規(guī)模與相對規(guī)模，其中絕對規(guī)模指金融發(fā)展相關(guān)指標的絕對數(shù)量，反映一個國家或一個地區(qū)金融發(fā)展的實力，相對規(guī)模指主要金融指標數(shù)量占社會經(jīng)濟總量的比值，反映經(jīng)濟的金融化程度以及金融業(yè)與經(jīng)濟發(fā)展的匹配度。金融規(guī)模的擴大不僅是金融業(yè)自身發(fā)展的體現(xiàn)，也是保障金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。金融業(yè)的本源在于為實體經(jīng)濟服務(wù)，這種服務(wù)體現(xiàn)在提供融資、支付結(jié)算、管理風險、宏觀調(diào)控等多個方面，有一定的金融發(fā)展規(guī)模才可以為實體經(jīng)濟提供全面且有效的支持。

金融結(jié)構(gòu)是保證金融發(fā)展質(zhì)量的條件。金融結(jié)構(gòu)指金融業(yè)各部分所占比例及其相互關(guān)系，用以反映金融業(yè)內(nèi)部各行業(yè)發(fā)展的協(xié)調(diào)程度。金融結(jié)構(gòu)可以從不同角度進行劃分，如金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、金融行業(yè)結(jié)構(gòu)、金融主體結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)等。優(yōu)化的金融結(jié)構(gòu)意味著金融業(yè)內(nèi)部各部門、各行業(yè)間具有和諧的比例關(guān)系，這是保證金融業(yè)高效運轉(zhuǎn)及高質(zhì)量發(fā)展的重要條件。

金融效率是金融發(fā)展質(zhì)量的重要內(nèi)容之一。金融效率反映金融系統(tǒng)對金融資源的利用與配置狀況，高的金融發(fā)展質(zhì)量首先表現(xiàn)為金融業(yè)的高效率。金融效率的衡量要依據(jù)金融業(yè)的基本功能來確定，如銀行業(yè)的基本功能在于通過動員閑散資金并轉(zhuǎn)化為投資；證券業(yè)的基本功能在于通過市場融資，實現(xiàn)資金的高效率配置；保險業(yè)的基本功能在于通過風險的分散及補償機制，保證參與保險的經(jīng)濟主體或產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營穩(wěn)定性。

金融功能是衡量金融發(fā)展質(zhì)量的核心。根據(jù)金融可持續(xù)發(fā)展理論，金融功能就是金融對實體經(jīng)濟的支持作用。這種支持作用可以劃分為三個層面：一是基礎(chǔ)性功能；二是資源配置功能；三是擴展功能。顯然，從金融服務(wù)于實體經(jīng)濟的本源來講，金融功能的充分發(fā)揮是金融高質(zhì)量發(fā)展的核心。

金融穩(wěn)健性是金融發(fā)展質(zhì)量的必備條件。金融業(yè)是一個高風險行業(yè)，保持良好的穩(wěn)健性不僅是其自身可持續(xù)發(fā)展的需要，也是其功能得以發(fā)揮充分的首要前提。因此，良好的穩(wěn)健性是金融發(fā)展質(zhì)量的重要內(nèi)容。

可見，金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率、金融功能、金融穩(wěn)健性是金融發(fā)展質(zhì)量的五個核心內(nèi)容，也是評價金融發(fā)展質(zhì)量的五個維度，任何一個維度的發(fā)展缺失或發(fā)展不足，都會構(gòu)成金融發(fā)展質(zhì)量的瑕疵。

四、金融發(fā)展質(zhì)量評價指標體系的構(gòu)建

依據(jù)上述對金融發(fā)展質(zhì)量的內(nèi)涵界定，對金融發(fā)展質(zhì)量的評價包括金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率、金融功能及金融穩(wěn)健性五個維度。

1.金融規(guī)模衡量

金融規(guī)模包括絕對規(guī)模與相對規(guī)模。在具體的衡量指標上，絕對規(guī)?？梢圆捎靡韵滤膫€指標：一是社會融資規(guī)模。社會融資規(guī)模是一定時期內(nèi)(每月、每季或每年)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額，其中的金融體系從機構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機構(gòu)；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務(wù)市場等。社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量指標。二是銀行貸款余額，反映銀行業(yè)的發(fā)展規(guī)模。三是股票市值，反映證券業(yè)發(fā)展規(guī)模。四是保費收入，反映保險業(yè)發(fā)展規(guī)模。

相對規(guī)模采用三個指標：一是M2與GDP的比例，反映經(jīng)濟的金融化程度。二是金融相關(guān)率(FIR)，即金融資產(chǎn)總額與GDP的比例。從嚴格意義上講，金融資產(chǎn)總額包括銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)額、證券業(yè)資產(chǎn)額、保險業(yè)資產(chǎn)額、信托業(yè)資產(chǎn)額等，但鑒于統(tǒng)計數(shù)據(jù)的可獲取性，金融資產(chǎn)總額可用銀行存貸款余額、保費收入、股票市場市值、債券市場市值等的和來代表。三是社會融資規(guī)模與GDP比例，反映金融對實體經(jīng)濟資金支持情況。

2.金融結(jié)構(gòu)衡量

金融結(jié)構(gòu)從不同角度劃分就有不同的衡量指標，如金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、金融行業(yè)結(jié)構(gòu)、金融主體結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)等?？紤]到金融業(yè)的核心功能在于通過不同的金融工具、金融市場來滿足經(jīng)濟主體之間的融資需求，為此，可以用以下兩項指標反映金融結(jié)構(gòu)：一是直接融資額占社會融資額的比例，用以反映融資結(jié)構(gòu)；二是非銀行金融資產(chǎn)總額占金融資產(chǎn)總額的比例，用以反映金融行業(yè)結(jié)構(gòu)。

3.金融效率衡量

金融業(yè)效率分為金融業(yè)總體效率以及金融各行業(yè)效率。其中金融行業(yè)效率又分為銀行業(yè)效率、證券業(yè)效率和保險業(yè)效率。

(1)金融業(yè)總體效率。用三個指標衡量：一是銀行信貸資金邊際產(chǎn)出率；二是金融業(yè)勞動生產(chǎn)率；三是儲蓄投資轉(zhuǎn)化率。

(2)銀行業(yè)效率。用兩個指標衡量：一是居民儲蓄率，反映銀行的資金動員能力；二是貸存率，反映銀行的資金轉(zhuǎn)化能力。

(3)證券市場效率。用兩個指標衡量：一是居民股市參與率，反映資本市場對居民的吸引力；二是證券化率，反映經(jīng)濟發(fā)展的證券化程度。

(4)保險業(yè)效率。用保險賠付率衡量。

4.金融功能衡量

金融功能可以劃分為三個層面：一是基礎(chǔ)性功能；二是資源配置功能；三是擴展功能?？梢詮娜齻€方面對金融功能的發(fā)揮程度進行衡量：

(1)金融的基礎(chǔ)性功能。金融的基礎(chǔ)性功能是金融與生俱來的功能，這就是完成支付和完成借貸，分別稱之為“金融服務(wù)功能”和“金融中介功能”[25]。在此，我們用以下三項指標來衡量：一是金融服務(wù)覆蓋率，即每萬人擁有的金融機構(gòu)網(wǎng)點數(shù)；二是金融服務(wù)使用率，即人均從銀行獲得貸款額與人均GDP的比值；三是保險密度，即當年保險收入/當年人口數(shù)。

(2)金融的資源配置功能。金融的資源配置功能是金融業(yè)通過金融活動的進行，實現(xiàn)金融資源在行業(yè)、部門、地域之間的優(yōu)化配置。實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置是金融的根本性功能，也是金融業(yè)發(fā)展的核心?；跀?shù)據(jù)的可獲得性，我們用以下三項指標來衡量：一是債務(wù)投資轉(zhuǎn)化率，即社會固定資產(chǎn)投資額與貸款、債券籌資額之和的比例，用以反映通過債權(quán)工具的融資轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)投資的能力;二是銀行貸款非國有化率，即非國有經(jīng)濟單位獲得銀行貸款占銀行總貸款的比例，反映銀行信貸資金的配置情況；三是股市融資非國有化率，即非國有控股企業(yè)股市融資額占當年上市公司融資額的比例，反映資本市場的資源配置情況。

(3)金融的擴展功能。金融的擴展功能是金融的衍生功能，即金融通過基礎(chǔ)性功能及資源配置功能的實現(xiàn)，對經(jīng)濟社會及環(huán)境的全面發(fā)展所起的推動作用。這些作用體現(xiàn)在促進經(jīng)濟總量增長與居民福利改善、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與結(jié)構(gòu)升級、科技創(chuàng)新、環(huán)境改善及有效減緩貧困等多個方面。

金融發(fā)展促進經(jīng)濟增長與居民福利改善的衡量。可以采用兩個指標：一是經(jīng)濟增長的金融彈性，即GDP增長率與金融業(yè)增加值增長率的比值，反映金融業(yè)增長對GDP增長的推動率；二是居民收入增長的金融彈性，即居民收入增長率與金融業(yè)增加值增長率的比值，反映金融業(yè)增長對居民收入與福利改善的貢獻率。

金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展及結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的衡量?？梢圆捎脙蓚€指標：一是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)總額與金融業(yè)增加值的比值，反映金融業(yè)發(fā)展對產(chǎn)業(yè)主體成長的促進作用；二是第二、三產(chǎn)業(yè)增加值與金融業(yè)增加值的比例，反映金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的推動作用。

金融發(fā)展對科技創(chuàng)新支持作用的衡量。可以采用兩個指標：一是研究與試驗發(fā)展(R&D)費用支出與金融業(yè)增加值的比例，反映金融發(fā)展對科技研發(fā)投入增加的影響作用；二是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)主營業(yè)務(wù)收入與金融業(yè)增加值的比例，反映金融發(fā)展對科技產(chǎn)出的影響作用。

金融發(fā)展對環(huán)境改善的衡量。改善環(huán)境、實現(xiàn)綠色發(fā)展是我國未來相當長時期經(jīng)濟社會發(fā)展的基本要求，金融業(yè)的發(fā)展也應(yīng)在此方面有所擔當。對此，可以采用單位GDP能耗降低率與金融業(yè)增加值增長率的比例來衡量。

金融發(fā)展對于緩解貧困的衡量。扶貧脫貧是全社會各級政府、各行業(yè)及各部門的共同責任，雖然致貧的根源有多種，但人均收入低、生活困苦、資本短缺是貧困人口及貧困地區(qū)的共同特征。金融業(yè)的基本功能就在于通過融資，突破資本短缺瓶頸，促進經(jīng)濟增長。因此，助力脫貧也是金融業(yè)的職責所在。在此，采用兩個指標對金融發(fā)展緩解貧困的作用予以衡量：一是貧困發(fā)生率；二是城鄉(xiāng)居民恩格爾系數(shù)。

5.金融穩(wěn)健性衡量

現(xiàn)代金融業(yè)包括銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)等，各行業(yè)都具有自身特點。在金融業(yè)日益開放的宏觀背景下，任何一個行業(yè)爆發(fā)危機，都會通過波及效應(yīng)對其他行業(yè)以及整個金融業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊。因此，對金融業(yè)穩(wěn)健性的衡量理應(yīng)將銀行業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)、信托業(yè)等全部納入其中。

銀行業(yè)穩(wěn)健性?？梢圆捎萌齻€指標衡量：一是資本充足率；二是不良貸款率；三是撥備覆蓋率。

保險業(yè)穩(wěn)健性?？梢圆捎萌齻€指標衡量：一是保險償付能力充足率，即保險公司實際資本與最低資本的比率；二是總資產(chǎn)報酬率，反映保險公司的盈利情況；三是成本費用率，即營運成本占當期保費收入，反映保險公司成本控制情況。

證券業(yè)穩(wěn)健性?？梢圆捎萌齻€指標衡量：一是上市公司盈虧率，即當年盈利公司與虧損公司數(shù)量之比，反映資本市場基本面穩(wěn)健性情況；二是證券公司凈資本與各項業(yè)務(wù)風險資本準備之和的比率，反映經(jīng)營機構(gòu)穩(wěn)健性；三是股票市場價格指數(shù)波動率，反映股票市場穩(wěn)健性。

信托業(yè)穩(wěn)健性?？梢圆捎脙蓚€指標衡量：一是信托風險率，即信托風險資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率；二是非標資金池信托資產(chǎn)占信托資產(chǎn)總額的比率。

關(guān)于金融發(fā)展質(zhì)量評價的指標體系見表1。

表1 金融發(fā)展質(zhì)量綜合評價指標體系

五、結(jié)語

提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量與效益不僅是我國經(jīng)濟增長新常態(tài)的本質(zhì)特征，也是我國全面建成小康社會的內(nèi)在要求。在這種背景下，作為現(xiàn)代經(jīng)濟市場運行核心的金融業(yè)，實現(xiàn)高質(zhì)量的發(fā)展就成為提高經(jīng)濟增長質(zhì)量與效益的重中之重。目前學術(shù)界對于金融發(fā)展質(zhì)量問題的研究還處于概念提出階段，內(nèi)涵界定遠沒有達成一致，對于金融發(fā)展質(zhì)量測度與評價的文獻也寥寥無幾。因此，本文對于金融發(fā)展質(zhì)量的界定及構(gòu)建的評價指標體系，也只是基于理論分析后的一個初步探索，科學與否還需要在理論上進一步論證，在實踐中進一步檢驗。

需要指出的是，本文構(gòu)建的金融發(fā)展質(zhì)量評價指標體系是從國家層面進行的，即是以一個國家整體金融業(yè)的發(fā)展情況作為評價對象的，而金融發(fā)展質(zhì)量在國家層面與區(qū)域?qū)用娴脑u價會有所不同，評價指標體系自然會有差異。比如，我國資本市場是全國統(tǒng)一性的，本文提出的對證券業(yè)穩(wěn)健性進行評價的指標體系顯然不適應(yīng)于對區(qū)域證券業(yè)穩(wěn)健性的評價。因此，如何構(gòu)建科學的區(qū)域金融發(fā)展質(zhì)量評價指標體系，還需要進一步的探討。另外，金融發(fā)展質(zhì)量評價涉及到多個維度與多個指標，各維度、各指標之間的權(quán)重如何確定，采用什么樣的評價方法等，也都還需要進一步的探索。

注釋：

①數(shù)據(jù)來源：根據(jù)中國人民銀行《中國區(qū)域金融市場發(fā)展報告》(2005-2017)整理計算所得。