美團(tuán)600億美元的估值靠什么撐起？

9月20日，美團(tuán)上市首日創(chuàng)下港股7年超2000億大盤股的首日漲幅最高紀(jì)錄。一邊是美團(tuán)的財(cái)報(bào)年年虧損，另一邊是公司估值翻倍，600億美元的估值靠什么撐起？

—leo

8年的時(shí)間，美團(tuán)從外賣業(yè)務(wù)做起，圍繞生活服務(wù)形成鏈條。更新后的招股書顯示，美團(tuán)業(yè)務(wù)規(guī)模加速擴(kuò)張，各項(xiàng)數(shù)據(jù)保持快速增長(zhǎng)，2017年4月至2018年4月，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)平臺(tái)共計(jì)完成超過(guò)69億筆交易，交易額突破4000億元大關(guān)，月活躍用戶數(shù)達(dá)2.9億。但另一方面，美團(tuán)依然年年虧損，2015年和2016年的虧損分別為105億元和58億元，調(diào)整后的虧損為59億元和54億元。2017年調(diào)整后的凈虧損也有28億 元。

主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，是投資者紛紛看好美團(tuán)的關(guān)鍵。餐飲外賣是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最核心的業(yè)務(wù)，占據(jù)總收入的比重達(dá)到61.2%，是第二名到店酒旅的3倍。這個(gè)數(shù)字相比去年的收入同比增長(zhǎng)近一倍。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和數(shù)據(jù)來(lái)看，核心的外賣餐飲業(yè)務(wù)已經(jīng)趨于成熟，不論交易金額還是用戶活躍度都在不斷正向增 長(zhǎng)。

對(duì)于美團(tuán)而言，外賣像是底層的基建，和團(tuán)購(gòu)一起吸引用戶，成為流量的入口，在此基礎(chǔ)之上，開拓酒店旅行、到店綜合等低頻業(yè)務(wù)將流量變現(xiàn)。因此也不難理解，在港交所上市現(xiàn)場(chǎng)，和王興共同敲鑼的為何是一位85后的女性外賣騎手。

再來(lái)看美團(tuán)的虧損，這部分虧損主要來(lái)自收購(gòu)摩拜以及新上線的打車業(yè)務(wù)補(bǔ)貼。其中摩拜單車26天共虧損4.07億元；網(wǎng)約車上線前4個(gè)月對(duì)司機(jī)端補(bǔ)貼近10億元。依靠模式推動(dòng)的業(yè)務(wù)，美團(tuán)不僅今年虧，明年還要繼續(xù) 虧。

在王興的眼中，美團(tuán)對(duì)標(biāo)的國(guó)外公司其實(shí)是亞馬遜。如果把亞馬遜和阿里巴巴看成聚合商品的平臺(tái)，那么美團(tuán)是聚合服務(wù)的平臺(tái)。在多次采訪中，王興都提到了亞馬遜不僅擁有自己的電商平臺(tái)，還涉及了媒體制作、云服務(wù)、智能硬件等多個(gè)領(lǐng)域。如果把美團(tuán)視為出售服務(wù)的電子商務(wù)平臺(tái)，比起商品，能提供餐飲、住宿、旅游、金融服務(wù)的平臺(tái)在他看來(lái)更具市場(chǎng)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿Α＿@或許就是投資人們想要的，更大的“可以想象的空間”。

《第一財(cái)經(jīng)周刊》記者 陸佳裔

讀者來(lái)信

記一下

真實(shí)地驚呆！會(huì)計(jì)英語(yǔ)課要自選presentation題目，于是我在校迎新彩排的間隙狂刷《第一財(cái)經(jīng)周刊》，看到Coca Cola Bid for Costa就選了，覺得可能接地氣一點(diǎn)比較好上手，因?yàn)樘珎}(cāng)促了其實(shí)完全沒覺得能入選。

沒想到！我跟之前一起做過(guò)科研立項(xiàng)的盆友撞題了！??！入選了！本來(lái)一個(gè)人可能做不太好，現(xiàn)在可以一起完成簡(jiǎn)直太棒！

今日份真實(shí)的開心。

—查無(wú)此樹

RE：所以重點(diǎn)是，臨時(shí)抱一財(cái)君的腳，也是蠻有用的，更別說(shuō)常翻了，是吧？

關(guān)于本科生就業(yè)和實(shí)體制造的迷 思

一財(cái)周刊你好，大學(xué)4年我是你的忠實(shí)粉絲呀！我本科就讀于珠三角一所普通的二本院校，學(xué)習(xí)的是就業(yè)前景不被看好的食品科學(xué)與工程。近期看過(guò)一些文章和報(bào)道，都在闡述一個(gè)結(jié)論：“中國(guó)正在經(jīng)歷資本寒冬，需要大家共克時(shí)艱”。那么作為一個(gè)應(yīng)屆畢業(yè)生，我自己的目標(biāo)是進(jìn)入實(shí)體制造業(yè)（食品）發(fā)展，但我摸不透這個(gè)行業(yè)適合哪些年輕人進(jìn)入，以及它現(xiàn)在與未來(lái)的狀況。懇盼周刊回復(fù)或者做一個(gè)類似“那些進(jìn)入了食品行業(yè)的年輕人都怎樣了”的專 題。

—林兆和

RE：我們理財(cái)專欄的作者崔鵬老師貌似就是你這個(gè)專業(yè)，盡管他基本放棄了原專業(yè)。一財(cái)君有可能不會(huì)及時(shí)地做一個(gè)你希望出現(xiàn)的專題，但是有個(gè)小建議：不用管其他人的情況，先仔細(xì)地審視自己的情況，是否喜歡，是否擅長(zhǎng)，是否有機(jī)會(huì)。如果想進(jìn)入實(shí)體制造業(yè)，那么多想想消費(fèi)者現(xiàn)在的需求，食品的安全、食品的營(yíng)養(yǎng)性和便攜性等，都值得你多多思考。

一個(gè)疑問

一財(cái)君：

有個(gè)問題，可以把CBN商業(yè)評(píng)論專欄的作者像配色換一下嗎？

每次看到紙質(zhì)版雜志商業(yè)評(píng)論專欄的作者配色，總覺得有點(diǎn)兒僵尸配色，不知道是為什么呢？這樣并不會(huì)給作者們加分吧！

—Milly

RE：好的，先代表作者謝謝你這么關(guān)心他們的形象。

關(guān)于買冒牌貨的讀后感

讀完周刊《買不起但熱愛，所以買冒牌貨有錯(cuò)嗎？有?！?，有些感想。

錯(cuò)在消費(fèi)者嗎？錯(cuò)在人性吧。就法律層面，這個(gè)問題沒有討論的必要，但其他層面我覺得值得深究。

人們?yōu)槭裁磿?huì)買冒牌貨，至少要考慮兩方面因素—必要性、社交性，以及受到正品價(jià)格因素、當(dāng)事人對(duì)所持資金分配理念的影響。我們應(yīng)該將目光放在普通工薪消費(fèi)者的購(gòu)買行為上，因?yàn)樗麄兊慕邮芊秶艽蟪潭壬戏从沉嗣芭粕唐返亩▋r(jià)區(qū)間。

如果一件產(chǎn)品是“必需”但未達(dá)到“必要”，市場(chǎng)上又出現(xiàn)了同質(zhì)量或類似質(zhì)量的冒牌貨，那么劣幣驅(qū)逐良幣是極大可能發(fā)生的事件（人們會(huì)將更多的資金用于“必要”的支出），其實(shí)事件本身并不會(huì)完全阻礙正品品牌的繼續(xù)創(chuàng)新，因?yàn)樗鼤?huì)要求法律及市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范加強(qiáng)，從而減少冒牌貨的產(chǎn)生。同時(shí)我們也應(yīng)該關(guān)注到，冒牌貨的產(chǎn)生一定會(huì)影響正品的盈利模式，致使正品的定價(jià)策略被動(dòng)地作出調(diào)整，消滅冒牌貨的最終一定是成熟的市場(chǎng)、完善的法律、基本符合買賣雙方對(duì)產(chǎn)品價(jià)值的認(rèn)知，這一定是漫長(zhǎng)的妥協(xié)與斗爭(zhēng)的結(jié)果，一定是符合人性的結(jié)果。

吃穿住，冒牌往往會(huì)在“穿”上下功夫，究其原因是社交本身的“冒牌”。一個(gè)不具有或不顯著具有社交性質(zhì)的消費(fèi)者，很少會(huì)關(guān)注冒牌仿貨，因?yàn)闊o(wú)“必要”，一件奢侈品品牌的仿品不會(huì)給他的生活帶來(lái)變化，無(wú)需求一定會(huì)帶來(lái)零供給，冒牌就會(huì)被消滅。

相反，一個(gè)需要冒牌仿貨來(lái)“提升”自己形象、能力的消費(fèi)者，的確助長(zhǎng)了冒牌廠家的氣焰，但真正的助推者是人與人之間評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)、體系、上升渠道，“坐，請(qǐng)坐，請(qǐng)上座；茶，上茶，上好茶”便是最好的例證，消滅冒牌的關(guān)鍵也是人性。

所以文章里說(shuō)道“如果正品和假貨在本質(zhì)上沒有區(qū)別……享受著識(shí)貨路人的目光……心底里害怕被人認(rèn)出是假貨……氣的東西是無(wú)形而有力的……”，我認(rèn)為另一種更大的可能是，人們穿著正品也好，冒牌也罷，根本不會(huì)在意街上的路人識(shí)貨與否，更在意的是我要去“騙社交”的那些人是否會(huì)提前給自己入場(chǎng)券，氣場(chǎng)一定是來(lái)源于自身的堅(jiān)定，玉就是玉，不會(huì)因?yàn)橥磕ń鹕兂牲S金，但金像能給你展現(xiàn)玉質(zhì)的機(jī)會(huì)。所以要消滅冒牌，一定要先改善人性中的“賭一把”和”誠(chéng)信”。

綜上，冒牌貨的消滅有賴于政府的監(jiān)管、企業(yè)的定價(jià)，以及人性的改善，絕不是將所有負(fù)面的因素歸咎于購(gòu)買者，當(dāng)然這樣的觀點(diǎn)僅限于不違反公序良俗的情況下，這樣的觀點(diǎn)也僅僅是為其他人提供一個(gè)新的思路而已。

—?jiǎng)⒀?/p>

RE：謝謝你的長(zhǎng)文來(lái)信。冒牌貨的存在的確由來(lái)已久，以至于大家都見怪不怪了。它的消滅能不能有賴于政府的監(jiān)管，還很難說(shuō)。要是這么容易監(jiān)管到位，也基本已經(jīng)滅絕了。企業(yè)的定價(jià)策略也是一個(gè)復(fù)雜的問題。至于人性的改善，更加沒法把控了。但同時(shí)一財(cái)君也認(rèn)同你所說(shuō)的，將負(fù)面因素歸咎于購(gòu)買者，其實(shí)也是無(wú)濟(jì)于事。

本周我推薦

雪地與銀河

這是美國(guó)藝術(shù)家L i t a Albuquerque的作品《Stellar Axis》：在南極極點(diǎn)附近放置著99個(gè)藍(lán)色球體，每一個(gè)球都對(duì)應(yīng)著極地上空的一個(gè)恒星坐標(biāo)。

推薦理由：大美無(wú)言

推薦人：小河